ATOM 2.0 ホワイトペーパーがまもなく発表されます。Cosmosの価値捕捉能力は向上するのでしょうか？

著者：クッキー、チェーンキャッチャー

9月26日、Cosmosの開発者TendermintはCosmoverse会議でATOM 2.0バージョンのホワイトペーパーを発表し、Atom 2.0の議題とそれがCosmosおよびインターチェーンに与える影響について議論しました。これは間違いなく、Cosmosエコシステムの前進における重要なステップです。

公式のロードマップによれば、2022年第4四半期と2023年第1四半期に、Cosmosはそれぞれインターチェーンアカウント（Interchain Accounts）とインターチェーンセキュリティ（Interchain Security）を導入する予定であり、これらの機能モジュールはCosmosネットワークを新たな高みへと導くでしょう。この一連の動きは、激しいパブリックチェーン競争の中で、Cosmosが決して引き下がらないことを示しています。

Cosmosエコシステムは数年にわたる構築を経て、多くの優れたパブリックチェーンがCosmos SDKを基盤技術として選択しています。これにはBNB Chain、Thorchain、Oasis、Okchain、Terra、Osmosis、Cronosなどが含まれ、その中で49のブロックチェーンがIBCエコシステムに接続されています。

また、外部からの認識もこの点を十分に証明しています。Delphi Labsは今後Cosmosを中心に持続的な構築を行い、dydxのV4バージョンはCosmos上で稼働する予定です。

では、ATOMは長年にわたりなぜETHのように熱狂的ではなかったのでしょうか？その価値捕捉能力はATOM 2.0以降に向上するのでしょうか？この記事では、ATOM 2.0アップグレードの理由を紹介し、CosmosとEthereumという2つのエコシステムの違いについて議論します。

ATOMの価値はどこにあるのか？

インターネットは橋渡しをし、本来孤立しているコンピュータ同士が相互接続を実現しました。そして今、各パブリックチェーンはそれぞれ独立して動作するコンピュータのようなもので、CosmosはそのIBCプロトコルが将来的にブロックチェーンの世界のTCP/IPプロトコルになる可能性があると考えています。CosmosエコシステムのアーキテクチャはHubとZoneです。

CosmosにおけるHubとZone

そのため、CosmosはCosmos SDKを構築しました。これはモジュール化されたフレームワークで、開発者が特定のアプリケーションに特化したブロックチェーンを簡単に構築できるようにします。重要な基礎モジュールには以下が含まれます：

• IBC（Inter Blockchain Communication）：クロスチェーンの情報を標準化し、信頼性のある伝送、認証、データの順序付けを担当します。
• ICA（Interchain Account）：クロスチェーンアカウントは、他のチェーン上でのオンチェーンアカウントの行動を制御でき、資産はクロスチェーンアカウントを通じて移動し、ユーザーは複数の製品インターフェースを行き来する必要がありません。
• ICS（Interchain Security）：クロスチェーンセキュリティはPolkadotの共有セキュリティモデルに似ており、1つのブロックチェーンのバリデーターがブロックを生成し、別のチェーンのセキュリティを維持することを可能にします。

ATOMはCosmosエコシステムの最初のHubのネイティブトークンとして、その価値捕捉能力は批判を受けています。価値捕捉能力はトークン保有者がエコシステム全体の価値成長から得られる利益を示すもので、この基準はパブリックチェーン、取引所、アプリケーションプロトコルなどの評価に限定されません。例えば、BNBやSNXなどのトークンの価値捕捉能力は非常に強く、保有者は単に価格上昇の利益を享受するだけでなく、エコシステムの発展に伴い追加の特典を得ることができます。ATOMはこの点で、元々のアーキテクチャとトークンエコノミクスに2つの欠点があります。

まず、Cosmos SDKはオープンソース技術であり、この技術に基づいて構築されたHubやZoneの大部分はATOMを必要としません。Cosmos Hub自体には特にアプリケーションがなく、Cosmos Hub上での取引やステーキングのみがATOMトークンを必要とします。

次に、ATOM 1.0は高度なインフレーションを持ち、そのインフレーションの下限は7%、上限は20%です。ステーキング率が66%未満の場合、インフレーションは20%に向かい、逆にステーキング率が66%を大幅に上回ると、インフレーションは7%に下がります。

