深く解析する Stable：ステーブルコイン時代の新しい USDT トロイの木馬
USDTネイティブRailsがどのように主流の決済市場を占領するか。本報告はTiger Researchによって作成され、StableがUSDTに特化したブロックチェーンとして、ゼロガス料金のP2P送金とミリ秒単位の決済を通じてステーブルコインの大規模な採用を促進する方法を分析しています。
要点まとめ
Stableは自らをステーブルコイン市場の「トロイの木馬」と位置付け、USDTを中心としたインフラを通じて大規模な採用を実現することを目指しています。
手数料ゼロのUSDT送金、ミリ秒単位の決済、簡素化されたインターフェースを提供し、高額な手数料、遅い取引速度、複雑なユーザー操作といった主要な障害を解決します。
予想される計画は、無料でシームレスな送金サービスでユーザーを引き付け、その後、支払い、分散型金融（DeFi）サービス、機関との協力分野に拡大することです。
1、ステーブルコイン：市場への「トロイの木馬」
ステーブルコインは静かに暗号通貨市場に入り込んでおり、まるで「トロイの木馬」のようです。
ステーブルコインは現在、エコシステムの主導的な力に成長しています。最初は、ボラティリティを低下させるツールとして主に見られていましたが、時間が経つにつれて、ステーブルコインは市場インフラの核心的な構成要素に進化しました。
USDTを主導とするステーブルコイン市場は、流通供給量が1500億ドルを超え、ユーザー数は3.5億人を超え、取引量はVisaをも上回っています。流通供給量は1500億ドルを超え、ユーザー数は3.5億人を超えています。
彼らの発展は、伝統的金融とデジタル金融の架け橋の役割を反映しています。中央集権型取引所では、法定通貨と暗号通貨の間の変換の主要な媒介です。分散型金融（DeFi）分野では、流動性と貸付の基準資産です。国際送金においては、従来の銀行よりも迅速かつ経済的な選択肢を提供します。
市場行動の変化は注目に値します。初期の暗号通貨取引はトークン対トークンの直接取引に依存しており、例えばBTC/ETHやBNB/ETHのように、価値はビットコインを基準にしていました。現在では、BTC/USDTやETH/USDTのような取引ペアが主導的な地位を占めています。分散型金融（DeFi）の利回りは通常USDTで計算されます。東南アジアやラテンアメリカの一部地域では、USDTが直接支払いにますます使用され、実物ドルに取って代わっています。
市場はかつてボラティリティのあるトークン評価に依存していましたが、現在ではステーブルコインが一般的な記帳単位となっています。
彼らは最初は需要によって導入され、今や暗号通貨エコシステムの中心軸となっています。
2、成長の影：新興インフラの限界
急速な拡張は構造的な弱点も露呈しました。現在のステーブルコインインフラは、3つの重要な制約要因に直面しています。
1. 予測不可能な高額取引手数料
ステーブルコインは複数のブロックチェーンネットワークで運用されていますが、ネットワークが混雑すると手数料が急激に上昇し、小額取引が非現実的になります。場合によっては、10ドルを送信するのに20ドルの手数料がかかることもあります。これは、日常的な支払い手段としてのステーブルコインの核心的な用途を損ないます。
2. 決済時間の遅さ
イーサリアム上では、ステーブルコイン取引の確認には数分、あるいはそれ以上の時間がかかることがあります。オンラインチェックアウトや実店舗小売などのユースケースにおいて、リアルタイム決済は重要であり、この遅延は受け入れられません。
3. 複雑なユーザー体験
ガス料金、ウォレット、秘密鍵の管理は、一般ユーザーにとって依然として高い参入障壁となっています。PayPalなどのシンプルな支払いインターフェースに慣れた消費者にとって、現在のステーブルコインの使用方法は依然として複雑すぎます。
これらのインフラ面での制限は、ステーブルコインの次の段階の普及にとって重大な障害となっています。皮肉なことに、暗号通貨エコシステム内で、ステーブルコインはすでに事実上の基準資産となっていますが、一般ユーザーにとっては日常使用率は依然として低いままです。
ステーブルコインは「トロイの木馬」としての役割を果たし、動揺する市場に安定をもたらし、エコシステムの中心的な地位を占めています。
次の課題は、暗号通貨の領域を突破し、伝統的金融市場や主流の消費支払い分野に進出することです。これを実現するためには、現在の技術的制限を根本的に解決する必要があり、新しい「トロイの木馬」戦略が求められます。
3、Stable：新しい「トロイの木馬」
市場に新しい「トロイの木馬」を作るためには、別のステーブルコインを発明する必要はありません。ステーブルコインは単に米ドルに連動するツールです。次の「トロイの木馬」は、既存のステーブルコイン（特に市場で主導的な地位を占めているもの）向けに特化したインフラを構築することです。
