風向が好転？暗号資産関係者が香港に集結、コンプライアンスがWeb3業界の加速的な再編を促進

著者： ChainCatcher 、 Lisa

2025年8月28日、香港会議展覧中心は人で賑わい、2日間にわたるBitcoin Asia 2025大会が盛大に開催されました。アジアで最も影響力のあるビットコイン業界のイベントとして、今回の大会には世界中の暗号業界の関係者、政策立案者、投資家が千人以上集まり、立法会議員の呉杰莊や香港証券先物委員会（SFC）執行董事のDr. Eric Yipなどの著名なゲストが登場し、仮想資産の規制革新と業界の発展機会について深く議論しました。この盛会の熱気は、《ステーブルコイン条例》の正式施行後の政策の追い風と共鳴し、香港が世界のWeb3分野の中心的なハブとして加速的に成長していることを示し、暗号企業や人材が続々と集まっています。

一、規制政策の突破的進展

2025年8月1日、香港の《ステーブルコイン条例》が正式に施行され、業界の発展に向けた明確なコンプライアンスフレームワークが構築されました。条例の核心要求は明確で、発行者は1:1の法定通貨準備（現金または短期国債）を維持し、KYCの実名制を実施し、1日以内に償還を完了する能力を持ち、独立監査を実施し、香港に実体運営機関を設立する必要があります。

既存の発行者に対して、条例は移行期間の設定を行い、6ヶ月以内に是正を完了しなければならず、基準に達しない者は4ヶ月以内に業務を終了しなければなりません。違反者は最高で1000万香港ドルの罰金及びライセンスの取り消しという厳しい罰則に直面します。金管局副総裁の陳維民は最近の公開イベントで、最初のステーブルコインライセンスは2026年第1四半期に発行される見込みであり、初期には高いコンプライアンス基準を満たす2〜3社に授与される可能性があると明らかにしました（最終的な数は公式の承認結果によります）。このニュースはBitcoin Asia大会の規制分科会で熱い議論を呼び、参加者は明確なライセンスのタイムテーブルが市場の信頼をさらに高めると広く認識しています。

二、サンドボックステストと試験的プロジェクトの深化

規制政策の推進に伴い、香港のサンドボックステストと試験的プロジェクトも着実に深化しています。京東コインチェーンテクノロジー、円コインテクノロジー、スタンダードチャータード銀行、香港電訊などの多くの機関がそれぞれの重点を持って参加しています。京東コインチェーンテクノロジーは香港ドルのステーブルコイン開発に焦点を当て、イーサリアム互換チェーンを通じて、東南アジアと中国本土間のB2Bクロスボーダー決済を支援する計画です。円コインテクノロジーはクロスボーダー決済シーンの最適化に注力し、スタンダードチャータード銀行はコンプライアンスの保管業務を担当し、香港電訊は小売シーンにおけるステーブルコインの応用を積極的に探求しています。

サンドボックステストの技術的な道筋において、京東コインチェーンテクノロジーの提案は特に注目を集めており、イーサリアム互換チェーンを通じてステーブルコインの展開を実現する計画があり、東南アジアと中国本土の広大な貿易ネットワークをカバーすることを目指しています。この技術的なルートは業界内で多くの認識を得ています。

三、政策層の明確な態度、発展とリスクのバランス

財政司司長の陳茂波は、ステーブルコインは「金融効率ツール」として位置付けられるべきであり、主に取引効率の最適化や決済コストの削減などの実際のシーンで使用されるべきであり、投機的な取引に使用されることを厳格に防止する必要があると強調しました。金管局総裁の余偉文は、ステーブルコイン発行者のコンプライアンスのハードルは伝統的な銀行に準じるものであり、準備資産はライセンスを持つ機関に保管されなければならず、ユーザーの資金安全を最大限に保障する必要があると指摘しました。

規制当局は支援の信号を発信する一方で、リスク管理にも高い関心を寄せています。立法会議員の呉杰莊はBitcoin Asia大会で特に個人投資家に「無許可のステーブルコイン」のリスクに警戒するよう呼びかけ、金管局がステーブルコインに関する虚偽の宣伝行為を厳しく取り締まるための専用の通報メカニズムを設立したことを明らかにし、一般投資家の権益を実際に守る必要があると述べました。

