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永続契約の新時代：KiloExがスムーズな取引とメカニズムの革新でPerp DEXを再定義する方法

2025-03-31 08:18:56

コレクション

KiloExは、オンチェーンのデリバティブ取引における革新的な変革を推進しており、「オンチェーンのバイナンス」になることを目指しています。

?### 1. Perps、オフチェーンからオンチェーンへ

Web3の世界では、完全オンチェーン（Fully On-chain）が常に政治的に正しい選択とされています。ブロックチェーン台帳を通じて資産の権利を確定し、すべての取引行為を公開に記録するこのプロセスは、去中心化の歴史的潮流に巻き込まれ、24時間365日、絶え間なくお金の大波を巻き起こしています。たとえオンチェーンが暗い森であっても、そこは私たちが生きるための土壌です。ブロックチェーンが人類の金融文明を前進させていることは、もはや争う余地のない事実です。

このような背景の中で、永続契約（Perpetual Futures、略してPerps）のオンチェーン取引は、巨大な成長の余地を持つ市場機会です。Perpsは従来の先物とは異なり、「期限」がなく、無期限に保有できるため、「永続的」と呼ばれています。その高いレバレッジやロング・ショートの切り替えの柔軟性などの特徴は、多くのWeb3投資家に好まれています。たとえば、突発的な出来事が発生したと仮定しましょう。投資家は取引経験に基づいて、ビットコインに対する好材料の可能性が高いと判断し、高倍率のロングポジションを取ります。すぐに、その出来事の影響が広がると、その投資家はこの取引で大きな利益を得ることになります。少ない資金で大きな利益を得ることができるのがPerpsの利点の一つです。これが、従来の中央集権的取引所でPerpsが年商数兆ドルの高度に活発な市場を形成している理由でもあります。

しかし、CEXが提供する永続契約取引所には多くの欠点があります。オンチェーンのPerpsとCEXのPerpsを比較すると、主に以下のような利点があります：

1）資金の自己管理と安全性
オンチェーンのPerpsモデルでは、ユーザーの資産は常に個人のウォレットに保管され、完全に自己管理が実現され、資金の安全が確保されます。すべての取引データはオンチェーンに保存され、ユーザーはいつでも追跡可能で、情報の透明性が保証されます。それに対して、CEXはユーザーの資産をプラットフォームのウォレットに集中管理しており、一度攻撃を受けたり、プラットフォームが悪事を働いた場合、ユーザーの資産は重大なリスクにさらされます（例えば、取引所の盗難事件が相次いでいる場合など）。さらに、CEXは通常、出金制限などのルールを設定しており、ユーザーの資産に対する自主的な管理権をさらに弱めています。

2）取引プロセスの簡素化
CEXは通常、ユーザーに対して入金、送金、出金などの複数のステップを要求し、通貨の欠如によりプロセスが延長される可能性があります。Perp DEXはユーザーのウォレットに基づいて直接運営され、CEXの中継ステップを省略し、取引の効率と利便性を大幅に向上させます。

3）透明性とリスク管理
Perp DEXのすべての操作はオンチェーンで実行され、100%の透明性が保証され、「針刺し」などの悪意のある行為を排除し、資金の流用を効果的に防ぎます。FTX事件を例に挙げると、ユーザー資金の流用により320億ドルの評価がゼロになったことは、CEXのオフチェーンでの取引と清算の不透明性と潜在的な信頼危機を浮き彫りにしています。

4）システムの安定性
Perp DEXはスマートコントラクトを通じて直接操作を実行し、流動性の問題による出金障害を回避します。一部のプラットフォームはマルチチェーン運営をサポートしており、単一のチェーンへの依存を減らし、システムの安定性をさらに向上させ、ユーザーの資金の安全を最大限に確保します。

5）規制の制約

規制の長期的な存在と厳格化により、一部の国や地域のユーザーはCEXを開くことができないか、CEXの一部機能しか使用できません。この時、Perp DEXの利点が十分に発揮されます。暗号資産はインターネットのお金であり、ユーザーはインターネットに接続できる限り、取引を行うことができます。

これらの理由から、現物のオンチェーン取引の割合が継続的に増加しているだけでなく、Perpsのオンチェーン取引の割合も急速に増加しています。そして、この兆ドル規模の市場には、GMXやDYDXなどの前世代の製品がすでに存在していますが、私たちは新世代の、より製品力と創造力を持つKiloExが際立っており、次世代のオンチェーン取引のパレート改善を進めているのを見ています。

