暗号化洗礼：ウォール街との出会い

著者：Bright，Foresight News

山寨季は再び来るのか？

これはほぼすべての暗号プレイヤーの疑問です。結局、2020年から2021年の前回のブルマーケットでは、誰もがBTCに全力投資するとは叫ばず、DeFiサマーの期間中には5倍の山寨コインが数多く存在しました。暗号通貨の総時価総額は2020年1月の約2000億ドルから2021年11月には3兆ドルを少し超えるまで急増しました。言うまでもなく、この波のブルマーケットで本当に勝利を収めたのは、90%が山寨コインの支持者でした。

しかし、厳しい現実は、新しい資産は必ずやってくるが、刻舟求剣の山寨季の勃発は現実的にはほぼ不可能であるということです。

壊滅的な山寨コインの大軍

多くの人々が山寨季を待っている中、4年後、暗号業界は実際には静かにブルマーケットの終焉に近づいています。2024年から2025年の間に、暗号通貨の総時価総額は実際に130%も増加しました。

2021年11月15日、BTCの最高値は約69000ドルで、暗号通貨の総時価総額のピークは約3兆ドルでした；2025年7月14日、BTCの最高値は123091ドルで、暗号通貨の総時価総額のピークは約3.91兆ドルでした。

逆に、Meme潮流の中で次々と発行されたゴミのようなMemecoinを含めると、オンチェーンには数百万の山寨コインが存在しています。この一連の流れで、山寨コインは大壊滅に見舞われました。

これに対して、ただ一言言うしかない：申し訳ありません、私たちは失敗しました。

「Make Altcoin Great Again」ができない理由は、実際には規制の主旋律を高く掲げる暗号業界が、過去の荒野時代に成長した余分な部分を切り取る苦痛を経験しているからです。

ウォール街の囲い込みゲーム

アメリカの暗号規制の流れの中で、もともと動けなかったウォール街の正規軍が、バイデン政権の「雷池」である暗号通貨に押し寄せ、金融覇権の植民地の旗をチェーン上に立てました。

プレイヤーの視点から見ると、巨大なクジラ、小口投資家、マイナー、暗号業界の機関から成るゲームの構図は二度と戻りません。「ナスダック、ダウジョーンズの暗号トレーダー」と自称する小口投資家たちは、実際にウォール街の専門的なヘッジファンドの対戦相手となりました。

資産の観点から見ると、VCが組織し、巧妙に設計された低流通高時価総額のプレイは通用しなくなりました；規制を受けないMemeコインも、小口投資家が興味を失った後に持続的に失血しています；DeFiも、機関投資家の熱い資金が流入する選択肢にはなっていないようです。

実際、裕福なウォール街の機関が暗号に参入する第一歩は、資本の力で事実上最も「分散化」され、暗号業界の合意が最も高いビットコインを掌握し、暗号通貨業界の発言権を握ることでした。例えば、GrayscaleのビットコインETF；第二歩は、すでに掌握した金融力を暗号に浸透させ、暗号の原生投資家を投資商品に転換させることです。例えば、株式のトークン化、山寨コインの「マイクロストラテジー」会社；第三歩は、既存の金融規制に適合した新しい暗号関連資産を発行し、暗号資産の価格決定権を完全に掌握することです。例えば、暗号会社のIPO。

暗号の原生者たちが本来期待していたウォール街の熱い資金は、すでに占有された「分散化」トラックに愚かにも押し寄せることはありませんでした。言い換えれば、彼らは自分たちの遊びを選び、さらにあなたに彼らの遊びを強要しようとしています。

勝てないなら、参加するしかありません。

IPO潮流の暗流

6月5日、Circleがニューヨーク証券取引所に上場し、初日の株価は160%以上急騰し、その後最高289.99ドルまで上昇しました。発行価格の31ドルからは9.64倍の驚異的な上昇幅です。一方で、暗号通貨は平凡なパフォーマンスしか見せていません。

Circleの投資回収率こそが、過去の暗号通貨山寨季の本物の味です。珠玉が前にあり、その後、暗号関連会社が2025年下半期のIPO計画を次々と発表しました。その中には、アメリカ本土の取引所であるKraken、FalconX、Gemini、Bullish、さらにはFintech会社や資産管理機関、例えばBitgo、Grayscale、Figure、さらにはOKXがアメリカ上場の噂もあります。賑やかな米国株市場の他に、韓国の取引所Bithumbは韓国コスダックとアメリカナスダックの二段階戦略を実施すると発表し、タイの取引所Bitkubはタイ証券取引所に上場すると述べています。

そして7月30日、アメリカの取引所Krakenは150億ドルの評価額で約5億ドルの資金調達を求めていると伝えられ、再び暗号業界を刺激しました。

以前、Robinhoodは株式のトークン化に参入し、OpenAIやSpaceXなどの未上場のトップ企業の株式を提供し、正式にPre-IPOの想像力を開きました。最近、Krakenが上場期待を煽る中、Forgeなどのプライベートエクイティ取引プラットフォームは「売りたい」人と「前もって買いたい」人にアクセスと退出の通路を提供しています。

一般的に、投資家は未上場企業の株式を購入するために2つの方法を使用できます。1つ目はP2Pモデル、2つ目はSPVモデルです。Krakenを例にとると、P2PモデルはプラットフォームがKrakenの株式を売却する保有者と購入者をマッチングし、取引プラットフォームが両者のKYC、デューデリジェンス、契約署名プロセスを支援します。SPVモデルは、取引プラットフォームが特別目的実体（SPV）を設立し、買い手の資金を集めて目標企業の株式を一括購入します。

現在、Forgeプラットフォームの価格は36.13ドルで、評価額は約100億ドルです。もしKrakenが150億ドルの評価額で上場できれば、現在の参加者は50%以上の超過利益を得る可能性があります。

要するに、暗号会社のIPOは暗号業界の成人式のようなもので、受け取った後は世界から広く認められますが、同時に、子供時代の不適切なものを捨てなければならないことを意味します。そう、言っているのは、市場の評価を計算できず、ただPPTを作るゴミプロジェクトのことです。