グローバルRWA業界発展分析報告（2025年8月）

発行機関：Synbo Labs
発行日：2025年8月25日
データ期間：2025年8月まで
2025年8月のデータに基づき、毎月更新版を提供し、最新性を確保します。

要約

本報告は、2025年8月にSynbo Labsによって発行され、オンチェーンRWA（Real World Assets、現実資産のトークン化）の発展状況とトレンドに焦点を当てています。
2025年8月時点で、オンチェーンRWAの総規模は約$26.59Bであり、トークン化された国債とマネーマーケットファンドが主な増加要因となり、DeFiの「無リスク収益」の基準となっています。BlackRock（BUIDL）、Franklin Templeton（Benji）、Ondo Financeなどの主要製品が主導的地位を占め、RWAは「機関化採用 + コンプライアンスの進化」段階に入っています。
マクロ環境においては、高金利周期が国債/マネーマーケットファンドのオンチェーン魅力を高め、規制とインフラ（MiCA、香港のデジタルグリーンボンド試行、オンチェーンKYC、Chainlinkオラクルなど）が徐々に成熟し、機関の参入摩擦を低減しています。一方で、規制の実施と二次流動性は依然として業界の重要なリスクポイントです。
競争環境は「二重駆動」を示しており：伝統的な資産管理の巨人が標準化された製品を推進し、ネイティブプロトコルがプライベートクレジット、売掛金、不動産、カーボンクレジットなどの新しいトラックを探求しています。短期的には、トークン化されたファンド/債券がステーブルコインと深く結びつくでしょう；中期的には指数化および構造化されたRWAに拡大し、長期的にはオンチェーン資本市場の基盤資産および流動性の基準となることが期待されます。
Synboの見解：RWAは単なる「資産のオンチェーン化」ではなく、コンプライアンスモジュールとプログラム可能な金融の結合であり、発行、決済、担保、清算のオンチェーン全プロセスを再構築します。その成長性は、高い確実性の基盤（国債/ファンド）と多様なトラックの拡張性（クレジット/不動産/証券/カーボンクレジット）を兼ね備えており、機関的な配置を推奨し、継続的に追跡することをお勧めします。

1. 要点速覧

• 市場スナップショット（2025.08）：オンチェーンRWAの総規模は約$26.59Bであり、今四半期の増加は主にトークン化された国債とマネーマーケットファンドから来ています。
• コアポジショニング：RWAは徐々にTradFiとDeFiの重要な橋渡しとなっています。伝統的な資産管理の巨人とネイティブプロトコルの「二重駆動」により、TVLと製品形態が同時に拡大しています。
• 主力トラック：トークン化された米国債とマネーマーケットファンドは引き続き「無リスク収益」の基準点として機能しています；プライベートクレジットは依然としてリスク管理と法的構造の磨き上げ段階にあります；主権債、株式、金などの資産は着実に進展し、徐々に担保およびポートフォリオ資産としてDeFiに浸透しています。
• 機関化のベンチマーク：BlackRockのBUIDLのTVLは約$2.5--3.0B；Securitizeを通じて提供されたsBUIDLはDeFi担保シーンに接続され、「収益 + 組み合わせ可能性」をさらに強化しています。
• コンプライアンスの進展：EUのMiCAは段階的に実施されており；香港は多通貨のデジタルグリーンボンドの発行を完了し、トークン化の試点を継続的に推進しています；欧米ではステーブルコインとトークン化された資産に関する制度的な道筋の議論が加速しています。規制とインフラの共鳴が機関の参入摩擦を低下させています。
• 重要なリスク（継続的に注視が必要）：規制の実施と二次流動性は短期的に製品が機関化できるかどうかを決定する二つの「ライフライン」です。
• アクション提案（優先順位）：
• 発行者と保管者のデューデリジェンステンプレートを整備する；
• 流動性の手配を事前に設定する（マーケットメイキング/買戻しメカニズムなど）；
• 標準化されたデータインターフェース（開示と第三者追跡）を接続し、コンプライアンスと機関レベルの接続を支援する。

2. 業界概観と市場規模

2.1 市場構造

RWAは「試験期間」から「機関化採用」段階に入っています。現在、オンチェーンで直接接続可能な収益型資産（米国債、マネーマーケットファンド、短期債ファンドなど）が主要な流入経路となっています。BlackRockとFranklin Templetonの参入および製品のアップグレード（Benjiプラットフォームの「日内収益」機能など）は、伝統的な資産管理機関の体系的な投入を浮き彫りにしています。