2. オンチェーンのボトルネック：ガス代

CEXと比較して、オンチェーンには多くの利点がありますが、同時にいくつかの欠点もあります。たとえば、オンチェーンの高額なガス代は避けられない問題です。CEXはデータの集中処理により、低い摩擦コストを実現できますが、オンチェーンでは、ユーザーのすべての操作がノードにガス代を提供する必要があり、全体のネットワークの安定性を維持します。ガス代の存在は、一部のユーザーにとっての障害となっています。では、どのようにこの問題を解決し、ユーザーにより良い取引体験を提供できるのでしょうか？

ここには二つの考え方があります。一つは、ユーザーにガス消費の補助を提供することです。この方法は、ユーザーに0ガス体験を実現しましたが、一方で取引の遅延が発生する可能性があり、もう一方でプラットフォームが実際に取引コストを負担することになります。取引が高頻度で発生する場合、プラットフォームには一定のコスト支出があり、価値を最大化してエコシステムに還元することができません。

もう一つの考え方は、KiloExが選択したもので、スマートコントラクトのレベルでの革新です。現在のガスレスの主な実現方法は、EIP-4337に基づくEOAベースのペイマスターとERC-2771のメタトランザクション（Meta-Transaction）です。KiloExは後者の技術パスを選択しました。具体的な技術的詳細については関連文書を参照してください。ここでは深く掘り下げません。

メタトランザクションのガスレス実現プロセス

簡単に言えば、KiloExはスマートコントラクトの革新を通じて、ほぼ0ガスの取引環境を創造しました。この体験はCEXに匹敵します。もちろん、いくつかの非EVMのパブリックチェーンでは、この方向性はまだ探求する必要がありますが、少なくともopBNB、BNB、baseなどの主流EVMパブリックチェーンでは、基本的に実現可能です。

さらに、取引に優しい環境の創出において、KiloExには他の革新点もあります。たとえば：

ワンクリック取引：KiloExの1CTウォレットは、ユーザーが取引時にウォレットとのインタラクションを必要としないようにすることで、より効率的なワンクリック取引を実現しています。取引承認メカニズムの導入により、ユーザーは毎回取引時に手動で署名する必要がなく、1CTウォレットが自動的に取引を実行することで、取引効率が大幅に向上します。
取引速度の極限最適化：KiloExはコードとコントラクトのレベルでの革新を通じて、取引に必要な時間を大幅に短縮し、現在90%以上のPerp DEXよりも速い速度を誇っています。

3. KiloExの製品とメカニズムの特徴

オフチェーンからオンチェーンへの移行の必然性を理解し、オンチェーン取引体験の不足を解決した後、私たちは初めてKiloExの価値を真に評価し、象徴的な製品としての使命を認めることができます。KiloExは「CEXレベルの体験、DEXレベルのコントロール」という製品哲学を通じて、永続契約取引の利用可能性基準を再構築しています。

Binance Labs第六期MVBチャンピオンプロジェクトとして、KiloExは完全に去中心化された永続契約プロトコルを通じて、70種類以上の暗号資産（BTC、ETH、Memeコイン、DeFiトークン、AI関連資産および外国為替取引ペアを含む）に最高125倍のレバレッジ取引を提供し、独自のVault資金プールモデルを活用して流動性効率と収益の安定性を突破しています。現在、opBNB全体のTVLと取引量で1位を占めており、MantaとTaikoのデリバティブ市場でも引き続きリードしており、マルチチェーンデリバティブDEXの基準プロトコルとして急成長しています。

現在までに、KiloExの累積取引量は340億ドルを超え、各チェーンでの日平均取引量は約1-2億ドルに達しています。総ユーザー数は約80万人で、Telegramアプリ内のユーザーは100万人を超えています。ローンチ以来、TVLは常に上昇を続け、最高5000万ドルに達し、現在は約4000万ドルです。