これがStableの活躍の場です。 一般的なブロックチェーンとは異なり、StableはUSDT専用に設計されたブロックチェーンです。それはUSDTと他のトークンを同時にサポートするのではなく、USDT取引のための専用の高速ネットワークとして機能します。
Stableの使命は3つの側面があります：
P2P USDT送金の手数料を廃止：P2P USDT送金の手数料を完全に免除し、現行ネットワークで10ドルの送金でも高額な手数料が発生する非効率な問題を解決します。
ミリ秒単位の決済を実現：すべての取引は1秒以内に決済され、実店舗やオンライン小売の支払いで一般的な待機時間を排除します。
ユーザー体験の簡素化：手数料計算やウォレット管理を隠し、技術的負担のない直感的な操作を実現します。
重要なのは、これらの改善が相互に関連していることです。手数料を廃止することでユーザー体験が簡素化され、より迅速な取引処理が現実のビジネスでの実用性を高めます。これらの要素が共同で、ステーブルコインが暗号通貨エコシステムから主流の支払い市場に拡大するための基盤を築きます。
Stableのビジョンは、単なる別のブロックチェーンになることではなく、時価総額1600億ドルのUSDTエコシステムのインフラの中心となることです。
それは、予測不可能な費用、遅い決済速度、複雑なユーザーインターフェースといった既存のステーブルコインインフラの構造的制限を解決することを目指しています。このアプローチは、各チェーンが独立してUSDTをサポートする断片化モデルから、USDT操作に最適化された統一環境へと移行します。
4、Stableアーキテクチャの運用方法
Stableの核心的なビジョンを実現するためには、複数の技術要素が調和して機能する必要があります。Stableは現在テストネットの段階にあり、チームは正式な立ち上げに向けて準備を進めています。その予想されるアーキテクチャは、このシステムの運用構造を明確に示しています。
4.1 手数料ゼロのUSDT0送金：EIP-7702とアカウント抽象化
ステーブルネットワークは2種類のトークンタイプで運用されます。
USDT0は、クロスチェーンブリッジを通じて外部ネットワークから導入されたUSDTを表します。gasUSDTはネットワーク手数料支払いトークンで、USDT0と1：1で連動し、取引手数料のみに使用されます。両者は1：1で実際のUSDTに交換可能です。
手数料ゼロのP2P送金を実現するために、StableはEIP-7702とアカウント抽象化技術を活用しています。その主な利点は、ユーザーがUSDT0を保有するだけで、すべての取引を行えることです。
現在のブロックチェーンシステムには、2種類の独立したアカウントタイプがあります：
外部所有アカウント（EOA）：標準的なウォレット（例：MetaMask）で、秘密鍵によって制御され、取引に署名できますが、機能は限られています。
コントラクトアカウント（CA）：複雑なロジックを実行できますが、独立して取引を開始することはできないスマートコントラクトです。
アカウント抽象化はこれらのアカウントタイプを統合し、標準的なウォレットにスマートコントラクトの機能を持たせます。これにより、ユーザーは「USDTで手数料を支払う」や「手数料を免除するリクエストをする」といった操作を指定できるようになります。
この問題を解決するための最初の標準はERC-4337です。これは新しいスマートウォレットを作成し、既存のウォレットから資金を移動させる必要があり、このプロセスではユーザーの操作ミスが発生しやすいです。
以前の方法：新しいスマートウォレットを作成 → 既存のウォレットから資金を移動 → 新しいアドレスを使用
EIP-7702：既存のウォレットを保持 → スマートコントラクト機能を追加 → 同じアドレスを保持
EIP-7702は、既存のウォレットアドレスでスマート機能を有効にし、資金を移動する必要がないため、移行ステップを省略します。ユーザーは引き続き既存のMetaMaskウォレットを使用し、スマート機能を追加できます。
Stableでは、すべてのウォレットがネイティブにEIP-7702をサポートしており、追加の設定なしでスマートウォレット機能を実現します。これには、既存のウォレット内で利用可能な取引手数料スポンサーシップなどの機能が含まれます。
例：
RyanがMetaMaskを通じてJayに100 USDT0を送信します。
EIP-7702をサポートするウォレットが手数料免除をリクエストします。
費用は支払者が負担します。
Ryanの残高は100 USDT0減少し、Jayは全額を受け取ります。
手数料を差し引く必要がなく、Ryanは費用を持つ必要も計算する必要もありません。これはPayPalを通じて送金するのと同様です。これにより、手数料を別に持つ必要や手動で費用を計算する必要がなくなります。
4.2. ミリ秒単位の取引最終性