2.2 規模観測

• 一部の業界記事で引用されたDefiLlamaのデータによると、2025年4月時点でRWA関連のTVLは約110億ドルです。
• 別の研究（ステーブルコインを除外）では、2025年6月時点でRWAの総規模は約240億ドルと推定され、2022年から+380%の成長を示しています。差異は主に方法論の違い（トークン化ファンドを含むかどうか、マネーマーケットファンド/短期債/定期預金などを含むかどうか）に起因します。
• 業界ニュースの口径では、主要な単一製品の占有率が高く、例えばBUIDLはトークン化された米国債の大部分のシェアを占めています。

2.3 グローバルデータスナップショット（2025年8月22日現在）

• オンチェーンRWAの総規模（ステーブルコインを含む）は約$26.59Bで、前月比+5.17%の成長；発行者数は267社、保有アドレスは367,265（データソース：RWA.xyzリアルタイムダッシュボード）。
• トークン化された国債/現金類資産のロック規模は約$7.43Bで、過去一週間で約+2%の成長。
• 主要製品の進展：
• BlackRock BUIDL：2025年7月時点でのAUMは約$2.7Bであり、すでにマルチチェーン拡張を実現。
• Franklin Templeton BENJI：AUMは約$706.73M（7月31日現在）。
• Ondo Finance：USDY/OUSGの総規模は$650Mを超え；OUSDのTVLは$1.3Bを超え；OUSGはXRP Ledger上での市場規模が約$629--670M。
• 主導資産タイプの占有率：

|-----------------------------|-----------|-----------| | 資産タイプ | 数値（ドル） | 占有率 | | プライベートクレジット（Private Credit） | $14.7 B | 55% | | トークン化された米国債（Tokenized Treasuries） | $7.43 B | 28% | | 商品（主に金、Commodities） | $1.3 B | 5% | | 株式（Tokenized Equities） | $0.5 B | 2% | | その他（アート、信用状、カーボンクレジットなど） | $0.1 B 小額 | 総量においてほぼ無視できる |

2.4 解釈まとめ

• トークン化された国債とマネーマーケットファンドは引き続き強力なパフォーマンスを示し、全体のオンチェーンRWA規模の持続的な成長を推進しています。
• BUIDL、BENJI、Ondoなどのスター製品のAUMは顕著に蓄積され、国債類資産の主導的地位を占め、RWA市場におけるこのサブカテゴリーの比重をさらに高めています。
• 取引所や証券会社は、証券類および株式トークン化製品の試験を加速しており、次の四半期により豊富な製品化シーンの基盤を築いています。

3. 歴史的タイムライン

• 2023年：初期のトークン化された短期国債/マネーマーケット製品が登場し、多くのチームが技術とコンプライアンスの実験を展開。
• 2024年：ネイティブプラットフォームと伝統的な資産管理がより標準化されたトークン化されたマネーマーケットファンド/国債製品を発表。
• 2024--2025年：BlackRock、Franklin、Ondoなどがトラックを規模化発展期に推進（複数のAUM開示と拡張アクション）。
• 2025年Q1--Q2：短期国債類が成長の主力となる；地域試点（ドバイ/シンガポール）が加速して実証。
• 2025年Q3（現在）：業界は「規模化とコンプライアンスの両立」段階に入り、規制と流動性の問題が核心の関心事となっています。
  4. マクロ環境（PEST）
• 政策 / 規制 (P)
• EUのMiCAは2023年に発効し、段階的に実施され、安定したコインとサービスプロバイダーのライセンス実施期に入っていますが、DeFiやオンチェーンクレジットなどの分野ではまだ詳細化が必要です。
• 香港は2024年に約60億香港ドルの多通貨デジタルグリーンボンドを発行し、「トークン化 + 決済」のエンドツーエンドプロセスを実現し、アジアのコンプライアンスの模範となっています。
• 国際的には、安定したコインとトークン化された資産の法的枠組みはまだ進化中であり、地域競争と政策機会が共存しています。
• 経済 (E)
• 高金利周期において、無リスク収益資産の魅力が著しく高まっています。トークン化された国債とマネーマーケットファンドはオンチェーン資金の主要な「停泊地」となり、機関的な供給支援を受けています。
• 技術 (S)
• コンプライアンス発行とKYCインフラ（Securitizeなど）、準備証明オラクル（Chainlink）、Ethereumエコシステムの組み合わせが、「コンプライアンス + プログラム化」の技術スタックを共同で構築しています。
• Ethereumは非ステーブルコインRWA分野で依然として主導的地位を占めており、マルチチェーンエコシステムが低コストと国境を越えたアプリケーションを補完しています。
• 社会 / ユーザー (T)
• 機関と適格投資家は「オンチェーンプログラム可能な収益」に対する受容度が高まっています。
• 小口投資家は、二次製品のパッケージ化とコンプライアンスのハードルを通じて徐々にアクセスし、「機関主導 + 小口浸透」の二層構造を形成しています。