したがって、ATOM保有者がCosmosエコシステムで利益を得るためにはネットワークにステーキングするしかありませんが、高いインフレーション率のためにトークンの価値は停滞しています。また、エコシステム内の新しいパブリックチェーンはATOMステーキング者にエアドロップを行いますが、保有者にとってはこれも予測不可能な投資戦略に属します。

高いインフレーションはネットワークの初期段階では役立ち、より多くのユーザーがステーキングを行いネットワークの運営を維持することを促します。しかし、現在のマルチチェーンエコシステムはその姿を現しており、ブロックチェーンは単にネットワークの安定性を保ち、トークンの交換を行うだけでは不十分です。ATOMの2.0バージョンの推進は、価値捕捉という痛点を解決するためのものです。

ATOM 2.0の解決策

TendermintとCosmosの共同創設者Ethan Buchmanは、AMAの際に、ATOM 2.0がCosmos Hubをクロスチェーンでの役割を果たすようにし、クロスチェーンがより簡単に接続され、大規模なアプリケーションを実現することを明らかにしました。新しいホワイトペーパーには経済モデル、DeFi分野での過去数年の多くの研究、プロトコル制御価値（Protocol Controlled Value）に関する情報が含まれています。

具体的には、Cosmosはトークンのインフレーション率を調整する必要があるでしょう。例えば、内蔵コントローラーに基づいてインフレーション率の上限を設定するか、固定インフレーション率に変更し、ユーザーのステーキング数に応じて調整しないようにします。

トークンインセンティブの面では、Cosmosはプロトコル制御価値（PCV）メカニズムを利用して、クロスチェーンの他の行動活動を促進します。インセンティブ調整の対象にはコミュニティも含まれ、一時的な補助金をコミュニティに提供したり、開発者資金の流れを設けたりします。新しいバージョンのトークンモデルは、エコシステムの他の側面により良いサービスと提案を提供することを目指しています。

手数料メカニズムの面では、EthereumのEIP1559のような燃焼機能をATOMに導入する可能性があります。また、さまざまな手数料トークンを採用し、Hub上で直接エアドロップを実現することも考えられます。

ATOM 2.0のホワイトペーパーの具体的な内容がどうであれ、その改革の方向性は非常に正しいものであり、ATOM 2.0はCosmosネットワーク全体に新たな動力を提供するでしょう。

Ethereum & Cosmosの異なる道

CosmosとEthereumはデータ上で差があるものの、可用性の面ではCosmosはEthereumに次ぐ第2のエコシステムです。両者は次の10億ユーザーを支えるブロックチェーンネットワークを構築しています。

EthereumとCosmosエコシステムのパブリックチェーンの毎日のアクティブアドレスと送金データ、出典：Artemis.xyz

毎日のアクティブアドレスと送金の面では、Cosmos SDKを基に構築されたBSCはEthereumを上回っています。もちろん、BSCネットワークのボットの数もEthereumを大きく上回っており、一部のデータは水増しされています。

OsmosisはArbitrumやOptimismに劣りますが、その理由はEthereumのL2の活動がOsmosisよりもはるかに多い可能性があります。これらのデータは、Cosmosエコシステムの可用性を十分に証明しています。

マルチチェーンアーキテクチャ

DragonflyのパートナーHaseeb Qureshiは「各パブリックチェーンは都市のようなものだ」という興味深い見解を示しました。これにより、マルチチェーンエコシステムをより具体的に理解することができます。Ethereumは土地が高価なニューヨーク市のようで、摩天楼（L2）を建設してより多くの人口を収容しています。一方、Cosmosはエコシステム内の小さな町のようなパブリックチェーンを接続する巨大な高速道路システムです。

Ethereumのマルチチェーンアーキテクチャは2Dから3Dに変わりやすく理解しやすく、常にEthereumメインチェーンが接続点として存在します。一方、Cosmosは誕生以来抽象的であり、そのマルチチェーンの存在方法は3Dです。IBCが導入される前は、Cosmos SDKを基に構築されたパブリックチェーン同士の交わりはほとんどありませんでした。Cosmosエコシステムの各パブリックチェーンは異なるテーマの遊園地のようで、空中のもの、地下のもの、またはエンターテイメント、スポーツ、学習などのカテゴリに分かれています… IBCという高速道路が完成して以来、これらのユーザーは他のテーマパークにアクセスできるようになりました。

