OKXの社長Hong FangがBTC、ステーブルコイン、金融インフラの未来について語る

?著者：Payment201

今号の『The New Money Podcast』では、OKXの社長Hong Fangをゲストに迎えました。OKXは、全世界で6000万人以上のユーザーにサービスを提供する、最大の暗号通貨取引所の一つです。Hongは、高盛から暗号業界に入るまでのキャリアパスを振り返り、BTCとオープンで監査可能なインフラが、伝統的金融システムの不透明性、信用への過度な依存、そして拡大する不平等問題にどのように対処するかを説明しました。

彼女は、OKXのブランド再構築と「CeFi + DeFi統合」の戦略的配置について詳しく説明し、拡大し続ける自己管理型ウォレット、OKX Pay、ブラジル市場に焦点を当てたOKX Cardの導入についても触れました。また、OKXが複数の重要な法域でライセンスのコンプライアンスを推進している最新の進展も共有しました。

対話では、OKXがどのようにオンチェーンの準備証明（Proof of Reserves）、多層的なリスク管理とガバナンスメカニズム、そして「ローカル + グローバル」の「チームの中のチーム（team of teams）」の組織モデルを通じて信頼を構築しているかについても探討されました。また、企業文化において、情熱と成長志向のマインドセットを核心的な採用基準として堅持することがなぜ重要であるかを説明しました。Hongはインタビューの最後に、暗号業界に入るには謙虚さと好奇心を持ち続ける必要があると強調しました——これは、既存の仮定に挑戦し続け、学び続ける必要がある業界だからです。

Takeaways：

1. BTCの根本的な価値は「監査可能な誠実なインフラ」にある
   Hongは、BTCが仲介を排除し、検証可能な台帳を通じて、伝統的金融の長年の不透明性、過度な信用依存、システミックリスクの問題に正面から対処していると考えています。

2. 伝統金融の問題は偶発的ではなく、構造的である
   2008年の危機からプライベートクレジットの再担保化に至るまで、本質的には「信頼が事実に取って代わる」「仮定が検証に取って代わる」ことが問題であり、透明性と監査可能性の欠如がリスクの感染を引き起こしています。

3. 世代間の不平等と資産インフレは信用型通貨システムの内生的な結果である
   インフレ、信用拡張、資産価格の上昇が重なり、若い世代はシステム的に排除されています。

4. 暗号は「すべてを修正する」わけではないが、より誠実な基盤の選択肢を提供する
   Hongは、暗号が人間の問題を排除することはできないが、少なくとも「インセンティブがより整合し、ルールがより透明な」システムを提供する可能性があると明言しました。

5. OKXの核心戦略はCeFi + DeFiの長期的な融合である
   OKXは中央集権と分散型を対立させるのではなく、コンプライアンスのあるCeFiを橋渡しとして、自己管理型DeFiをバランスとして位置づけています。

6. 自己管理は「製品ライン」ではなく、信頼メカニズムの一部である
   ウォレットと自己管理インフラへの投資は、ユーザーに「選択肢」を提供するためであり、これは中央集権プラットフォームへの制約とバランスを意味します。

7. Proof of Reservesの意義は「検証可能」であり、「誰もが見る」ことではない
   すべてのユーザーが検証するわけではないが、「誰でも検証できる」という事実自体が、ガバナンスとリスク管理の一部を構成します。

8. 規制は負担ではなく、別のレベルのシステム的なバランスである
   ライセンス、現地検査、監査、そして多層の防御（ビジネス / リスク管理 / 監査）が、OKXの「当然と思わない」制度的な応答を形成します。

9. 組織モデル：グローバルな能力 + ローカルな意思決定（Team of Teams）
   グローバルな抽象的フレームワークとローカルな柔軟な実行を強調し、階層的なコントロールではなく、ビルダーの心構え（builder mindset）を重視します。

10. 人材基準は非常に一致している：情熱 + 成長志向 + 低いエゴ
    ハードスキルは単なる敷居であり、長期的に共に構築できるかは、継続的に学び、快適ゾーンから出る意欲、自己に対する誠実さにかかっています。

11. ステーブルコインはBTCの「対立物」ではなく、むしろアクセラレーターである可能性がある
    Hongは、ステーブルコインが推進する支払いとインフラの成熟が、最終的にBTCのより広範な採用を逆に促進するだろうと考えています。

