市場流動性

ChainCatcher 消息，Wintermute 發文表示，比特幣上週一度跌至 6 萬美元，抹去特朗普當選而來所有漲幅。現貨資金流顯示出明顯的結構性壓力。Coinbase 溢價在整個行情過程中始終處於折價狀態，自去年 12 月以來持續存在，表明來自美國的賣壓長期存在。內部 OTC 資金流數據也證實，美國交易對手在整個一週內都是主要賣方，且這一趨勢被持續的 ETF 資金贖回進一步放大。過去幾個月裡，AI 相關資產一直在持續吸收市場可用資金，擠佔了其他資產類別的資金配置空間。加密資產在 AI 相關公司上漲時跑輸、下跌時跌幅被放大的現象，幾乎完全可以用資金向 AI 板塊輪動來解釋。要讓加密資產重新跑贏，AI 交易需要先降溫。微軟財報表現偏弱已經開啟了這一過程，但還遠遠不夠。上週的行情像一次"投降式"出清，波動率飆升，6 萬美元出現承接買盤。在現貨成交依然偏低的環境下，槓桿成為價格波動的主導因素。如果未平倉合約不能明顯回升，行情在多空任何一側都難以形成持續跟進。真正的結構性修復需要現貨需求回歸，但目前幾乎看不到這方面的證據。我們很可能正進入一個高波動、震盪式的價格發現階段。在 Coinbase 溢價轉正、ETF 資金流向反轉、基差利率企穩之前，很難看到持續性的上漲空間。與此同時，散戶的注意力被分散到其他資產類別，而市場方向似乎越來越由 ETF 與衍生品渠道中的機構資金流所主導。

ChainCatcher 消息，据 glassnode 披露，比特幣已實現盈虧比率（90 日簡單移動平均線）持續呈下降趨勢（目前約為 1.5），正逐漸向 1 靠近，反映出市場流動性條件日益枯竭。從歷史經驗來看，該指標若持續跌破 1，通常伴隨普遍的投降式拋售------即整個市場的已實現虧損將超過獲利了結的行為。

ChainCatcher 消息，据彭博社報導，比特幣這輪"緩慢"拋售的核心問題是：原本被寄予厚望、應當成為新一輪最穩定買盤的那批投資者，並沒有繼續進場。Glassnode 數據顯示，通過美國現貨比特幣 ETF 入場的投資者，平均買入成本約為 84,100 美元。而在比特幣目前徘徊在 78,500 美元 附近，這一群體正承受著約 8%--9% 的帳面虧損。這也並非 ETF 投資者首次陷入浮虧。早在去年 11 月，當比特幣短暫跌破 89,600 美元（當時正是 ETF 投資者的平均成本區間）時，分析師就指出，這將成為新晉主流投資者"信念強度"的一次關鍵考驗。此後，隨著 2024 年初的資金流入仍保持盈利，ETF 的整體平均成本有所下降，但後期入場的資金已經全面陷入虧損。從高點回落來看，比特幣已較 2025 年高點下跌超過 35%，並在週末流動性偏低的交易環境中一度跌破 77,000 美元。分析人士認為，這是多重因素疊加的結果：資金流入枯竭、市場流動性下降，以及宏觀吸引力的整體減弱。比特幣未能對美元走弱或地緣政治風險等傳統利多因素作出反應，與其他資產的"脫鉤"狀態，也讓其走勢顯得越來越缺乏方向感。10 月的急跌與當前這次下行的最大區別在於市場情緒：現在看不到恐慌，只有"缺席"。2025 年將比特幣推升至 12.5 萬美元以上的行情，源於市場對監管前景、機構入場以及看漲的散戶基礎所形成的高度亢奮。但自 10 月的暴跌清算了數十億美元的槓桿頭寸之後，正是這些曾經推動行情的買家，選擇了按兵不動、暫時離場觀望。

ChainCatcher 消息，据 CoinDesk 報導，受週末市場流動性偏弱放大拋壓影響，比特幣價格跌破 81,000 美元。此外，市場人士指出中東地緣局勢緊張、美國政府關門不確定性以及加密市場內部情緒謹慎，共同壓制風險資產表現。行情數據顯示，比特幣價格過去 24 小時下跌約 2.2%。週末交易量通常下降，使價格更容易出現快速波動。目前市場仍處於區間震蕩走勢，交易員關注比特幣在 80,000-82,000 美元區間能否吸引新一輪買盤，否則若週末拋壓延續，價格可能進一步下探。

