Suiエコシステムの深堀り：適切なセグメント市場を探る

執筆：THOR AND MODERN EREMITE

編纂：深潮TechFlow

本日の報告では、Suiエコシステムについて深く探求します。MystenLabsによって作成されたSuiは、次世代のブロックチェーンとして称賛されており、急増するブロックチェーン採用の需要に応えることを目的としています。誰がブロックチェーンを採用しているのかと疑問に思うかもしれません。Web2の世界は徐々に自らの道を見出し、Web3の領域に移行しています。これは、マーケティング、ユーザー獲得、ネットワーク効果を通じて新たな領域を征服する機会を提供します。

メタバース、ゲーム、ソーシャルレイヤー、さらにはビジネスなどの主流の使用に関連する分野は、それぞれのニーズを満たす特定のタイプのブロックチェーンを必要としています。私たちは、興味が急増するたびに、イーサリアムのコストがどれほど高くなるかを思い出します。Otherside NFTの鋳造期間中に1.5億ドル以上のETHガス料金が燃焼されたことを覚えている人もいるでしょう。確かに、これが理由で、過去数ヶ月間、さらには前回のブルマーケットの間に、主流の採用に向けた迅速かつ安価なLayer 1ブロックチェーンネットワークへの需要が見られました。

しかし、ArbitrumやOptimismのようなLayer 2エコシステムはどうでしょうか？それらはイーサリアムの高額なガス料金の解決策ではないのでしょうか？

はい、しかしL2の採用にはまだ多くの作業が必要です。これは別の深い探求のテーマであり、私たちが伝統的な金融の世界からの巨大な需要に直面する場合、ここで今何かを提供する必要があります。これこそが、単一のブロックチェーンが主導できる領域です。

本文の要点

Suiとは何か、なぜAptosと比較されるのか？

Suiエコシステムの最近の発展

注目すべき事項

結論

Suiを理解する：並行チェーンの世界

SuiはしばしばAptosと比較されます。なぜなら、これらのプロジェクトは前回のベアマーケットの期間中に類似のタイミングで発表され、Facebookの長期的に忘れ去られたプロジェクトDiemに関連しているからです。Diemプロジェクトは、限られた数のウォレット間での軽量な支払いフローを処理するために主に開発されましたが、一般の人々がブロックチェーンを受け入れるには早すぎ、アメリカ政府がFacebookのような巨人に支払い処理インフラを導入させなかったため、停止されました。これが、SuiとAptosがどちらもプルーフ・オブ・ステーク（PoS）コンセンサスに基づくLayer 1であり、並行実行を利用して主流の採用のニーズに応える理由です。コンセンサスメカニズムやデータアーキテクチャの違いなど、多くの技術的な違いが存在しますが、これらの違いについては今日の議論には関係がないため、深く掘り下げることはありません。

ただし、関連するのは、AptosとSuiの両方がリスクキャピタルの影響を強く受けたプロジェクトと見なされていることです。これにより、より広範な暗号世界にあまり歓迎されない雰囲気が生まれ、上場後の初期の価格動向でそれを容易に確認できます。

もう一つの類似点は、これらの二つのブロックチェーンがMoveプログラミング言語を使用していることです。しかし、言語の使用方法にはわずかな違いがあります。一方で、AptosはDiemにおけるMoveの使用方法を採用しており、Suiは概念のいくつかを変更し、オブジェクト指向のアプローチを採用しました。これにより、大規模な採用の目的により適したものとなり、並行L1ブロックチェーンの増加傾向に属する理由となっています。

今後数ヶ月で、私たちは別のL1チェーンの戦争を目撃するでしょう。これは2020/21サイクルの間の支配的な物語でした。しかし、今回は新たな競争者がアリーナに登場します。Aptos、Sui、Sei、Solana、そしてまだ到来していないMonadです。これらすべては単一のチェーンであり、並行実行をサポートし、同じセグメント市場で市場シェアを獲得することを目指しています。

