対話xy:アルゴリズム安定コインは安定コインの資金調達資産の寡占構造を変えることができる

この記事は、Chain Catcherコミュニティ第18期の活動内容であり、Henryによって整理されました。

2020年第四四半期にアルゴリズム安定コインが注目を集め、後のDeFi時代のスローガンが叫ばれました。アルゴリズム安定コインは、設計時のアルゴリズムに依存して通貨の価格の安定を保証するもので、その存在は社会的実験のようなものです。

最近、Chain Catcherが主催するキャッチャースクール第18期では、xyスタジオのxyが「0から1へアルゴリズム安定コインの論理と潜在能力を理解する」というテーマで発表を行いました。

イベント期間中、xyはコミュニティのユーザーに対して、アルゴリズム安定コインの本質と運用メカニズム、投資戦略、発展トレンドなど多くの有益な情報を共有しました。以下に全文を整理しましたので、読者の皆様にとって何らかのインスピレーションとなれば幸いです。

Chain Catcher: アルゴリズム安定コインは最近のホットな話題ですが、なぜそれが注目を集めているのでしょうか？アルゴリズム安定コインの運用メカニズムについて教えていただけますか？

xy: アルゴリズムコインの人気はamplから始まります。この有名な「スプリットコイン」がRebaseアルゴリズムの概念に絶え間ない熱気と流入をもたらしたため、2020年第四四半期にはアルゴリズムコインが花開くことになりました。

運用メカニズムについてですが、アルゴリズム安定コインは規則的なrebaseメカニズムを通じて、その通貨価格をその基準価格（現在は主に米ドル）に保ちます。もし通貨価格が基準価格を上回ると、積極的なインフレメカニズム（正のrebase、通貨権利の定向増発など）を通じてプレミアムを埋めます。逆に、通貨価格が基準価格を下回ると、積極的なデフレメカニズム（負のrebase、クーポンの販売など）を通じて通貨価格を基準価格に戻すためのエネルギーを提供します。

Chain Catcher: 以前、多くの人が「アルゴリズム安定コインは偽命題であり、不安定で長期的な価値がない」と考えていましたが、そのような見解についてどう思いますか？

xy: 私個人はこの粗暴な見解には同意しません。もしamplが主導していた時期の純粋なrebaseアルゴリズム安定コインに対して言及しているのであれば、その見解は成立するでしょう。

純粋なrebaseのamplは通貨価格を基準価格に安定させましたが、そのrebaseによる価格の急騰と急落は、個人投資家に投機と賭けの機会をもたらすだけでした。通貨量が毎日rebaseされるため、エコシステムの資金調達資産としての前提は全く存在しません。

また、チームもこのような状況を放置しているようですので、動機について疑問を持つことには問題ありません。しかし、アルゴリズム安定コインは現在に至るまで、価値のあるプロジェクトが現れたと考えています。そして、業界最大のオンチェーン安定コイン発行プランと対抗できる製品が登場していることも見受けられます。発行方法やプランにおいて、rebaseは明らかに担保資産の発行方法により豊かな流動性をもたらしました。

Chain Catcher: アルゴリズム安定コインは「スプリットコイン」と見なされることがありますが、あなたにとってアルゴリズム安定コインの本質は何ですか？

xy: まず、「スプリットコイン」という言葉はAmplを代表とする純粋なrebaseコインを指します。11月に一時的に人気を博したbaseprotocolも同様です。

しかし、私はesdやbasisを代表とする第二段階のアルゴリズム安定コインは、単にスプリットのボラティリティを提供する範囲を超えていると考えています。これらはamplのrebaseを基に、理論的な支援を受けた改良を行っています。例えば、インフレ増発の正のrebaseをロックされたDAO、LPボンド、または株式コインの保有者に定向して配布し、デフレ減産の負のrebaseをクーポンに改良し、販売（トークンの焼却）、ボンド交換（クーポンメカニズムに似た）エコロジーオプション債券などを提供しています。

これにより、「アルゴリズム安定コイン」はエコシステムが全くない「スプリットコイン」から、構築の基盤を持つネイティブな「オンチェーン安定コイン」へと改良されました。

同時に、rebaseを株式と債券に定向することで、この「アルゴリズム安定コイン」はエコシステムの拡張の可能性を持ち、ユーザーサイドで価格と量が安定した資金調達資産となることができます。

Chain Catcher: 現在のアルゴリズム安定コインの競争状況やESD、BASIS、FRAXなどのプロジェクトの急騰についてどう思いますか？

xy: 私は見える範囲からまとめようとしますが、距離を保つことも重要です。市場は変化が激しいため、皆さんには自分で考えることをお勧めします。

時価総額の規模で言えば、esd > basis > frax；トークン経済モデルのシンプルさで言えば、frax > esd > basis；メカニズム設定から見たボラティリティでは、basis > esd > fraxだと思います。

