暗号VC一覧：誰がブランドエンパワーメントを行い、誰が価値を提供しているのか？

執筆：Dylan Olivia Hunzeker

編纂：TechFlow

暗号リスク投資は外部から見るとしばしば曖昧に見え、多くの人々はそれが暗号空間で最も競争が激しく、最も残酷な分野の一つであると考えています。次々と現れる新しいファンド、瞬時に行われる資金調達ラウンド、最近（不満を抱く創業者によって書かれた）ツイッターで言及された「ハゲタカ資本」（リソースを配分せず、取引を達成したい資金）は、現在の一部の創業者が純粋な取引ファンドから資金を得ることを避け、エンジェルファンドやDAOで構成された大規模なネットワークと協力することを選ぶ要因となっています。

私が暗号の原則において伝統的な成功を収めたのは誰かを考えるとき、私は常に映画『Margin Call』（通常は「商海通牒」と訳される、過小評価された優れた映画）の非常に刺激的な名場面を思い出します（刺激的であると言うのは、それがレーマン・ブラザーズの2008年以前の出来事を反映しているからです）。このシーンでは、ジェレミー・アイアンズが非常に優れたCEOを演じており、彼は最も重要なことだけを理解し、残りは全く理解していません。市場が崩壊しようとしているとき、彼は同僚にこう言います：「なぜ（私が）大金を稼いだのか？」

「もし私がこの業界で生き残るために必要な三つの方法を教えたら、それは何でしょうか？」彼は知っていて聞いています。

「まずはもっと賢くなり、ズルをすること。」

このヒューリスティックなアプローチ（少し修正した後）は、あなたが聞いたことがあるほとんどの暗号ファンドに適用できます。しかし、今、新しいフレームワークが提案されており、これによりこれらのファンドを三つのカテゴリに分けて理解するのに役立ちます。Advanced Blockchain AGの運営責任者リチャード・マローンが彼の雄弁なスピーチで述べたように、現在のファンドは三つの基本的なカテゴリに分けられます：Brand Funds（ブランドファンド）、Specific Value Add Funds（特定の価値付加ファンド）、All-Purpose Service/Value Add Funds（通常はインキュベーターやアクセラレーターとして始まり、運営されます）。私はこの分類に基づいて、これらのファンドの分類をさらに明確にするためにいくつかの微妙な差異とサブカテゴリを追加します。

暗号リスク投資の概要

最初に登場したファンドはBrand Fundsと見なすことができます。彼らは自らの名簿を持ち、著名な投資家がいます；彼らは永遠に存在するLP基盤を持ち、広く知られたファンドです。これらのファンドから投資を受けることは、アイビーリーグの大学を卒業し、最もユニークなエルメスのバーキンバッグやブガッティを持つことに相当します。

これらのBrand Fundsは自己実現的な予言となります------他のファンドが彼らが投資していると聞くと、彼らは取引に参加しようと努力し、前例のないFOMOを引き起こし、さらなるリソースをもたらし、ネットワーク効果を形成します。（これは新しい現象ではなく、伝統的なリスク投資でも同様です。）

ステレオタイプのように、Brandの重要性は彼らが現実に浸っていることにありますが、Brandが全てではありません。もし人々がBrand Fundsを批判するなら、それは他の人々から見て「老舗に頼っている」と批判されることです。 さらに、時間が経つにつれて、規模の経済がBrand Fundsが初期の取引を行う可能性を低くします。資産管理規模が大きくなるほど、彼らが発行する小切手の金額は小さくなります。最近、Paradigmは200万ドル未満の小切手を発行しないと発表しました。これにより、市場のほとんどのプレシード取引が自動的に排除されます。

時には、Brandはツイッターのプロフィールや一般的なパートナーシップの個人崇拝と結びつくこともあり、これらは実際のビジネス活動ではしばしば浅薄な指標として現れます。私はかつて投資家出身のオペレーターにインタビューし、なぜそうするのかを尋ねました。彼女は「ツイッターの思想的リーダー間の汚い戦いには関わりたくない」と答えました。彼女は本当に素晴らしいことを言いました！

誰が最初に来たのか、そしてなぜ順序が重要なのかについて話しましょう。私は暗号通貨について考えるのが好きで、マフィア映画を見るのも好きなので、最近、暗号通貨の分野における五大マフィアファミリー（または私たちにとっては四大マフィアファミリー）について考えていました。もし暗号通貨がマフィア組織であるなら、すべてのVIPファンドの中で最もVIPなファンドは誰になるのでしょうか？