逆方向のコンセンサス：最近の成長

前述のように、Suiの発表後の価格動向は驚くべきものではありません。なぜなら、暗号Twitterが主にショートポジションを開き、数ヶ月間保持するという取引を行っていたため、これはかなり利益を上げることが証明されました。しかし、2023年10月にビットコインが上昇を始め、ついに30,000ドルの大台を突破したとき、SUIの底が形成され、上昇の道を歩み始めました。

しかし、価格だけが上昇し始めたわけではありません。Sui上のTVLも同様です。2023年10月の約8000万ドルから今日の5.67億ドルへと、Suiエコシステムはより多くの資本を引き付けましたが、ここには一つの問題があります。それは、どのように、そして何を使って資本を引き付けるのかということです。

最近の理由の一つは、近づくWormholeのエアドロップの憶測かもしれません。これがブリッジの使用を促進し、各チェーンでTVLを引き上げました。言うまでもなく、エアドロップのスナップショットが行われると、これらの流動性はそこに留まらないでしょうが、最近のTVLの急増がWormholeの憶測とどれほど関連しているのかは依然として謎です。

では、Sui上のDeFiエコシステムはどうでしょうか？現在、いくつかの主要なDeFiプロトコルが流動性の再ステーキング（NAVI）、貸し出し（Scallop）、DEXおよびPerps（CetusとBlueFin）を提供しており、成長を続けるエコシステムのコアインフラを構築しています。この考えをさらに深めると、DeFiプロトコルへのインセンティブがユーザーと流動性を引き付ける方法となる可能性があります。しかし、これはさまざまなdAppやプロトコルを構築する開発者を引き付けることと同期して行う必要があります。また、BlueFinが最近Elixirと提携したことも注目に値します。このプロトコルはDEXのオーダーブックの流動性を向上させることを目的としています。これにより、BlueFinのTVLは約50%急増し、900万ドル近くから今日の1310万ドルに達しました。これはクロスチェーン統合の始まりなのか、Elixirの影響が広がる単一のイベントなのかは難しいところですが、Suiエコシステムにおけるさらなる統合の可能性を注視する価値があります。

ユーザーを引き付け、感情を煽る点で、Suiの強みとなるもう一つの売りは、エコシステムプロジェクトのトークンが不足していることです。暗号プロジェクトができるマーケティングのトリックの一つは、近づくエアドロップをそのプロジェクトを使用する報酬としてユーザーの期待を高めることです。エアドロップ活動がエコシステム全体に広がると、さらに良いでしょう。Suiではこの状況が完全に可能です。

最も重要なのは、Stardustの導入が見られたことです。これは、GameFiの構築者を引き付けることを目的としたウォレット即サービスのインフラを提供します。この基盤の上に、MystenLabs（Suiの創造者）とTeam Liquid（ヨーロッパで最も有名なeスポーツチームの一つ）との興味深い提携が見られました。言い換えれば、SuiはGameFiの世界に進出しようとしていますが、なぜこのような変化が見られるのでしょうか？

競争の激しい並行L1の中で、各エコシステムはユーザーとTVLを引き付けるために自らのセグメント市場を見つける必要があります。同じように広すぎるオーディエンスを争うのではなく、SolanaはそのNFTやメメコインを通じて暗号文化の中で自らの売りを見つけたようですが、Suiは他者の成功物語を模倣するのではなく、前進し続け、GameFiユーザーを引き付けようとしています。これは、オブジェクト指向のMove言語とユーザー体験のおかげで、StarkNetで見られるユーザー体験よりもはるかに優れています。

未来に向かって：潜在的な問題

これらすべてが過度に楽観的で有望に聞こえるかもしれませんが、私たちは関与するすべてのリスクやSUIトークンの価格に影響を与える可能性のある今後のロック解除を考慮することを忘れてはなりません。

前述のように、2023年10月に$0.36の底から以来、SUIの価格は着実に上昇しており、2024年初頭からほぼ100%上昇し、ほぼ2ドルの大台に達しましたが、並行エコシステムの物語の速度は鈍化しました。これは、エコシステムを探求し、そのプロジェクトやメメコインに賭けることを冒険する人々にとって、確かに利益を上げる機会があることを示しています。価格が上昇すれば、常に良いインセンティブです。しかし、Suiの状況はそうではありません。

