理解することは、世界で最も難しいことだ——段永平が雪球ポッドキャストでのいくつかの考えを語る ｜Bill It Up Memo

この2日間、段永平の雪球でのポッドキャストを聞きました。彼の意見の中には、彼自身（またはごく少数の人々）にしか適さないものや、「あなたは本当に理解していますか？」という定義についての新たな認識を得ました。以下は特に印象に残ったポイントを記録し、友人たちの参考にします。

• 私の見解では、彼のいくつかの意見は少数の人にしか適さず、そのまま真似することはできません：

1.

1. 彼はマクロや市場を見ないように言っていますが、これは典型的な非循環論者であり、ホワード・マークスの反対です。彼は自分の資金を管理しているため、バフェットと同様に常に全力で株式という資産クラスに投資していますが、これは99%の人には適しません。たとえ誰かがS&P指数を購入しても、2022年には約25%の下落を経験し、2008年の金融危機では56%の下落に達することもありました。このような全力投資戦略は、すべての人に適しているわけではありません。
2. 彼はほぼ株式だけの資産クラスを持っており、金やビットコイン、大宗商品などは持っていません。
3. テスラに対する見解：彼はマスクに投資したくないと言っています。マスクは非常に優れた人物ですが、段は彼の品行が好きではありません。この点は、マンガーがマスクに対して持っている見解に似ています。また、彼はテスラの電気自動車には差別化があると考えていますが、全体の電気自動車業界は非常に厳しいと感じています。
4. 彼は現金を持たず、常に満額投資の姿勢（長年にわたり株式に全力投資すること）を取っています。

• 借りるべき意見：

1.

1. 投資を理解していないなら、触れない方が良い。80%の個人投資家は、牛市でも熊市でも損をしており、今では量的AIが増えたため、個人投資家はさらに損をしやすくなっています。

2. 誠実さのない雇用主や上司に出会ったら、早めに離れるべきです。この点は、金融業界、テクノロジー業界、暗号業界の友人にも非常に適しています。

3. 真の安全マージンは、あなたがある資産についてどれだけ理解しているかです。100人のビットコインとNVIDIAを購入した人の中で、20%以上のポジションを構築できる「理解している」人は少ないかもしれません。

4. 新しい会社を理解する際、彼はAIに質問し、約1時間で初歩的な理解を得て、さらに深く掘り下げる必要があるかどうかを判断します。

5. 現在および未来の「株を買う」人の大半は、AIの量的投資に負けるでしょう。もちろん、インデックスにも。しかし、長期的なファンダメンタル投資を行う人は、置き換えられることはありません。

• 彼自身の振り返り：

1.

1. 彼は、歩歩高、OPPO、VIVOから得た利益の中で、最高時にはAUMの90%以上がAppleでした。非常に興味深いです。もしあなたがテクノロジー企業やプロジェクトの関係者であれば、自分の業界を深く理解し、同時にその業界のリーダーを購入することを検討するべきです。段永平がAppleを購入し、同時にOPPOとVIVOの株主であるように。彼は意図的ではないかもしれませんが、本質的には彼が携帯電話を理解しているため、ビジネスで利益を上げ、さらに携帯電話を非常に理解しているため、ピーク時に全体の90%以上をAppleに集中投資する勇気を持っています。デジタル領域では、ダンベル戦略を形成しています。
2. 彼が重視したのは7つだけ：网易、Yahoo（アリババを購入）、Apple（最高時のポジションは90%以上、毎回下がるたびに購入し、驚くべきことに、現在は減少期に入っています）、バークシャー（あまり大きくない）、茅台とテンセント（まだ良い）。多くの株に触れましたが、重視したのは7つだけです。彼の重視の定義は明言されていませんが、10%以上であるべきだと感じています。
3. 彼が重視していないと思っているのは：NVIDIA（学び続けるべきで、少し購入した）、GE（08年の底打ちに過ぎず、彼はこれを利益を得た誤った投資と考えています）、ピンドゥオドゥオ（天使投資で、実際の投資コストは少なく、後に大きなリターンを得た、後に二次市場でも購入）、Google（十分に重視していない）、テスラ（マスクが好きではなく、テスラのアフターサービスが好きではないため、早めに売却した）。この点について、彼は非常に客観的で現実的だと思います。
4. 彼が投資をやめる日、または子孫にお金を渡す必要があるが、子孫が投資が得意でない場合、彼はポジションをバークシャーとS&Pに変えるでしょう。それで安心です。したがって、彼にとって、バークシャーとS&Pは機会コストです。

• 彼がまだ理解していない点

1.

1. なぜ人型ロボットは人型にする必要があるのか？

2. AIはGDPを増加させるが、彼はそれが過去の産業革命のように、最終的により多くの純増雇用を生み出すかどうかわからない。彼もその答えを知りたいと思っています。

聞いた後の私の個人的な感想：

第一に、人の金銭観は彼自身の運命や経験と密接に関連しています。 段永平自身は生活を愛し、欲望が少なく、早くから幸運にも財務的自由を手に入れたため、彼の投資観、運命、経験は自己一致した関係を形成しています。毎日次の食事のために奔走する人を「遅いことは早いことだ」と説得するのは非常に難しいです。もし平行宇宙で段がそのように苦労している人であれば、彼も今日の成果を上げたり、今日の言葉を発したりすることはできなかったと信じています。バフェットが北朝鮮に生まれていたら、今のバフェットにはなっていなかったでしょう。

第二に、「理解している」か「理解していない」かを理解することは、実際には非常に難しいことです。 この点を多くの人が見落とします。もし誰かが「自分は実際には投資が得意ではない」と理解したなら、彼は99%の人よりも良い結果を出すかもしれません。なぜなら、彼は自分の「理解していない」ことを本当に理解し、インデックスを購入して99%の人を打ち負かすからです。もし誰かが「自分は実際に一つか二つのことを非常に理解している」と理解したなら、彼は全力で、重視して投資するかもしれません。レストランを開くために時間を投資するにせよ、90%のAppleに資本を重視して投資するにせよ。したがって、自分の「理解していない」ことを理解することと、自分の「理解している」ことを理解することは、どちらも非常に難しいです。しかし、ほとんどの人は「自分が本当に理解しているのかどうかを理解していない」のです。

多くの場合、言葉にこだわると真実が隠れてしまいます。言葉自体は便利な手段に過ぎません。段のシェアは非常に素晴らしく、私たちも言葉を通じて、自分たちに適した知恵を見つけ、学ぶ必要があります。

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