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RWA-2025 エコシステムマップ

2025-08-10 21:00:48

コレクション

2025年RWAエコシステムの主要カテゴリーと代表的プロジェクトを全面的に点検する。

はじめに

リアルワールドアセット（RWA）のトークン化は、世界の金融構造を再構築しています。
不動産、債券、コモディティなどの伝統的な資産をブロックチェーン上のデジタルトークンに変換することで、RWAは資産の流動性を大幅に向上させ、投資のハードルを下げ、世界中の投資家に前例のない機会を提供しています。
RWAの台頭は、ブロックチェーン技術の突破口であるだけでなく、伝統的な金融と暗号経済の融合のマイルストーンでもあります。MakerDAOが米国債を担保にDAIステーブルコインを発行することから、ブラックロックがファンドのトークン化を進めるまで、この運動は機関資本と暗号ネイティブプロトコルの価値融合実験に進化しています。
本報告書は、2025年 RWAエコシステム におけるすでに分化した構造 を体系的に振り返り、主要なカテゴリと代表的なプロジェクトに焦点を当て、業界の発展状況を理解し、参考にできるプロジェクトを迅速に見つける手助けをします。
報告書は約10000字、予想読了時間は10分（本報告書はDePINOne Labsによって制作されました。転載の際はご連絡ください）

RWA：オンチェーンでの伝統資産の価値流動の再構築

2024年末までに、RWAトークン化市場の総資産（ステーブルコインを除く）は500億ドルを突破し、年初の約300億ドルから67％近く成長しました。この成長は、機関投資家と個人投資家の広範な関心を反映しています。
証券型トークン市場の報告によると、1200種類以上のユニークな証券型トークンがさまざまなプラットフォームで取引されており、債務、株式、不動産、コモディティをカバーしています。トークン化取引量は毎月着実に増加しており、12月には140億ドルの時価総額のピークに達しました。

不動産が主導的地位を占めています。 発行者は240億ドルのトークン化プロジェクトを発表し、そのうち54億ドルがオンチェーンで稼働しています。RealTやRedSwan CREなどのプラットフォームは、住宅および商業不動産分野でリーダー的存在です。2024年、不動産トークン化の二次市場取引量は前年比40％増加し、その流動性が向上していることを示しています。
トークン化債券も注目を集めています。 ドイツ（59.8％）、中国（13.1％）、香港（7.5％）およびその他のヨーロッパ市場の発行総額は128億ドルに達しました。注目すべき例としては、ドイツのデジタル債券発行プラットフォームや香港金融管理局のグリーンボンド試験プログラムがあります。債券のトークン化は、決済時間をT+2日からほぼ即時のオンチェーン決済に短縮し、ドイツ取引所やJPモルガンなどの銀行がこのモデルを探求することを引き寄せています。
流動性ファンドの採用速度が非常に速いです。 フランクリン・テンプルトンのフランクリン・オンチェーン米国政府マネーファンド（BENJI）は、発売から6週間で3.75億ドルの資産管理規模を達成し、2025年4月には7.09億ドルを超えました。その後、HashnoteのUSYCがBENJIを超え、年末には6.485億ドルの資産管理規模でリードしています。これらのトークン化されたマネーマーケット商品は、安全で収益性のある資産に対する市場の需要を満たし、FalconXやHidden RoadなどのプラットフォームでDeFi担保としても利用可能です。

これらのデータは、RWAトークン化の急速な普及を浮き彫りにしています。これらは、トークン化された資産が現実世界の流動性を提供し、コストを削減し、新しい投資機会をもたらす成熟した市場を強調しています。

RWAエコシステムの分類および代表プロジェクト

国債と証券

国債と証券はRWAトークン化の核心分野であり、基盤となる資産は主に主権国家が発行する債券（米国債が主流）および標準化された金融証券です。現在の市場は米国債市場に集中しており（90％以上）、徐々に欧州の主権債券へと拡大しています。代表的なプロジェクトにはOndo Finance（米国債ETFのトークン化）などがあります。このカテゴリは、低いボラティリティと安定した収益キャッシュフローの特徴を持ち、トークンの断片化により伝統的な国債の10万ドルの投資ハードルを下げ、24時間365日のオンチェーン決済を実現し、世界中の投資家に準拠したドル収益のエクスポージャーを提供します。

