DEAの執行董事シュミット：TradFiとDeFiの融合は可能であるだけでなく、避けられない。

2025 デジタルユーロ会議（Digital Euro Conference 2025）は 3 月 27 日に「ヨーロッパ金融の中心」フランクフルトで無事に終了し、Starlabs Consulting は公式パートナーとしてこの盛会に出席しました。会議期間中、主催者であるデジタルユーロ協会（Digital Euro Association, DEA）執行理事のタマラ・フェレイラ・シュミット（Tamara Ferreira Schmidt）の素晴らしいプレゼンテーションが印象的でした。

左一：タマラ・フェレイラ・シュミット

シュミットの経歴は非常に興味深いです：彼女は物理学を専攻し、その後金融市場に進出し、15 年以上の金融工学、資本市場、デリバティブの専門的な経験を持っています。彼女はアレクサンダー・フォン・フンボルト財団（Alexander von Humboldt Foundation）から授与された著名なドイツ首相奨学金の受賞者であり、ブラジルとドイツの初期スタートアップエコシステムにおける代替的な資金調達（Alternative Financing）の役割について深く研究しました。彼女は投資、スタートアップ、イノベーション、デジタル通貨、ブロックチェーンに焦点を当てた高い評価を受けているコンサルタントおよびコンテンツクリエイターでもあり、ブラジル-ドイツ金融テクノロジー電子ツアー（Brazil-Germany Fintech eTour）、TEDx KanzlerPark、Web 3.0 Disruptors Week、暗号資産会議、デジタルユーロ会議、ブリュッセルブロックチェーンウィーク、CBDC会議、北欧ブロックチェーン会議など、数多くの国際的に有名なイベントで講演を行っています。

Starlabs Consulting の今号の「Disruptors Unplugged」では、シュミット氏に対話を行い、彼女が業界の専門家、研究者、ルール制定の推進者としての視点から、伝統的金融（TradFi）と分散型金融（DeFi）、トークン化と代替的資金調達、CBDC と従来の通貨、暗号通貨およびステーブルコインとの関係について深く探求してもらいました。彼女はまた、Web3企業がどのようにヨーロッパおよび新興市場に進出できるか、また女性がデジタル資産分野により良く参加するための多くの建設的な提案を行いました。

ハイライト

• 代替的資金調達は、伝統的な銀行環境の外で資本を解放することを目的としています。トークン化は、所有権の分散化、仲介の排除、そしてグローバルな24時間流動性を通じて、これをより良く実現しています。
• CBDC は、中央銀行の通貨の安定性とデジタル資産のプログラム可能性および効率性を組み合わせることで、独自の価値提案を提供します。既存のシステムを置き換えることを目的とするのではなく、デジタル時代における通貨システムの弾力性、包摂性、主権を強化することを目指しています。
• 欧州連合は、暗号通貨を新しい資産クラスとして捉えるだけでなく、トークン化と分散型台帳技術がどのように伝統的金融インフラを再構築するかにも注目しています。
• 新興市場はデジタル資産にとって最大の機会を提供しており、それは発展が遅れているからではなく、伝統的なシステムを完全に回避する可能性があるからです。

以下は今号の「Disruptors Unplugged」対話の要約です。

Starlabs Consulting： あなたのキャリアは非常に多様ですが、いつからブロックチェーンの分野に関わるようになったのですか？何があなたをブロックチェーンとデジタル資産に興味を持たせたのでしょうか？

シュミット： 私が最初にブロックチェーン業界に興味を持ったのは 2016 年に遡ります。その時、私は修士号を取得するために勉強しており、ブロックチェーン技術がブラジル証券取引所 B3 (Brasil Bolsa Balcão) にどのように適用されるかを研究していました。当時、私は B3 で働いており、この技術の巨大な可能性に魅了されました------それは金融業界、特に取引所（Exchange）が提供するインフラを再構築することができるのです。 その瞬間、私はブロックチェーンが単なる流行語ではなく、金融市場を本当に変えることができるものであると認識しました。

Starlabs Consulting： TradFi と DeFi の関係についてどう考えていますか？あなたはそれらが融合し、相互に補完し合うことができると思いますか？

シュミット： 私は TradFi と DeFi の融合は可能であり、避けられないと考えています。それは両者が自然に一致しているからではなく、ユーザーの期待が急速に進化しているからです。今日、人々は金融サービスがより迅速で、低コストで、包括的であることを望んでいます。TradFi または DeFi のみでは、これらの要求を完全に満たすことはできません。TradFi は規模、コンプライアンス、機関の信頼を提供し、DeFi は速度、組み合わせ可能性、プログラム可能性をもたらします。真のイノベーションは、これらの利点を組み合わせることにあります。たとえば、法的明確性のあるトークン化された資産を通じて、スマートコントラクトを金融インフラに統合し、分散型市場に規制された参加方法を提供することです。