クロスチェーンセキュリティは主にテーマパークの開発者にサービスを提供します。彼らはもはや高額な費用をかけてパークのために警備員を雇ったり、安全設備を配置したりする必要はなく、Cosmos Hubに申請を行い、ATOMを支払う/ステーキングすることでパブリックチェーンのセキュリティを完了させることができます。これはアイデアを持つWeb3の構築者に大きな助けとなり、Cosmosエコシステムをよりオープンで公平にします。

クロスチェーンアカウントはCosmosエコシステムのすべてのユーザーを対象とし、ユーザーは煩雑なクロスチェーンプロセスを経ることなく複雑なクロスチェーン操作を実現できます。まるで動物園を訪れているときに、突然美食街の料理を食べたくなったとき、クロスチェーンアカウントを使えば、離れることなくその場で遠くの美味しい料理を味わうことができます。これはまるで瞬間移動機能のようで、想像を超えたクロスチェーン体験です。素晴らしい！

DeFi競争

数多くの開発者コミュニティの恩恵を受けて、Ethereumはブロックチェーン革新の中心です。これまでの道のりで、ICO、DeFi Summer、NFT、さらには未来のSBT、L3などの概念において、Ethereumはブロックチェーンの発展方向をリードしてきました。Cosmosは過去1年間、「良いところを取り、悪いところを排除する」という陽謀を採用し、迅速かつ効率的にDeFiエコシステムを構築しました。

map of zonesのデータによれば、現在Cosmosには49のパブリックチェーンがあり、毎日約1000万ドルがIBCを通じて移転されています。これらはCosmosエコシステムにおける重要なDeFiインフラです。

• Osmosis：クロスチェーンAMMを開発者が開発できるネットワークであり、Cosmosエコシステム最大のDEXでもあります。
• Axelar：エコシステム内のすべてのブロックチェーンネットワーク、資産、プログラムを接続するための汎用プロトコルとAPIを提供し、開発者がマルチチェーンドAppsを構築できるようにします。
• Juno：アクセス不要のスマートコントラクトデプロイメントプラットフォームで、開発者はこのネットワーク上で任意の機能のスマートコントラクトアプリを簡単に構築でき、IBCを統合した他のパブリックチェーンと通信できます。
• Kujira：Cosmosエコシステムの優れたプロジェクトセンターとして、アプリケーションがガバナンス投票に成功した後のみデプロイできるようにします。また、このネットワークはオンチェーンオーダーブック取引所、清算担保市場、過剰担保のステーブルコインUSKを開発しました。
• Celestia：モジュール化されたブロックチェーンネットワークの構築に特化したプロジェクトで、ブロックチェーンのコンセンサス層、実行層、データ可用性層を分離することで、スケーラビリティを大幅に向上させます。
• Sei Network：Cosmos SDKを使用して構築されたDeFi専用のブロックチェーンです。このプロジェクトの目標は、SeiをDeFiアプリケーションの最適な環境にすることです。その独自の機能には、先行取引保護と内蔵のオーダーマッチングエンジンが含まれます。
• Crescent（旧Gravity DEX）：マルチチェーン資産に資本効率の高い流動性インセンティブ市場を提供します。
• Evmos：IBCを通じてEthereumメインネット、EVM互換環境、他のBFTチェーンと相互運用可能で、他のEVM CosmosチェーンのためのEVM Hubとして機能します。EvmosはCosmosのEVMハブとなり、EVMスマートコントラクトをCosmosエコシステム内で簡単にデプロイおよび通信できるようにします。
• Agoric：JavaScript言語を利用したアプリケーションチェーンで、1200万のJavaScript開発者を暗号分野に引き込むことを目指しています。
• Sommelier：DeFiトレーダーと流動性提供者のための協調プロセッサで、オンチェーンでの投資戦略を動的に最適化します。

課題とボトルネック

EthereumのDeFiエコシステムと比較して、Cosmosは依然としていくつかの発展のボトルネックがあり、これは現在Cosmosエコシステムが直面している課題でもあります。