Ondo Finance

🔗 https://ondo.finance/
Ondo Financeは、米国債および固定収益商品をトークン化することに特化しており、そのOUSGファンド（Ondo Short-Term U.S. Government Bond Fund）は投資家に国債収益のブロックチェーン化された入口を提供します。
2024年、Ondoの資産管理規模は10億ドルを突破し、複数のDeFiプロトコル（Aaveなど）と統合し、収益のオンチェーン再投資を実現しました。
2025年、Ondo FinanceはそのUSDYトークンのブリッジ機能を拡大し、Solanaブロックチェーンにまで拡張し、LayerZeroを通じてエコシステム間の流動性を実現しました。この発展は、機関レベルのRWA市場における競争力を高めました。

BUIDL by BlackRock

🔗 https://www.blackrock.com/
ブラックロックのBUIDLファンドは、イーサリアム上で運営されるトークン化されたマネーマーケットファンドで、約20億ドルの資産を管理しています。このファンドは、ブロックチェーン技術を通じて透明で効率的な投資手法を提供し、機関投資家の広範な関心を集めています。
BUIDLはSecuritizeと提携し、コンプライアンスと安全性を確保し、伝統的な金融とブロックチェーンの融合のモデルプロジェクトとなっています。

Matrixdock

🔗 https://www.matrixdock.com/
Matrixdockは、伝統的な金融資産のトークン化に特化したマルチチェーン対応のRWAプラットフォームです。
Chainlinkとの提携を通じて、Matrixdockは資産価格の正確性と信頼性を確保し、投資家に安全な投資環境を提供しています。Matrixdockのプラットフォームは、国債やETFなどのさまざまな資産クラスをサポートしており、2025年には市場カバレッジをさらに拡大する予定です。

その他のプロジェクト

Backed Finance, Compound (COMP), OUSG, Midas, Dusk Network, Finteum, OpenEden

プライベートクレジット

RWAプライベートクレジットは、商業不動産担保ローン、中小企業の売掛金、サプライチェーン金融資産を基盤とし、新興市場企業の資金調達ニーズ（例：東南アジアのサプライチェーン金融はCentrifugeプロトコルの資産規模の35％を占める）を重点的にカバーしています。その利点は、スマートコントラクトを通じてキャッシュフローの自動配分を実現し、伝統的なクレジット市場に存在する中間プロセスの冗長性や国際決済の非効率性といった課題を解決することです。代表的なプロジェクトであるGoldfinchプロトコルの不良債権率は1.2％未満を維持しており、ブロックチェーン技術がクレジットリスク評価に革新をもたらす能力を示しています。

Maple

🔗 https://maple.finance/
Mapleは、機関および企業に対してオンチェーンクレジットサービスを提供する分散型クレジットプラットフォームです。ガバナンストークンMPLを通じて、Mapleはコミュニティガバナンスとリスク管理を実現し、2024年にはその貸付プールの規模が大幅に増加しました。
2025年、MapleはBTC収益戦略を導入し、5.1％の年率収益を提供し、伝統的な金融プレイヤーの注目を集めました。

Goldfinch

🔗 https://www.goldfinch.finance/
Goldfinchは、新興市場のプライベートクレジットに特化し、ブロックチェーンを通じて信用記録のない借り手に融資を提供します。投資家はGOLDトークンを通じて貸付プールに参加し、8-15％の年率収益を得ることができます。
2024年、Goldfinchのアクティブな貸付価値は4.46億ドルに達し、2025年にはアフリカや東南アジア市場に拡大し、金融包摂をさらに推進する予定です。

Centrifuge

🔗 https://centrifuge.io/
Centrifugeは、Tinlakeプロトコルを通じて請求書やローンなどの現実世界の資産をトークン化し、中小企業に低コストの資金調達を提供します。2024年、Centrifugeのトークン化資産プールの規模は5億ドルを超え、MakerDAOと提携してプライベートクレジットをDeFiに導入しました。2025年にはCentrifugeがV3バージョンを発表し、オンチェーン金融の効率とスケーラビリティをさらに最適化します。

その他のプロジェクト

Defactor ($FACTR), TrueFi ($TRU), Clearpool ($CPOOL), Credix Finance, Intain, FortunaFi, Credefi Finance, KKR, Dinari, Creditcoin (CTC)