DeFi は TradFi を置き換えるのではなく、プロセスを簡素化し、アクセスのチャネルを広げ、知的財産やデジタルアートなどの非金融資産を含むことさえあります。

それは自動化、分散化、透明性などのツールを通じて、長年の課題であるカウンターパーティリスクを解決します。これは第三者を完全に排除することを意味するのではなく、彼らの役割を再定義することです。たとえば、銀行は DeFi プロトコルのアクセスポイントに変わることができ、今日の中央集権的な取引所に接続するのと同じようにです。

伝統的な資産のトークン化が分散型環境で成功するためには、協力が不可欠です。私たちは規制の橋、共通の基準、強力な技術統合が必要です。未来の金融は二者択一ではなく、イノベーションと信頼が相互に支え合う、凝集力のある相互運用可能なシステムを構築することです。

Starlabs Consulting： あなたのキャリアと研究の中で、頻繁に言及される言葉があります------Alternative Financing、それは何を指すのか教えてください。トークン化は理想的な Alternative Financing の手段になるのでしょうか？

シュミット： Alternative Financing は、伝統的な銀行環境の外で資本を解放することを意味します。これにはクラウドファンディング、クラウドソーシング、ピアツーピア貸付、売掛金ファイナンス、そしてますます注目されているトークン化モデルが含まれます。その目的は、特に銀行がカバーできない、またはサービスが不十分なグループ、たとえば中小企業、クリエイター、または初期のスタートアッププロジェクトに対して、金融サービスをより包括的にすることです。これらのグループは長い間、伝統的な信用システムから外れていました。

私の研究では、代替的資金調達が伝統的な資本市場の非効率性に応じてどのように発展してきたかを探求しました。デジタルプラットフォームは、新しい方法で資本と機会をつなげます。トークン化は、所有権の分散化、仲介の排除、そして24時間のグローバル流動性を通じて、これをより良く実現しています。想像してみてください、小さな企業がトークン化された収益分配契約を通じて資金を調達したり、コミュニティの太陽光発電プロジェクトが証券化され、ミニ株式の形で世界中で取引されることを、すべてスマートコントラクトによって管理されるのです。

もちろん、これはまだ新興の分野です。技術の進展は日々進化していますが、規制やインフラはまだ追いついていません。私たちは明確で法的に健全で包括的な規制フレームワークが必要です。これにより、金融の運用方法が改善され、金融への参加チャネルが広がります。

Starlabs Consulting： あなたが所属する DEA について紹介してください。その使命、主な活動、そして将来のビジョンは何ですか？

DEA 公式サイト

シュミット： デジタルユーロ協会（DEA）の使命は、政策、技術、社会の分野をつなぐことでデジタル通貨の未来を形作ることです。デジタルユーロは私たちの中心的な関心事ですが、私たちの活動はそれにとどまりません。私たちは、中央銀行デジタル通貨（CBDC）、ステーブルコイン、トークン化された預金、その他の種類のデジタル通貨を含む、デジタル通貨エコシステム全体を探求しています。

私たちは、中央銀行や規制機関からフィンテックの革新者、学者、市民社会のメンバーまで、幅広い利害関係者を集めています。私たちの目標は、対話を促進し、研究を行い、効果的な意思決定を支援することです。作業部会、出版物、イベント、戦略的パートナーシップを通じて、私たちはヨーロッパがデジタル通貨の革新におけるグローバルリーダーとなることを支援し、透明性、包摂性、技術的自立を基盤としています。

根本的には、私たちのビジョンは、ヨーロッパの未来の通貨が先見性を持ち、民主的な価値観に合致することです。これは、人々、プライバシー、信頼を中心にした新しいインフラを構築することを意味します。

Starlabs Consulting： あなたは CBDC またはデジタルユーロが、従来の通貨（ユーロなど）や暗号通貨、ステーブルコインにはない独自の効用を持っていると考えていますか？

シュミット： CBDC は、中央銀行の通貨の安定性とデジタル資産のプログラム可能性および効率性を組み合わせることで、独自の価値提案を提供します：

• ステーブルコインとは異なり、発行者リスクがありません；
• 現金とは異なり、自動化操作をサポートし、オフラインで使用でき、デジタルプラットフォームと簡単に統合できます；
• 暗号通貨とは異なり、公共の信頼に基づき、貨幣政策によって裏付けられています。