12. 新たに参入する人への唯一のアドバイス：謙虚さを保ち、急いで否定しないこと
    市場が「狂っている」と見えるところは、往々にしてまだ理解されていないだけであり、最も危険なのは偏見で学びを置き換えることです。

ホスト：
『The New Money Podcast』の新しいエピソードにお越しいただき、非常に嬉しく思います。今日は、OKXの社長であるHongと一緒です。OKXは、世界で最も大きな5つの暗号取引所の一つであり、複数の国と地域で6000万人のアクティブユーザーを持ち、ヨーロッパでMiCAの事前承認を受けた最初の取引プラットフォームの一つでもあり、最近アメリカ市場にも再進出しました。今日は多くの話題がありそうで、この対話を楽しみにしています。お越しいただきありがとうございます。

Hong Fang：
招待していただきありがとうございます。Fena、あなたの名前はこう呼ぶのですか？それともFenですか？

ホスト：
Freddan、完全に正しいです。

Hong Fang：
そうです。最近アメリカに長い間滞在していたので、アメリカ人はこの名前を発音するのが本当に難しいです。彼らは通常、私をFreddyと呼びます。でもこの名前は実はドイツ語の名前です。

ホスト：
はい。

ホスト：
いくつかのテーマを中心に話を進められると思います。まずはあなたの個人的な経験について知りたいです。それからOKXの成長の道筋、そして暗号市場全体の進化についてどう考えているのかをお聞きしたいです。次に、未来についてもお話ししたいと思います——この市場がどこに向かうと考えているのか、そしてあなたたちがその未来をどのように形作り、推進しているのかについてです。また、規制についても少し時間をかけて話したいと思います。これは私たちが最も「好きな」話題の一つです（笑）、そして信頼——OKXがどのように信頼を基に製品とシステムを構築しているのかについてもお話ししたいです。それでは、早速始めましょう。あなたの経験についてお聞かせください。高盛に約8年いたのですよね？どのようにして今日のこのステップに至ったのですか？

Hong Fang：
はい、私は自分がとても幸運だと思っています。私は高盛の投資銀行部門の金融機関グループで8年間働いていました。2008年の金融危機の後すぐに、ウォール街での職業訓練の機会を得ました。それは非常に良い経験でした——良い訓練、良い学びの機会でした。その後、高盛を離れて成長型株式投資を始めました。その時に、OKXの創業者であるStarに出会いました。当時、彼の会社はOKCoinと呼ばれており、中国最大の暗号プラットフォームでした。私は以前の上司を代表してOKCoinに投資を行いました。この投資を通じて、私はStarを本当に理解し、このビジネスを理解し、初めて正式にBTCに触れました。私にとって、それは非常に重要な節目でした。

なぜなら、それ以前のウォール街での仕事の経験の中で、私は多くの消えない疑問を抱えていました。金融サイクルが何度も繰り返されるのを見て、システム的な問題や構造的な痛点を目の当たりにしました。これらの疑問はずっと存在していましたが、私が本当にBTCを理解するまで続きました。私は、これは全く異なるものである可能性があると気づきました。それは、私が高盛で受けた金融訓練を覆すだけでなく、全体のシステムに対する理解を根本的に変えるものでした——大学で受けたマクロ経済学の訓練や、人々が「通貨」をどのように見ているかを含めて。

それは私が初めて本当に気づいた瞬間でした：私たちは必ずしも仲介に依存し続ける必要はないのです。多くのものはピアツーピアの方法で構築できるのです。そして、これは資産と価値を「ブロックチェーン上に上げる」より良い方法かもしれません——透明性を高め、責任のメカニズムをすべての人の前にさらけ出し、誰でも監査でき、誰も基盤インフラを改ざんできないのです。そして、このインフラ自体は「生命力」を持っており——良いインセンティブメカニズムが内蔵されていて、システム内のすべての参加者が全体の利益のために行動することを促進します。これは私にとって非常に衝撃的でした。ですから、これが私が暗号業界に入る過程です。私はこのような機会を得られたことを非常に幸運だと思っています。私はこれを後悔したことはありません。これは私が行った最良の決定の一つです。

