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財報が赤字から黒字に転換し、RWA第一号株が上場間近です。

2025-08-20 10:11:43

コレクション

RWAマイルストーン、Figureが正式にIPO申請を提出

著者：KKK

8月19日、Figure Technology Solutions（FTS）------この会社はSoFiの共同創設者で元CEOのMike Cagneyによって設立されたフィンテック企業------は、アメリカ証券取引委員会（SEC）にIPO申請を公開し、NASDAQでコードFIGRで取引を行う計画を発表し、正式に上場プロセスを開始しました。従来の金融機関の規則に従ったアプローチとは異なり、Figureは誕生以来ブロックチェーンを骨格としており、ブロックチェーンを用いて住宅ローンと暗号担保ローンの金融新パラダイムを再構築しています。

Mike CagneyはSoFiを率いてインターネット金融分野で旋風を巻き起こしましたが、今彼はブロックチェーンを使って老舗銀行が生き残るためのビジネスモデルを再び覆そうとしています。彼は「資金は私たちがブロックチェーン技術を利用して資本市場を再定義するというビジョンを証明しました。私たちはそのローンと資本市場ビジネスにブロックチェーンを採用することで真の利益を得ています」と述べています。

住宅ローンからの切り込み：アメリカ最大の非銀行HELOC提供者

住宅ローン市場において、Figureはスピードと透明性で従来の銀行の弱点を直接突きました。過去には、HELOCローンの申請には数週間から数ヶ月かかることがありましたが、Figureのプラットフォームでは、ユーザーは100%オンライン申請を通じて、最短5分で承認され、5日以内に融資を受けることができます。

現在までに、Figureは20万以上の家庭に160億ドルの住宅資産を解放する手助けをし、アメリカ最大の非銀行HELOC提供者の一つに躍進しました。さらに興味深いのは、これが「審査の簡素化」によるスピードの向上ではなく、Figureが独自に開発したProvenanceブロックチェーンのおかげであるということです。これはCosmos SDKに基づく公共のPoSブロックチェーンで、即時の最終性をサポートし、一度確認されるとロールバックできないため、ローン決済の安全性と透明性を保証します。

Provenanceは、各ローンに標準化された改ざん不可能なオンチェーン記録を作成するだけでなく、Figure自身のFigure Connect------ネイティブチェーン上のプライベートキャピタル市場プラットフォーム------に直接接続します。これにより、ローンの発起者と投資者はオンチェーンでマッチング、価格設定、決済を行うことができ、全体のプロセスは従来の数ヶ月から数日へと圧縮され、プライベートクレジットの流通効率をほぼ再定義しました。

暗号通貨担保ローン：HODLと流動性の両立

HELOCがFigureを従来の住宅ローン分野で確立させたとすれば、暗号通貨担保ローンはデジタル資産の分野での彼らの戦略的なアプローチです。

このビジネスでは、顧客はビットコイン（BTC）またはイーサリアム（ETH）を担保として提供し、最大75%のLTV（ローン対価比）で現金を借りることができ、金利は最低8.91%（50% LTV）で、信用スコアは不要です。

すべての担保資産は、分散型で隔離されたマルチパーティ計算（MPC）ホスティングウォレットに保管され、顧客はオンチェーンアドレスを直接確認でき、資金が決して流用されないことを保証します。これは、たとえBTCやETHを担保にして借り入れを行っていても、安心して「持ち続ける」ことができ、手元の現金を借金返済や住宅購入、リフォーム、さらにはさらなる暗号資産の購入に使えることを意味します。

この設計は、特にブルマーケットで人気があります------投資家は損切りせずに流動性を解放でき、資産の価値上昇の可能性を保持します；ベアマーケットでは、担保を通じて緊急資金を得ることができ、受動的な清算を避けることができます。

コイン界への積極的な統合：RWAとステーブルコインの二輪駆動

Figureの野心は住宅ローンや暗号ローンにとどまりません。Provenanceブロックチェーンの基盤技術を活用し、277.4億ドルのトークン化されたプライベートクレジット市場において、Figureは累計で130億ドルのローンを発行しており、そのうちアクティブローン額は110億ドルに達し、利用率は84%を超えています。rwa.xyzのウェブサイトでは、Figureがプライベートクレジットカテゴリーで安定して第一位であることが確認できます。住宅ローン資産でもプライベートクレジットでも、Figureはそれをデジタル化、プログラム化し、オンチェーンで標準化された発行と取引を実現できます。これらのオンチェーン資産は、元々従来の金融システムにロックされていた資金が世界中で流通、担保、再利用できるようにし、TradFiとDeFiの境界を完全に曖昧にします。

同時に、Figure Marketsが発表したYLDSステーブルコインは、世界初のSECに承認された利息付きステーブルコインとなり、米ドルに1:1でペッグされ、SOFR-50bpに基づいて利息が計算され、年利回りは約3.79%です。YLDSは、コンプライアンスにおいても申し分なく、ユーザーに安定したリターンを提供し、支払い、クロスボーダー決済、担保融資などの多様なシーンで利用できます。この「RWA + ステーブルコイン」の組み合わせは、Figureにリアルアセットとデジタルアセット市場の二重の増加を確保し、次の数兆ドル市場の入口に立たせています。

資本の配置と上場準備

短期間で、Figureは複数回の資金調達を完了し、投資家にはDCM Ventures、DST Global、Ribbit Capital、Morgan Creek Digitalなどの著名な機関が含まれ、Jefferiesやモルガン・スタンレーなどから数十億ドルの債務信用を得ています。市場の情報によれば、今回のIPOの引受団にはゴールドマン・サックスやモルガン・スタンレーなどのウォール街のトップ投資銀行が名を連ねています。

その前に、Figureは内部構造を再編成し、ローン事業体のFigure Lending LLCをFigure Technology Solutionsブランド体系に組み込み、豊富な規制と企業ガバナンスの経験を持つ経営陣を導入し、上場への道を整えました。

財務パフォーマンスも目を引きます。2025年上半期、同社の収益は1.91億ドルに達し、前年比22.4%増加；純利益は2,900万ドルで、昨年同期の1,300万ドルの損失から大逆転を果たしました。これは、Figureが拡張初期の損失サイクルを脱したことを示すだけでなく、ブロックチェーン貸付と金融サービスに対する市場の需要が急速に増加していることを示しています。

Figureは目論見書で、そのコアの強みはブロックチェーンを利用して長期的に流動性が不足している市場に活力を注入することにあると強調しています。資産のトークン化を通じて、同社は資金調達コストを削減し、従来の金融の壁を打破することを目指しています。IPO後、CEOのCagneyは多数の議決権を保持し、戦略的方向性を自らの手に確保します。この二重株式設計は長期的なビジョンを保障する一方で、株主権益に関する外部の議論を引き起こしています。

注目すべきは、2021年にはFigureが2億ドルの資金調達を完了し、評価額は32億ドルに達したことです。今回のIPOの評価額はまだ公開されていませんが、アナリストはその市場の展望を一般的に楽観視しています。利益に戻ったFigureは、フィンテックとブロックチェーンの交差点に立ち、資本の追求の最適なウィンドウを迎えています。

CagneyはIPO声明の中で、「ブロックチェーンの価値は金融を覆すことを超えています。流動性が不足している資産と歴史的データをブロックチェーンに上げることで、私たちは前例のない市場に活力を注入できます。このIPOは、ブロックチェーンが資本市場に進出するための一歩に過ぎません」と述べています。