なぜ暗号市場の感情が突然こんなにも悲観的になったのか？
バブル崩壊と信頼危機が交錯する今、私たちは新しい周期の転換点に立っているのかもしれません。原文タイトル：なぜ暗号市場のセンチメントはこれほどまでに悲観的になったのか？
原文著者：ジャック・イナビネット、バンクレス
原文翻訳：ペギー、ブロックビーツ
編者の注：ビットコインが歴史的な新高値を記録してからわずか4日後、暗号市場は前例のない「10/10の急落」を迎えました。主流のコインが暴落し、多くのアルトコインがゼロになり、取引所も清算危機に陥りました。同時に、Stream Financeなどの高レバレッジの収益ファンドが次々と破綻し、「信じれば大丈夫」という泡沫の脆弱な本質が明らかになりました。ソーシャルプラットフォーム上の楽観的な感情は急速に恐慌に変わり、市場の信頼は大きな打撃を受けました。
この記事では、この一連の出来事を振り返り、重要な質問に答えようとしています：なぜ暗号市場のセンチメントは突然これほど悲観的になったのか？泡沫の崩壊と信頼危機が交錯する中、私たちは新たな周期の転換点に立っているのかもしれません。
以下が原文です：
2025年10月6日月曜日、ビットコインは再び新高値を更新し、初めて12.6万ドルの大台を突破しました。Crypto Twitterの塹壕の中でも、CNBCのニューススタジオでも、ホルダーたちはどこにでもある「希望の霧」に浸っていました。
基本的な状況はその後の1ヶ月間ほとんど変わらなかったにもかかわらず、わずか4日後の10月10日、暗号市場は危機を迎えました------「10/10の急落」は現在、暗号史上最大規模の清算事件と見なされています。
この悲惨な下落の中で、主流のコインは二桁以上の暴落を記録し、多くのアルトコインは直接ゼロになり、複数の取引所が破産の危機に瀕しました（ほぼすべての主流の永続契約プラットフォームが自動的なポジション削減メカニズムを発動し、空売りの利益を支払えなくなりました）。
トランプが大統領に選ばれたことは暗号業界にとって好材料と見なされました------戦略的なビットコインの準備を設立し、暗号を支持するように見える規制当局を任命することから------しかし、暗号資産の価格は依然として低迷しています。
トランプが昨年11月に選ばれた後の短期間の上昇を除けば、暗号市場の総時価総額（TOTAL）とS&P 500指数の比率はほぼ1年間安定しています。実際、1月20日にトランプが正式に就任して以来、この比率は驚くべき負の成長を示しています。
市場が10/10の清算の余波を消化し続ける中で、ますます多くの問題が浮上してきました。
今週の月曜日、Stream Financeが破産を発表しました。これは、2億ドルの規模を持つ「信じれば大丈夫」型の暗号収益ファンドで、レバレッジを利用して預金者に市場を上回るリターンを提供していました。その「外部ファンドマネージャー」は、運用中に約9300万ドルの資産を失いました。
詳細はまだ明らかにされていませんが、Streamは10/10の自動ポジション削減メカニズムによって公に破綻した最初の「デルタニュートラル」戦略ファンドである可能性が高いです。その構造はすでに疑問視されていましたが、この崩壊は多くの貸し手を驚かせました------彼らは明確なリスク信号がない中で、安全性を犠牲にしてより高いリターンを追求することを選びました。
Streamの破綻後、恐慌はすぐにDeFiエコシステム全体に広がり、投資家たちは類似の高リスク収益戦略から集団で撤退し始めました。
現時点では、Streamの連鎖反応はまだ全面的には広がっていないようですが、この事件はDeFiでますます普及している「循環型ステーブルコインマイニング」戦略のリスクを露呈しました------すなわち、既存の高リスク戦略の預金証書を使ってさらにレバレッジをかけてより高いリターンを得ることです。
Streamが公表した損失は、10/10の自動ポジション削減においてデルタニュートラルファンドが遭遇する可能性のある巨大な損失を示しています：空売りのヘッジがシステムによって強制的にキャンセルされ、現物のロングポジションが瞬時にゼロになりました。
ニュースのヘッドラインはすでに移っていますが、10月10日の損失が壊滅的であったことは確かです。
DeFiを通じて公開操作を行うにせよ、CeFiを通じて秘密裏に運営するにせよ、暗号収益ファンドには数十億ドルのレバレッジが存在します。そして、市場が将来の清算の波に対処するための十分な流動性を持っているかどうかは、依然として未知数です。
現在、「裸泳ぎ」をしているのは誰かは不明ですが、確かなことは、暗号のカジノにはすでに水着を着ていない人がいるということです。もし市場が再び下落すれば、特に集中取引所が10/10の清算期間中に資金不足であると指摘された訴訟が発生した後、問題は「問題が起こるかどうか」ではなく、「業界全体が耐えられるかどうか」ということになります。
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