Hyperliquidの背後にいる男は、7年前にBinance Labsのインキュベーションプログラムで見習いをしていました。
核心的な視点
7年の時間をかけて、インキュベーションキャンプの学習者から巨大企業の挑戦者への変貌を遂げました。著者：David、深潮 TechFlow
7 年で何が変わるのか？
暗号の世界では、7 年で Binance Labs のインキュベーションキャンプでの集合写真に写る若者が、Binance が無視できない競争相手に変わることができる。
最近、下の古い写真が突然発掘され、SNS上での議論が盛り上がった。
写真を見るだけでは、これは 2018 年に YZi Labs（元 Binance Lab）が公開した普通の集合写真だと思うかもしれない。内容は当時、著名なベンチャーキャピタルインキュベーター Y Combinator のトップ、Garry Tan が BUIDLers インキュベーションプログラムの新プロジェクトの創業者たちに授業を行ったものだ。
写真の中央にいる黒い服を着たのが Garry だが、注目すべきは彼の背後にいる：
眼鏡をかけ、薄い色のセーターを着て、少し青臭い表情をした若者は、現在の Hyperliquid の創業者 Jeff Yan に非常に似ている。この写真をもう少し拡大し、Jeff の公開された最近の写真と比較すると、特徴的には確かに非常に似ている。
Hyperliquid が現在 Perp DEX 分野での地位を考えると、日々の取引量が数十億ドルに達し、ある意味では Binance の契約ビジネスの直接的な競争相手となっているため、この写真の意味は単なる「考古学」では済まない。
コメント欄はすぐに盛り上がった。
多くの人が Jeff のアカウント chameleon_jeff に @ して、果たして同一人物なのかを尋ね、また一部の声は Binance が無意識のうちに競争相手を育ててしまったのではないかと指摘した。
いずれにせよ、もしこの写真が本物であれば、技術系の創業者が 7 年間でインキュベーションキャンプの学習者から巨人の挑戦者に変貌を遂げたこと自体が、解明すべきサンプルとなる。
早年に予測市場を作り、Jeff は N バージョン先を行く
上の写真における Jeff の考古学は、実は根拠のないものではない。より強力な証拠は Binance Labs の公式記録から来ている。
彼らが公開した Medium 記事の中で、2019 年の Season 1 インキュベーションプロジェクトリストに Deaux というプロジェクトが登場し、その創業者が Jeff Yan であることが記されている。
Deaux とは何か？簡単に言えば、それは 分散型予測市場プラットフォーム である。
当時の説明から見ると、Deaux が目指していたのは：
誰でもチェーン上で予測イベントを作成でき、ユーザーはこれらのイベントに賭けることができ、価格は市場の需給によって決まる。混合アーキテクチャを採用し、注文マッチングはオフチェーンで行い、最終的な決済はオンチェーンで実行される。
この設計は 2018 年にはかなり先進的で、性能と分散化を両立させ、予測市場に暗号のインフラを提供するものであった。
その通り、これも今日の Polymarket が行っていることだ。この観点から見ると、Jeff は確かに N バージョン先を行っていた。
これは後からの評価ではない。現在でも見つかる公開情報から見ると、Deaux の設計理念はオンチェーン/オフチェーンの混合、高性能の注文マッチング、分散型決済を主打としており、今日の Hyperliquid とも類似点がある。
Jeff は正しい方向を見据え、合理的なプランを設計したが、Deaux は飛躍できなかった。彼のウェブサイトは現在無効になっており、ソーシャルメディアアカウントも 2019 年で止まっている。
十歩先を行く代償は、時代に恵まれなかったことかもしれない。
2018 年の暗号市場は、ちょうど牛市の頂点から冬に突入したばかりで、ユーザーはコインの価格がいつ反発するかに関心を持っており、チェーン上の予測市場でどのように利益を上げるかには関心がなかった。さらに重要なのは、当時の暗号インフラ、例えばパブリックチェーンの性能、ウォレットの体験、ユーザー教育などがまだ成熟していなかったことだ。
頻繁に取引が必要で、遅延に敏感な製品は、当時の技術条件下でスムーズな体験を提供することが難しかった。
しかし、プロジェクトが成功しなかったからといって失敗を意味するわけではない。2020 年前後、Jeff は Chameleon Trading を設立し、これが Hyperliquid の前身となった。予測市場でもデリバティブ取引でも、本質的には「注文マッチング + リスク管理」のゲームである。
今度は、彼は永続的な契約取引に目を向けた。これはより成熟し、需要がより強固で、ユーザーがより明確な市場である。
同時に、タイミングも絶妙だった。FTX が 2022 年に崩壊し、中央集権型取引所への信頼が底をつき、分散型取引の需要が完全に燃え上がった。