まず、ブロックチェーン構造の独自性により、Cosmosはエコシステム外のブロックチェーンとの相互作用が難しく、現在はEvmos、Axelarなどのいくつかのプロトコルに依存しています。これがCosmosエコシステムのステーブルコインが完全に劣位にある主な理由かもしれません。中央集権的なステーブルコイン発行者であるTetherやCircleなどの企業は、Cosmosネットワークでネイティブのステーブルコインを発行していません。CosmosエコシステムのバリデータノードであるSwiss Stakingは、CircleがOsmosisでネイティブUSDCを発行する予定であるとソーシャルプラットフォームで述べましたが、Circleの公式からの返答はありませんでした。

現在の解決策は、USDT/USDC/DAIの3種類のステーブルコインが5つの異なるクロスチェーンブリッジを通じてCosmosエコシステムに入り、15種類の異なるフォーマットのマッピングトークンが生成され、ステーブルコインの流動性が非常に分散しています。また、Terra系のUSTはCosmosエコシステムのステーブルコインの効用を持続的に支えることができませんでした。そして、新世代のIST、NOTE、USDXなどのステーブルコインプロトコルは、検証に時間が必要です。

暗号ウォレットはユーザーがブロックチェーンエコシステムに入るための最初の基盤インフラであり、その重要性は言うまでもありません。 Ethereumで最も人気のあるMetamaskウォレットは、先発優位性とEVMのネットワーク効果により、ほとんどの暗号ユーザーの選択肢となっており、今年3月にはアクティブユーザーが3000万人に達しました。一方、同時期のCosmosの主流ウォレットであるKeplrは、ようやく50万人のユーザーのマイルストーンに達しました。

データはChrome拡張機能のダウンロードページから

最後に、Cosmosコミュニティはしばしば「バラバラな」マルチチェーンコミュニティと見なされます。 オープンソースで分散したチェーン間アーキテクチャ、多様な実体の参加管理、共同創設者間の内紛により、Cosmosエコシステム内の各パブリックチェーンはそれぞれ独立した立場を持ち、時には軍閥のような争いが発生します。その中で、暗号ユーザーにとって耳馴染みのあるのは、Cosmosの創設者Jae Kwonが敵対的な方法で69号提案に反対したことです。IBCはブロックチェーンを接続できますが、人の心をつなぐことはできません。

過度の分散化は悪魔を呼び寄せる前奏曲となります。Vitalikのようなカリスマ的な人物が欠けているため、Cosmosは重要な決定の下でより分裂しているように見えます。また、Do Kwonのような極端な熱狂者を生むことにもなります。彼は20%のAPRを利用してコミュニティの中立的なユーザーの支持を誘導し、最終的には600億ドルの富を消失させ、エコシステムに取り返しのつかない損失をもたらしました。

最後に

最近終了した万向ブロックチェーンのイベントで、万向の会長である肖風はブロックチェーンのアプリケーション層プロトコルが大爆発を迎えるだろうと述べました。そして、Cosmosはアプリケーションチェーンに特化したブロックチェーンエコシステムであり、この最も重要なマルチチェーンの時期に、Cosmos HubがATOM 2.0のホワイトペーパーを発表したことは、ATOMがこの老舗パブリックチェーンに新たな動力を提供することを示しています。

しかし、技術の実装に関しては、Cosmosは他の多くのパブリックチェーンと同様に遅延の前科があります。以前のIBCモジュールはリソースの不均衡により何度も遅延されましたが、期待されるインターチェーンセキュリティとインターチェーンアカウントの進捗状況は具体的にどうなるのでしょうか？

現在のパブリックチェーンの競争は劇的に変化しており、AptosやSuiのような高性能の並列パブリックチェーンもCosmosにとって強力な挑戦者となる可能性があります。新しい競争のサイクルにおいて、Cosmosはそのトップの地位を維持するために、より先進的なストーリーとより堅実なエコシステムの進展が必要です。

参考資料：

1、メタバースの道：《Cosmosエコシステムの最新の焦点：インターチェーンセキュリティ（ICS）、Atom 2.0およびNomic》

2、SevenUp DAO：《新しい業界のストーリーの下でのCosmosエコシステムの機会とインターチェーンの最終展望》

3、原子集積地：《cosmosエコシステムのインターチェーンセキュリティ（ATOM2.0）》