KiloEXのTVL、出典：DefiLlama

ガス代の最適化や取引性能の向上に加えて、以下のような製品の特徴もあります：

3.1 ダブルプールリスク隔離構造

KiloExは従来のオーダーブックモデルを排除し、流動性プール（LP）を通じた取引メカニズムを採用し、スリッページの問題を完全に排除しました。ユーザーは資金プールと直接即時交換を行うことができます。しかし、単一の資金プールのみの場合、極端な市場状況下で流動性の問題が発生する可能性があります。したがって、KiloExは二重資金プールを設定し、片側の市場状況による流動性リスクを効果的に防ぎます：

ベースプール：ユーザーが預け入れたUSDT/USDC（70%）と30%のプラットフォーム手数料収入で構成され、安定した収益基盤を提供し、opBNBチェーンでの年利は22%（Taikoチェーンで29%）です。
バッファプール：取引の利益と損失の変動および資金コストの収支を吸収し、ベースプールのバッファ層として機能します。バッファが尽きた場合にのみ、ベースプールが損失を負担し、質権者の収益の安定性を大幅に向上させます。

この設計の根底にある論理は、Perp DEXプラットフォームにとって非常に重要な点です：片側市場に対する耐性です。KiloExは2024年第1四半期にVault 2.0を導入し、動的な再バランス機能を通じて、牛市の片側上昇段階でバッファプールの余剰部分をベースプールの準備金に転換し、極端な市場状況が質権者の収益に与える影響を軽減します。実測データによると、BTCが7万ドルを突破した際の収益変動は、古いバージョンに比べて63%低下しました。

3.2 収益分配の革新

ダブルプールの存在により、KiloExは収益分配の革新を行いました。ユーザーの30%の手数料はVaultに貢献し、KiloExのVaultは安定した成長の源を持つことになります。取引者が利益を上げた場合、資金はバッファプールから支出され、損失が発生した場合は資金がバッファプールに注入されます。ベースプールの質権者は常に手数料の分配を受け、バッファプールの長期的な正の蓄積が収益の「セーフティネット」を形成し、ベア市場の間においても収益率が主流の収益アグリゲーター（Yearn、Convexなど）を上回ることができます。

また、KiloExはCEXの成功したパスを参考にし、多層的なリベートシステムを構築しました。現在、1級ノードは1700以上あります。ユーザーの手数料は、30%がVaultに入る部分を除いた後、残りの20%-40%がチャネルに返還されます。これがKiloExが急成長を遂げる理由の一つでもあります。CEXのリベート設計には「使い捨て」の可能性があり、あるチャネルがCEXにユーザーをもたらした後、ブランドが一定のレベルに達すると、そのチャネルは必要なくなり、チャネルは収益の分配を継続的に享受できなくなります。しかし、KiloExはスマートコントラクトの形式を通じて、この部分の収益をチャネルにロックし、パートナーと共に相互利益を成長させることができます。

KILOトークンが発行された後、ユーザーは自分のKILOトークンを1:1の比率でxKILOに鋳造できます。xKILOをステーキングすると、取引手数料を共有し、VIP特権を得ることができます。xKILOは、運営活動においてユーザーやパートナーを奨励するためにも使用され、金庫やその他の目的にも使用されます。取引手数料はxKILOの一方的なステーキングプール、エコシステム、流動性プールに分配され、すべての推薦報酬やフォロー取引の利益分配は直接USDTで支払われます。取引手数料の40%はエコシステムに、30%は$xKILO保有者に、残りの30%は流動性プールに帰属します。

3.3 ハイブリッドボールト

KiloExのハイブリッドボールトは、ユーザーが多様な通貨で基盤流動性を提供できるようにし、資金構造をさらに最適化し、LSTや他の主流資産に対して実際かつ顕著な収益を提供します。ハイブリッドボールトは二つの部分で構成されており、そのうちUSDTがボールト総額の半分を占め、他の通貨（非USDT）がボールトのもう半分を占めています。この高収益の源は、ボールトモデルにおいてユーザーが提供する手数料です。

BTC、BNB、MANTAなどの主流資産に対して、市場では安定して高収益を提供できる製品を見つけるのが難しいですが、KiloExハイブリッドボールトは、opBNB上のWBNBに対してUSDTで決済する実際の収益率が12.87%、FDUSDの実際の収益率が16.21%に達しています。これにより、すべてのステーキング収益製品の中で明らかなリーディングアドバンテージを持っています。

