Matrixport 市場観察：暗号市場の変動後の回復と構造的機会

10月11日から10月13日までの暗号市場の変動の背後には、高レバレッジの蓄積とマクロ期待の変動が重なり合った効果があります。過去2ヶ月間、資金調達率は長期的にプラスで、先物の未決済建玉は再び最高値を更新し、市場は過度に混雑しています。引き金はマクロレベルの衝撃から来ており、アメリカが突然、中国からの輸入商品に100%の関税を課す意向を発表したことが、世界的なリスク資産のパニック売りを引き起こし、連鎖的な強制決済が発生しました。CoinGlassのデータによると、1日の全ネット清算額は約191億ドルに達し、160万以上の取引口座が強制決済され、今年最大の1日爆発的な清算となりました。良いニュースは、去レバレッジの過程は痛みを伴うものの、迅速にシステムリスクの清算が完了したことです。10月13日現在、ビットコインの価格は激しい変動を経て約$113,800（データソース：CoinGecko）で、一昨日の安値から明らかに回復しています。オンチェーンとデリバティブ市場の信号は、マーケットが受動的なパニックから能動的な修復段階に移行していることを示しており、構造はより健康的で、長期資金の比率が上昇しています。

オンチェーン資金：市場の売り圧力が著しく軽減し、底打ち信号が現れる

フラッシュクラッシュの後、市場は持続的にパニックに陥ることはありませんでした。BTCはすぐに安定して反発し、一部の機関アカウントはこの機会にBTCとETHを追加購入しました。オンチェーン資金は、暴落期間中に主流のステーブルコインUSDT、USDCが二次市場でプレミアムを示したことを示しています。今週、ステーブルコインの総時価総額は大幅に減少せず、むしろわずかに上昇の兆しを見せており、一部の資金がリスクイベントの中で暗号資産からステーブルコインに切り替えた後、場内で観望を選んでいることを示しています。同時に、暗号コミュニティの議論の熱が再燃し、「底打ち」の話題量がほぼ2倍に急増し、市場参加者の感情が徐々に修復されていることを示しています。暗号市場において、このようなパニックから躊躇への移行は、底部地域が形成されていることを意味することが多いです。

オンチェーンデータは明確に示しており、市場はパニックから修復へと移行しています。特に重要な3つの信号があります：第一に、売り圧力が著しく軽減しています。取引所が保有するBTCの流通総量に対する割合は約14%に減少し、数年ぶりの低水準を記録しています。ますます多くのビットコインがコールドウォレットに移され、短期的に売却可能なチップが減少しています；第二に、資金は撤退していません。暴落期間中にUSDT、USDCが一時的にプレミアムを示し、避難感情が高まったことを反映していますが、ステーブルコインの総時価総額は減少せず、むしろわずかに上昇しており、資金は依然として場内で観望しています；第三に、長期保有者は依然として堅実です。BTCを1年以上保有している「古いチップ」の割合は依然として歴史的高水準に近く、彼らは激しい変動の中でパニックに陥って逃げ出すことはなく、短期的な投機者の離脱が逆に市場のチップ構造をより健康的にしています。全体的に見て、短期的なパニック売りは過ぎ去り、資金は依然として機会を待っており、長期資金は陣地を固めています。これは市場の底打ちの重要な信号です。

オプション市場：安定信号だが、避難感情は散らず

オプション市場は今回の暴落後に迅速に調整され、いくつかの明らかな変化を示しています：市場の恐怖感情は明らかに和らいでいます。価格変動予測を測る「インプライド・ボラティリティ（IV）」は短期的な周期内で著しく低下し、トレーダーは激しい変動の段階が基本的に終了したと考えています。しかし、避難需要は依然として存在します。下落を防ぐためのプットオプションの価格は依然としてコールオプションよりも著しく高く、より多くの資金が年末の満期契約に流入しており、投資家は市場が再び底を探るのを防いでいます。嬉しいことに、デリバティブによって引き起こされた「受動的な売り」のリスクは基本的に解除されました。市場の予測によれば、ビットコインが11万〜12万ドルの範囲で振動を維持する限り、以前の「下がるほど売る」という悪循環は再発する可能性が高くありません。全体的に見て、オプション市場は短期的に極端な状況は難しいと予測していますが、投資家の慎重な心構えは依然として消えていません。

資金の流れ：価値資産がレジリエンスを示す

今回の市場調整では、各セクターのパフォーマンスが明らかに分化しており、「資金が投機から価値に戻る」というトレンドを明確に証明しています。主流コインは強い耐下落性を示しています。BTCとETHの最大下落幅はそれぞれ15%と20%で、免れなかったものの、ほとんどの小型市値トークンよりも変動ははるかに小さいです。ビットコインの支配率の上昇は、資金がアルトコインからコア資産に流れていることを示しています。実際の価値を持つセクターは安定したパフォーマンスを示しています。RWA（現実世界の資産トークン化）は実体資産に連動しているため、下落幅は比較的限定的です；プラットフォームトークンは取引量の支えで急速に反発し、基本的なサポート効果を示しています。それに対して、純粋な投機資産は大幅に下落し、一部はほぼゼロに近づき、反発の力が乏しいです。これは市場の感情が理性的に向かっていることを示しており、投資家はプロジェクトの実際の価値と応用の見通しにより注目しています。全体的に見て、今回の調整は市場の自然な去泡沫プロセスです。質の高い資産は引き続き好まれ、実質的な支えが欠けている対象には慎重さが求められます。

戦略の示唆：構造的思考がより重要な次元となる可能性

市場が激しい変動を経験した後、構造的な製品の利点がより際立っています。参加したいが過度な変動リスクを負いたくない投資家にとって、デュアルカレンシー投資、スノーボール構造、またはレンジ収益製品は、振動範囲内で安定したリターンを確保することができます。現在の市場は「低ボラティリティの修復期」に似ており、この時期に重いポジションを取って反発を狙うよりも、安定した配置を行う方が良いでしょう。投資家は自身のリスク嗜好に基づいて、段階的にエントリーし、製品の組み合わせを通じて「低ボラティリティ + リターン強化」の配置フレームワークを構築することができます。攻守兼備で柔軟に配置することが、サイクルの転換期における最良の戦略です。

このフラッシュクラッシュは市場を再編成し、バブルを迅速に蒸発させました。機関の回帰とオンチェーン構造の安定化に伴い、暗号市場は新たな均衡段階に入っています。Matrixportはマクロ環境と市場構造の変化を引き続き注視し、投資家がデジタル資産の新しいサイクルで安定して前進できるよう支援します。

以上の内容はすべてDaniel Yu、資産管理責任者からのものであり、本文は著者の個人的な見解を表しています

免責事項：市場にはリスクがあり、投資には慎重さが必要です。本文は投資のアドバイスを構成するものではありません。デジタル資産取引は極めて大きなリスクと不安定性を伴う可能性があります。投資判断は、個人の状況を慎重に考慮し、金融専門家に相談した上で行うべきです。Matrixportは、本内容に基づく情報に基づくいかなる投資判断についても責任を負いません。