5. エコシステムと競争環境

オンチェーンRWAエコシステムでは、異なる役割が共同で完全なバリューチェーンを構築しています。まず、機関発行者（TradFi）であるBlackRock（BUIDL）、Franklin Templeton（FOBXX/BENJI）および他の大手資産管理会社が、主にトークン化された国債、マネーマーケットファンド、ファンドシェアを発行しています。彼らのコアな強みは資金面とコンプライアンス能力にあり、通常はSPV（特別目的法人）または保管メカニズムを通じて伝統的な資産をオンチェーン化します。
次に、ネイティブトークン化プラットフォームであるOndo Finance、Securitizeおよび他の専門チームが、トークン化された米国債、短期国債、ファンドシェアに焦点を当てています。彼らの重要な役割は、発行、保管から二次取引およびマーケットメイキングまでのワンストップサポートを提供し、伝統的な機関とオンチェーン市場の橋渡しを行います。
コンプライアンスとリスク管理の面では、保管、清算および監査機関（BNY Mellonなどの銀行保管者、四大および大手法律事務所と監査法人）が基礎的な保障を提供しています。機関投資家にとって、信頼できる保管の手配と法的枠組みはRWAに参加するための前提条件です。
同時に、データとオラクルプロバイダー（RWA.xyz、Chainlinkおよび他の評価と照合サービスプロバイダー）は、標準化されたデータインターフェース、多源評価と照合メカニズムを通じて、市場に透明性と信頼性を提供し、RWA製品の評価の信頼性と監査のコンプライアンスに直接影響を与えます。
流動性の段階では、二次取引とマーケットメイキングのプレイヤーには、中央集権取引所、専門のマーケットメイカーおよび分散型取引プロトコルが含まれ、トークン化された資産の流動性の深さと償還の弾力性を決定し、投資家の参加意欲に影響を与えます。
最後に、地域の推進者（アラブ首長国連邦の地方政府、シンガポールのコンプライアンス機関）は、政策支援とデモプロジェクトを通じて、不動産とファンド類資産のトークン化試点を加速しています。これらの地方政府の積極的な推進は、実施のハードルを大幅に低下させ、世界に複製可能なコンプライアンスのサンプルを提供しています。

|--------------------|---------------------------------------------------------|------------------|---------------------------| | 役割 | 代表的な組織/プロジェクト | 典型的な資産タイプ | 重要な能力/注釈 | | 機関発行者 / TradFi | BlackRock (BUIDL)、Franklin Templeton (FOBXX/BENJI)、大手資産管理 | トークン化された国債、マネーマーケットファンド、ファンドシェア | 資金面とコンプライアンス能力が強く、SPV/保管を通じてオンチェーン化を傾向 | | ネイティブトークン化プラットフォーム | Ondo Finance、Securitize、他の専門プラットフォーム | トークン化された米国債、短期国債、ファンドシェア | 発行、保管、二次取引とマーケットメイキングのサポートを提供 | | 保管 / 清算 / 監査 | 銀行保管（BNYなど）、四大/大手法律事務所、監査法人 | 保管、清算、法的意見、監査 | 保管と法的枠組みは機関参加の前提条件 | | データとオラクルプロバイダー | RWA.xyz、Chainlink、他のデータ/評価サービス | AUMレポート、評価フィード、照合インターフェース | データの標準化と多源オラクルが評価の信頼性を決定 | | 二次取引とマーケットメイキング | 中央集権取引所、専門のマーケットメイカー、分散型取引プロトコル | 二次流動性 | 二次市場の成熟度が製品の魅力と償還の弾力性を決定 | | 地域の推進者 | アラブ首長国連邦の地方政府、シンガポールのコンプライアンス機関 | 不動産、ファンド類試点 | 地方政策の推進が実施のハードルを大幅に低下させ、デモプロジェクトを促進 |