また、多くの非主流通貨に対しても、KiloExはこれらのトークンに対して比較的高い実際の収益を提供しています。たとえば、LST分野では、ポイント報酬しか提供できない再ステーキングプロトコルに対して、KiloExは直接USDT収益を提供し、収益の安定性を確保しています。たとえば、Mantaネットワーク上のSTONE保有者は、KiloExハイブリッドボールトにステーキングすることで、約8%のUSDT実際の収益を得ることができます。

さらに、KiloExはコインベースの取引契約を開発し、契約取引における手数料やマージン、ボールトは、プロジェクト側の任意のトークンであることができ、契約発行のハードルをさらに下げています。TGEが成功した後、KiloExはステーキング機能を開放し、ユーザーがステーキングに参加することで手数料の分配を受けることができ、流通するKILOはさらに減少し、価格の上昇に寄与します。価格の上昇は、より多くのユーザーがステーキングに参加することを引き寄せ、流動性をさらに減少させ、良性循環のデフレ効果を形成します。

3.4 マルチチェーン展開

チェーン間の壁を打破するために、KiloExはBNBチェーン、opBNB、Manta、Taiko、Baseなどの複数の主流ブロックチェーンに展開されており、クロスチェーンブリッジ機能を内蔵し、ユーザーがネットワーク環境をシームレスに切り替えられるようにし、ガスコストを削減しながらクロスチェーン取引のスムーズな体験を享受できます。現在、KiloExはopBNB上で最大のアプリケーションとなっています。また、Solanaやmove系のパブリックチェーンなどでも、KiloExは順次接続を進めており、最終的にはマルチチェーンの相互運用性を実現し、基盤の流動性を通じてつなげることを目指しています。

3.5 製品の極度の初心者フレンドリー

初心者ユーザー向けに、プラットフォームは極めてシンプルな取引インターフェースを設計し、資金コスト、ポジション量などの複雑なパラメータを隠し、ポジションの開閉操作を3ステップ以内に凝縮しています。強制清算リスクに直面しても、その一部の清算メカニズムは比例的にポジションを減少させるだけで、ユーザーが単一の市場の変動によって元本を失うことを避けます。

KiloEx取引インターフェース

4. KiloExのチームと資金調達

KiloExチームはCEXのベテランとDeFiの革新者の二重の特性を示しており、「実用的に迅速に、長期的に深耕する」という戦略はデリバティブDEX分野で独自の地位を築いています。Binance Labsによる重要な支援と効率的な実行文化を通じて、プロジェクトは製品、リソース、経験の三角形の防御線を構築しています。今後、技術の進化を維持しつつ、適度に透明性を高めることができれば、機関資金や主流ユーザーの参入をさらに促進することができるでしょう。

KiloExチームは、前Binance、OKXなどのトップ取引所の核心メンバーで構成されており、豊富なCEX運営、DeFiプロトコル開発、伝統的金融デリバティブ設計の経験を持っています。2022年には、チームは5-6人の規模でBinance Labs第六期MVBインキュベーションプログラムに参加し、卓越した製品プロトタイプの実現能力により「最も価値のあるプロジェクト（MVB）」の称号を獲得し、その後、Binanceからの投資を成功裏に受けました。

KiloExは常に実用的で効率的な文化の核心を持ち、「極簡実行」の作業方式を尊重しています。たとえば、インキュベーター期間中、Binance Labsのメンターが製品のランディングページを開発するように提案した際、チームはその晩にデザインとデプロイを完了し、翌日には完全なページを納品しました。その実行効率は業界の平均を大きく上回っています。さらに、KiloExは控えめに深く掘り下げる発展戦略を堅持しており、DEXトラックの核心は長期的にユーザーの信頼を積み上げることであり、短期的な流量の炒作に依存することではないと認識しています。チームは永続契約DEXの長期的な潜在能力を確信しており、製品を継続的に磨き、堅固なチャネルエコシステムを構築することが、真にMass Adoptionの実現を推進する唯一の方法であると考えています。

KiloExは初期にBinance Labs MVBインキュベーターを通じて戦略的投資を受けており、資金提供者にはYzi Labs（元Binance Labs）、Foresight Ventures、Crescendo Ventures、Manta Foundationなどが含まれています。資本の積み上げに依存する競合他社とは異なり、KiloExは明確な市場認識とチームの実行力でBinanceを感動させました。たとえば、インキュベーション期間中の製品の迅速な検証能力が重要な加点項目となりました。