以前に言及した最も有名なDeFiプロジェクト、例えばBlueFin、Aftermath、またはScallopは、Cetusを除いて、まだ自らのトークンを持っていません。これは将来的にエアドロップの憶測をもたらす可能性があります。しかし、現時点では、これはエコシステムの魅力を大きく制限しています。なぜなら、投機や投資に値するトークンが存在しないからです。

最も明白な例は、Solana上のメメコインシーズンです。これは複数の小さなサイクルを生み出し、その間に短い冷却期間がありました。これらの冷却期間中、より広範な市場は他のトレンドに目を向ける時間があり、これらのトレンドは通常、異なるチェーン上のメメコインに関連しています。Suiにもそのような傾向があります。Suiで最も期待されているメメコインのコードは$FUDであり、これは当時最も人気のあるトレンドである犬をテーマにしたコインに従っています。しかし、価格の動きはほとんど提供されず、最初の急増の後、興味が薄れ、流動性が急速に離れました。

流動性をエコシステムに引き付ける有望な道のように見えた結果は、非常に短命でした。なぜなら、流動性は数時間後に消えてしまったからです。さらに、トークンを売買する人数は無視できるほど少なく、前四大メメコインでは約150人程度です。言うまでもなく、このような興味はほとんど存在せず、失速したSolanaチェーンでも、私たちは毎日何千人もの市場参加者を目にしています。

エコシステムにはもう一つ迫っている事柄があります。それはロック解除計画です。毎月のロック解除は最大供給量の0.65%に設定されており、現在の時価総額の約5.5%または1.1億ドルに相当します。これらはすべて粗い推定値です。なぜなら、$SUIの価格が変動しており、市場価値のパーセンテージやドル価値も変動しているからです。毎月の供給量は市場に吸収されているようですが、5月に解放される供給量は価格に深刻な影響を与える可能性があります。

5月3日、Suiの供給量は8.27%増加し、ドル換算で約14億ドル、現在の時価総額の約71%を占めます。このような大規模なロック解除に市場がどのように反応するかを予測するのは難しいですが、私たちはいわゆる「流動性クッション」が徐々に構築されるのを見るかもしれません。これは、$DYDXのロック解除の状況で通常見られるように、解放される供給量をある程度相殺します。一方で、現在のSuiエコシステムへの関心が比較的低いため、そのような安全クッションを構築するために十分な流動性を引き付けるのは難しいかもしれません。市場はロック解除が発生する数週間前から価格を設定し始めるでしょう。

未来を予測することは不可能ですが、市場とSUIの取引量と時価総額比率を観察することで、市場が今後のロック解除にどのように対処しようとしているかの物語を語ることができます。

結論

今後数ヶ月および数年で、ブロックチェーンの採用は主流のユーザーだけでなく、Web2ブランドの中でも爆発的に成長する可能性があります。これは、2021年のメタバース熱の期間中にすでに形成されたトレンドです。これを考慮すると、数百万の新興フロンティアを探求し、続いて多くのdAppを利用するユーザーを受け入れることができる迅速かつ安価なブロックチェーンが急務です。

Suiはこのセグメント市場の唯一の競争者ではなく、Solana、Aptos、Sei、そして今後登場するMonadなどの強力な競争者がいます。これらはすべて市場シェアを争います。さらに、L2エコシステムの急速な発展が見られ、これらは類似の機能を提供し、イーサリアムの全体的な強さとネットワーク効果を組み合わせて、同じセグメント市場でSuiと競争する堅実な競争者となる可能性があります。

前回のサイクルのテーマは、代替L1間の戦争でした。今回は、類似のシーンが展開されるでしょう。しかし、私たちが見るのはL1エコシステムではなく、L1サブプロジェクトと単一のチェーン間の戦争です。これらは「主流向け」のdAppsの選ばれる場所になることを争います。