私にとって、その答えは明白です。

Blockchain Capitalは「元老級ファンド」であり、その起源は2013年に遡ります。ブロック・ピアスはその三人の創設者の一人です。この大ブランドは口語では「BCap」と呼ばれ、この分野で最大のAUMの一つを持ち、いくつかの最も成功した物語を持っています。

次にPantera Capitalがあります。著名なマクロ投資家であり初期の暗号愛好者であるダン・モアヘッドが率いるこのファンドと競争するのは難しく、これはこれまでで最も成功したファンドの一つ（リターン率の観点から）であり、2013年に開始されたビットコインファンドはこの分野での初の試みです。さらに彼らは現在、新しいローリングファンド構造で革新を進めており、数十億ドルの資金調達を目指しています。

Fenbushiは第三位で、2015年に上海で設立され、数十億のAUMを持ち、個人ファンドを立ち上げているスーパー・スターの若手パートナーを擁しています。彼らのAUMの多くはこの分野での初期からのものです。

バリー・シルバートによって2015年に設立されたデジタル・カレンシー・グループは現在100億ドルの評価を受けており、世界で最も古く、最も伝説的で、最も著名な暗号通貨会社の一つです。彼らは外部のLPを受け入れないため、技術的にはファンドではありませんが、前述の理由から私はそれをリストに含めざるを得ません。

しかし、Brand FundsはT1階層になることで有名なわけではありません。特定の価値をもたらすことができるため、一部のBrand Fundsは非常に強力になっています。（もし彼らがそれほど強力でなければ、All-Purpose Service/Value Add Fundsとして分類されるでしょう）。

2018年に始まったParadigmは、単なる初期ファンドやブランドではなく、その期間における最良のファンドの一つです。 伝説的なフレッド・エアサムはCoinbaseの共同創設者から絶対的なトップ投資家に変身しました。Paradigmはすでに史上最大の暗号通貨ファンドを調達しており、彼らは名声を得ており、創業者（および投資家）の中で、彼らはその比類のない技術的専門知識で多くの支持を得ています。（ジャスティン・ヒュメナンスキー[justinehy.eth]は会議で私にすべての創業者に、彼らの夢の暗号VCは何かと尋ねたところ、皆がParadigmだと言いました）。

A16Z Cryptoも2018年に始まったため、この分野の初期に発行されたファンドと見なすことができます。多くのファンドが控えめに運営しようとする中、A16Zはその逆を行っています。彼らは比類のないメディアと広報の機械を開発しました。現在まで、前アメリカ合衆国助検事ケイティ・ハウンの指揮の下、彼らの規制/法律/ロビー活動における専門知識と影響力は他の投資家の目には業界最高と見なされています。

2018年にベンジャミン・フォーマンによって設立されたParafi Capitalも一例です。彼らは分散型金融に明確に焦点を当てています（実際、彼らは史上最初にDeFiに焦点を当てたファンドの一つです）が、彼らは支持するプロトコルに対して無比の参加を持っています。私の友人ジャスティン・ヒュメナンスキーはこのリストについて話す際、ある意味で彼らは新しいアクティブ投資家であると指摘しました。

Multicoin Capitalは2017年に設立され、彼らの最初のファンドは約200倍の上昇を見せました。彼らは、ブランドであり、さらに賢い（smarter）と言えます：彼らはContrarian positions（ソラナ）で知られ、通常成功を収めています。私たちは彼らを無視することはできません。

ブランドではない企業（またはまだ古くないため自動的にBrand Fundsとして分類されない企業）の中には、完全に比較的賢い（smarter）企業があり、彼らの付加価値は非常に具体的ではなく、現在は自成一体のブランドとなっています。

ミコ・マツムラのGumi Cryptosは2017年に始まり、現在最良のリストの一つを持っています。彼らは10月に第二のファンドを閉じたばかりで、彼らはシード段階でOpenSea、Yield Guild Gaming、Celsius Network、Agoricなどのトップクラスのファンドに投資しました。私は彼らの創業者の何人かを知っており、彼らは自らのオープン性を保ち、複数のファンド投資をリードする深い思想家であるミコに投資を行うことを望んでいます。ミコの個人的な友人として、彼の知識の広さ、批判的思考、トレンドを理解し、予見し、結びつける能力に匹敵する人を見つけたことはありません。

同じく2017年に始まったArrington Capitalは、数十億の資産管理規模に成長した成功したファンドであり、その名簿には最も賢く、柔軟な投資家がいます。彼らの創業者マイケル・アレンティンは鋭いシリコンバレーの投資家と呼ばれ、彼自身の名前を冠したブランドを持っています。私はこの会社と共同投資を行ったことがあるので、彼らの研究が非常に深いことを証明できます。彼らのチームは非常に賢明で、取引フローを集約し、デューデリジェンスを行い、迅速に投資を完了する能力は驚異的です。

