買いコイン、米国株上場企業新しい富のパスワード

著者：深潮 TechFlow

5月27日、ナスダックの取引所で、名もなき小型株が大波を巻き起こしました。

SharpLink Gaming（SBET）、時価総額わずか1,000万ドルの小型ギャンブル会社が、4.25億ドルのプライベートエクイティ投資を通じて、約163,000枚のイーサリアム（ETH）を購入することを発表しました。

このニュースが出るや否や、SharpLinkの株価は急騰し、一時は500％を超える上昇を見せました。

コイン購入、 米国株 上場企業の株価を引き上げる新たな富の秘密になりつつある。

物語の発端は、MicroStrategy（マイクロストラテジー、現在はStrategyに改名、株式コードMSTR）です。この会社は、2020年にビットコインに大胆に賭けた最初の企業です。

5年間で、普通のテクノロジー企業から「ビットコイン投資の先駆者」へと変貌を遂げました。2020年、MicroStrategyの株価は10ドル台でしたが、2025年には370ドルに急騰し、市場価値は1,000億ドルを突破しました。

コインを購入することで、MicroStrategyのバランスシートは膨張し、資本市場の寵児となりました。

2025年、この熱潮はますます激化しています。

テクノロジー企業から小売の巨人、さらには小型ギャンブル企業まで、米国上場企業は暗号通貨を用いて新たな評価のエンジンを点火しています。

コイン購入で時価総額を拡大する富の秘密には、一体どんな道理があるのでしょうか？

MicroStrategy、コインと株の融合プレイの教科書

すべてはMicroStrategyから始まりました。

2020年、この企業ソフトウェア会社は米国株のコイン購入ブームを先導し、CEOのマイケル・セイラーはビットコインを「ドルよりも信頼できる価値保存資産」と表現しました。

信仰を充填することは素晴らしいですが、実際にこの会社を際立たせたのは、資本市場でのプレイの仕方です。

MicroStrategyのプレイは「転換社債+ビットコイン」の組み合わせで要約できます：

まず、会社は低金利の転換社債を発行して資金を調達します。

2020年以降、MicroStrategyはこの種の債券を何度も発行し、金利は0%にまで低下し、市場の平均を大きく下回りました。例えば、2024年11月には26億ドルの転換社債を発行し、資金調達コストはほぼゼロでした。

これらの債券は、投資家が将来的に固定価格で会社の株式に転換できることを許可し、投資家にコールオプションを与えると同時に、会社は極めて低コストで現金を得ることができます。

次に、MicroStrategyは調達した資金をすべてビットコインに投資します。複数回の資金調達を通じてビットコインを積み増し、ビットコインを会社のバランスシートの核心部分にします。

最後に、MicroStrategyはビットコイン価格の上昇によるプレミアム効果を利用して、「フライホイール効果」を開始しました。

ビットコインの価格が2020年の1万ドルから2025年の10万ドルに上昇する際、会社の資産価値は大幅に向上し、より多くの投資家が株式を購入するようになりました。株価の上昇は、MicroStrategyがより高い評価で再度債券や株式を発行し、より多くの資金を調達し、ビットコインを購入し続けることを可能にし、自己強化的な資本循環を形成します。

このモデルの核心は低コストの資金調達と高リターン資産の組み合わせです。転換社債をほぼゼロコストで借り入れ、長期的に上昇が見込まれるボラティリティの高いビットコインを購入し、市場の暗号通貨への熱意を利用して評価を拡大します。

このようなプレイは、MicroStrategyの資産構造を変えただけでなく、他の米国株企業にとっても教科書的なモデルを提供しました。

SharpLink、借殻の意図は酒にあらず

SharpLink Gaming（SBET）は、上述のプレイを最適化し、使用する資産はビットコインではなくイーサリアム（ETH）です。

しかし、その背後には、暗号界の力と資本市場の巧妙な組み合わせがあります。

そのプレイも「借殻」と要約できます。核心は上場企業の「殻」と暗号の物語を利用して、評価バブルを迅速に拡大することです。

SharpLinkはもともとナスダックの上場廃止の危機に瀕している小さな会社で、株価は一時1ドルを下回り、株主資本は250万ドル未満で、コンプライアンスの圧力が大きかったです。