四、大企業、上場企業、伝統的金融機関が多様化戦略の展開を加速

テクノロジー大手の強力な参入

京東傘下の京東コインチェーンテクノロジーは、香港ドルのステーブルコインJCoinの発行を積極的に準備しており、初期には主に京東の3C、家電などのカテゴリーのサプライチェーン金融シーンにサービスを提供し、その後Lazada、Shopeeなどのプラットフォームと協力してクロスボーダー決済業務を拡大する計画です。

アリペイの関連企業であるアリババグループは、Jovayパブリックチェーンを通じて参入し、このパブリックチェーンはTEE + ZKの二重検証をサポートし、TPSは10万に達し、1500万台の新エネルギー機器に接続してRWAの発行を支援しています。アリペイは独立したブランドJovay Labsを通じて香港のコンプライアンス市場を探求し、ステーブルコインおよび仮想資産取引ライセンスの申請を準備しています。

地元の暗号企業が加速的に展開

香港の地元のライセンスを持つ暗号機関も頻繁に動きがあります。HashKey Groupは8月28日に万向ブロックチェーンおよび複数の産業パートナーとともに香港中環取引広場で戦略的提携の署名式を行い、ステーブルコインとRWA分野のエコシステム構築に焦点を当てています。協力計画に基づき、各社はHashKey Chainのエコシステムの利点と技術能力を活用し、企業向けブロックチェーンのクロスチェーン相互接続システムの構築を共同で推進し、伝統的な企業がWeb3技術の世界に接続し、グローバルWeb3エコシステムとの効率的な連携を図ります。

OSLは香港で初めてライセンスを取得したデジタル資産取引所であり、2025年7月に「OSL機関デジタル資産ソリューション2.0」を正式に発表し、金融機関向けに特化したコンプライアンス、安全、高効率のデジタル資産サービスシステムを提供しています。このソリューションはライセンスのアップグレード、ステーブルコイン、RWA、トークン化の4つのコアモジュールを含み、深い流動性API接続、公的チェーンエコシステムのサポート、多アカウント管理などの機能を提供し、証券会社、資産管理機関、ファミリーオフィスなどの多様な顧客の24時間高頻度取引のニーズに応えています。2025年6月末までに、OSLの機関ビジネスは香港の500以上のライセンスを持つ仮想資産機関顧客をカバーしています。また、OSLは分散型金融プロトコルEthenaと提携し、USDe利息ステーブルコイン関連製品を提供し、さらにそのステーブルコインビジネスのマトリックスを豊かにしています。

伝統的金融機関がデジタル化転換を加速：銀行、資産管理、証券の三線突破

政策の氷解後、伝統的金融機関の転換パスは差別化された深耕を示しています。スタンダードチャータード銀行はAnimoca Brands、香港電訊と共同でAnchorpointという合弁会社を設立し、正式に金管局に香港ドルのステーブルコインライセンスの申請を提出しました。ゲームの仮想資産取引とクロスボーダー貿易ファイナンス分野に重点を置き、伝統的なクロスボーダー決済の利点を活かして暗号時代の新しい防衛線を構築する計画です。

資産管理分野では製品革新の突破が見られます。華夏基金は香港政府のグリーンボンドに基づく初のチェーン上債券ファンドを発表し、年利4.2%でUSDCでの購入をサポートし、伝統的な固定収入市場と暗号資本を結ぶ重要な架け橋となっています。

証券業界の動きは特に注目を集めています。富途証券は香港証券監察委員会から仮想資産取引の許可を取得した後、2024年下半期にBTC、ETH取引サービスを先行して開通し、2025年5月には暗号通貨の入金機能をアップグレードして「法定通貨 - 暗号 - 伝統資産」の資金クローズドループシステムを構築しました。その分層サービス戦略は業界において模範的な意味を持ち、一般投資家は低いハードルで主流コインの取引に参加でき、USDT入金などの上級機能は専門の投資家にのみ開放され、基盤技術はライセンスを持つ機関HashKeyが提供し、取引所のウォレット間の送金を厳格に禁止してコンプライアンスリスクを回避しています。最新の財務報告によると、富途の暗号資産規模は2025年第2四半期に前四半期比で43%増加し、プラットフォームの120万のアクティブユーザーの中で10%以上が暗号取引に参加しており、年内に新たな流動性が10億ドルを突破する見込みです。

