Pantera パートナー：プライバシー復興の時代、これらの技術がゲームのルールを変えている
核心的な視点
新しい現実が形成されつつある：プライバシー保護はブロックチェーンを主流に押し上げる鍵であり、文化、制度、技術の各レベルでプライバシーへの需要が加速的に増加している。原文标题：プライバシーのルネサンス：ブロックチェーンの次の時代
原文作者：ポール・ヴェラディッタキット、パンテラ・キャピタルのパートナー
原文编译：サーシャ、フォーサイトニュース
ビットコインの誕生以来、ブロックチェーン業界の核心理念は常に「透明性」に根ざしています------それはオープンで改ざん不可能な帳簿であり、誰でも見ることができます；その信頼は「検証」に由来し、機関の評判ではありません。この透明性こそが、分散型システムが誠実さと責任のメカニズムによって正常に機能することを可能にしています。
しかし、ブロックチェーン技術が成熟し、応用シーンが拡大するにつれて、「透明」だけではもはや十分ではありません。新たな現実が形成されています：プライバシー保護はブロックチェーンを主流に押し上げる鍵であり、文化、機関、技術の各レベルでプライバシーの需要が加速的に増加しています。パンテラ・キャピタルでは、私たちはこの見解を初めから信じており------2015年には、改ざん不可能な帳簿にプライバシー保護を導入しようとする最初のプロジェクトの一つであるZcashに投資しました。
私たちは、業界が「プライバシーのルネサンス」時代に入っていると考えています：この時代はオープンなブロックチェーンの理念とグローバル金融の実際のニーズを深く融合させるものです。この背景の中で、「機密性」を核心原則として構築されたプライバシー協定（例えば、まもなくローンチされるZamaのメインネット）は、発展の機会を迎えています。Zamaの全同態暗号（FHE）技術は、ブロックチェーンが主流のアプリケーションを実現するための「絶対的な要塞」であり、今後数年で量子コンピュータの脅威に対抗することも可能です。ブロックチェーンアプリケーションはZamaの全同態暗号技術の一つの適用領域に過ぎず、この技術は人工知能（Zama傘下のConcreteプラットフォームなど）、クラウドコンピューティングなど他の垂直分野にも拡張可能です。
もう一つ注目すべき投資対象はStarkWareです------これはzk-STARKsゼロ知識証明技術とValidiumソリューションの発明者であり、ブロックチェーンのプライバシー保護とスケーラビリティに「ハイブリッドソリューション」を提供しています。StarkWareの暗号技術も量子耐性を備えており、特にその最新の「S-Two証明器」（S-Two prover）は技術の実用性をさらに高めています。
文化の変化：「監視疲れ」から「デジタル主権」へ
世界的に、人々のデータに対する認識は根本的に変化しました。長年にわたる大規模監視、アルゴリズム追跡、データ漏洩事件は、「プライバシー」を過去10年間の核心文化的テーマの一つにしました。現在、ユーザーは次第に認識しています：情報や取引記録だけでなく、メタデータさえも個人の身元、富、位置、人間関係などのプライベートな詳細を漏らす可能性があることを。
「プライバシー保護 + ユーザーによるセンシティブデータの所有権」は、新たな業界の常態となっています------これがパンテラ・キャピタルが注目する方向であり、そのために私たちはZama、StarkWare、Transcrypts、Worldなどのプロジェクトに投資しました。公共のプライバシー意識が高まる中、ブロックチェーン業界は一つの事実を直視しなければなりません：デジタル通貨には「機密性」が必要であり、「完全な追跡可能性」ではありません。このような環境では、プライバシーはもはやニッチな需要ではなく、「デジタル主権」の発展を推進する重要な要素となっています。
機関の変化：プライバシーのない透明性はスケールアップアプリケーションを支えられない
ますます多くの機関がブロックチェーンエコシステムに参入しています：銀行、送金プラットフォーム、決済処理業者、企業、フィンテック企業が次々と試験運用を開始し、トークン化された資産、クロスボーダー決済、複数の法的管轄区域の決済ネットワークで実際の取引量を処理する準備をしています。
