原文タイトル：予測市場の現状

原文著者：ポール・ヴェラディタキット、パンテラ・キャピタルのパートナー

原文編訳：サーシャ、フォーサイトニュース

要約

· 予測市場は新しいものではない------今や去中心化が実現した。人類は古くから予測結果に資金を投じてきたが、暗号技術はこの古い行為を許可不要で透明なグローバル市場に変えた。このような市場では、価格は世論調査の結果ではなく、リアルタイムの集団知恵を凝縮したものである。

· インフラと規制の二重駆動が市場の扉を開く。アメリカ商品先物取引委員会（CFTC）の明確な規制姿勢、伝統的金融（TradFi）分野との協力、そしてマルチチェーンのスケーラビリティにより、予測市場はニッチな実験から週次取引量39億ドルのトラックへと進化し、関連プラットフォームはブローカー、メディア、消費者向けアプリに直接組み込まれている。

· 「不確実性」が新しい金融資産クラスに。予測市場が徐々にコアのヘッジ、データ、予測インフラに発展する中で、流動性、信頼性、カバレッジを兼ね備え、現実世界の結果に「価格を付ける」プラットフォームは、引き続き価値を蓄積していく。

数千年にわたり、人類は集団知恵を利用して未来を予測する方法を探求してきた。古代ギリシャ人は専用のトークンを受け取り、パイプラインシステムを通じて投票を行った。当時の陪審員は、裁定意見を表現するために固体の石や穴の開いた石を選んだ。そして、その時代の古酒場「カペリア」（kapeleia）では、私的な賭けが非常に一般的であったに違いない。

17世紀のアムステルダムの証券取引所では、商人たちが貨物船の到着時間に賭けていた。19世紀のアメリカでは、政治賭博場が選挙期間中に主導的な地位を占め、20世紀40年代まで禁止されていた。また、シカゴ商品取引所のコモディティ先物取引もこの範疇に入る。人類はすでに、予測結果に資金を投じることで非常に価値のある情報信号を生み出せることを理解していた。

現在、暗号技術によって駆動される予測市場は、この古い実践のデジタルな再生である------しかし、両者には重要な違いがある。前者は許可不要で、透明で、グローバルに展開されている。

情報市場革命：暗号予測市場が他と異なる理由

従来の予測市場は、信頼できる仲介機関が資金を管理し、結果を検証し、賞金を支払う必要があるが、暗号技術はブロックチェーンを通じてこれらの中間段階を排除した。あなたがPolymarketプラットフォームで地政学、マクロ経済、文化的な問題に賭けるとき------「連邦準備制度は1月に金利を引き下げるか？」や「2026年のアカデミー賞で誰が最優秀作品賞を受賞するか？」など------あなたの資金はスマートコントラクトによって管理され、結果の検証は全過程が透明で、賞金はUSDCで自動的に支払われる。全プロセスは銀行口座を必要とせず、地域制限もなく、仲介機関の手数料や参加者資格の制限もない。

業界のもう一つの巨頭Kalshiは、90%のビジネスをスポーツ分野に集中させ、「PGA農民保険オープン選手権のチャンピオンは誰か」「ケント州立大学対アクロン大学のバスケットボールの結果」などのトピックをカバーしている。新興予測市場プラットフォームNovigは、さらにスポーツ分野に特化している。

融合の瞬間：なぜ今爆発するのか？

現在の予測市場の7日間の取引量は39億ドルに達し、爆発的な成長を示している。その背後には、規制の成熟、伝統的金融の統合、インフラの突破という三つの理由がある。

規制の面で最も注目すべきは、CFTCの承認がプラットフォームのアメリカでの事業展開の障害を取り除いたことである。例えば、2025年7月、PolymarketはCFTCの許可を得たデリバティブ取引プラットフォームQCX有限責任会社および清算所QC清算有限責任会社を買収した。これにより、トレーダーはPolymarketプラットフォームで予測市場契約取引に自信を持って参加できるようになり、ルールは明確である。Kalshiは2025年12月に110億ドルの評価で10億ドルの資金調達を完了し、機関投資家のこの分野への信頼を示している。全体として、規制の明確化は成熟したブローカー経路を通じて、機関資金と個人投資家の参加空間を解放している。

インターコンチネンタル取引所（ICE）は、Polymarketに20億ドルを投資するだけでなく、Polymarketのイベント駆動型データのグローバルな流通業者にもなる------この動きは、伝統的金融と予測市場の融合の大きなトレンドを浮き彫りにしている。