不動産

不動産RWAの基盤には、商業不動産（58％）、住宅物件（32％）、土地開発プロジェクト（10％）が含まれ、主に米国REIT市場、ドバイ自由貿易地域、東南アジアの観光不動産分野で活発です。分級トークン構造（RealTの住宅株式NFTなど）を通じて、単一の不動産に対する百万ドル規模の資産の断片化投資を実現し、賃料収益の自動オンチェーン配分メカニズムを組み合わせることで、伝統的な不動産投資の流動性の低さ（平均退出期間6-8ヶ月）、管理コストの高さ（年平均3-5％の管理費）といった核心的な課題を解決しています。Propyプラットフォームは、権利のオンチェーン登録システムを初めて導入し、2.3万件以上の国際不動産取引を完了しました。

Propy

🔗 https://propy.com/
Propyは、ブロックチェーン技術を利用して不動産取引を簡素化し、分散型の土地登録およびオンライン購入サービスを提供します。2024年、Propyは米国および欧州市場での取引量が50％増加し、投資家が物件の分割株式を購入することをサポートしました。Propyのプラットフォームは、スマートコントラクトを通じて取引の透明性と安全性を確保し、2025年にはアジア市場へのさらなる拡大が期待されています。

RealT

🔗 https://propy.com/
RealTは、米国の住宅物件のトークン化に特化しており、投資家は50ドルから不動産トークンを購入できます。トークン保有者は賃料配当と物件の価値上昇益を得ることができます。
2024年、RealTの不動産トークン化資産は市場総額の60％を占め、2025年には商業不動産に拡大し、より多くの機関投資家を引き付ける予定です。

その他のプロジェクト

LABS Group ($LABS), Tangible ($TNGBL), Parcl, Realio Network ($RIO), PropChain, Homebase, LandX Finance, PlayEstates

ステーブルコイン

ステーブルコインは法定通貨資産のオンチェーンマッピングであり、米ドル、ユーロなどの主権通貨を基盤とした準備金（USDC、USDTの米ドル準備比率は96％以上）を持ち、1:1のペッグメカニズムを通じて価値の安定を実現しています。現在の市場規模は1400億ドルに達し、200以上の国/地域の国際送金シーンをカバーし、日平均決済量は100億ドルを超えています。その核心的な利点は、伝統的な金融の安定性とブロックチェーンの24時間365日のグローバル流動性を融合させていることです。USDCの発行者であるCircleは、ニューヨーク州のBitLicenseおよび英国の電子通貨機関ライセンスを保有し、準備資産は毎月第三者による監査を受け、コンプライアンスの透明性を確保しています。

Tether (USDT)

🔗 https://tether.to/
時価総額最大のステーブルコインであるUSDTは、米ドル準備と短期債券を支えに、暗号取引やDeFiプロトコルで広く使用されています。2024年、USDTのオンチェーン取引量はステーブルコイン市場の60％以上を占めました。Tetherは、高流動性資産（米国債など）への投資を通じて収益を得る一方で、トークンの1:1米ドルペッグを確保しています。

Circle (USDC)

🔗 https://www.circle.com/
USDCは、透明な準備管理とコンプライアンスで知られ、準備資産には現金と短期国債が含まれています。CircleはCoinbaseと提携し、USDCを通じて機関および小売ユーザーにシームレスな法定通貨-暗号変換を提供します。2025年、USDCは国際送金やDeFi貸付の利用がさらに増加し、市場での地位を強化する見込みです。

その他のプロジェクト

MakerDAO($MKR), Reserve Rights (RSR), OpenEden OpenDollar (USDO), Compounding OpenDollar (CUSDO)

貴金属

貴金属RWAは、ロンドン金銀市場協会（LBMA）認定の実物金（82％）、銀（15％）、白金族金属（3％）を基盤資産とし、オンチェーン証明書を通じて最小1グラムの金（約65ドル）の分割投資を実現します。PAX Gold（PAXG）やTether Gold（XAUT）などの代表プロジェクトは、実物金のバーをBrink'sなどのトップクラスの保管機関に保管し、監査頻度は四半期ごとです。この種の資産は年率ボラティリティが8％未満であり、ビットコインとの相関性はわずか0.2で、暗号ポートフォリオにおける重要なヘッジ配置となっています。2023年のオンチェーン金取引量は前年比340％増加しました。