しかし、Jeff は Uniswap や dYdX を模倣する古い道を選ばず、より困難だが徹底的な道を選び、自ら L1 チェーンを作ることにした。
同時に、外部の流動性提供者に依存せず、HLP（Hyperliquid Liquidity Provider）メカニズムを通じて、ユーザーが直接マーケットメイキングに参加できるようにした。さらに攻撃的なのは、手数料ゼロモデルを採用し、トークンエコノミクスとエコシステムの成長によって運営を支えることだ。
Deaux から Hyperliquid への移行では、Jeff のプロジェクトの一貫性が見て取れる：オンチェーン/オフチェーンの混合、高性能のオーダーブック、分散型決済。
ただし、今回は彼が正しいトラックを選び、適切なタイミングを踏んだ。
隠れた創業者
興味深いことに、X 上でのその写真に関する議論がますます盛り上がる中、Jeff 自身はこれに対して何のコメントもしていない。
Hyperliquid の Twitter アカウントを遡っても、Jeff の個人写真や生活のシェアはほとんど見当たらず、製品の更新、技術文書、時折のミームしかない。
Jeff 自身のアカウントでも、個人の IP の構築に関する言及は少なく、製品や最適化、市場に対する見解についての話が多い。彼の最後のツイートは、9 月 23 日で止まっている。
この比較的控えめなスタイルは、暗号業界が強いマーケティングや注目を集めるリズムを強調することとはあまり一致しないようだ。ほとんどの創業者は AMA、ポッドキャスト、会議に出席し、個人の IP をプロジェクトの一部として構築することに熱心だ。
しかし、Jeff は別のルートを選び、コードと製品の背後に隠れ、取引量とユーザーの成長で疑問に応えている。おそらく、これが彼が Binance Labs のインキュベーションキャンプから今日まで進んできた理由の一つであり、外部のノイズをあまり気にせず、一貫性のある製品を作ることに集中しているからだ。
学徒から競争者へ
2018 年のインキュベーションキャンプの学徒から、2025 年には永続的な契約 DEX のトッププレイヤーとなる Jeff に関する古い写真が議論を呼ぶ理由は、他でもない Jeff の粘り強さと、Binance Labs が当時育成したプロジェクトが、今や自らの競争相手になっている可能性に感慨を覚えるからだ。
傍観者の立場から見ると、これは Binance が虎を育てているのではないかと思うかもしれない。
暗号業界は常に周縁の破壊とオープンイノベーションを提唱しており、以前の Binance Labs も、より包括的なインキュベーターのようで、制御するのではなくオープンを選んでいた。
インキュベーターを武道館に例えると、この事がより理解しやすくなるかもしれない：
師匠はあなたに武道を教えるが、永遠に師匠に従うことを求めることはできない。あなたは自分の道場を開くこともでき、さらには師匠に挑戦することもできる。これは「裏切り」とは言い難く、むしろ継承のようなものである。
もし Binance Labs が「競争しない」プロジェクトにのみ投資するか、育成したプロジェクトの創業者がより大きくなることを心配しているのであれば、それは本当にインキュベーターと呼べるだろうか？
したがって、インキュベーターは忠誠心を求めることはできない。
逆に見ると、Binance Labs は適切な人に投資した可能性がある。潜在能力のある創業者であり、その創業者が後に競争関係にある製品を作ったとしても。
より長期的な観点から見ると、業界の巨人としての Binance の価値は、単に自分がいくら稼ぐかだけでなく、暗号エコシステム全体の繁栄を促進することにもある。もし Binance が「競争相手を育てる可能性がある」という理由でインキュベーションを停止するのであれば、それこそが本当に短視的である。
さらに重要なのは、競争は業界やプレイヤーにとってプラスになる可能性があるということだ。
Hyperliquid の台頭は、他の取引所に製品体験、料金構造、透明性、さらには富の効果において継続的に改善することを強いざることになる。
ユーザーはより多くの選択肢を持ち、足で投票することができる。
ある意味で、Jeff が行っていることは、かつて Binance が伝統的な取引所に挑戦した論理と同じである：
より良い製品を用いて、「取引所はどのようなものであるべきか」を再定義すること。ただし、今回は挑戦の対象が Coinbase や Bitfinex から Binance 自身に変わった。
では、この一連の出来事から私たちは何を学べるのか？
おそらくこの物語の真の教訓は、「Binance が競争相手を育てた」という表面的なドラマではなく、より深いものである：
知識は広がり、人材は流動し、競争は発生し、すべての人が暗号エコシステムから利益を得ることができるべきである。
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