これらのプロジェクトの価格変動の背後にあるコミュニティの種類や経済メカニズムは異なります。価格の変動は投機の見解によるもので、全体的には新しい概念のトラックに熱い資金が流入しています。

しかし、流入した後に残ることができれば、そのプロジェクトのエコシステムにはチャンスがあることを示しています。このチャンスは構築のチャンスかもしれませんし、投機のチャンスかもしれませんが、いずれにせよプロジェクトの生命力が旺盛であることを示しています。

Chain Catcher: アルゴリズム安定コインプロジェクトに投資するかどうかを分析する際、どのような視点から考えますか？成功したアルゴリズム安定コインプロジェクトの掘り起こしのプロセスを振り返っていただけますか？

xy: アルゴリズム安定コインを分析する視点は、一般的なプロジェクトを分析する視点と変わりません。三つの側面に分けることができます。一つ目は、プロジェクトの経済モデルが論理的に整合しているか；二つ目は、rebaseの基礎的な改良が実際の需要に基づいているか；三つ目は、基本的な情報（チーム、開発、トークンの分布など）です。

私はプロジェクトを最初から掘り起こす経験はありませんが、熱が高まった後にその経済モデルやトークンの分布を研究して投資し、利益を得ることが多いです。

例えば、esdが前回の拡張の初期に、流通プールの千分の一の資金で通貨価格を水面上に引き上げることができると気づいたとき、私は45%のプレミアムのクーポンをいくつか購入しました。私にとって、これは高確率の利益を得られる投資でした。

Chain Catcher: 現在のアルゴリズム安定コインプロジェクトが革新するためには、どのような側面で突破できるでしょうか？

xy: 革新に関する見解は比較的保守的です。プロジェクトの観点から見ると、Fraxのプランは現在私が最も期待しているものです。このプランは、競争するいくつかのものが出てくると思いますので、皆さんには革新をあまり重視せず、エコシステムの発展を重視することをお勧めします。頭の中でのブレインストーミングのような偽需要の革新を行うだけでは、愚かな資金のポンジスキームを生むだけです。もちろん、スプリットコインを好むギャンブラーには良いニュースです。

Chain Catcher: BASISは三通貨分離の先駆者として、新参者に多くの機会をもたらしましたが、モデルにはまだ欠陥があります。改善が必要な点はどのようなものですか？

xy: Basisはまだエコシステムが存在する発展期に入っていませんので、そのモデルに挑戦するには、まず一回の完全な水上/水下の運用を完了する必要があります。

しかし、経済メカニズムの観点から見ると、basisはこれらのプロジェクトの中で最も弾力性のあるメカニズムを提供しています。例えば、株式と債券をそれぞれ通貨化し、ボンドの無期限性、bacをbabに交換する暴力的なアルゴリズムなど、高いボラティリティと弾力性の面では、確かに最も完成度が高いです。

Chain Catcher: アルゴリズム安定コインの投機的本質は避けられませんが、それは常に極端な拡張と収縮の周期に制約されるのでしょうか？その理由は何ですか？

xy: 制限価格の上限や下限がないため、発展期のプロジェクトの投機的本質は避けられないと言えます。

私はアルゴリズム安定コインが常にこのような不健康な周期に制約されるとは考えていません。例えば、fraxは長期的で不規則な拡張と収縮の周期をその株式トークンの時価総額に移行させました。また、私個人の見解では、esdもすでに比較的安定した周期に入っており、現在直面しているのは天井の問題である可能性が高いです。

Chain Catcher: 投資家が安定コインのマイニング分野に入るコストは非常に低く、現在の市場で高いリターンを得られる投資方法ですが、どのようなリスクに直面するのでしょうか？良い戦略やアドバイスはありますか？

xy: データがすべてチェーン上にあるため、投資家が直面するリスクは他のプロジェクトよりも明確です。そのため、理性的にこの種のプロジェクトに投資する際には、むしろ明確な機会が多くあります。アドバイスとしては、あまり動かず、理解してから参加することをお勧めします。

投資戦略については、上記で例を挙げました。一度その運用メカニズムを理解すれば、少なくとも損失を避けることができ、その上で利益を得ることを考える方が良いでしょう。

次に、数学が得意な人はアルゴリズム安定コインを扱うのが容易です。多くの資金は公式を使って計算することができます。

Chain Catcher: アルゴリズム安定コインはまだ発展の初期段階にあり、今後どのような発展トレンドがあるでしょうか？アルゴリズム安定コインの最終的な結末についてどう考えますか？

xy: 「大胆な予測」として、来年には1〜2個の10億ドル以上のプロジェクトが登場し、主流のDeFiに認められるでしょう。現在見られるように、esdはcurveに上場される予定であり、これらはエコシステムの発展の証です。

アルゴリズム安定コインが登場することで、現在のオンチェーンネイティブな安定コインの資金調達資産であるmakerdaoの独占的な状況が根本的に変わるでしょう。