Paxos

🔗 https://paxos.com/
Paxosが発行するPAXG（PAX Gold）は、1トークンが1オンスのロンドン優良交付金バーに対応し、投資家に便利な金投資の手段を提供します。Paxosは、USDPなどの他のステーブルコインも発行しており、安全でコンプライアンスのあるデジタル資産を提供することに尽力しており、2024年には市場シェアが着実に増加しています。

Kinesis Gold

🔗 https://kinesis.money/gold/
Kinesis Gold (KAU) はデジタル通貨です。各KAUは1グラムの純金で支えられ、これらの純金は完全に保険がかけられ、監査された金庫に保管されています。KAUは、世界のどこでも実物の金を消費、取引、送信、獲得することを可能にします。
真のステーブルコインであるKAUは、暗号通貨トレーダーが不安定な市場から簡単に退出し、実物の金の持続的な価値に移行できるようにし、ユーザー間で再分配される取引手数料収入を通じて貴金属の月次収益を得ることができます。収益はKinesisプラットフォーム上で資産を保有することで得られ、KinesisバーチャルカードでKAUを消費することでも収益を得ることができます。このカードは、ユーザーが世界中の8000万以上の場所でリアルタイムで金と暗号通貨を消費できるようにします。

Uranium308

🔗 https://u3o8.co/
Uranium308（U3O8）は、トークン化された貴金属プロジェクトです。
Canaccord Genuityの2021年9月の報告によると、世界のウラン鉱山の総供給量は約1.5億ポンドで、現在の価格45ドル/ポンドで計算すると、年間約67億ドルに相当します。2035年までにウラン鉱山の供給量は約2.5億ポンドに増加すると予想されていますが、需要は供給を上回る見込みです。

その他のプロジェクト

LODE, Project 79, Ethena, Cache Gold, Meld Gold, Aurus, Tether Gold (XAUT), Quorium (QGOLD)

カーボン資産/再生金融（ReFi）

RWAカーボン資産は、カーボンクレジット、カーボン配分などのカーボン排出権をデジタルトークンの形で表し、ブロックチェーン技術を通じてRWA（リアルワールドアセット）プラットフォームに記録し、資産のデジタル化と分割を実現することで、その流動性と取引効率を向上させます。
また、オンチェーン再生金融プロジェクトは、伝統的な金融においても比較的新しい分野であり、ブロックチェーンを活用して現実世界の社会的および環境的問題を解決することを目指しています。

Toucan Protocol

🔗 https://toucan.earth/
Toucanはカーボンクレジットをトークン化し、オンチェーンカーボン市場を構築し、企業や個人がカーボンオフセットトークンを購入できるようにします。2024年、Toucanのカーボントークン取引量は1億トンCO2当量を超えました。2025年、Toucanはカーボン市場のインフラ構築において重要な役割を果たし、カーボン除去分野の透明性と効率を推進します。

Flowcarbon

🔗 https://www.flowcarbon.com/
Flowcarbonはカーボンクレジットのオンチェーン取引と管理に特化し、伝統的なエネルギー企業と協力してカーボン市場の発展を促進しています。Flowcarbonのプラットフォームは、投資家に透明で効率的なカーボンクレジット投資機会を提供し、2025年には市場影響力をさらに拡大する見込みです。

KlimaDAO

🔗 https://www.klimadao.finance/
KlimaDAOはカーボンクレジットをトークン化し、気候ファイナンスを推進します。KLIMAトークン保有者はカーボン市場のガバナンスに参加できます。2025年、KlimaDAOは伝統的なエネルギー企業と協力し、カーボンクレジットのトークン化の適用を拡大し、ReFi分野のリーディングプロジェクトとなる予定です。