しかし、彼らには一つの切り札がありました------ナスダックの上場地位です。

この「殻」は暗号界の巨人たちの目を引きました：イーサリアムの共同創設者であるジョー・ルビンが率いるConsenSysです。

2025年5月、ConsenSysは複数の暗号分野のベンチャーキャピタル会社（ParaFi Capital、Pantera Capitalなど）と共同で、4.25億ドルのPIPE（プライベートエクイティファイナンス）を通じてSharpLinkの買収を主導しました。

彼らは6,910万株の新株（1株6.15ドル）を発行し、迅速にSharpLinkの90％以上の支配権を獲得し、IPOやSPACの煩雑なプロセスを省きました。ジョー・ルビンは取締役会の議長に任命され、ConsenSysはSharpLinkと協力して「イーサリアム金庫戦略」を探求することを明言しました。

これはETH版のマイクロストラテジーだと言う人もいますが、実際のプレイはより巧妙です。

この取引の真の目的は、SharpLinkのギャンブルビジネスを改善することではなく、暗号界が資本市場に進出するための橋頭堡となることです。

ConsenSysはこの4.25億ドルを使って約163,000枚のETHを購入し、「イーサリアム版マイクロストラテジー」としてパッケージ化し、ETHを「デジタル準備資産」と宣言する計画です。

資本市場は「物語のプレミアム」を語ります。この物語は投機資金を引き寄せるだけでなく、直接ETHを保有できない機関投資家に「公開ETH代理」を提供します。

コイン購入は第一歩に過ぎず、SharpLinkの真の「魔法」はフライホイール効果にあります。その操作は三つの循環ステップに分解できます：

第一ステップ、低コストの資金調達。

SharpLinkはPIPEを通じて1株6.15ドルの価格で4.25億ドルを調達し、IPOやSPACと比べて、この方法は煩雑なロードショーや規制プロセスを必要とせず、コストが低くなります。

第二ステップ、市場の熱意が株価を押し上げる。

投資家は「イーサリアム版マイクロストラテジー」の物語に触発され、株価は急上昇しました。市場はSharpLinkの株式に対する熱意がその資産価値を大きく上回り、投資家はそのETH保有の純価値をはるかに超える価格を支払う意欲を示しました。この「心理的プレミアム」により、SharpLinkの時価総額は急速に膨張しました。

SharpLinkはこれらのETHトークンをステーキングし、イーサリアムネットワークにロックする計画もあり、3%-5%の年利を得ることができます。

第三ステップ、循環再資金調達。より高い株価で再度株式を発行することで、SharpLinkは理論的により多くの資金を調達し、さらに多くのETHを購入し、循環を繰り返し、評価が雪だるま式に膨らむことができます。

この「資本の魔法」の背後には、バブルの影が潜んでいます。

SharpLinkの核心ビジネス------ギャンブルマーケティング------はほとんど注目されておらず、4.25億ドルのETH投資計画はその基本面と完全に乖離しています。株価の暴騰は、より多くの投機資金と暗号の物語によって推進されています。

真実は、暗号界の資本も「借殻+コイン購入」のモデルを通じて、一部の中小上場企業の殻を利用して評価バブルを迅速に膨らませることができるということです。

酔っ払いの意図は酒にあらず、上場企業自体のビジネスに関連があれば自然に良いですが、関連がなくても実際には重要ではありません。

模倣は必ずしも成功するわけではない

コイン購入戦略は一見、米国上場企業の「富の秘密」のように見えますが、必ずしも成功するわけではありません。

模倣の道には、後発者がひしめいています。

5月28日、GameStop、この会社はかつて個人投資家が団結してウォール街と戦ったことで名を馳せたゲーム小売の巨人が、5.126億ドルで4,710枚のビットコインを購入することを発表し、MicroStrategyの成功を模倣しようとしました。しかし、市場の反応は冷淡でした：発表後、GameStopの株価は10.9%下落し、投資家は納得しませんでした。

