支払い革命：ステーブルコインがVisaの領域を侵食し始めるとき
ステーブルコインの二重経路が決済市場に衝撃を与え、コストと効率の優位性が従来のカード組織に挑戦しています。原文标题：《安定コインが決済市場を狙うとき、伝統的な決済大手の王座は安泰か？》
原文作者： 100y
原文编译：Saoirse，Foresight News
翻訳者の導入：現在、安定コインの影は暗号通貨取引の範囲にとどまらず、金融システムのバックエンドを変える可能性を秘めて、静かに決済市場の扉を叩いています。あなたは、この新興の役割が伝統的な決済の構図をどのように揺るがすのか興味があるかもしれません。この記事にはその答えが隠されています：一方では、Visaやマスターカードなどのカード組織と提携し、既存のネットワークに安定コイン機能を組み込もうと試みています；もう一方では、カード組織や銀行を回避し、新しい決済システムを構築しようとしています。PayPalのPYUSDやShopifyが共同で発表したUSDC決済システムは、この変革の生きた例です。安定コインは果たして伝統的な決済大手にとって脅威となるのか、それとも新しい業界エコシステムを生み出すのか？この記事では、この決済分野の変革の脈絡と方向性を探ります。
現在、安定コインの利用は主に暗号通貨取引の分野に集中していますが、ブロックチェーンと安定コインは、証券市場や決済システムなど、伝統的に複雑で巨大な金融システムを変える可能性があります。
近年、安定コインの決済システムにおける利用はますます強力になっており、このトレンドは主に二つの方向で進んでいます：1）カード組織を中心に安定コイン機能を統合すること；2）カード組織や発行銀行を完全に回避しようとすること。
後者の方向性に関しては、PayPalのPYUSDやShopifyとCoinbase、Stripeが共同で発表したUSDC決済システムが典型的な例です。安定コイン業界の発展に伴い、すでに大規模なユーザーと商人基盤を持つ企業が専用の決済システムを構築することが予想され、これは銀行やカード組織に対する脅威となる可能性があります。
安定コインの使用は依然として取引所が主導
アメリカ国内でも世界的にも、安定コインは注目を集めています。送金、決済、現実世界の資産（RWAs）、銀行間決済などの分野におけるその革新の可能性について、関連する議論が熱心に行われています。しかし、ボストンコンサルティンググループ（BCG）の報告書によれば、2024年の安定コイン取引量のうち、暗号通貨取引が占める割合は88%に達します。このデータは、現在の安定コインの使用に限界があり、私たちが期待する現実世界での広範な利用がまだ実現していないことを反映しています。
安定コインは金融システムを根本的に変えることができる
金融技術の進歩により、金融システムはユーザー体験の面で大幅に最適化されましたが、実際の取引を処理するバックエンドシステムには依然として効率の悪さや技術の陳腐化といった問題があります。この点において、ブロックチェーンと安定コインは金融システムのバックエンドに革新をもたらす可能性があります。これは単なる既存のインフラの補完ではなく、歴史的な金融システムの変革のように、現行のモデルを完全に代替する技術を提供することができるのです。
証券市場
証券市場のバックエンドシステムがこれほど複雑になった根源は、20世紀の60-70年代にアメリカの証券市場で発生した文書危機と、その危機を解決するために制定された一連の政策措置にあります。当時、証券取引は完全に紙の書類に依存しており、取引量の急増に伴い、システム全体がほぼ麻痺状態に陥りました。そのため、アメリカ合衆国議会は《証券投資者保護法》（SIPA）を通過させ、《証券法》を改正し、集中清算決済メカニズムと間接証券保有システムを構築しました。
当初、このシステムは証券所有権のデジタル化を実現し、決済効率を向上させました。しかし同時に、ブローカー、クリアリングハウス、保管機関など多くの仲介機関が不可欠となり、構造の複雑性とコストの問題を引き起こしました。現在の証券市場は、本質的に政策の妥協と技術的制約を克服するために徐々に改善された産物です。ブロックチェーンのようなより先進的な技術が登場する前に、このシステムは数十年にわたって使用されてきました。
国際送金