その他のプロジェクト

Regen Network ($REGEN), Agro Global Token

アート作品とコレクション

アート作品RWAの基盤には、博物館級のコレクション（ピカソの絵画など）、高級品（パテック・フィリップの時計）、文化IP（NBA選手カード）が含まれ、現在は主に欧米のオークション市場（2023年のサザビーズのNFTオークション額は1.2億ドル）で活発です。所有権の分割トークンを通じて10億ドル規模のアート市場の流動性の問題を解決し、NFTの不変性を利用してデジタルツイン証明書を構築し、クリスティーズのオークション品のトレーサビリティ時間を平均14日からオンチェーンでの即時検証に短縮します。ただし、非標準資産の評価は第三者認証機関（ARTFRAMEのAI鑑定システムなど）に依存しており、コンプライアンスコストがかかる点に注意が必要です。

Courtyard.io

🔗 https://courtyard.io/
Courtyard.ioはアート作品のトークン化プラットフォームで、投資家がNFTを購入することでアート作品の部分的な所有権を持つことを可能にします。プラットフォームはアート作品の二次市場取引をサポートし、アート作品の流動性を高め、2024年には取引量が大幅に増加しました。

Freeport

🔗 https://www.freeport.art/
Freeportは高価値のアート作品とコレクションの保管と管理に特化したプラットフォームで、ブロックチェーン技術を通じて安全で透明な所有権記録を提供し、ユーザーがイーサリアム上のトークンを使用して分割されたアート作品に投資できるようにします。
Freeportのプラットフォームはアート作品の所有者に便利なオンチェーン取引サービスを提供し、2025年にはより多くの高級コレクターを引き付けることが期待されています。

その他のプロジェクト

Curio ($CUR), Galileo Protocol, Lingo, Golteum, ClubRare, Artrade (ATR), Keeta

RWAインフラ

RWAインフラ層は、コンプライアンスフレームワーク（証券型トークン標準）、クロスチェーンプロトコル（Circle CCTPなど）、法的実体構造（SPV特別目的ビークル）を核心コンポーネントとしています。SecuritizeのDSプロトコルは400種以上のRWA資産のコンプライアンス発行を完了しました。この分野の技術スタックはモジュール化の傾向を示しており、Chainlinkの準備証明フィードサービスは85％のRWAプロジェクトに採用されています。2025年までにインフラ市場規模は47億ドルに達すると予想されており（Traceni報告データ）、その発展は万億ドル規模の伝統資産のオンチェーンにおけるコンプライアンス経路の構築を直接決定します。

Plume

🔗 https://plume.org/
Plumeは、リアルワールドアセット（RWA）の次世代発展のために構築されたEVM互換のパブリックチェーンです。私たちは資産をトークン化するだけでなく、暗号通貨のように資産をシームレスに使用する方法を構築することに尽力しています：ステーキング、交換、貸出、借入、循環など。
Plumeは、許可不要で透明かつ需要駆動型の金融システムを構築しており、誰もが高品質な資産にアクセスし、自由に取引し、新しい金融ツールを使って革新を行うことができます。

Noble

🔗 https://www.noble.xyz/
Nobleは、Cosmosアプリケーション専用ブロックチェーンで、ネイティブ資産の発行のために設計されています。Nobleは、ネイティブ資産の効率性と相互運用性をより広範なCosmosエコシステムに持ち込み、USDCを起点としています。

Converge

🔗 https://www.convergeonchain.xyz/
Convergeは、今日の暗号通貨分野で最も野心的な目標に向かっています：数十億ドルの機関資本をオンチェーンに引き入れ、リスク加重資産（RWA）とDeFiの融合を実現します。
ConvergeはEthenaとSecuritizeを基にさまざまな金融アプリケーションを構築しています。EthenaとSecuritizeの総資産保有量（TVL/AUM）は約100億ドルに達しており、Convergeは現在規模の大きなブロックチェーンネットワークの一つになることが期待されています。

Securitize

🔗 https://securitize.io/
Securitizeは、リアルワールドアセットのトークン化のリーダーであり、オンチェーンで10億ドル以上の資産を発行し、トップ発行者と提携しています：BackRock、KKR、Hamilton Laneなど。

その他のプロジェクト

ELYSIA ($ELFI), Tokeny Solutions, StrikeX ($STRX), INX ($INX), Polytrade, Sologenic, Polymesh Network, MANTRAO ($OM), Provenance ($HASH), SpruceID, Quadrata, Swarm Markets ($SMT)