ChainCatcher 消息，摩根大通最新報告指出，加密貨幣市場近期的拋售可能接近尾聲。分析師 Nikolaos Panigirtzoglou 表示，比特幣和以太坊 ETF 的資金流出在 1 月份開始趨於穩定，期貨市場定位指標也顯示 2025 年末的投資者減倉行為已基本完成。該行認為市場流動性保持良好，此輪調整主要由 MSCI 去年 10 月關於可能排除加密相關公司的聲明引發的去風險化所導致，而非市場壓力。MSCI 近期決定暫不在 2026 年 2 月的全球股指審查中排除加密貨幣相關公司，這為市場提供了短期緩解，降低了與指數變動相關的強制拋售風險。

ChainCatcher 消息，据 CoinDesk 報導，加密交易平台 BitMEX 在最新報告中指出，暴跌衝擊波及做市商，使其被迫持有大量加密貨幣，此次暴跌導致約 200 億美元連環爆倉，重創了做市商的中性策略，導致市場流動性降至 2022 年以來最低水平。BitMEX 表示，當 ADL（自動減倉）機制被觸發、強制平掉做市商用於對沖的空頭頭寸時，這些機構在市場快速下跌的情況下，被迫持有無對沖的現貨倉位。這一情況打破了永續合約中性策略的承諾，導致做市商在 2025 年第四季度在全球範圍內撤回流動性，從而使訂單簿流動性降至 2022 年以來最低水平。隨著大量效仿者湧入，依賴資金費率套利的 Delta 中性輕鬆收益大幅縮水，年化回報降至 4% 以下。與此同時，B-book 模式的平台攫取了可觀利潤，DeFi 永續合約市場仍易受到操縱，而傳統金融的永續合約市場則迎來爆發式增長。

ChainCatcher 消息，据 CoinDesk 援引 Glassnode 資據報導，比特幣與山寨幣現貨交易量已降至自 2023 年 11 月以來最低水平，儘管價格持續上漲，顯示市場參與度薄弱、需求脆弱。自 2025 年 10 月發生 190 億美元強平事件以來，市場深度未完全恢復，流動性依然脆弱，令價格更易被小額交易拉動或反轉。

ChainCatcher 消息，据 SEC 公告，美國 SEC 對 Cboe 交易所提議修改規則 5.4(a) 展開審查程序，該提案擬將 Mini Bitcoin U.S. ETF 指數（MBTX）期權報價最小變動單位調整為：價格低於 $3 的合約為 $0.01，$3 及以上的合約為 $0.05。該調整旨在提升市場流動性並與競爭產品 IBIT 期權看齊。SEC 將收集公眾意見，最終決定是否批准該提案。

ChainCatcher 消息，BitMEX 聯合創始人 Arthur Hayes 表示，加密市場的流動性可能已經在觸底，並正在緩慢回升，加密貨幣是時候開始上漲了。

ChainCatcher 消息，Solana 鏈上的穩定幣 USX 於二級市場出現嚴重波動，一度脫鉤跌至 0.1 美元，疑因流動性耗盡所致。Solstice 團隊對此回應表示，USX 在 Solana 鏈上脫鉤是二級市場流動性問題，團隊和做市商正解決並向二級市場注入流動性，以確保市場穩定。"USX 底層資產淨值及 Solstice 托管資產完全不受影響，且抵押率超過 100%，目前已要求第三方立即出具補充認證報告，團隊將在報告完成後立即發布。"團隊強調此為純粹二級市場流動性問題，已注入流動性恢復穩定，目前價格回升至 0.94 美元，一级市場 1:1 贖回正常運作。

ChainCatcher 消息，据金十報導，儘管美元週一走軟，但跌幅可能有限，因美債收益率曲線整體持穩。Exness 策略師 Maria Agustina Patti 指出，10 年期美債收益率目前接近 4.16%，為美元提供了一定支撐。隨著年末臨近，市場流動性持續趨薄，加劇了外匯和債券市場出現短期波動的風險。投資者正為週二即將公布的美國 GDP 和耐用品訂單數據做準備。

