生產成本

ChainCatcher 消息，据 The Block 報導，比特幣礦工收入持續下滑，7 日移動平均已降至約每日 30,000,000 美元，低於去年夏季的 50,000,000 美元以上。交易手續費貢獻已微乎其微，每日不足 250,000 美元。BTC 當前交易價格約 62,500 美元，遠低於摩根大通估算的約 78,000 美元生產成本，這一差距已持續五個月，為本輪周期最長。生產成本歷來被視為軟性價格底部，當前約有 20% 的礦工處於虧損狀態。網絡層面的壓力正在顯現。過去六個月挖礦難度對 BTC 價格的貝塔值已升至 0.62，高成本礦工根據價格波動開關礦機而非持續虧損運營。6 月第二周難度下降 10%，為本年度第二次類似幅度的回調。上市礦企一季度已減持超 32,000 枚 BTC 以覆蓋運營成本，而非進一步縮減產能。

ChainCatcher 消息，比特幣礦工收入過去一年持續下滑，目前 7 日移動平均日收入約 3,000 萬美元，明顯低於去年夏季超過 5,000 萬美元的水平。其中，交易手續費貢獻已降至每日不足 25 萬美元，相比區塊補貼幾乎可以忽略不計。與此同時，比特幣價格約在 62,500 美元附近，低於摩根大通估算的約 78,000 美元生產成本。該價格低於生產成本的狀態已持續五個月，為本週期最長時間。歷史上，生產成本通常被視為比特幣價格的軟性底部區域。目前估計約 20% 的礦工在當前價格下已處於虧損狀態，壓力也開始反映在網絡層面。過去六個月，挖礦難度對比特幣價格的敏感度升至 0.62，說明高成本礦工越來越傾向於根據價格波動開關礦機，而不是持續虧損挖礦。6 月第二週，比特幣挖礦難度下降 10%，這是今年第二次出現類似幅度下調。此前一季度也曾出現同等規模調整，兩次都發生在價格持續低於生產成本的階段，顯示礦工端壓力正在加深。

ChainCatcher 消息，据 The Block 報導，摩根大通分析師表示，其估算的比特幣生產成本------歷來被視為"軟性價格支撐"------已從年初的 90,000 美元降至 77,000 美元，主因近期網絡算力及挖礦難度下降。分析師指出，近期比特幣網絡算力下降引發了自 2021 年中國挖礦禁令以來最大幅度的挖礦難度下調，今年迄今累計降幅約 15%。難度下降為仍在運營的礦工提供喘息空間，高效礦工正搶佔被迫關停的高成本礦工流失的市場份額。分析師稱已觀察到算力回升，預計下次難度調整時生產成本或將反彈。報告將難度下降歸因於兩點：一是比特幣價格下跌使高成本礦工無利可圖；二是美國冬季暴風雪導致德州等地大型礦場暫時停擺。部分高成本礦工通過拋售比特幣維持運營或轉型 AI，加劇了年初以來的價格壓力。分析師認為高成本礦工退出已趨穩定，對 2026 年加密貨幣整體仍持"積極"看法。

ChainCatcher 消息，比特幣礦業陷入嚴峻階段，單位算力收益跌至約 35 美元/PH 的歷史低位。受市場大幅回調影響，比特幣價格自 2025 年高點 12.6 萬美元回落逾 50%，目前徘徊在 6 萬美元區間。在此背景下，全網平均單枚比特幣完全生產成本約為 8.7 萬美元，較當前市價高出約 45%，為 2022 年熊市以來首次出現大面積"水下運行"。CryptoQuant 將當前階段定義為"投降階段"，表現為舊舊礦機加速關停、全網算力明顯收縮。受此影響，MARA Holdings、Riot Platforms 等上市礦企本週股價跌幅超過 20%，資金流向黃金等更為穩健的傳統資產。與此同時，北美礦業重鎮（尤其是德州）遭遇嚴寒風暴，部分礦場被迫限電以保障民用電網穩定。疊加礦工退出，全網在 2 月 9 日迎來約 11% 的歷史性難度下調。然而，由於幣價跌幅過大，難度調整帶來的盈利修復效果有限。行業"礦工盈虧可持續指數"降至 21，顯示除少數低電價、高效率運營商外，大多數礦工利潤空間已被完全壓縮。對於電價高於每度 0.05 美元或仍使用舊型號礦機的企業而言，此次難度下調難以扭轉全面停機風險。為應對"2026 年礦業寒冬"，頭部企業正加速向人工智慧（AI）和高性能計算（HPC）轉型。IREN、Core Scientific 已將部分數據中心電力容量轉向承載生成式 AI 業務，以獲取更穩定的長期合約收入。Bitfarms 近期更宣布全面退出比特幣挖礦業務，專注 AI 策略轉型。

ChainCatcher 消息，据 Coindesk 報道，Checkonchain 數據顯示，比特幣當前價格約 70,000 美元，已低於其預估的平均生產成本約 87,000 美元，差距約為 20%。歷史上，比特幣價格持續低於生產成本通常是熊市特徵之一，類似情況曾出現在 2019 年和 2022 年的市場周期中。全網算力在去年 10 月達到約 1.1 ZH/s 的歷史峰值後，因效率較低的礦機關停而下跌約 20%，近期回升至 913 EH/s，呈現初步企穩跡象。然而，在當前價格下，許多礦工仍處於虧損狀態。為維持日常運營、支付能源成本及償還債務，礦工正持續出售其比特幣儲備，這種"礦工投降"現象凸顯出該行業仍面臨持續的財務壓力。

ChainCatcher 消息，据 The Block 報導，摩根大通分析師最新報告指出，比特幣的生產成本已上升至約 94,000 美元，這一水平歷來被視為價格支撐點，意味著當前約 102,300 美元的價格下行空間有限。由董事總經理 Nikolaos Panigirtzoglou 領導的分析團隊表示，近幾個月比特幣網絡難度的大幅提高導致生產成本急劇增加。同時，分析師重申了比特幣在未來 6 至 12 個月內可能達到 170,000 美元的上行預測，這基於與黃金的波動性調整比較。報告指出，比特幣目前消耗的風險資本約為黃金的 1.8 倍，若要與黃金 6.2 萬億美元的私人投資市場持平，其市值需上漲約 67%。

ChainCatcher 消息，据 MarcoMicro 數據顯示，目前比特幣生產成本達到 112,084 美元，另據歷史數據顯示，比特幣生產成本在 10 月 9 日觸及 115,098.12 美元高點。分析認為，近期比特幣生產成本上漲意味著大多數比特幣礦企將面臨銷售和行政支出的成本挑戰，需要降低成本以保持盈利。