CBDC の独自性は、そのシステム設計にあります。開発には、支払いシステムの三つのコア要素：支払いツール、インフラ、支払いスキームが考慮されています。

ほとんどの電子貨幣システム（e-money systems）は、プリペイドカードや PayPal、Revolut などのデジタルウォレットのような支払いツールに主に焦点を当てています。それに対して、迅速な支払いシステム（Fast payment systems）は、インフラとプライベートな参加者をどのように接続するかに重点を置いています。一方、CBDC は、これらすべての要素を国家が支援する完全なシステムに統合することを目指しています。

これは、CBDC が単なる現金のデジタル版ではないことを意味します。開発過程でプライバシー、オフラインの可用性、シームレスな相互運用性に重点を置くことで、公共のデジタル通貨の基盤層となることができます。CBDC は既存のシステムを置き換えるのではなく、デジタル時代における通貨システムの弾力性、包摂性、主権を強化することを目指しています。

Starlabs Consulting： 中国の CBDC についてどう思いますか？トランプ政権はアメリカでの CBDC の導入に反対していますが、あなたはこれについてどう評価しますか？デジタルユーロは既存の CBDC 設計とどのように異なりますか？

シュミット： 中国の先行試みは、スケールの可能性を示すと同時に、特にプライバシーに関して、トップダウンの設計が結果にどのように影響するかを明らかにしました。アメリカのためらいは、イデオロギー的な抵抗と集中管理に対する合理的な懸念から来ています。デジタルユーロは、個人の自由を保護しつつ金融の安定性を維持し、過度な国家権力の介入を避けるという中間的な立場を求める試みとなるでしょう。

Starlabs Consulting： ステーブルコインは世界中でますます注目を集めています。あなたは、特に市場の受容性と規制政策の観点から、ヨーロッパにおけるステーブルコインの未来をどう見ていますか？

シュミット： 欧州連合の「暗号資産市場規則」（MiCAR）は、より統一された予測可能な環境を構築するための基盤を築きました。ステーブルコインの発行者は、準備金のサポート、ガバナンス、透明性、リスク管理に関して明確な基準を満たす必要があります。これは市場に必要な法的確実性をもたらし、規制が整ったステーブルコインは金融システムに実際の価値を提供できるため、歓迎される進展です。

ユーロ建てのステーブルコインは、B2B 支払い、送金、DeFi、デジタル市場などの分野で重要なツールとなる可能性が高いです。それは暗号通貨の速度と法定通貨の価格安定性を組み合わせており、企業や消費者にとって非常に魅力的です。

しかし、成功は技術的に最も進んだプロジェクトにだけ属するのではなく、イノベーションとコンプライアンスを組み合わせ、規制の信頼を得て、既存の金融インフラとスムーズに統合できるプロジェクトに属します。 欧州連合のような厳しい規制の市場では、規制の承認を得ることはもはや障害ではなく、競争優位性となります。

Starlabs Consulting： ヨーロッパにおけるデジタル通貨と暗号業界の規制の態度と傾向について簡単に紹介してください。

シュミット： ヨーロッパは明確な「規制優先」戦略を採用しています。この戦略は、急成長する革新者にとってはフラストレーションを引き起こすかもしれませんが、最終的には堅実で信頼できる基盤を築くことになります。欧州連合の目標は、デジタル資産に安全で一貫した、革新に優しい環境を創出することであり、MiCAR はその目標を達成するための重要なマイルストーンです。MiCAR は、資産担保型ステーブルコイン（asset-backed stablecoins）から暗号資産サービスプロバイダーに至るまで、必要な法的明確性を提供し、27 の加盟国すべてに統一された規制フレームワークを構築します。

しかし、MiCAR は始まりに過ぎません。分散型台帳技術（DLT）試験計画は、規制されたサンドボックス内で市場参加者がトークン化された証券をテストできる別の重要な発展です。これは、欧州連合が暗号通貨を新しい資産クラスとして捉えるだけでなく、トークン化と分散型台帳技術がどのように伝統的金融インフラを再構築するかにも注目していることを示しています。

今後、私たちは、トークン化された預金、分散型金融、卸売型 CBDC などの分野で規制が広がることを期待できます。より広範な傾向は、規制が特定のエンティティを対象とするのではなく、活動に基づくものであり、技術的に中立であり、過度に具体的な介入を避け、司法管轄区を超えた調整と統一を目指すことです。

このアプローチは遅いように見えるかもしれませんが、デジタル資産業界の深い発展を支えるための長期的な法的確実性と制度的安定性を築いています。

Starlabs Consulting： もし Web3 企業がヨーロッパで市場と顧客を拡大したい場合、実用的なアドバイスをいくつか教えてください。

シュミット： まず、規制環境を理解することが重要です。** MiCAR の実施に伴い、ヨーロッパは統一されたフレームワークに向かっていますので、企業はコンプライアンスの問題を真剣に受け止める必要があります。企業は自社の製品が法律に適合しているかを評価し、必要に応じて調整を行う必要があります。**