ChainCatcher 消息，比特幣過去一個月未能守住 92,000 美元關鍵價格位，目前在 9 萬美元下方徘徊不前，一些交易員認為近期比特幣價格走低是市場操縱所致，也有一些交易員則將價格下跌歸咎於市場對人工智慧行業的擔憂加劇，但分析認為限制比特幣價格走高的一個重要因素是美聯儲在 2025 年大部分時間裡縮減資產負債表，此舉抽取了金融市場的流動性，儘管有明確跡象表明美聯儲正在轉向更為寬鬆的貨幣政策，但交易員並不確定美聯儲能否在 2026 年將利率降至 3.5%以下，隨著投資者風險規避情緒升溫，比特幣在短期內難以發揮對沖作用。

ChainCatcher 消息，据鏈上數據指出，當前市場狀況與比特幣突破 10 萬美元時的情形如出一轍。買盤流動性正在枯竭，現有流動性僅在市場內部循環而非擴張，簡言之流動性陷入停滯。若無新資金注入，供需失衡問題將無法解決。歷史數據顯示，這種失衡通常只能通過價格下跌來修正。比特幣在 10 萬美元上方時正是如此，如今相同模式再度浮現。分析指出，若新流動性未能進場，市場可能面臨長期盤整或短期反彈。然而此類反彈將毫無意義，最終可能迎來進一步下跌。這反映出加密貨幣市場在缺乏新資金推動下，價格難以維持高位的結構性問題。

ChainCatcher 消息，Matrixport 發布每日分析表示，穩定幣供應雖仍在擴張，但近 12 個月滾動增速已於 10 月下旬見頂回落。數據顯示，USDT 年度增長率從 10 月峰值 123% 降至目前的 33%，USDC 年度增長率從峰值降至 52%。分析師 Markus Thielen 指出，穩定幣流入與加密市場新增流動性同步降溫，美聯儲預期轉向更審慎是流動性走弱的重要觸發因素之一。儘管絕對新增規模仍較可觀，但整體流動性環境或弱於此前預期。

ChainCatcher 消息，Arthur Hayes 在社交媒體上發文表示，當前市場流動性出現小幅改善跡象：· 美聯儲量化緊縮將於 12 月 1 日停止，本週三可能是最後一次資產負債表收縮。· 美國銀行業信貸規模有所擴大。目前市場在 9 萬美元下方震盪盤整，或許會再次下探 8 萬美元低區，但我認為 8 萬關口應該能守住。可能會開始小規模建倉，但重倉出擊要等到新年之後。

ChainCatcher 消息，据金十報導，美聯儲理事庫克表示，對沖基金在國債中的交易策略可能對市場流動性構成潛在風險。

ChainCatcher 消息，ActivTrades 分析師 Carolane De Palmas 表示，比特幣近期價格走勢越來越依賴於美聯儲的降息前景，行情依然脆弱，由於美國政府停擺，以及 10 月各項數據可能無法發布，美聯儲可能不得不在數據有限的情況下制定政策，這種信息缺口削弱了市場流動性預期並給投機性資產帶來壓力，繼而導致比特幣價格進一步下跌。

ChainCatcher 消息，最新數據顯示美國財政部現金餘額帳戶（TGA）首次出現顯著下行：財政部現金從 9590 億美元減少 340 億美元至 9250 億美元。摩根大通交易員認為回購市場壓力是本月股市逆轉的主要原因。由於政府關門、財政部一般帳戶（TGA）增加以及量化緊縮（QT）的綜合作用，美國財政部此前大量吸收資本，導致金融系統內現金可及性惡化。現在，美國財政部開始釋放資金，市場流動性局面有望緩解。（華爾街見聞）

ChainCatcher 消息，ActivTrades 分析師 Carolane De Palmas 表示，比特幣近期價格走勢越來越依賴於美聯儲的降息前景，行情依然脆弱，由於美國政府停擺，以及各項數據可能無法發布，美聯儲可能不得不在數據有限的情況下制定政策，這種資訊缺口削弱了市場流動性預期並給投機性資產帶來壓力，繼而導致比特幣價格進一步下跌。

ChainCatcher 消息，据彭博社援引 Kaito 資料，比特幣市場深度較今年高點下降約 30%，意味著市場流動性也大幅萎縮。期權市場上，交易員正越來越多地押注波動性，勒式期權和跨式期權等中性策略的需求不斷上升，加密貨幣征途市值已回吐今年以來的漲幅，市場情緒可能在進一步利好消息出現前持續低迷。富蘭克林邓普顿高管 Max Gokhman 表示，在機構更深入地參與加密貨幣市場，且投資標的不再局限於比特幣和以太坊之前，加密貨幣與宏觀風險的關聯度或將持續居高不下。