RWAトラックでは、主要な参加者と新興参加者は主に三つのカテゴリに分かれます：
第一のカテゴリはトークン化された米国債とファンドのコア推進者です。 BlackRock（BUIDL/sBUIDL）、Franklin Templeton（Benjiおよびマネーマーケットファンドのトークン化製品）、Ondo Finance（OUSG、USDY、すでにXRPLやSeiなどのマルチチェーンに拡張）などがこの分野の主導的な力を構成しています。この種の製品は低リスク、コンプライアンスの再現可能な国債とマネーマーケットファンドを基盤としており、オンチェーン資金の主要な流入経路となっています。
第二のカテゴリは信用と売掛金トラックの探求者です。 Maple、Clearpool、Goldfinch、TrueFiなどのプロジェクトは、オンチェーンプライベートクレジット市場の構築に取り組んでいます。彼らのTVLとリスク管理フレームワークはまだ進化中であり、ホワイトリスト、リスク階層化、多様な担保メカニズムを通じて、信用資産の透明性と回収問題の解決を試みています。
第三のカテゴリは基盤支援を提供するインフラプラットフォームです。 代表的なプロジェクトにはCentrifuge（発行、管理、投資の統合インフラ、TVLは10億ドルを突破）、Securitize（コンプライアンス発行とKYCモジュールに特化）、Chainlink（準備証明とデータフィードサービスを提供）が含まれます。これらのインフラは、資産のオンチェーン化、評価の信頼性、コンプライアンスの実施に不可欠な支援を提供します。
競争環境において、業界の重要なポイントは主に三つの側面に現れます：

• 参入障壁：法的構造（SPV、信託など）の設計とコンプライアンス発行能力、保管、清算のクローズドループシステムが市場の基本的なハードルを構成しています。
• 代替の脅威：伝統的な証券会社と資産管理機関がデジタル化を直接推進することで、オンチェーンプロトコルの潜在的な市場シェアが分流される可能性があります。
• 価格交渉：上流資産側（表面金利とリスク階層化）と下流資金側（適格投資家と機関）との間に双方向の交渉関係が形成され、プロトコルの収益分配と市場ポジショニングに影響を与えます。

最新プロジェクトの立ち上げ統計：

|--------------|-------|-------|---------|----------|----------|-----------------------| | プロジェクト名 | 国/地域 | 資産タイプ | 立ち上げ日 | 現在のオンチェーン規模 | 主要チェーン | 備考 | | Atlas Bonds | アメリカ | トークン化国債 | 2025年7月 | $2.4億 | Ethereum | Circleと提携して発行、機関投資家向け | | GreenCarbonX | ブラジル | カーボンクレジット | 2025年8月 | $6,800万 | Polygon | ブロックチェーンでアマゾン熱帯雨林のカーボンオフセットを追跡 | | RealEstateFi | アラブ首長国連邦 | 不動産 | 2025年7月 | $1.1億 | Solana | ドバイの商業不動産のトークン化、分割投資を許可 | | LendAsia Pro | シンガポール | プライベートクレジット | 2025年7月 | $7,500万 | Ethereum | 東南アジアの中小企業向けのオンチェーンローン | | CommodiChain | オーストラリア | コモディティ | 2025年8月 | $5,200万 | BSC | トークン化された鉄鉱石貿易の決済 |

6. 地域分布

地域分布を見ると、北米は世界のRWA市場で主導的地位を占めており、約45%を占めています。この地域のコア資産タイプは国債とプライベートクレジットであり、米国のトークン化された国債の規模は引き続き拡大しており、CircleやOndoなどの機関の深い関与がそのリーダーシップをさらに強化しています。
ヨーロッパ市場は約25%を占め、カーボンクレジットと不動産類資産が代表的です。EU ETS（排出取引制度）などの政策の推進により、オンチェーンカーボンクレジット製品が急成長し、この地域のRWAの主要なハイライトとなっています。
アジア太平洋地域は約20%を占め、主導資産タイプは不動産とプライベートクレジットです。シンガポールとアラブ首長国連邦は地域のデモセンターとなり、そのオンチェーン不動産とローンビジネスは急速に拡大し、多くのコンプライアンス資本を引き寄せています。
ラテンアメリカの占有率は7%で、主にカーボンクレジット市場に焦点を当てています。アマゾン熱帯雨林のカーボンオフセットプロジェクトに基づき、現地のオンチェーンカーボンクレジットのトークン化が突破口を開き、特化した成長パスを形成しています。
アフリカは現在3%に過ぎず、再生可能エネルギー債券が主要な試点資産となっています。小規模な太陽光プロジェクトのトークン化の探求は、この地域に初期のサンプルを提供しており、体量は限られていますが、クリーンエネルギー金融とブロックチェーンの結合の可能性を示しています。具体的な分布は以下の表に示されています：