ホスト：
この点をもう少し分解して、より広い聴衆に背景を提供したいと思います。
あなたが伝統的金融に従事し、市場の運営に関与していた年々の中で、どのような具体的な観察があったのでしょうか——「このシステムは実際に壊れている、より良い方法があるはずだ」と気づくきっかけとなったのは何ですか？

Hong Fang：
私は、金融システムの運営方法を表面的に見ると、金融危機が周期的に発生することに気づくと思います。毎回、市場のどこかで最初に問題が発生します。2008年は、モーゲージ担保証券（MBS）に問題が発生しました。その根本的な原因は、重層的な不透明性と、人々がシステムを当然のこととして考えることにあります。誰もが、これらの資産にパッケージ化されたものは、他の誰かによってすでに審査されていると仮定していました；それらは「良いリスク」であり、安心してシステム全体に分配できると考えられていました。しかし、実際にはそうではありませんでした。後に、大量の劣悪な信用がシステムに注入され、その規模は人々の理解をはるかに超えていました。したがって、そのケースにおいて、透明性、責任のメカニズム、そして「独立して検証できるかどうか」が核心的な問題でした。そして、この問題は他の多くの状況でも同様に存在します。

さらに一歩進むと、システム全体に多くの不均衡が存在することに気づくでしょう——金融システム内部だけでなく、社会全体のレベルで。社会は「所有者」と「排除された者」に明らかに分割されています。この分裂は世代間の分裂にまで進化しています。ベビーブーム世代は資源が比較的豊富な時代に成長しましたが、若い世代は卒業したばかりで、あるいはまだ学校に通っている間に、大量の学生ローンを背負っています。彼らはほとんど初期資源を持っておらず、システムは新たに印刷された通貨によって溢れ、資産価格はすでに高すぎて手が届かない状態です。彼らにとって、この現実の圧力は非常に大きい——彼らは、自分たちが前の世代のように努力して人生を築くことがほぼ不可能であることを認識しています。この不平等は、実際にはシステムに「内蔵」されているのです。

透明性の問題に加えて、通貨の過剰発行の問題や、各法域がどのように通貨政策を策定し実行するかの問題もあります。現代の金融システムは、本質的に「信用駆動」の構造に基づいています。このシステムには多くの前提が存在します。例えば：

• インフレは良いこと

• 信用は常に良いこと

これらの仮定を重ねると、一連の問題が生じます：資産価格はインフレが存在するために上昇し続け、価格はほとんど実際には下がる余地がありません。
そして、資源を持たない人々は、再び「追いつく」ことがほぼ不可能です。たとえ私たちのような人々であっても——家族の蓄積がないかもしれませんが、自分の仕事でお金を稼いでいる——私たちが一度お金を稼ぐと、私たちは「お金を働かせる」ことを強いられます。さもなければ、苦労して稼いだお金は時間とともに減価してしまいます。つまり、すべての普通の人々は、自分の資産の「管理者」となることを強いられています。この点自体が、システム設計の一部です。

さらに、信用駆動の経済モデルと現代の通貨システムの運営ロジックは、非常に悪循環を形成しています。銀行システムの部分準備金制度を考慮すると、この不均衡はさらに拡大されます。システムのどこかの小さな隅で問題が発生すると、透明性が欠如し、監査可能性が欠如している前提の下で、リスクは急速に感染し、最終的にはシステム全体を崩壊させます。なぜなら、システム全体がそのように設計されているからです。

私は、これらの問題が互いに関連していると考えています。私はシカゴでビジネススクールに通っていましたが、そこはマクロ経済学と自由市場理論で有名です。私はずっと自由市場の強力な支持者でした。しかし、BTCを本当に理解するまで、私は底層の通貨システム自体が自由市場でないなら、その上に構築された「自由市場」は、ある意味で虚偽であることに気づきました。なぜなら、価格信号自体が通貨政策によって歪められているからです。そして、システム全体がこの歪められた信号に依存して運営されると、それは「麻薬」のようなものです——激しい危機や社会的動乱なしには、自力で抜け出すことはできません。最終的には崩壊後に再スタートするしかありません。

