消えた富豪たち | Bill It Up Memo

原文作者：Bill Qian

最近読んだ『The Missing Billionaires』は、過去100年以上にわたる世界中のほとんどの富豪が三代を超えて富を残せないデータを比較し、現代の普通の人がどのように自分の富を管理、蓄積、使うべきかを共有する本です。

共同著者のVictor HaghaniはLTCM（Long-Term Capital Management）の創設パートナーの一人で、かつてのヘッジファンド界の王者でした。LTCMは1998年に高レバレッジと金融危機により巨額の損失を被り、連邦準備制度によって救済されました。彼は今、華やかさを脱ぎ捨て、特に素朴な経験を共有しています。このような人物の口から出る言葉は貴重です。

I. テイクアウェイ：

1. 富は一般的に留まらず、三代を超えて富を残せないだけでなく、時には一代内でも株式市場に負けることがある。

2. 一つの鍵で一つのロックを開ける。盲目的に「60/40ルール」や、イェール大学のDavid Swensenのポートフォリオ、バフェットの90/10ルール、ダリオの全天候型ポートフォリオを信じてはいけない。自分に合ったものが最も重要だ。特に今日の世界では、変化が多すぎて、以前のフレームワークはもはや通用しない。

3. 動的調整：未来の世界で唯一変わらないのは変化であり、たとえ極端なミニマリストであっても、教条的なミニマリズムではいけない。市場環境の変化、資産のリスクの変化、自身の状況の変化に応じて柔軟に調整する必要がある：1. リスク資産と債券資産の比率；2. 消費レベル。

4. 自分を観察し、自分が「株式」なのか「債券」なのかを判断する。もしあなたが歯科医であれば、あなたはより債券に近い。リスク資産を多く配置すべきだ。もしあなたが毎日スタートアップにいるのであれば、あなたは株式のようなもので、低リスク資産を多く考慮すべきかもしれない。

5. どれだけリスク資産を配分すべきか？以下を参考に：

6. 今から自分に責任を持つ。 20世紀中頃以前：多くの国では主流が固定収入型年金（Defined Benefit, DB）で、雇用主や政府が固定の退職金を約束し、個人は投資を心配する必要がなかった。20世紀後半：人口の高齢化、寿命の延長、各国の財政圧力の増加に伴い、DB制度はますます維持が難しくなった。年金のリスクは、ほとんどの高齢化経済体で個人に移転されている。アメリカ、中国本土、日本などを含む。長寿がリスクになりつつあり、収入に応じて支出する必要がある。今、人々は一般的に長生きしており、「人は死なず、金がなくなる」に注意が必要だ。永遠に生きるかのように支出すること。

7.盲目的に株を選んだり、資産を選んだりしない。 自分の平凡さを認め（できるだけ多くのインデックスに投資すること）、それが非凡な始まりだ。ほとんどの人は自分が非凡だと思っているため、積極的に株を取引したり、仮想通貨を取引したりするのが好きだ。著者は驚くべきデータを共有した：アクティブな非専門投資家の年間パフォーマンスは、パッシブベンチマークより約6%低い。誰もが「投資が運命を変える」と信じているが、結果的には運命を下方修正することが多い。

II. 書中で言及されている「Missing Billionaires」の物語について：

1. 富は一般的に留まらず、三代を超えて富を残せないだけでなく、時には一代内でも米国株式市場に負けることがある。

1900年、アメリカには約4000人のミリオネアがいた。当時、これらの家庭が500万ドルを分散した株式ポートフォリオに投資し、毎年2%だけを使っていたとしたら、今日（2022年）にはその家庭の子孫から16のビリオネア家庭が生まれることができた。この論理をすべてのミリオネアに拡張すると（たとえ四分の一の初期資産が500万ドル以上であっても）、今日アメリカには約16,000人のビリオネアがいるはずだ。しかし現実は：2022年時点で、フォーブスが統計したアメリカのビリオネアの総数は約700人であり、1900年のミリオネアの祖先に遡ることができる人はほとんどいない。

時間を短縮して考えてみても：1982年のフォーブス400の富豪リストで、最下位の家庭でも1億ドルの富を持っていた。理論的には、これらの家庭は今日までに少なくとも4つのビリオネア家庭を生み出すべきだった。しかし実際には、今日のアメリカのビリオネアの中で、1982年のそのリストに由来するのは10%未満である。

もちろん、誰かが言うだろう、ロックフェラー家、英国王室、ロスチャイルド家は、慈善や信託を使ってお金を隠しているので、見えないと。私はこの現象が存在すると思うが、上記の結論に顕著な影響を与えることはないと思う。

2. 過去100年、世界で最も優れた資産クラスは米国株式指数であり、著者が使用したベンチマークでもある：

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