ローカライズも重要です。 これは単に言語や通貨の問題だけでなく、ヨーロッパ市場のユーザーが信頼、金銭、データについてどのように考えているかを理解することも含まれます。現地の専門家や企業と協力することで、規制の統合や市場のポジショニングがよりスムーズになります。

さらに、顧客、規制機関、エコシステム内の他の参加者との関係を早期に築くことも重要です。 DEA のような組織は、革新者と政策や研究者コミュニティをつなぐギャップを埋めるのに役立ちます。ヨーロッパ市場は複雑ですが、基礎的な作業に投資する意欲がある人々にとって、機会は実際に存在します。

Starlabs Consulting： あなたはブラジルの金融市場にも精通していますが、デジタル資産が新興市場でどのような発展の機会を持つと考えていますか？南米、アフリカ、中東、アジアなどの市場で顧客を獲得しようとする Web3 起業家に対しても実用的なアドバイスをお願いします。

シュミット： 新興市場はデジタル資産にとって最大の機会を提供しており、それは発展が遅れているからではなく、伝統的なシステムを完全に回避する可能性があるからです。私たちはモバイルバンキングの分野でこれを目の当たりにしています。たとえば、ケニアやブラジルは、モバイルバンキングの採用と革新において多くの先進国を上回っています。同様の傾向がデジタル資産や分散型金融の分野でも見られています。

ブラジルの例を挙げると、Pix の導入はリアルタイムの支払いを根本的に変えました。また、中央銀行のデジタルレアル計画（Drex）を通じて、ブラジルはトークン化された預金とプログラム可能な通貨がどのように金融インフラを再構築するかを探求しています。これらは単なる漸進的な改善ではなく、根本的な変革です。

とはいえ、Web3 起業家は「一刀両断」のアプローチを採用することに警戒すべきです。これらの市場には実際の課題が存在し、通貨の変動、信用チャネルの制限、資本市場の未発達、高い送金コストなどが挙げられます。しかし、これらの課題は通常、地域性が強いです。成功の鍵は、まず聞くこと、次に行動することです。重要なのは、現地の実際の問題を解決することであり、技術の優雅さを優先することではありません。

現地のパートナーと密接に協力することで、金融テクノロジーのスタートアップ、コミュニティ組織、規制機関などが、外部のソリューションが開けない扉を開くことができます。これは単に技術を輸出するのではなく、現地の現実を反映した方法で金融の弾力性と自立性を育むことです。

Starlabs Consulting： Web3 分野であなたのように素晴らしい成果を上げている女性が多く見られますが、金融テクノロジーやデジタル資産分野に進出したいと考えている他の女性に対して、どのようなアドバイスがありますか？彼女たちがこの冒険の旅に出ることを支持しますか？

シュミット： はい、私は彼女たちを励ましますが、この業界を現実的かつ明確な視点で見ることが重要です。金融テクノロジーとデジタル資産の分野は大きな可能性を秘めていますが、同時に複雑で変化に富み、挑戦に満ちています。技術的なバックグラウンドは確かに役立ちますが、必須ではありません。 私のキャリアは物理学から始まり、その後伝統的な金融市場に進出し、最終的にはブロックチェーンと分散型金融の分野に拡大しました。この学際的な道筋が、業界の技術と制度的側面の両方を考慮し、必要に応じて両者の橋渡しをする能力を私に与えてくれました。

この分野に進出を考えている女性には、いくつかの核心的なポイントに焦点を当てることをお勧めします：重要な技術に対する確固たる理解を築き、常に変化する規制環境に目を光らせ、自分の特定のスキルがどのように価値を生み出せるかを見つけることです。すべての知識を一度に習得する必要はありませんが、ターゲットを絞った学習を行い、自分を戦略的に位置づけることが重要です。

また、早期に専門的なネットワークを築くことをお勧めします。これは単に露出を増やすためだけでなく、アイデアを交流し、経験を共有し、リアルなフィードバックを得るためのスペースを作るためです。このような相互作用は、個人とキャリアの成長にとって非常に重要です。

業界は性別バランスの面でまだ不足していますが、特にリーダーシップのレベルでは、意味のある貢献をするための広大なスペースが依然として存在します。安定性、批判的思考、既存の仮定に挑戦する能力を持つ人々にとって、この分野の隅々で価値があるのは、堅実な分析基盤と金融システムの運用方法に対する深い理解です。