ここではPolychain Capital、Dragonfly Capital、Reciprocal Ventures、Digital Finance Group、Bixin、Nima Capital、Kenetic Capital、Republic Crypto、Blockchange、Galaxy Digital（技術的には暗号通貨の商業銀行であり、単なる暗号通貨VCではありません）、Coinfund、Distributed Globalにも触れざるを得ません。

これらのファンドは比較的賢いものであり、Brand Fundsとも見なされます（ただし、分類の基準は彼らが比較的賢いからであり、設立時期によるものではありません）。彼らの設立時期はそれぞれ2013年（Nima Capital）、2014年（Bixin）、2015年（Digital Finance Group、Coinfund）、2016年（Polychain、Reciprocal Ventures、Kenetic Capital）、2017年（gCC、XRP Arrington、Distributed Global、Republic Crypto、Blockchange）、2018年（Dragonfly、Galaxy Digital）です。

次に、投資を探している創業者に役立つように巧妙に自らを位置づけている企業についてです。実際、私たちの運営責任者リチャード・マローンは数週間前の電話会議で、リスクキャピタリストが創業者に「あなたの技術スタックは何ですか？」と尋ねるように、創業者も最終的にリスクキャピタリストに「あなたのリスクキャピタルスタックは何ですか？」と尋ねるだろうと述べました。全能の価値付加者としての資格を持つ投資家は「全スタック型」リスク投資と呼ばれるでしょう。

この現実を理解しているファンドは比較的賢いと見なされます。「specific value adds silo」（具体的な価値付加）については話していませんが、非常に人気のある価値付加が見られます：分散型金融に流動性を提供すること。これはまだ足場を固めていないプロジェクトにおいてより強い需要があり、（現在の投資では時には）プロジェクトに流動性支援を提供する投資家が必要です。

GSR、Jump、Alameda、Efficient Frontier、Spartan、Wintermute、CMT、CMSは、（DeFi）プロトコルを立ち上げる企業が協力しなければならない最大のマーケットメーカーの一部です。

最近現れた多くの特定の価値付加ファンドはDAOの形で形成されています。0xDAOはそのDAOメンバーや友人に流動性を提供することに特化しています。サンティアゴ・ラモスは最近彼の友人たちと一緒にリスクDAOを始めました。一部のDAOは特定のタイプの創業者を支援するために存在しています（Komorebi Collectiveは暗号通貨分野の女性やノンバイナリーのためのものです）。オペレーターDAOが次々と現れています。さらには、Shitcoinsに特化したDAOも歓迎されています。

ByBit DAOは、Panteraがシードを提供する分散型取引所の例としてDAOを形成し、中央集権から分散型への大きな循環と見なされます------これは、VCがどのように分散型の方法で大量のAUMを発生させるかに関する最も興味深い社会実験の一つになるでしょう。

時には、ファンドは投資の媒体ではなく、企業自体がブランドであることもあります。例えば、Kenetic Capital（偉大なジェハン・チューが指揮）やNIMA Capital（以前に言及された）はファミリーオフィスですが、彼らは最もアクティブで成功した暗号通貨投資家と見なされています。HOF Capitalは別のファミリーオフィスであり、過去数年でエリートなニッチ市場を開拓し、狂気のようなアクティブ投資家として評価されています。

最近現れた別の具体的な価値付加プロジェクトはデザインです。 IDEO Co-Labは創業者が彼らの製品やマーケティング資料、Twitterの存在をデザインするのを助けることに特化しています。

Electric Capitalは驚くべき研究を発表することで知られ、開発者や投資家は市場を調査する際に彼らの研究に依存しています。

Variant FundはWeb3とクリエイター経済への投資に特化し、その創業者をクリエイターの垂直分野の他の人々と結びつけます。

Tribe Capitalはその機械学習技術で知られ、取引を見つけることにおいて一流です。

私たちが考えられる他のタイプの特定の価値付加ファンドはSilo Specificファンドです。最近、NFTファンドが次々と現れています。ここではSFermionが思い浮かびます。彼らはNFTに特化しており、すぐにDAOに発展する予定です。Wave FinancialもNFTファンドを設立したと言われています。Collab + Currencyも主にNFTに焦点を移しています。また、Metaverseファンドの中にはゲーム内の資産に投資しているものもあり、すでに普及しています（Galaxy Interactiveはこれらのファンドの中で最も注目されるものであり、Geminiのメタバースファンドも同様です）。

MetaversalとCoinFundの合弁会社、Republic Realmも新たに現れたファンドです。ケイティ・ハウンの新ファンドはメタバースに焦点を当てます。