協力関係はこの融合をさらに深めている。PolymarketはTKOグループホールディングスと数年にわたる協力関係を結び、究極の格闘選手権（UFC）および祖法ボクシング（Zuffa Boxing）の公式独占パートナーとなり、予測市場技術と現場のファン体験を直接結びつけた。

2026年、KalshiはアメリカのCNN、CNBCと提携し、視聴者はニュースのスクロールバーでリアルタイムの予測確率を確認できるようになる。PolymarketとKalshiはともにGoogleと提携しており、Robinhood、Fanatics、Coinbaseなどの企業も協力やネイティブアプリを通じてこの分野に参入している。2025年11月、Robinhoodの予測市場の契約取引量は30億件に達し、前月比20%増加し、個人投資家の大規模な参加を証明している。

技術の進歩はインフラの突破を促進しており、具体的には：Polygon、Solana、Base、Gnosis Chainなどに依存してマルチチェーンの拡張を実現；人工知能オラクルを統合し、許可不要の即時決済を実現；ハイブリッド自動マーケットメーカー（AMM）とオーダーブックモデルを採用し、取引摩擦を減少させ流動性を向上させている。対照的に、初期プラットフォームAugurが登場した際、技術と規制環境は成熟しておらず、発展は困難であった。

市場動向：主要プレイヤーと挑戦者

現在、Polymarketは業界の主導プラットフォームであるが、その地位は競争相手の挑戦に直面する可能性があり、ユーザーにより多くの選択肢を提供している。実際、2025年には12の機関が「指定契約市場（DCM）」の申請を行うか、成功裏にその資格を取得し、前年から500%の増加を示している。さらに、企業はDCMと提携し、「先物仲介業者」として予測市場サービスを提供したいと考えている。

以下はPolymarketとOpinionプラットフォームの簡単な比較（データ期間：2025年12月3日までの30日）：

· Polymarketの主要データ：未決済契約2.471億ドル；名目取引量43.9億ドル；業界全体のロックされた価値（TVL）の82%を占める市場シェア；歴史的な手数料ゼロモデルを採用し、ユーザーの成長を促進。

· Opinionの主要データ：TVLは30日間で110%急増（3000万ドルから6300万ドルへ）；推定月間取引量40億ドルで、既存市場シェアに潜在的な衝撃を与える；新興Layer2インフラ上で製品と市場の適合を実現。

ネットワーク効果と「勝者総取り」の市場構造は、大量の成長資本を引き寄せている------これらのプラットフォームは、伝統的なデリバティブや賭博商品に対してスケーラブルな多様な選択肢を提供している。収益モデルも単一の手数料モデルを超え、ニュースメディアや金融端末などにリアルタイムの確率データをライセンス供与すること；ソーシャルプラットフォームやアプリとのAPI統合；一部の企業（例：Robinhood）は、これを通じてコア金融サービスのクロスセールを行っている。

ユーザー行動の変化

トレーダーは徐々に予測市場に移行している------このような市場の投機構造はより洗練されており、ヘッジツールとしても機能し、去中心化金融（DeFi）投資ポートフォリオにAlphaリターン（超過リターン）を提供できる。リアルタイムの予測確率が政治や経済分野での予測精度が従来の世論調査を上回るため、この移行傾向はさらに多くの関連イベント契約分野に広がる可能性がある。

Polymarketは最初、政治予測でメディアの注目を集めたが、これはこの分野に限定されているわけではない。その未決済契約規模が最も大きい市場には以下が含まれる：

· 非選挙政治分野：5500万ドル

· 暗号通貨分野：5200万ドル

· ビジネス分野：3600万ドル

· 選挙分野：2200万ドル

· ポップカルチャー分野：2000万ドル

· スポーツ分野：2000万ドル

· 合計：2.42億ドル

新規参入者が次々と現れている：Crypto.comとHollywood.comが協力してエンターテインメントを中心とした予測市場を立ち上げ、映画、テレビ、演劇、俳優、音楽家、賞の帰属などのトピックをカバーしている。Limitlessは暗号通貨と株価の短期予測市場に特化しており、このプラットフォームはX（旧Twitter）プロジェクトから派生し、Coinbaseと1confirmationの投資を受けている。