そしてBTCは、少なくとも底層のインフラのレベルで「誠実さ」を導入しました。それはすべての問題を解決するわけではありません——人間は結局人間です——しかし、少なくともより誠実で公平なシステムを構築する可能性を提供します。このシステムでは、人々は自分の実際の貢献に基づいてより合理的に報酬を得ることができるかもしれません。そして現在のシステムの下では、多くのインセンティブメカニズムが不整合であり、すべてを非常に困難にしています。

ホスト：
全体のシステムが特定の方向に深刻に「傾いている」ようです。非常に興味深いです。もう少し深く掘り下げたいと思います。
最初の金融危機、つまりモーゲージ証券化と2008年のシステムリスクについて話すとき、その「私は信じる、あなたは信じる、彼は信じる」という経済システム——誰もが他の誰かがリスクを審査していると考え、「信頼」を「事実」の前に置いている。似たようなことが今日でも起こっています。最近、プライベートクレジット市場で、資産が重複担保されていることが発覚しましたが、誰もそのことに気づいていませんでした。問題が発生するまで、これは深刻な不良債権問題であることが明らかになりました。Figureのようなチームが「事実に基づく市場」を構築しようとしていることは、あなたの先ほどの見解と非常に一致しています。
もう一つ、あなたが先ほど言及した点は、暗号がある程度、先進経済圏の若者に「機会の再バランス」を提供しているのではないかということです。Peter Thielが最近書いた記事では、資本主義が若い世代を失望させていると述べており、これはあなたの見解と非常に近いです。OKXのユーザー構造の中でも、この傾向を見ていますか？例えば、主に若者や経済的に相対的に弱い地域からの人々が、あなたたちの製品を使用しているのでしょうか？

Hong Fang：
そう思います。若い世代は、この新しい理念を本当に受け入れる可能性が高いと思います。なぜなら、それは私たちの人生で当たり前だと思っていた多くの前提を挑戦するからです。そして、すべてが非常に新しいのです。データから見ると、確かにかなりの割合のリテールユーザーが20代、30代、40代に集中しています。当然、もっと年齢の高いユーザーもいますが、彼らは非常にオープンな心を持ち、新しいものを理解し、受け入れることを望んでいます。実際、そうした人々が私に積極的に連絡を取ってくることもあります。全体的に見て、マクロな分布から見ると、あなたの判断は正しいと思います。

ホスト：
それでは、あなたのOKXでの経験に移りましょう。あなたが参加したとき、会社はまだOKCoinと呼ばれていました。このブランド再構築について振り返っていただけますか？なぜそのタイミングで、二つのブランドを統合することを決定したのですか？

Hong Fang：
私は2019年に参加しました。当時、私は主にOKCoinという規制されたビジネスのグローバルな成長を推進する責任を担っていました。
このビジネスは主にアメリカ、ヨーロッパ、新加坡、アジアの一部地域をカバーしており、ライセンス、コンプライアンス、リスク管理システムに基づいてビジネスを構築しています。

同時に、もう一つのプラットフォームであるOKExもあり、これは純粋な暗号プラットフォームです。
約4年前、つまり2020年から2021年にかけて、私たちは戦略的な判断を下しました：完全に分離された二つのプラットフォーム、二つの製品、二つのチームを維持するよりも——一つは法定通貨とライセンスがあり、もう一つはそれがない——一つの統合されたプラットフォームを構築する方が良いと。理由はいくつかあります。
第一に、中央集権プラットフォームが規制に向かうのは必然のトレンドであることを私たちは非常に明確に理解していました。
したがって、私たちは規制を積極的に受け入れることを選びました。

第二に、私たちは市場の信号、特にリテールユーザーからのフィードバックを見ました。ユーザーはローカルチーム、ローカルサポートを望んでおり、長期的に投資し、ローカル市場に真剣にサービスを提供するブランドをより認識しています。

これらの判断に基づいて、私たちはプラットフォームを統合し、ブランドをOKXに統一することを決定しました。このブランド再構築は全体的に非常にポジティブなフィードバックを得ました。それに加えて、製品の協調、ブランドの協調などの面でも多くの実際的な利点がありました。私たちは、より大規模な規模で、統一されたコンプライアンスとリスク管理の基盤を構築したいと考えています。