いくつかのテーマは地理と関連しています。Folius Venturesは東アジアと東南アジア地域を主要な任務とし、Sky9 Capital、GBIC、デビッド・ガンのOP Cryptoや他のいくつかの企業も同様です。

エコシステムファンドは特定の価値付加ファンドの別の例です。彼らの主な目的はL1エコシステムを支援することです。HypersphereはDOTにアクセスできるようにし、彼らは主にPolkadotエコシステムへの投資に焦点を当てています。Parity VenturesもDOTエコシステムファンドです。CosmosにはTendermintという新ファンドがあります。TerraにはTerraという心エコシステムファンドがあります。Avalancheにはいくつかのエコシステムファンドがあります。AlgorandにはBorderless Capitalがあります。ZilliqaにはZilliqaCapitalがあります。Solanaには少なくとも三つの関連ファンドがあり、それぞれSolar Ecosystem Fund、Solana Foundation、Evernew Capitalです。

NEARにはMetaWeb.VCがあります。この分野の企業も自らの関連ファンドを持っています。例えば、Chainlinkが自らのエコシステムファンドを立ち上げると言われています。ほとんどの大手取引所は自らのリスク投資部門を設けています（Coinbase Ventures、Huobi Ventures、OKEXなどを含む）。

[時には、ファンドは特定のエコシステムに焦点を当てますが、その存在は単なるエコシステムファンドではありません。例えば、Valhalla Capitalの友人たちはAlgorandエコシステムに非常に関心を持っています]。

助成プログラム自体がリターンのないエコシステムファンドです。注目すべきは、彼らがエコシステム自体に多くの価値をもたらし、投資として運営されていないため、彼らのスピードは驚異的です。特定の慈善プロジェクトは他のプロジェクトよりも活発です（Polygonには有名な慈善プロジェクトがありますが、論争もあります。NEARには積極的な慈善プロジェクトがあり、1万ドル未満の助成金は自動的に支給され、Flare Networkは大規模な慈善資金を設立し、Uniswapや他のファンドも慈善プロジェクトを増設しています……）。

また、より一般的で曖昧な「価値付加ファンド」もあり、彼らはより小さく、より多くのチーム（そして良い名簿を持っているため、彼らはしばらく存在しています）を持ち、良い結果は範囲が曖昧で、最悪の結果は過度の干渉です。これらのチームは暗号通貨取引への「優位性」を得るのが難しいと感じています。これらのファンドは通常、若く柔軟なメンバーで構成され、努力して良好なネットワークを持っていますが、規模は大きくありません。実際、これらのマネージャーの多くはビジネス開発のために投資を行っています。

最後に、All Purpose Value Add Fundsがあります。これは通常、インキュベーターやアクセラレーターの形で始まります。ConsensysのEthereal Venturesは最も明白な例です。Thesisも別の例で、Delphi Digitalもそうです。

Yunt CapitalはDAOであり、暗号通貨のすべての「ホットスポット」の専門家として成功裏に自らを構築しています。「私たちがプロジェクトに投資する際、私たちの目は資本を提供することだけではありません。私たちは、私たちと協力したいと望むプロジェクトに参加することを好み、トークノミクス、ガバナンス、コンテンツに関して私たちの指導と助言を提供したいと考えていますが、私たちは包括的なニッチ専門家でもあります。」彼らの一人の創業メンバーが最近述べました。Yunt Capitalには18人のメンバーがいて、彼らは十分に分散しており、良好な関係を持っており、伝統的なファンド構造なしで価値付加投資家として強い評判を得ています。

0xVentures DAOも同様で、80人のメンバーを持っています。これらのメンバーは同時に投資の強力なユーザーでもあり（彼らの創業者は今週初めにTelegramで私に「クオンツ、NFTマキシ、トレーダー、ゲームの魔法使い、リスク投資家、開発者」と言っただけでサンプルです）、Yunt Capitalが最高の製品を構築するのを助けています。彼らが創業者のために行っている仕事には、コンテンツの作成、主要プラットフォームへのコンサルティング、インキュベーション、機械学習の提供、ノード運営、コードレビューなどが含まれます。現在、この二つのDAOにはまだトークンはありませんが、別の「New Order DAO」というチームが存在し、同様に価値付加を持ち、DAOの構造で存在しています。

それは前Outliers Venturesのパートナーであるエデン・ダリワルによって設立され、彼らの分散型アクセラレーターのモデルは現在完璧に機能しており、彼らが立ち上げた最初の製品Opytfiは多くの人々に愛されています。あなたは今、公開市場で彼らのトークンを購入することもできます。