主要な証券会社の集団参入は業界の波を形成しています。国泰君安国際、天風国際などの機関は証券ライセンスのアップグレードを完了し、仮想資産取引およびコンサルティングサービスを提供する許可を得ており、華泰国際、招商証券国際などは関連資格の申請を積極的に行っています。これらの機関の参入は新たな資金をもたらすだけでなく、暗号取引を独立したシーンから伝統的な金融アカウントシステムに統合し、投資家にクロスマーケットのアービトラージやリスクヘッジなどの革新的な戦略の可能性を提供します。

暗号業界のベテランの動向も香港を抱きしめる意図か？

業界の中心人物の決定は香港のWeb3の合規状況に深刻な影響を与えています。BNB財庫会社は前Galaxy Digitalの幹部David NamdarをCEOに任命し、機関顧客サービスとコンプライアンスの構造を強化しています。赵长鹏（CZ）は香港の子会社を通じてステーブルコインライセンスを申請する計画で、MicroStrategyのモデルを参考にしてBNBを上場企業のバランスシートに組み込むことを考えています。

アリペイの首席科学者である闫莺が主導する「デバイスフィンガープリンツ上チェーン」システムは、協鑫グループが12億ドルのグリーン資産トークンの発行を完了するのを支援しました。彼女はRWAの発展にはまずオラクルの問題を克服する必要があり、金融資産のトークン化が今後3年間でRWA市場を主導することを予測し、実物資産のトークン化にはDePin技術の突破が必要であると指摘しました。

Galaxy Digitalの創設者Mike Novogratzは、深い政商資源を活用して業界に力を与え、その取締役会メンバーには前アメリカ財務省の官僚Tyler Williamsなどが含まれ、8万BTCのダークプールの大口取引を促進し、市場の大幅な変動を回避しました。Mike NovogratzはGalaxy Digitalを「暗号世界のゴールドマン」と位置付け、伝統的な機関がコンプライアンスを持って暗号市場に参入するのを支援しています。

五、コンプライアンス化が業界の再編を加速、港府が業界の健全な発展を導く

コンプライアンス要件は香港のWeb3業界の再編を加速させています。八達通はステーブルコインの研究を停止し、デジタル香港ドル（e-HKD）プロジェクトに移行しました。JPEXなどの小規模な無許可取引プラットフォームは香港市場から直接撤退しました。一方で、連連デジタル、平安グループなどはライセンスを持つ機関を買収して香港市場に参入し、RWAとクロスボーダー決済業務に注力し、業界の構図は持続的に最適化されています。

OSLなどのライセンスを持つ機関はコンプライアンスの利点を活かしてより多くの発展機会を得ており、香港証券監察委員会から最初に発行された仮想資産取引ライセンス（VATP）を持つプラットフォームとして、厳しい資金保管、マネーロンダリング防止およびKYC要件を満たしており、機関資金が暗号市場に入る重要な入口となっています。ステーブルコインの取引量が増加するにつれて、OSLの手数料収入は持続的に増加する見込みであり、そのライセンス保管資格により、ステーブルコイン発行者の準備金保管の需要を受け入れることが期待されています。

今後6ヶ月は香港のWeb3発展の重要な発展ノードとなります。2025年第4四半期には金管局が最初のステーブルコインライセンスの受取人を発表し、スタンダードチャータードの共同体（Anchorpoint）、中銀香港、円コインテクノロジーなどが先行しているため、核心候補となる見込みです（最終的なリストは公式の公示によります）。HashKey Groupと万向ブロックチェーンの戦略的協力も契約後に実質的な推進段階に入り、クロスチェーン相互接続と産業シーンの接続において突破を達成することが期待されています。

技術的な面では、ZK証明がRWAシーンでの大規模な応用を実現すれば、不動産トークン化プラットフォームが香港で最初に実現する可能性があります。また、より多くの機関顧客が流入するにつれて、OSLなどのプラットフォームの機関デジタル資産サービスソリューションも不断にアップグレードされ、富途などの証券会社の暗号製品ラインは質権借貸分野に拡大する見込みであり、業界の発展に対するより堅固なインフラ支援を提供します。