論争、挑戦、新興の解決策

予測市場は、中心化リスク、従来のオラクルモデル下での操作問題、人工報告システムによる決済遅延など、いくつかの痛点に直面している。

規制のグレーゾーンは依然として存在し、その中にはスポーツ賭博の分類に関する論争が含まれる。例えば、2025年11月、ネバダ州の裁判官はKalshiを賭博プラットフォームと見なし、州の賭博規制から免除されないと裁定した。しかし、Kalshiは、自社のプラットフォームが連邦規制の下での金融取引プラットフォームであり、合法的なデリバティブ契約（イベントベースの契約スワップ）を提供していると主張している。裁定後、Kalshiは上訴手続きを開始し、マサチューセッツ州でも類似の論争が発生している。

案件の結果にかかわらず、年齢制限、責任ある賭博に関する懸念など、解決すべき問題がいくつか残っている。越境規制のアービトラージも業界の発展の障害となる可能性がある。

市場操作リスクも管理が必要である。例えば、大口が流動性の低い市場に与える影響、去中心化環境下での洗い出し取引や価格操作、「許可不要の取引」と「市場の信頼性」のバランスの難しさなどがある。

現在の市場形態は進化を続けており、「持続的結果」に対する永続的予測市場の導入、複雑な多変量イベントを扱う組み合わせ市場の開発、動的流動性を向上させるバインディングカーブメカニズムなどが含まれる。さらに、予測市場の確率をDeFiプロトコルのオラクル入力として使用すること、トークン化されたポジションを通じて二次取引やレバレッジを実現すること、予測市場と収益戦略、投資ポートフォリオのヘッジを組み合わせることなど、多くの機会が存在する。

新興の解決策は、許可不要の市場に対してAI駆動の即時決済を提供すること、取引プラットフォームのオラクルを統合して先行取引を減少させること、オラクルの信頼性を保証するために合意メカニズムを埋め込んだアプリケーションチェーンを開発することの三つの方向に焦点を当てている。

未来展望

現在の視点から見ると、短期的には三つの要因が予測市場のより広範な普及を促進するだろう：CFTCに承認されたアメリカのプラットフォームが成熟したブローカーを通じて立ち上がること；ソーシャルプラットフォームの統合（例えば、ツイートに予測APIを埋め込むこと）；新興銀行が予測市場を組み込んで金融と投機機能の融合を実現すること。

さらに、予測市場が独立した金融市場のカテゴリーに発展するにつれて、特定の分野（スポーツ、ビジネスなど）に特化した垂直型予測市場が台頭する可能性がある。例えば、スポーツを中心とした予測市場Novigは、スポーツベッティングユーザーのために高度にカスタマイズされた市場とユーザー体験を提供することに注力している。予測市場がより一般的な消費行動となると、これらの垂直型プラットフォームは「一刀両断」の総合プラットフォームよりも優れたユーザー体験を提供する可能性がある。

今後1-3年の間に、プライバシー保護に焦点を当てた予測市場はゼロ知識証明技術を採用する可能性がある。予測型ガバナンス（Futarchy）、結果に基づく意思決定などのガバナンスアプリケーションも徐々に発展する可能性がある。

（注：「Futarchy」は、経済学者ロビン・ハンソン（Robin Hanson）が2000年頃に提唱した新しいガバナンスの概念で、核心は「未来の結果の予測」を用いて意思決定を導くことであり、従来の投票、専門家の判断、権力階層に依存するのではない。その名称はfuture（未来）とarchy（支配、ガバナンス）を組み合わせたもので、直訳すると「予測ガバナンス制」または「未来指向ガバナンス」となる。）

しかし、業界は依然として障害に直面する可能性がある。規制機関が管理を厳しくし、グローバルアクセスや製品範囲を制限すること；市場が予測精度を向上できなければ、ユーザーの疲労を招く可能性がある；従来のプラットフォームがブロックチェーン技術を採用した場合、より激しい競争が引き起こされる。

融合がさらに深まるにつれ、予測市場は多方面にわたる積極的な社会的影響をもたらすだろう：資源配分や政策決定に集団知恵の支援を提供すること；去中心化予測を公共インフラとして構築すること；メディアやガバナンス分野が「世論調査モデル」から「参加型確率市場モデル」へと移行することを促進すること。

今や問題は「予測市場がスケールするかどうか」ではなく、「未来にどれだけの予測市場が現れるか」、そして「どのモデルがこの1兆ドル規模の機会を捉えることができるか------つまり、チェーン上で現実世界の不確実性に価格を付けることができるか」である。これらの予測は、人類の知恵と予測能力の重要な補完となるだろう。

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