StableはStableBFTコンセンサスアルゴリズムを採用しており、約0.7秒ごとにブロックを生成し、単一の確認後に取引を最終確定します。これにより、多くのブロックチェーン取引で一般的な「保留中」段階が排除され、支払い端末の即時承認に似た体験が提供されます。
速度をさらに向上させるために、StableはBlock-STM並列処理技術を開発中で、独立した取引を同時に実行でき、これらの取引はネットワーク活動の60％から80％を占めます。このアプローチは、店舗に複数のレジを設置して待機時間を短縮するのに似ています。
長期的には、StableはAutobahn DAGに基づくコンセンサスメカニズムにアップグレードする計画です。この構造は、複数のブロックを同時に提案し、データの伝播とソートを分離することでボトルネックを減少させます。内部テストでは、毎秒の取引処理量が20万件に達する記録がありますが、これはまだプレプロダクション段階にあります。
4.3. 簡素化されたユーザー体験
Stableは手数料の計算や個別の手数料トークンの管理の必要性を排除し、既存のイーサリアムとの互換性を維持します。これにより、ユーザーはMetaMaskやEtherscanなどの馴染みのあるツールを引き続き使用でき、追加の学習コストなしで利用できます。
単なる互換性に加えて、これらのツールはUSDT向けに最適化された機能を持ち、よりスムーズに動作します：MetaMaskは手数料なしでUSDT0送金をサポートし、Etherscanはより直感的な形式でUSDT取引履歴を表示します。
これは、新しいスマートフォンにアップグレードしながら、すべての既存のアプリケーションを保持するようなものです。ユーザーは馴染みのある環境を保持しつつ、機能が強化されます。
さらに、他のネットワークからのUSDTは、既存のLayerZeroクロスチェーンブリッジを通じてシームレスに導入できます。USDT0はLayerZeroのOFT（クロスチェーン汎用トークン）標準を採用しており、従来のブリッジの複雑さを排除します。従来のモデルでは、各ネットワークが独自のUSDTバージョンを維持しており、流動性が分散していました。
OFT標準を利用することで、単一のUSDT0はすべてのネットワークで同じ機能を持ちます。イーサリアムからでもArbitrumからでも、最終的に生成されるトークンは同じUSDT0であり、流動性の断片化を排除し、資産移転を簡素化します。
計画中の開発プロジェクトには、安定ドメインシステム（Stable Name System）が含まれており、複雑なウォレットアドレスを人間が読みやすい名前に置き換えることで、使いやすさをさらに向上させます。電子メールアドレスのように、ユーザーは「ryan.stable」や「jay.stable」といった識別子に資金を送信できます。まだ計画段階ですが、実施と普及には時間がかかる可能性があります。技術的には、このシステムはイーサリアムドメインサービス（ENS）に似た構造を採用し、USDT取引に最適化された機能を追加する予定です。
4.4. 追加技術コンポーネント
このネットワークは、状態の提出と状態の保存を分離する専用のデータベースアーキテクチャであるStableDBも開発中です。
ほとんどのブロックチェーンでは、新しいブロックが完全にディスクに書き込まれるまで、次のブロックは処理されず、遅いディスク書き込みが処理の遅延を引き起こします。StableDBは、まずメモリ内で実行結果を確認し、その後並行してディスクに書き込むことでこのボトルネックを排除します。
この構造は、メモリマップファイル入出力（mmap）によって強化されており、ディスク上のファイルをオペレーティングシステムのメモリ空間に直接リンクします。これにより、頻繁にアクセスされるデータはメモリ内でのように読み書きでき、遅いディスクアクセスを回避し、処理速度が大幅に向上します。その効果は、忙しいレストランで従業員が迅速に注文を記録し、後で販売ポイントシステムに入力するのに似ており、キッチンはすぐに準備を開始できます。
企業顧客向けに、Stableは「保証ブロックスペース」機能を提供する計画で、これは特別に割り当てられた取引容量であり、ネットワークの混雑状況に関係なく安定したスループットを確保します。これは、高速道路のバス専用レーンに似ています。さらに、取引金額を隠すための秘密送金機能も開発中で、マネーロンダリング（AML）およびKYCコンプライアンス要件を満たしながら、取引金額を隠すことができます。将来的には、現在Go言語で書かれている実行エンジンが、StableVM++というC++バージョンに置き換えられる予定です。このアップグレードにより、より低レベルのメモリ制御とパフォーマンス最適化が実現され、実行速度が最大6倍向上することを目指しています。
5、Stableエコシステムの拡張シナリオ
Stableは自らを新しいトロイの木馬と位置付けています。