しかし、これらの機関は「完全に透明な公共帳簿」の上で運営することはできません------企業のキャッシュフロー、サプライヤーネットワーク、外国為替リスクのエクスポージャー、契約条件、顧客の取引記録は、競合他社や一般の人々に公開することはできません。企業が必要とするのは「選択的に透明な機密性」であり、「完全に暴露された状態」ではありません。
これはまさにZcashなどの初期の先駆者プロジェクトが築いた基盤です。2015年にパンテラ・キャピタルがZcashに投資した際、私たちは認識しました：プライバシーはイデオロギー的な好みではなく、実際の経済活動の必要条件です。Zcashの核心的な洞察は、プライバシー保護は「事後に追加」することができず（特にゼロ知識証明技術を使用する場合）、プロトコルの核心に組み込まれなければならないということです------さもなければ、その後の使用は非常に困難で脆弱かつ非効率的になります。
Zcashは2016年にビットコインのフォークプロジェクトとして導入され、zk-SNARKs技術を導入しました。この技術は取引の詳細を隠すだけでなく、取引の完全な検証可能性を保証します。さらに、混合コインプロトコルTornado Cashもオンチェーンプライバシーの発展における重要なマイルストーンです：人々がパブリックチェーンの取引の関連性を打破しようとする中で、このプロトコルは多くの実際のユーザー活動を生み出しました。
Tornado Cashの制裁前後のUSD流入量の変化（データ出典：TRM Labs）
しかし、Tornado Cashのモデルには欠陥があります：それは強力なプライバシー保護を強調する一方で、「選択的開示メカニズム」が欠如しており、最終的に政府機関が高調な法的措置を講じる結果となりました------このプロジェクトは自律的に運営されるコードであるにもかかわらず、実質的に停止を余儀なくされました。この結果は、重要な教訓を証明しています：プライバシー保護は「監査可能性」や「コンプライアンスの道筋」を犠牲にしてはならないということです。
これがZamaの全同態暗号技術の核心的な価値です：全同態暗号は「暗号化されたデータ」に直接計算を行うことをサポートし、「選択的な検証と情報開示」の能力を保持します------これはTornado Cashなどの混合コインプロトコルが設計当初から持っていなかった機能です。
全同態暗号の重要性は、テクノロジー巨人の動向からも見て取れます：Apple、Microsoftなどの企業は全同態暗号フレームワークの構築にリソースを投入しています。彼らの投資は、消費者と機関にとって「スケーラブルでコンプライアンスに準拠したエンドツーエンドの暗号技術」がデジタルプライバシーの未来であるという明確な合意を伝えています。
プライバシーの需要が加速的に爆発
データはこの傾向を裏付けています：プライバシー保護に焦点を当てた暗号資産は、ユーザーや投資家からの注目を集めています。しかし、本当の変化は個人投資家の投機によって駆動されるのではなく、「プライバシーと透明性は共存しなければならない」という実際の応用シーンから生じています：
• クロスボーダー決済はブロックチェーンへの依存度が高まっていますが、企業や銀行はすべての決済経路を公開することはできません；
• RWAは「保有状況」と「投資家の身元」を秘密にする必要があります；
• グローバルサプライチェーンファイナンスでは、取引の両当事者がイベント（貨物輸送、請求書、決済）を検証する必要がありますが、商業機密を漏らすことはできません；
• 企業向け取引ネットワークは「監査機関と規制当局に見えるが、一般には見えない」モデルを必要としています。
同時に、個人投資家も「高監視性のパブリックチェーン」に対してますます不満を抱いています------これらのパブリックチェーンでは、単純なツールを使って取引関係のマッピングを復元できます。現在、「プライバシー保護」はユーザーがデジタル通貨に対して期待する核心的な要素の一つとなっています。
要するに、市場は次第に一つの事実を認識しつつあります：機密性を提供できないブロックチェーンは、機関のスケールアップアプリケーションにおいて構造的な制約を受けることになります。
