炸裂！ビットコインがアメリカの住宅ローンシステムに「取り込まれる」…

当地時間6月25日、アメリカ連邦住宅金融局（FHFA）局長ビル・プルテ（Bill Pulte）が突然発表し、ファニーメイ（Fannie Mae）とフレディマック（Freddie Mac）------この2社はアメリカの住宅ローンの半数以上を掌握する「隠れた巨人」であり、ビットコインなどの暗号通貨を抵当評価システムに組み込むことを検討するよう求めた！ このニュースが出ると、ビットコインは2.2%急騰し、10.7万ドルを超え、市場占有率は66%に急上昇した。 注目すべきは、ビル・プルテはアメリカ最大の住宅建設会社の一つであるプルテ・ホームズの創設者ウィリアム・J・プルテの孫であり、2025年3月にトランプの第2期中に局長に任命されたことだ。 彼の前任者とは異なり、ビル・プルテは2019年以降、暗号通貨を公然と支持し、彼のソーシャルメディアの影響力を利用してデジタル資産の採用を促進し、政策の開放を奨励している。 財務開示によれば、彼は個人で50万ドルから100万ドル相当のビットコインと同規模のソラナのポジションを保有している。彼はまた、アメリカのビットコインマイニング企業マラソン・デジタル・ホールディングスの株式を保有し、ゲームストップなどの投機的株式にも投資していた。

ファニーメイ/フレディマックとは

ファニーメイ（Federal National Mortgage Association, FNMA）とフレディマック（Federal Home Loan Mortgage Corporation, FHLMC）は、アメリカの2つの政府支援企業（Government-Sponsored Enterprises, GSEs）である。 彼らは直接的に住宅購入者に抵当ローンを提供する銀行ではなく、二次抵当市場で重要な役割を果たしている。市場メーカー（つまり、継続的な買い手）として機能することで、彼らはローン市場の流動性を確保している。この役割は、中国の「住宅公積金管理センター」+「国有銀行」+「二次市場証券化プラットフォーム」の組み合わせに粗く類似するが、運営モデルはより市場主義的である。全米不動産業者協会のデータによれば、2025年までにファニーメイとフレディマックは約70%の抵当市場を支えている。これは、民間の貸付機関が提供する通常のローンの大部分が最終的にこの2つの実体のいずれかによって支援または購入されることを意味する。 FHFAは2008年のアメリカの不動産市場崩壊後に設立され、規制を強化し、抵当金融システムの安全性と流動性を維持することを目的としている。彼らが発表する政策の変更は、潜在的な住宅購入者や金融業界全体に深遠な影響を与える。

FHFAは、抵当ローンの引受における暗号資産の審査がまだ初期段階であり、探索的であるにもかかわらず、その検討自体は暗号資産の関連性とリーダーシップの優先事項の変化を反映している。

暗号資産はどのように評価される可能性があるか？

アメリカでは、現在、抵当ローンプロセスでデジタル資産を使用したい借り手は、まずそれをドルに変換し、規制されたアメリカの銀行口座に資金を預け入れなければならない。ファニーメイとフレディマックの頭金または準備金ガイドラインに従うために、これらの資金は「成熟」している必要があり、つまり、口座に少なくとも60日間保持されている必要がある。

FHFAの審査は、これらの規定が更新される必要があるかどうかを検討することが予想される。可能性のある重点分野は資産評価である。ビットコインなどの暗号資産のボラティリティのため、貸し手は借り手の資産を評価する際にその全市場価値を受け入れることをためらうかもしれない。伝統的な金融で一般的に使用される方法は、「ディスカウント」（haircut）を適用することであり、これは宣言された価値から一部を差し引いて潜在的な価格変動に対処するものである。暗号通貨が類似の調整を採用するかどうかは不明である。

保有履歴も審査される可能性がある。貸し手は通常、短期保有よりも長期保有の資産を好む。明確な文書、一貫した保管、最小限の取引活動を持つ資産は、最近取得されたり頻繁に移転されたりする資産よりも重視される可能性がある。

ステーブルコインは別途考慮される可能性がある。USDコイン（USDC）やテザー（USDT）などのトークンは、ドルに対して安定した価値を維持することを目的としており、これが承認目的により適している可能性がある。それでも、ステーブルコインの取り扱いは、その構造、保管の取り決め、および透明性基準に対する規制当局の受け入れの程度に依存する。

プライベート市場は先行して試行中

アメリカフロリダ州にある貸し手Milo Creditは、2022年にアメリカ初の暗号抵当ローン製品の一つを発表した。これにより、借り手はデジタル資産（ビットコイン、イーサリアム、または特定のステーブルコインなど）を担保として質入れし、暗号通貨を売却して現金の頭金を支払うことなく融資を受けることができる。この設定により、顧客は暗号資産を清算することなく、住宅価値の最大100%までの融資を受けることができる。2025年初頭までに、Miloは6500万ドル以上の暗号抵当住宅ローンを発行したと報告している。

同様に、前SoFi CEOのマイク・キャグニーが率いるフィンテック企業Figure Technologiesも、大規模な暗号支援抵当ローンプログラムを探求しており、デジタル資産を担保として使用して最大2000万ドルのローンを提供している。

さらに、Lednが提供する「ビットコイン貯蓄口座」も抵当ローン製品の一種と見なすことができ、ユーザーは50%のLTV比率でドルローンを取得できる。

しかし、これらのプライベート製品は連邦抵当ローンシステムの外で運営されている。これらのローンはファニーメイまたはフレディマックに再販する資格がないため、従来のローンと同じレベルの流動性とリスク分担の恩恵を受けることができない。したがって、金利は通常高く、貸し手は通常自らローンを保持するか、代替投資家と協力して資金調達を行う。

もう一つの制約はリスクである。暗号抵当ローンは通常、過剰担保を必要とし------つまり、借り手はボラティリティを相殺するためにローン額を超える暗号資産の価値を担保にする必要がある。しかし、この緩衝があっても、価格変動は課題をもたらす可能性がある。

要するに、FHFAがこの政策を進めることを選択すれば、暗号通貨が投資商品から実用的な金融ツールに変わることを示すことになる。具体的な実施には時間がかかるが、すでに市場に強いシグナルを発信している：主流の金融システムが暗号資産に対して扉を開いている。