5月15日、Addentax Group Corp（株式コードATXG、中国名盈喜集团）、中国の繊維服装会社が、普通株を発行することで8,000枚のビットコインとトランプの$TRUMPコインを購入する計画を発表しました。現在のビットコイン価格が108,000ドルであれば、この購入コストは8億ドルを超えることになります。

しかし、対照的に、この会社の株式の総時価総額は約450万ドルであり、つまり理論的な購入コストは会社の時価総額の100倍以上です。

ほぼ同時に、別の中国の米国上場企業Jiuzi Holdings（株式コードJZXN、中国名九紫控股）もこのコイン購入熱潮に参加しました。

この会社は、今後1年以内に1,000枚のビットコインを購入する計画を発表し、コストは1億ドル以上です。

公開情報によれば、九紫控股は中国の新エネルギー車の小売に特化した会社で、2019年に設立されました。この会社の小売店は主に中国の三線および四線都市に分布しています。

しかし、この会社のナスダックでの株式の総時価総額は、わずか5,000万ドル程度です。

株価は確かに上昇していますが、会社の時価総額とコイン購入コストの適合度が重要です。

後発者にとって、もしビットコイン価格が下落し、実際に購入した場合、そのバランスシートは巨大な圧力に直面することになります。

コイン購入戦略は、普遍的な富の秘密ではありません。基本面の支持が欠如し、過度のレバレッジを伴うコイン購入の賭けは、バブル崩壊への冒険に過ぎないかもしれません。

別の「出圈」

リスクが多いにもかかわらず、コイン購入の熱潮は新たな常態になる可能性があります。

2025年、世界的なインフレ圧力とドルの価値下落の予想は依然として続いており、ますます多くの企業がビットコインとイーサリアムを「インフレ対策資産」と見なすようになっています。日本のMetaplanet社はビットコイン財庫戦略を通じて時価総額を向上させており、より多くの米国上場企業もマイクロストラテジーの模倣の道を急速に進んでいます。

大きなトレンドの中で、暗号通貨はますます世界の政治や経済の分野で顔を出しています。

これは暗号界の人々がよく口にする「出圈」の一種でしょうか？

現在のトレンドを総合的に観察すると、暗号通貨が主流に出る道は主に二つあります：ステーブルコインの台頭と企業のバランスシートにおける暗号準備。

表面的には、ステーブルコインは暗号市場に支払い、貯蓄、送金の安定した媒介を提供し、ボラティリティを低下させ、暗号通貨の広範な利用を促進しています。しかし、その本質はドルの覇権の延長です。

USDCを例に取ると、その発行者であるCircleは米国政府と密接な関係を持ち、大量の米国債を準備資産として保有しています。これにより、ドルの世界的な準備通貨としての地位が強化され、ステーブルコインの流通を通じて、米国の金融システムの影響力がさらに世界の暗号市場に浸透しています。

もう一つの出圈の道は、前述の上場企業のコイン購入です。

コイン購入企業は暗号の物語を通じて投機資金を引き寄せ、株価を押し上げますが、数社のリーダー企業を除いて、後発の模倣者たちが市場評価を拡大できるとしても、主なビジネスの基本面がどれほど改善されるかは依然として謎です。

ステーブルコインであれ、暗号資産が上場企業のバランスシートに加わることで、暗号資産はより一層、以前の金融構造を延長または強化するためのツールのように見えます。

「韭菜を刈る」か「金融革新」か、これはまさにコインの表裏のようなもので、あなたがどの側に座っているかによって異なります。