国際銀行間通信協会（SWIFT）は、現在国際送金分野で最も広く使用されているシステムで、1973年に239の銀行によってブリュッセルで共同設立されたグローバルメッセージネットワークです。その誕生は、当時の電信に基づく国際銀行間通信システムを代替することを目的としており、そのシステムは遅く、エラーが発生しやすく、各銀行が独自の通信基準を採用していたため、互換性が低く、効率が悪く、安全上のリスクがありました。SWIFTの登場は、これらの問題を解決し、共通の通信基準と安全なネットワークを提供するためのものでした。
しかし、SWIFT自体は情報の伝送のみを担当し、資金の実際の流れは代理銀行または中央銀行の口座を通じて行われ、口座間の決済は別途処理されます。全体のプロセスには多くの中間銀行が関与し、各銀行は手数料、KYC/AML審査、通貨交換、タイムゾーンの違い、祝日などの要因により遅延が生じ、最終的に国際送金のコストが高く、透明性が低くなります。当時、ブロックチェーンと安定コインが存在していれば、情報の伝達と資金の移転は同一の統一プラットフォーム上で行われ、国際決済インフラの効率は質的に飛躍的に向上していたでしょう。
安定コインは決済市場を変革できるのか？
人々は安定コインが証券市場や国際送金などの複数の分野における革新の可能性について熱心に議論していますが、取引所取引を除いて、最も期待される次の応用シーンは決済システムです。実際、決済分野では、Web3企業だけでなく、Visa、マスターカード、Stripe、PayPalなどの主流のWeb2企業も新しいビジネスチャンスを積極的に探求しています。
安定コインが本当に既存の決済システムを変えることができるかどうかを判断するためには、現在の決済システムの運用メカニズム、非効率の根源、そして安定コインがこれらの問題を解決できるかどうかを理解する必要があります。
現在の決済システムはどのように機能しているのか
まず、決済システムの運用フローを理解しましょう。顧客が商人に支払いを行う際、プロセスは以下の通りです：
承認（Authorization）
顧客はクレジットカードを使って支払いを試みます。
POS端末またはオンライン決済ゲートウェイが、支払い情報を含む承認リクエストを収集機関に送信します。
収集機関はそのリクエストをカード組織（VisaNet、マスターカード銀行ネットワークなど）に転送します。
カード組織はリクエストを発行銀行に伝えます。
検証（Verification）
発行銀行はクレジットカードの有効性、口座残高、信用限度、取引に疑わしいリスクがないかを検証します。
検証が完了すると、承認または拒否の結果がカード組織を通じて収集機関に返されます。
取引が承認されると、相応の金額が顧客の口座に一時的に凍結されます。
取引が拒否された場合、商人は拒否理由を含むフィードバックを受け取ります。
決済確認（Capture）
- ガソリンスタンド、ホテル、オンラインショッピングなど一部の業界では、初期承認後に最終金額が確認されます。したがって、商人が「決済確認リクエスト」を送信する時点が取引が実際に完了したノードであり、そのリクエストは収集機関に送信されます。
バッチ処理（Batching）
- 一日中に承認された取引はまとめられ、営業終了後に一度に収集機関に送信されます。
清算と交換（Clearing and Interchange）
収集機関はバッチ取引データをカード組織に送信します。
カード組織は各取引を対応する発行銀行に送信し、このプロセスで交換手数料を計算します。
決済（Settlement）
- 資金は発行銀行の決済口座から収集銀行の決済口座に移転されます。カード組織は毎日の取引を集計し、決済ファイルを生成して双方の間の決済を調整しますが、資金の実際の移転は銀行間決済ネットワークを通じて行われます。
資金配分（Funding）
- 収集機関は関連費用を差し引いた後の支払い金額を商人の口座に入金し、通常は自動清算所（ACH）または電信送金を通じて行われます。
照合（Reconciliation）
- 最後に、商人は入金された資金が自分の記録と一致しているかを確認し、金額の不一致、取引の漏れ、重複請求などの問題がないかをチェックします。
現在の決済システムにはどのような問題があるのか？
伝統的なクレジットカードシステムでしばしば批判される二大問題は、高い手数料と遅い決済速度です。これらの欠陥は避けられないものなのか、それとも解決可能なのでしょうか？
支払い手数料の面
まず、クレジットカード支払いの手数料構成を見てみましょう。商人の観点から見ると、クレジットカード取引には三つの主要な費用が関与しています：
交換手数料：最も大きな割合を占め、発行銀行が徴収します。