手数料ゼロのUSDT送金、ミリ秒単位の決済、簡素化されたユーザー体験は、入門的なインセンティブです。この赤字販売戦略は、大規模なアプリケーションを推進することを目的としています。ユーザーベースが確立されれば、一連の補助サービスを通じて収益を生み出すことができます。
この基盤から見ると、主に3つの拡張パスがあるようです。
5.1. シナリオ1：機関サービスと協力の拡大
Stableは機関サービスと協力を発展させることでエコシステムを拡大できます。重要な要素は、「保証ブロックスペース」のような高品質なサービスを提供し、低コストと高信頼性を確保することです。
この戦略は、企業の国際送金に非常に効果的です。Stableを使用することで、従来の国際送金方法よりも時間とコストを大幅に削減できます。しかし、月末などのピーク時には、処理速度が重要になります。専用のブロックスペースは、処理速度を常に一定に保ち、企業はこの信頼性に対して追加料金を支払う意欲があります。
同様の論理はフィンテックの協力にも当てはまります。LimitlessやWiseのような送金会社は、Stableのインフラを統合することで顧客により良いサービスを提供できます。逆に、Stableは取引量に応じて手数料を徴収できます。
暗号通貨取引所も同様です。Stableを使用してUSDTの入出金を行うことで、取引所は信頼できるパートナーを得ます。個人ユーザーはこのサービスを無料で利用できますが、実際のビジネス目標は高取引量の機関トレーダーです。
5.2. シナリオ2：オンチェーンサービスエコシステムの急成長
無料送金と高速転送は、オンチェーンサービスの利用率を大幅に向上させます。現在、イーサリアム上では、10ドルのDeFi取引でも高額な手数料が必要です。しかし、Stable上では、小規模なDeFi活動が経済的に実行可能になります。
ユーザーは非常に低コストで100ドルの流動性を提供したり、ステーキングを行ったりでき、これによりDeFiのユーザーベースが拡大します。Stableはこれらの活動からスマートコントラクト実行手数料を徴収し、取引量の増加に伴い、その全体規模も拡大します。
より顕著な変化は、新しいオンチェーンサービスの出現です。リアルタイムの小額支払いは、ブロックチェーンに基づくコンテンツ購読、ゲームアイテムの購入、チップなどの直接取引を可能にします。YouTubeクリエイターに1ドルのチップを送ったり、単一のニュース記事に0.10ドルを支払ったりすることが可能になります。
このような小額支払いエコシステムが形成されれば、取引数は指数関数的に増加します。単一の手数料は小さいかもしれませんが、全体の取引量はかなりの規模に達するでしょう。
5.3. シナリオ3：実体経済との深い統合
最も野心的なシナリオは、ステーブルコインが実体経済の標準的な支払い手段となることです。東南アジアやラテンアメリカではUSDT支払いが急増していますが、高額な手数料と遅い速度がステーブルコインの利用を制限しています。
もしStableがこれらの問題を解決できれば、オフラインビジネスは急速に変化する可能性があります。ベトナムのカフェで2ドルでコーヒーを支払ったり、フィリピンのコンビニでUSDTを使って日用品を購入したりすることが一般的になるかもしれません。
これは、Stableのビジネスモデルを根本的に変えることになります。ブロックチェーンネットワークから、グローバルな支払いインフラプロバイダーへと変貌を遂げるのです。商人に支払い端末を提供し、消費者にデジタルウォレットを提供し、両方から手数料を徴収します。
Stableネットワークを通じて行われるUSDT取引ごとに最低手数料を徴収することで、取引の増加とともに安定した収入基盤を築くことができます。
中央銀行デジタル通貨（CBDC）の普及の遅れも機会をもたらしています。もし民間のステーブルコインが政府発行のデジタル通貨よりも便利で入手しやすければ、ユーザーは自然と前者を選ぶでしょう。
6、Stableの真の戦略
Stableの戦略は明確です：無料のUSDT送金と便利な使用体験でユーザーを引き付けることです。エコシステムが成長するにつれて、出現する多様なサービスを中心にビジネスモデルを構築します。
単一の取引は巨額の収益をもたらさないかもしれませんが、取引量の急速な増加はかなりの全体規模を形成します。これは、アマゾンが初期にほぼ原価で本を販売して顧客を獲得し、その後クラウドサービスや広告ビジネスで豊かな利益を得る戦略に似ています。
無料送金は単なる餌です。その真の目標は、USDTエコシステムの中心的なハブとなり、すべての取引がStableを通じて行われるようにすることです。一度ネットワーク効果が形成されれば、ユーザーは他のプラットフォームに移行するのが難しくなります。
最終的に、Stableは確固たる市場地位を獲得します。これが新しい「トロイの木馬」の真の力です。
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