5. 競合分析

5.1 概要

現在のPerp DEX分野において、TVLはプラットフォームの規模とユーザーの信頼度を測る重要な指標です。KiloExは後発の新興企業として、TVLがすぐに4000万ドルに達し、これはPerp DEXの中では無視できない成果です。また、取引量もプラットフォームのユーザー使用状況を示す重要な指標です。DefilamaのPerp DEXにおいて、KiloExは24時間の取引量で第8位、7日間の取引量で第9位にランクインしています。これは、KiloExが競争の激しいPerp DEXトラックで第一陣営に名を連ねていることを証明しています。

Perp Dex 24時間内取引量ランキング、25/3/18, データ出典：DefiLlama

5.2 DYDX

dYdXは最初に設立された去中心化デジタル通貨デリバティブ取引プラットフォームであり、永続契約とマージン取引のための去中心化デリバティブ取引所です。dYdXは2022年にピークに達し、TVLは約12億ドルに達しましたが、その後、ベア市場で大幅に減少しました。2024年にdYdX V4バージョンがリリースされた後、オンチェーン取引量は回復しましたが、初期のピークレベルには戻っていません。初期のdYdXが去中心化デリバティブ市場で主導的な地位を占めていたのに対し、現在の市場競争はより激化しており、他のPerp DEXが徐々に取引流量を奪っています。

dYdXの最大の特徴は、取引者に対してオンチェーン決済のオフチェーンオーダーブックを提供することです。オフチェーンでマッチングし、オンチェーンで決済します。しかし、このメカニズム設計には二つの主要な問題があります：

中央集権リスク：ユーザーはリアルタイムでオーダーマッチングの状況を検証できず、透明性が欠けています。同時に、中央集権的なストレージはプラットフォームが市場価格を操作する可能性を高め、AMMに比べて干渉を受けやすくなります。

流動性問題：オーダーブックの深さが不足していると、価格は大口取引の影響を受けて激しく変動し、ユーザーのリターンに影響を与えます。オフチェーンのマッチングメカニズムは、流動性不足やネットワークの混雑により取引の遅延を引き起こす可能性があり、ユーザー体験が悪化します。

dYdXと比較して、KiloExが採用しているAMMメカニズムはより最適化されたソリューションです。オンチェーンのAMMメカニズムは、マーケットメーカーの操作を回避し、価格曲線に基づいて流動性を分配し、小口投資家に優しいです。オラクルを通じて価格データを集約し、最も合理的なAMM曲線を利用することで、0スリッページ取引を実現し、これまでに「針刺し」やダウンタイムの現象は発生しておらず、価格の安定性が保証されています。同時に、KiloExのピアツーピアプールの二重ボールトメカニズムも流動性の十分な確保を可能にします。

5.3 GMX

GMXはPerp DEXのリーディングプラットフォームとして、V2バージョンで多くの革新機能を導入しました。変更後の最大の特徴は、取引が独自のマルチアセットプールによってサポートされることです。V2バージョンでは、各取引ペアに対応するLPがあります。これにより、GMXのリスクは小さく、取引容量は大きくなり、より多くの資産取引をサポートできますが、複数のLPは必然的に流動性の分散を引き起こします。GMXと比較して、KiloExは独自のハイブリッドボールトモデルを採用しています。

GMX V2と比較して、KiloExは流動性をより集約しています。現在、CEXは依然として大きな市場シェアを占めており、DEXの流動性を奪っています。したがって、流動性が集中しているかどうかはPerp DEXにとって重要であり、取引の深さ、資本効率、市場競争力を決定します。同時に、ハイブリッドボールトの高収益は多くの非主流通貨に対して虹吸効果を持ち、市場流動性をさらに獲得します。

5.4 Hyperliquid

Hyperliquidは高効率取引のために設計された去中心化取引プラットフォームであり、その核心的な利点は取引効率とガス代の無さです。高いTVLと市場シェアを実現していますが、Hyperliquidはオンチェーンサポートとエコシステムのオープン性において依然として大きな制限があります。Hyperliquidは自社のネイティブL1のみをサポートしており、他のチェーンへのサポートが不足しているため、マルチチェーンエコシステムでの適応性が制限されています。プラットフォームは主ネットに過度に依存しており、現在のHyperliquid主ネットの構築はさらに改善が必要であり、他のチェーンのエコシステムとの相互作用、ユーザーの拡張、アプリケーションシーンの多様性を制限しています。