カード組織サービス料：カード組織が取引処理に対して徴収する費用です。
収集機関のマージン料：収集銀行が徴収するサービス費用です。
ブロックチェーンと安定コインはこれらの費用を削減できるでしょうか？最初の潜在的なコスト削減ポイントは、グローバル取引にあります。商人とカード保持者が異なる国にいる場合、決済はSWIFTシステムを通じて行わなければならず、ブロックチェーンや安定コインでこのプロセスを代替すれば、コストを大幅に削減できます。
二つ目のコスト削減ポイントは、カード組織や発行銀行を回避することです。カード組織の本質は、顧客の口座開設銀行と商人の受取銀行をつなぐ通信ネットワークですが、安定コイン支払いを全面的に採用すれば、顧客はブロックチェーンネットワークを通じて、自ら管理する安定コインウォレットから商人のWeb3アカウントに直接送金できます。
決済時間の面
次に、決済時間を見てみましょう。クレジットカード支払いの取引承認はほぼリアルタイムで完了します。この点において、公共のブロックチェーンネットワークのスケーラビリティは、中央集権的なカード組織には及ばないかもしれません。しかし、伝統的なクレジットカード支払いでは、清算には通常1-2日、決済には1-5日かかります。
決済に時間がかかる理由はいくつかあり、その一部は解決可能ですが、一部は避けられません：
清算周期：クレジットカード支払いは通常、毎日の取引をまとめて一度だけ清算します。しかし、完全にブロックチェーンや安定コインに基づくシステムでは、この単日清算周期に従う必要はありません。
論争、疑わしい取引、キャンセルと返金：安定コイン支払いを採用しても、これらの問題は消えません。支払いプロセス中にこのような状況が避けられないため、決済の遅延は依然として必要です。
国際決済：国際取引の場合、資金はSWIFTシステムを通じて清算される必要があり、これがさらに遅延を引き起こします。明らかに、ブロックチェーンはこの分野で解決策を提供できます。
安定コインに基づく決済システム
最近、さまざまな金融機関や企業が安定コインに基づく決済システムの採用に向けて動き出しています。私は、この重要な変化が主に二つの戦略を通じて進められていると考えています：第一の戦略は、Visaやマスターカードなどのカード組織が主導するもの；第二の戦略は、カード組織や発行銀行を完全に回避する試みです。
カード組織を中心とした安定コイン決済
私が《Visaとマスターカード：次世代決済システムの設計》で述べたように、Visaとマスターカードは安定コイン機能を自社のインフラに統合する道を積極的に探求しています。
暗号デビットカード：この種のカードは、顧客がWeb3ウォレットや取引所アカウントに保存されている安定コインを使用して支払いを行うことを許可します。具体的には、顧客の安定コインには二つの処理方法があります：一つは発行銀行が法定通貨に交換して、既存の決済システムで処理すること；もう一つはカード組織が資金口座を通じて安定コインを直接受け取り、その後、従来のクレジットカード支払いのプロセスで取引を完了させることです。
安定コイン決済：前述のように、カード組織は資金口座を通じて安定コインを受け取ることも、安定コインを使用して収集機関と決済を行うこともできます。
本質的に、カード組織を中心とした安定コイン決済は、従来のシステムに安定コインの決済と清算のサポートを追加するだけで、参加者やインフラは変わりません。したがって、このモデルはコストや効率の面で顕著な利点はありません。しかし、安定コインを原生的に使用する顧客や企業にとっては、このモデルは資金の出入りを省き、取引の摩擦を減少させることができます。さらに、全ての決済プロセスが安定コインで清算される場合、国際取引は大きな恩恵を受けるでしょう。
カード組織や発行銀行を回避する試み
同時に、一部の決済サービスプロバイダー（PSP）は、Visaやマスターカードなどのカード組織を回避し、直接安定コインを使用して決済を処理し始めています。典型的な例としては、PayPalのPYUSD決済やShopifyとCoinbase、Stripeが共同で発表したUSDC決済プランがあります。
PYUSD決済プラン
PayPalのユーザーは、アプリ内でPYUSD残高を使用して支払いを行うことができます。これらのPYUSDはユーザーの個人ウォレットに保存されているのではなく、PYUSDの発行者であるPaxosによって保有されています。PYUSD支払いが発生すると、実際のチェーン上の転送操作は行われず、PayPalのバックエンドシステム内で顧客から商人へのPYUSDの所有権が内部的に移転されます。商人が法定通貨での決済を希望する場合、PayPalはPYUSDを1:1の比率でドルに交換し、ACH（自動清算所）などの銀行ネットワークを通じて資金を商人の口座に送金します。