|----|-----|----------|--------------------------------| | 地域 | 占有率 | 主導資産タイプ | 成長のハイライト | | 北米 | 45% | 国債、プライベートクレジット | 米国のトークン化国債の規模が引き続き拡大、Circle、Ondoの参加度が高い | | ヨーロッパ | 25% | カーボンクレジット、不動産 | EU ETS政策がオンチェーンカーボンクレジットの成長を推進 | | アジア太平洋 | 20% | 不動産、プライベートクレジット | シンガポール、アラブ首長国連邦のオンチェーン不動産とローンビジネスの成長 | | ラテンアメリカ | 7% | カーボンクレジット | アマゾン熱帯雨林のカーボンオフセットプロジェクトが成長を促進 | | アフリカ | 3% | 再生可能エネルギー債券 | 小規模な太陽光プロジェクトのトークン化試点 |

地域の政策とインフラの面では、異なる市場がそれぞれの特徴と発展の道筋を示しています。
アメリカとヨーロッパは、株式とファンドのトークン化における規制の協調を推進しています。アメリカではライセンスと情報開示に関する規制の枠組みがまだ完全に明確ではないため、一部のプラットフォームはまずヨーロッパで関連製品を展開し、EUの比較的明確なルール体系を利用して先行試験を行っています。
中東地域、特にアラブ首長国連邦は、政府のオープンな姿勢により、トークン化の実践の重要な試点となっています。不動産とファンド類資産のトークン化の進展は迅速で、典型的な事例としてDAMACとMANTRAの大規模な協力があり、取引、清算、保管の統合サービスをカバーし、地域エコシステムの急速な形成を促進しています。
アジアでは、シンガポールが整備されたコンプライアンスインフラと豊富な機関リソースを活用し、デモ効果を持続的に発揮しています。OpenEdenなどの新興プラットフォームとBNYなどの国際的な大銀行との協力は、シンガポールがグローバルRWAの発展において「コンプライアンスモデルの模範」としての地位をさらに強化しています。

7. 投資と資本の動向

機関の参加度が持続的に深まっています。伝統的な資産管理会社と証券会社は、トークン化技術スタックを継続的にアップグレードしており、暗号ネイティブファンドは「RWAプロトコル + コンプライアンスインフラ」への配置を強化し、業界は徐々により深い機関化段階に入っています。
典型的なケースとして：

• Ondo FinanceのTVLは13億ドルを超え、マルチチェーンの展開を継続し、コンプライアンスチャネルとの協力を積極的に拡大しています；
• CentrifugeのTVLは10億ドルを突破し、インデックス機関と協力してトークン化されたインデックス製品を発表し、主に専門投資家を対象としています；
• Mapleは2025年にTVLを拡大しただけでなく、製品マトリックスを豊かにし、暗号ネイティブ資産を担保として使用して機関化クレジットの実験を行っています。

これらのケースは、RWAトラックが「資産のトークン化」から「コンプライアンス、規模化、多様化」の新しい段階に徐々に移行していることを示しています。

8. ビジネスモデルと収益論理

RWAプロトコルのビジネスモデルにおいて、そのコアバリュープロポジションは「保有収益、流動性、プログラム可能性」を結合することであり、投資家に収益と柔軟性を提供し、決済と運営コストを大幅に削減します。
収益構造において、プロトコルの主な収入源は三つの部分から成り立っています：

• 発行、申請、管理手数料 ------ 伝統的な資産管理ビジネスに類似し、資金の出入りと資産保管に関連する手数料を徴収；
• プロトコル手数料 ------ 資金プールの管理、償還、再担保などの操作に対して徴収；
• 利ざや収入 ------ 特に信用型資金プールにおいて、資産側の価格設定とリスク階層化を通じて収益を得る。

トークンとガバナンスの面では、一部のプロトコル（特に信用型プロジェクト）は、ガバナンストークンを通じてプロトコル手数料と再担保収益を捕捉し、トークンにリスク管理とインセンティブメカニズムにおける役割を与え、トークンが価値捕捉ツールであるだけでなく、プロトコル運営の重要なガバナンス媒体となるようにしています。