4年が経ち、振り返ってみると、この戦略的決定に非常に満足しています。私たちはこの方向性を継続的に実行し、すでに複数の法域で規制された製品とビジネスを成功裏に展開し、運営しています。これにはヨーロッパ、アメリカ、アラブ首長国連邦、新加坡、オーストラリア、バハマが含まれます。

同時に、私たちは自己管理型ウォレットとWeb3製品にも大きく投資しています。なぜなら、中央集権と分散型の組み合わせこそが未来であると考えているからです。中央集権プラットフォームは非常に重要な「橋」であり、私たちはこの二つの間に競争優位を築き、二つの世界の利点を、私たちが最も良い方法でユーザーに提供したいと考えています。これまでのところ、私たちはすでに提供した成果に非常に満足しています。

ホスト：
私は完全に同意します。あなたたちはブランドの面で非常に良い仕事をしています。私自身はF1の熱心なファンであり、OKXのF1スポンサーシップも大好きです。もちろん、これは私がこのスポーツ自体を愛していることとも関係があります。Nico RosbergはIvyの初期投資家の一人であり、私たちは常に暗号とF1の交差点にいます。あなたが先ほど言及した競争優位の問題に戻りますが、中央集権と分散型の二つのシステムを統合することが、OKXにとって市場全体でのユニークなセールスポイント（USP）を構成していると思いますか？そして、あなたたちは引き続き分散型のラインに投資していくのでしょうか？

Hong Fang：
そう思います。私たちが非常にユニークなのは、実際に二つの世界の最良の部分をユーザーに提供していることです。

分散型の側面では、非常に強力な自己管理型ウォレットを提供しており、業界をリードするDEXアグリゲーターを備え、多くのチェーンやエコシステムに対応しています。私たちは相互運用性とオープンエコシステムに対して非常に強い信念を持っており、これは私たちの自己管理型ウォレットおよび分散型製品体系の設計ロジックに貫かれています。

一方で、私たちは非常にグローバルで、成長が非常に速い規制された中央集権プラットフォームも持っています。私たちはアラブ首長国連邦でのリーディングプラットフォームの一つであり、ヨーロッパ、ブラジル、トルコ、新加坡、オーストラリアなどの市場で継続的に構築と拡張を行っています。各法域で、私たちは非常に明確なロードマップを持っています：ライセンスを申請し→許可を取得し→コンプライアンスとリスク管理の基盤を構築し→ローカルのニーズに高度に適合した競争力のある製品を作り出す。

例えば、私たちは先週ブラジルでOKX Cardを発表しました。これは非常に「ブラジルに特化した」製品です。OKX Card自体はOKX Payに基づいて構築されています——OKX Payは本質的に私たちの中央集権的インフラ（CeFi）とDeFiの自己管理型ウォレット技術を組み合わせた製品であり、ユーザーに中央集権の便利さを提供しつつ、DeFiの自己管理権を保持しています——しかし、具体的な設計においては、完全にブラジル市場から出発しています：コンプライアンス、リスク管理、そして何よりも——ローカルユーザーが本当にこのカードをどのように使用したいのかということです。

私たちは、これらの能力を「蓄積」する優位性を持っており、二つの世界の利点を組み合わせて、この一連の製品能力を継続的に強化し、最終的にユーザーに提供することができると考えています。

ホスト：
非常に明確です。あなたのキャリアパスを簡単にまとめると：高盛でキャリアをスタートし、その後、最初のOKX実体に投資し、会社に参加してOKCoinという規制されたプラットフォームの成長を担当し、現在は合併したグループの社長です。「社長」という役割は、異なる会社で意味が大きく異なります。もしあなたが定義するなら——今年最も注目している三つのことは何ですか？

Hong Fang：
私の優先順位は常に変化しています。しかし、最も重要なことはおそらく次のようなことです：

第一に、私たちのビジネスの実行が常に会社のビジョン、そしてStarの長期的なビジョンと一致することを確保することです。そして、このビジョンに基づいて、私たちの人材理念とリーダーシップの階層を構築し、整合させることで、実際に提供と実行の能力を確保します。

第二に、過去3〜4年の間に、私は伝統金融のコンプライアンス、リスク管理、ガバナンスのベストプラクティスと、私たちの組織内部のイノベーション能力を組み合わせ、スケーラブルな方法でこれらの能力を構築することに多くのエネルギーを注いできました。