2025年に注目すべきRWAトークン化のトレンド

機関の参加の深化

伝統的な金融機関の深い関与は、RWAエコシステムの発展の核心的な推進力です。2024年、ブラックロック、JPモルガン、ゴールドマン・サックスなどの巨人たちは、トークン化プロジェクトを通じて金融市場を再構築しています。たとえば、ブラックロックのBUIDLファンドはイーサリアム上で約20億ドルの資産を管理し、機関レベルのトークン化のモデルとなっています。JPモルガンのKinexysプラットフォームは1.5兆ドル以上の取引を処理し、日平均取引量は20億ドルを超えています。フランクリン・テンプルトンのOnChain US Government Money Fundは、ブロックチェーンを通じてファンドシェアを管理し、トークン化ファンドの可能性を示しています。2025年には、より多くの伝統的な金融機関がRWA分野に参入することで、市場規模と信頼性が大幅に向上する見込みです。

規制フレームワークの整備

規制環境の改善は、RWAエコシステムの成熟に重要な支援を提供します。EUの「暗号資産市場規制法」（MiCA）は2025年第2四半期に全面的に発効する見込みで、RWAトークン化に統一されたコンプライアンスフレームワークを提供し、法的リスクを低減します。英国の「電子貿易文書法案」は2023年に通過し、電子貿易文書を合法化し、そのトークン化の道を開きました。さらに、新加坡、香港などの地域ではRWA関連の規制が策定されており、2025年には規制の道筋がさらに明確になると予想されています。これらの規制措置は、投資家の信頼を高め、より多くの機関および小売投資家をRWA市場に引き込むでしょう。

市場規模の拡大

Ozeanの報告によると、2025年のRWAトークン化市場（ステーブルコインを除く）は50億ドルに達する見込みで、2024年の15.2億ドルから約230％の成長が見込まれています（Coingeek）。長期的には、Tren Financeがまとめた予測によれば、2030年の市場規模は4兆ドルから30兆ドルの間に収束し、中位数は約10兆ドルとなり、現在の185億ドル（ステーブルコインを含む）の市場規模から54倍以上の成長が見込まれています。

資産クラスの多様化

RWAトークン化は、伝統的な金融資産から新興分野へと拡大しており、2025年にはさらに多くの資産クラスをカバーする見込みです。不動産トークン化は所有権の分割を通じて投資のハードルを下げ、2024年には市場総額の60％を占め、2025年も引き続き主導する見込みです。プライベートクレジットのトークン化は、ブロックチェーンを通じて中小企業に資金調達を提供し、CentrifugeとGoldfinchのアクティブな貸付価値は2024年に4.46億ドルに達し、2025年にはさらに成長する見込みです。カーボンクレジットのトークン化はReFi分野の注目を集め、Toucan ProtocolとKlimaDAOの取引量は2024年に1億トンCO2当量を超え、2025年には市場規模が倍増する見込みです。さらに、アート作品、コレクション、サプライチェーン金融、知的財産のトークン化も成長傾向を示しており、RWAエコシステムに新たな活力を注入しています。

結論

以上の内容は、2025年におけるリアルワールドアセット（RWA）の発展の青写真を描いています。RWAの定義、発展、2024年の市場回顧、2025年に注目すべきトレンド、そしてエコシステム内の重要な分野の代表プロジェクトに関する詳細な分析を通じて、RWAエコシステムの多様性と潜在能力を明確に見ることができます。
2024年、RWA市場（ステーブルコインを除く）の総資産は約15.2億ドルに達し、前年から85％の成長を遂げ、不動産から債券、ファンドからアート作品に至るまで幅広い資産クラスをカバーしています。この成長は、流動性と透明性に対する市場の需要を反映しているだけでなく、機関投資家がRWAにますます注目していることを示しています。2025年を展望すると、RWAエコシステムは引き続き拡大し、伝統的な金融機関の深い関与、規制フレームワークの整備、資産クラスの多様化が、このエコシステムの繁栄を共に推進するでしょう。
RWAの台頭は、伝統的な資産の価値流動モデルを再構築するだけでなく、投資家に前例のない機会を提供します。ブロックチェーン技術を通じて、RWAは資産の分割所有権を実現し、流動性を高め、投資のハードルを下げていますが、投資家、技術開発者、政策立案者にとって、未来は挑戦であると同時に機会でもあります。