Canton、Zama、StarkWareと新世代のプライバシーアーキテクチャ
プライバシーのルネサンス時代が到来する中、新世代のプロトコルが登場し、機関のニーズに応えています。
Cantonブロックチェーンを例に挙げると、企業が「共有決済レイヤー上でのプライベート取引の実行」に対する需要が高まっていることが際立っています。このようなシステムは、参加者がプライベートな取引を行いながら、「グローバルな状態の同期」と「共有インフラストラクチャ」の利点を享受できるようにします------Cantonの発展は、企業がブロックチェーンの価値を享受しつつ、ビジネスデータの公開を回避したいと考えていることを十分に示しています。
しかし、プライベート計算分野で最も革新的な突破口は、Zamaから生まれる可能性があります------それはプライバシー技術スタックにおいて独自かつよりスケーラブルな位置を占めています。Zamaは全同態暗号（FHE）に基づく「機密レイヤー」を構築しており、暗号化されたデータ上で直接計算を行うことをサポートしています。これは、全体のスマートコントラクト（入力、状態、出力を含む）が暗号化された状態を保持しながら、公共のブロックチェーン上で検証できることを意味します。
「プライバシー優先のLayer1パブリックチェーン」とは異なり、Zamaは既存のエコシステム（特にEthereum仮想マシンEVM）と互換性があります------これは、開発者や機関が新しいチェーンに移行する必要がなく、既存の開発環境でプライバシー機能を接続できることを意味します。
全同態暗号（FHE）を使用したプライベートスマートコントラクト（データ出典：Zama）
Zamaのアーキテクチャは、ブロックチェーンのプライバシー保護の次の進化の方向性を示しています：単に取引を隠すのではなく、「スケールアップしたプライベートスマートコントラクト」を実現することです。これにより、新たな応用シーンが解放されます------プライベートDeFi、暗号化されたオーダーブック、機密型現実世界資産の発行、機関レベルの決済清算プロセス、安全なマルチパーティビジネスロジックなどが含まれ、すべてのシーンで分散型の特性を犠牲にすることなく、一部のアプリケーションは短期間で実現することが期待されています。
現在、プライバシー資産はますます注目を集めています：機関は機密レイヤー技術を積極的に評価し、開発者は「オフチェーンシステムの遅延と複雑性」を回避しながらプライバシー計算を実現したいと考えています。規制当局も「合法的な機密ツール」と「違法な混乱手段」を区別するフレームワークを策定し始めています。
未来を展望する
ブロックチェーン業界のプライバシーの物語は、もはや「透明性と機密性の対立」ではなく、両者がDeFiの次の時代に必要な条件であることを認識しています。文化的態度、機関のニーズ、暗号技術の突破口が重なり合い、今後10年間のブロックチェーンの進化の方向性を再形成しています。
Zcashはプロトコルレベルでプライバシー保護の必要性を証明しました；Cantonなどのプロトコルは、機関が「機密取引ネットワーク」を必要としていることを示しています；そしてZamaは基盤インフラを構築しており、これらのニーズを「クロスチェーンの汎用スケーラブルプライバシーレイヤー」として統合することが期待されています。
パンテラ・キャピタルがZcashに早期投資したのは、シンプルな信念からです：プライバシー保護は「オプション」ではありません。近十年後、この見解の関連性はますます明確になっています------トークン化された資産からクロスボーダー決済、企業決済に至るまで、次のブロックチェーンアプリケーションの実現の鍵は、「安全でシームレス、かつプライベートな」技術体験を実現することにあります。
プライバシー保護が今回の市場サイクルの核心テーマとなる中、「実用的でスケーラブル、かつコンプライアンスに準拠した機密ソリューション」を提供できるプロトコルが業界の未来の構図を定義することになるでしょう。その中で、Zamaは「プライバシーのスーパーサイクル」において非常に潜在的かつタイムリーなリーダーとして際立っています。
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