一方、KiloExは現在BSC、OpBNB、Base、Mantaなど6つのネットワークをサポートしており、卓越した取引体験と重要な地位を兼ね備えています。BSC + OpBNBエコシステムにおいて、KiloExは非常に重要な市場地位を占めており、特にOpBNBエコシステムではリーダーシップを発揮しています。TVLの観点から見ると、KiloExはOpBNBエコシステムで最大のDEXであり、Baseネットワークでは、ユーザーが手数料を支払うことなく、ネイティブ通貨を保有することなく、USDTを通じて直接取引できることをサポートし、取引の利便性をさらに向上させています。さらに、KiloExは次の段階でSolanaエコシステムを立ち上げ、現物DEXを導入し、さらに多くの取引品目を拡大する計画です。

また、Hyperliquidの戦略設計には高いリスクが存在し、特に高レバレッジ取引者がマージン戦略を利用する場合、LPが巨額の損失を被る可能性があります。プラットフォームはBTCとETHの最大レバレッジ倍率を調整し、大口ポジションの維持マージン要件を増加させることでリスクを低減しようとしていますが、これは単なる救済策であり、メカニズム内の潜在的な高リスク問題を根本的に解決するものではありません。この戦略は、極端な市場変動時にLPユーザーの利益を引き続き損なう可能性があります。最近では、そのメカニズムが悪用され、HLP（ユーザー資金で構成されるマーケットメイキングファンド）が400万ドルの損失を被る事件が発生しました。核心的な問題は、高レバレッジ取引者がマージン戦略とメカニズム設計の欠陥を利用し、市場の異常清算を引き起こし、最終的にHLPが損失を被ることです。

Hyperliquidと比較して、Kiloは二重ボールトメカニズムを通じて、LPが極端な市場変動による損失を直接負担するリスクを低減しています。市場が極端な状況にある場合、バッファが緩衝として機能し、最初に一部の損失を負担し、流動性提供者に直接損失を負わせることはありません。これにより、高レバレッジポジションの清算がLPに与える影響を最小限に抑え、ユーザーの利益を最大限に保証します。

5.5 Jupiter

JupiterはSolanaの取引集約セクターで非常に優れたパフォーマンスを発揮し、取引量の半分以上を集約しています。Jupiterが対応するPerp DEXも良好なパフォーマンスを示していますが、若干の減少が見られ、その減少幅も大きいですが、7%の市場シェアを占めています。

しかし、Jupiterには一定の欠点もあります。たとえば、Jupiterはサポートするトークンが少なく、SOL、ETH、WBTC、USDTなどを含むため、現在は限られた通貨のレバレッジ取引しか実現できません。一方、KiloExはマルチチェーンの多様なトークンをサポートしています。

さらに、Jupiterはユーザーのマーケティングメカニズムを構築しておらず、Solanaチェーンは他の主流パブリックチェーンに比べて流動性の深さとユーザー基盤に一定の制限があります。Perp DEXが長期的に安定した成長を実現するためには、ユーザーの粘着性と市場競争力を高めるために、完璧なユーザーマーケティングメカニズムを構築する必要があります。KiloExはすでに完璧なリベートメカニズムと取引競争のインセンティブメカニズムを構築しており、現在までに1800以上のチャネルユーザーと相当数の直客ユーザーを吸収し、提供される取引量も非常に多くなっています。

KiloExと比較して、Jupiterは手数料が高いという問題もあります。取引頻度が増加するにつれて、ユーザーが支払う必要があるガス代は倍増します。集約器の本質は、高頻度のオンチェーン取引行為であり、複数のソースから流動性を取得してユーザーの取引価格を最適化することです。Jupiterは複数のソースから流動性を集約してユーザーの取引価格を最適化しますが、頻繁な取引行為は避けられず、ガス代を押し上げます。さらに、JupiterのJLPプールもコストの問題を抱えており、プール内の各トークンの目標比率が設定されているため、トークンの比率が目標から逸脱すると、より高い手数料が発生します。一方、KiloExの低手数料は、主にウォレット承認メカニズムとガス代の代行によって実現されています。