第三に、ローカルチームに権限を与え続けることです。私たちはローカルチームが真の意思決定者であり、大量の一線の意思決定を推進できることを望んでいます。これは、組織レベルで多くの「機関能力」（institutional muscle）を構築する必要があることを意味します。当然、実際の作業の大部分は私たちのチームによって行われます。私は非常に誇りに思っています。私たちはグローバルとローカルの両方のレベルで、ますます強力なチームを構築しています。過去4年間で、私たちは多くの新しいリーダーを迎え入れ、彼らはそれぞれの分野で明確な足跡を残しています。

ホスト：
あなたが先ほど言及した「リーダーシップの階層」についてさらに掘り下げたいと思います。OKXのリーダーを採用し評価する際、あなたが最も重視するのは何ですか？どの要素があなたにとって最も重要ですか？

Hong Fang：
これは非常に良い質問です。正直に言うと、私は採用に関して多くの間違いを犯してきました。私はこのことを最初に認めたいと思います。私が学んだ最大の教訓は、長期的にチームと共に構築できる人材を探すとき、ハードスキルは重要ですが、ハードスキルは単なる敷居に過ぎないということです。本当にその人が成功できるかどうかを決定するのは、性格とソフトスキルです。

いくつかのことは、私が妥協できないと考えていることです。

第一に、十分な情熱があるかどうか、これは妥協できません。
ここで言う情熱は、暗号業界自体への情熱だけでなく（もちろんこれも重要ですが）、その人が行っていること自体への情熱です。人は内面的な動機を持ち、自分がやっていることに本当に関心を持たなければなりません。なぜなら、私たちは皆大人であり、他の人を強制したり説得したりして何かをやらせることはできないからです。これは内面から来なければなりません。したがって、この動機、関心の程度、そして卓越性の基準に対する自己要求は、私にとって絶対に妥協できないものです。

第二の妥協できない要素は、オープンな心構えです。
自己認識や、自身の働き方を継続的に進化させる能力は、私たちのような急速に進化する業界では非常に重要です。この業界には、私たちがまだ知らないことが非常に多くあります。BTCおよび全体の暗号資産システムは、実際に複数の学問分野にまたがっています。あなたはオープンな心を持ち、他の人から学ぶ必要があります。

組織の観点からも同様です。会社が毎年成長するにつれて、私たちもチームとして自身に関する新しい問題や認識を発見し続けています。誰もがある段階で快適ゾーンに入りますが、成長はしばしば快適ゾーンから出ることを意味します。もし誰かがそのようなオープンな心を持たず、快適ゾーンから抜け出すことを推進できず、自分が得意でないことや知らないことを学ぶことを望まず、これらの問題に対して誠実に向き合えないなら、彼は私たちと共に成長することは難しく、組織の成長を助けることも難しいでしょう。したがって、私にとって、成長志向のマインドセットは第二に重要で、同様に妥協できない基準です。これはまた、ある人が低いエゴを持っているか？自己に対して厳しい誠実さを保てるか？という二つの点を意味します。これらは私がリーダーを採用する際に最も重視する核心的な要素です。当然、他にも考慮すべき点はありますが、これら二つが最も重要です。

ホスト：
あなたの人材理念を、規制の拡大やローカリゼーション戦略と結びつけると、あなたの組織哲学は何ですか？あなたたちは、各市場でローカルCEOを採用し、比較的独立したローカルユニットを形成することを好むのか、それとも可能な限り能力をグローバル組織に集中させることを好むのか？

Hong Fang：
これは常にバランスの問題です。私たちは確かに、特にすべての中央集権的機能において、グローバルな人材プールを構築し続けています。そして私たちの人材基準は常に向上しています。同時に、私たちは非常に優れたローカル人材が積極的に私たちに参加したいと望んでいるのを非常に嬉しく思っています。私たちは、すべてのビジネスを展開している法域で、ほぼすべてローカルCEOを配置しています：アメリカ、ヨーロッパ、ドバイ、オーストラリア、新加坡、バハマ、ブラジル、トルコを含みます。これらの市場では、ローカルCEOが真に「ローカルのトップ」として