顧客のPYUSD残高が不足している場合、銀行口座やクレジットカードを通じてチャージすることができます（手数料が発生する可能性があります）；同様に、商人が法定通貨での決済を要求する場合、銀行ネットワークを通じて処理することも追加の費用と時間コストがかかります。しかし、全ての決済サイクルがPYUSDで完了する場合、カード組織や発行銀行を経由する必要がなく、時間を大幅に短縮し、コストを削減できます。
ShopifyとCoinbase、Stripeの共同決済プラン
PayPalが決済プロセスで安定コインを使用しながらブロックチェーンネットワークに直接関与しないのとは異なり、ShopifyのUSDC決済プランはさらに一歩進んでいます。
2025年6月、ShopifyはCoinbase、Stripeと提携し、USDC決済をShopify Paymentsに統合することを発表しました。顧客はShopifyストアでの決済時にUSDCを支払い方法として選択し、Baseネットワーク上でUSDCを保有する暗号ウォレットを通じて支払いを完了します。
このプロセスでは、Baseネットワーク上のスマートコントラクト「商業支払い契約」が従来の「先承認、後決済」モデルを採用し、支払い承認を事前に完了させ、実際の資金移転は後で行われます。ShopifyとCoinbaseは、当日のUSDC取引データを集計し、Baseネットワーク上で清算を完了します。
決済段階のデフォルトの方法は、ShopifyがStripeのインフラを通じてUSDCを商人の地域の法定通貨に交換し、ACHやSEPAなどの銀行決済ネットワークを通じて商人の口座に入金することです。商人は直接USDCで決済資金を受け取ることも選択でき、より早く資金を得ることができます。
まとめと考察
安定コインに基づく決済システムについて最もよく尋ねられる質問は、「ブロックチェーン取引は本質的に不可逆的であるため、キャンセルや返金はどのように処理するのか？」です。顧客と商人の間に完全なピアツーピアの決済システムが最終的に存在する可能性がありますが、詐欺検出、拒否、返金などの問題は常に存在するため、決済プロセスにおける仲介機関の存在は依然として必要です。したがって、伝統的にこれらの機能を担ってきたカード組織や発行銀行の役割は完全には消えません。
しかし、上記のPayPalとShopifyの安定コイン決済の事例では、PayPalやStripeなどの仲介機関が決済サービスプロバイダー（PSP）の役割を果たし、詐欺検出、取引キャンセル、返金などの問題を処理しています。具体的には、PYUSDの取引はチェーン上で処理されるのではなく、PayPalのバックエンドシステム内で完了し、これにより論争解決のための操作スペースが確保されています；Shopifyの事例では、Baseネットワーク上の「商業支払い契約」スマートコントラクトは、支払いを即座に承認するのではなく、発生する可能性のある論争を処理するためのバッファ時間を導入しています。さらに、USDCの発行者であるCircleは、安定コイン決済における非保管型の論争解決のための「返金契約」を導入しました。
安定コインに基づく決済は未来の必然的なトレンドです。発行段階は重要であり、流通段階も同様に無視できません。DragonflyのRobbie Petersenが指摘したように、すでに大規模な商人とユーザー基盤を持つ企業は、ますます安定コイン決済を採用し、カード組織や発行銀行を回避するようになるでしょう。安定コインは、こうしたクローズドループ決済システム間の相互接続を実現する可能性すらあります。これらのトレンドを考慮すると、安定コインはカード組織や発行銀行に対して実質的な脅威をもたらす可能性があり、彼らはこの止められない安定コインの波の中で新しい機会を探求する必要があります。
【免責事項】市場にはリスクがあり、投資には慎重さが求められます。この記事は投資のアドバイスを構成するものではなく、ユーザーはこの記事に含まれる意見、見解、または結論が自らの特定の状況に合致するかどうかを考慮する必要があります。これに基づいて投資を行う場合、責任は自己に帰属します。
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