9. 技術とインフラ

技術面では、RWAトラックにおいていくつかの顕著なトレンドが見られます。
まず、多チェーンの展開とクロスチェーン相互運用性が常態化しています。多くの製品はEthereum上で動作するだけでなく、低コストチェーン（Polygon、Solanaなど）にも展開され、コンプライアンスの接続とユーザーコストの両方を考慮しています。このトレンドは、発行者が設計段階で多チェーン保管、クロスチェーン交換、契約バージョンの統一と管理を計画することを要求します。
次に、標準化されたトークンインターフェースが業界で徐々に採用されています。ERC-4626ファンドシェア標準を代表とする契約テンプレートは、トークン化されたファンドと収益型製品の主流の選択肢となっています。このような標準を採用することで、組み合わせ可能性が向上し、監査とコンプライアンスの摩擦コストを削減できます。
評価と価格設定の面では、多源オラクルと評価メカニズムがインフラの重要な構成要素となっています。RWA製品の評価は多くのデータソースに依存し、オフチェーンの照合サポートが必要です。したがって、業界は「多源価格集約 + 異常熔断メカニズム + 人工確認プロセス」の組み合わせモデルを形成し、価格の透明性と安定性を確保しています。
さらに、オンチェーンKYCとアイデンティティ管理もコンプライアンス製品の重要なモジュールです。Polygon ID、ゼロ知識アイデンティティ（ZK-ID）などの技術を通じて、製品は設計段階でオフチェーンのKYC審査とオンチェーンのアクセス権を結びつけ、後期の分割によるコンプライアンスと技術コストを回避します。
最後に、監査可能なデータインターフェースが機関化のコア要件となりつつあります。機関投資家は「オンチェーンでの照合 + オフチェーン監査」の透明なモデルを好みます。したがって、プロジェクト側は標準化されたデータインターフェースを提供し、AUM、償還、保有者の状況をカバーし、RWA.xyzなどの第三者追跡プラットフォームと互換性を持たせ、監査可能な報告書を提供する必要があります。

10. 投資論理と評価フレームワーク

投資論理と評価フレームワークにおいて、RWAトラックのコア支援点は主に三つの側面に現れます：第一に、伝統市場における債券、クレジット、大宗商品などの資産規模は膨大であり、「オンチェーン化」の移行スペースが大きい；第二に、マクロの高金利環境において、収益と流動性を兼ね備えた資産への市場の需要が強まっている；第三に、規制とインフラが成熟するにつれて、機関の参入意欲と参加度が顕著に高まり、市場の発展に堅固な基盤を提供しています。
評価の観点からは、主なアプローチは以下の通りです：

• プロトコル収入モデル（管理手数料、プロトコル手数料）に基づき、成長率の仮定を組み合わせて予測；
• 横の比較分析を用いて、TVL、収入、ユーザー層と業界代表プロジェクト（Ondo、Centrifuge、Mapleなど）を比較；
• トークンの価値捕捉メカニズムに着目し、プロトコル手数料がどのように国庫に流れるか、または買戻しされるか、さらにStaking/veモデルを通じて価値が蓄積されるかを検討。

投資と資金動向において、資本全体は「低リスク、ドル連動、監査可能な短期固定収益型RWA」を好む傾向があります。トークン化された国債とマネーマーケットファンドは、コンプライアンスが高く、リスクが制御可能であるため、機関投資家の第一選択となっています。一方で、プライベートクレジットと不動産類資産には市場の関心があるものの、投資は厳格なデューデリジェンスとコンプライアンスの保障に依存しています。
これに基づき、本報告は資金調達とプロモーション資料において、以下の三つの要素を重点的に強調することを推奨します：

• コンプライアンスの道筋 ------ SPV構造、保管手配、法的意見書を含む；
• 検証可能なAUMインターフェース ------ 標準化されたデータ開示と第三者追跡を通じて透明性を向上；
• 流動性保障措置 ------ マーケットメイキング、買戻し、償還ウィンドウメカニズムなどを通じて投資家の懸念を軽減。

|-----------------|-------------------------------------------------|--------------------| | 時間 | イベント | 影響/要点 | | 2025年7月 | Franklin Templeton OnChainの月次開示（AUM約$706.73M） | 伝統的ファンドのオンチェーンのデモ；機関の信頼を強化 | | 2025年4月 | BlackRock BUIDLのAUM報道が約$1.7Bを突破し、拡張 | 大型資産管理の参入と短期国債の規模化を推進 | | 2025.03-2025.07 | Ondo Financeの国債類製品が継続的に拡大（公開報道） | ネイティブプラットフォームが製品化と流動性の構築を推進 | | 2024--