RootData 2025 Web3 業界年次報告

著者：RootData Research

01. 市場 \& 資金調達

楽観から調整へ、BTCは金とテクノロジー株に負ける

2025年の暗号通貨業界は、マクロ経済、地政学、テクノロジー革新などの複数の要因に影響され、極端な変動から制度的な転換を経た重要な一年を迎えました。ビットコインは2025年に時価総額が減少し（-8%）、金（+53%）やNVDA（+30%）に負け、年間の時価総額の変動率は63%（ピーク$2.62Tから最低$1.60Tまで）。全体的に、2025年の投資家は地政学的リスクとハッカーリスクに警戒し、優先的にコンプライアンスがあり透明性のある暗号資産に投資し、長期的な価値を見極めるべきです。

年初、トランプの就任が短期間の楽観を引き起こし、$TRUMPなどの有名人のミームコインが登場し、ソーシャルメディアのホットトピックとエンターテインメントの波を引き起こしましたが、資産のバブル化を加速させました。DATの概念が登場し、企業のビットコイン財務管理の模範となりました（例えば、MicroStrategyは供給の3%以上を保有）。"1011暴落"は暗号市場の供給問題を無限に拡大し、レバレッジの清算は190億ドルを超え、ビットコインは12.6万ドルのピークから約9万ドルの低点に下落し、関税などのマクロショックの影響を受けました。

コンプライアンスの主軸は年間を通じて貫かれました：CircleのIPOが成功し、ステーブルコインが伝統的金融に接近；機関投資家が加速的に参入し、JPMorganが暗号取引製品を探求、Vanguardが小売業者にBTCの購入を許可し、ビットコインは避難資産としての地位を確立しました。しかし、BTCは年間を通じて歴史的な高値を記録しましたが、金や銀に勝てず、インフレ圧力の下での限界を露呈しました。

DeFiの古いプロトコルはガバナンスを最適化しました：Aave/Uniswapのリスク調整と手数料メカニズムが持続可能性を向上させました；イーサリアムのPectra（5月）とFusaka（12月）のアップグレードにより、スケーラビリティと安全性が大幅に改善されました。AIの融合はミーム/代理の物語からインフラとマルチエージェントアプリケーションに移行し、投機から実用への転換を示しました。

一次資金調達市場の構造的分化：大規模資金調達が総額の新高を牽引するが、初期プロジェクトは継続的に淘汰される

Web3一次市場資金調達の概況

RootDataの統計によると、2025年の暗号一次市場では227.3億ドル（Post-IPO、債務資金調達を除く）の資金調達が完了し、2024年比で120.6%増加しました。平均資金調達額は$30.6Mで、前年比234.7%の増加。資金調達額の中央値は$6.1Mで、前年比46.5%の増加。資金調達イベントの数では、年間933件の資金調達イベントが発生し、前年より40.3%減少し、平均して毎月77件。注目すべきは、M&Aイベントが173件に達し、2024年比で57.2%増加し、連続して歴史的な新高を記録しました。

総じて、資金調達額は近年の新高を記録しましたが、この成長は市場の全面的な回復を意味するものではありません。年間の資金調達規模の上昇は、Polymarket、Binanceなどの少数のトッププロジェクトの超大規模資金調達によって推進され、資本は確実性が高く、スケールの大きいプロジェクトに高度に集中しています。

同時に、資金調達プロジェクトの数は継続的に減少し、近5年で新低を記録し、月次の資金調達イベント数はほぼ一方的に下落傾向を示し、初期および中小プロジェクトの資金調達環境が継続的に悪化していることを示しています。資金は「トップに収束し、ボトムが縮小する」という構造的特徴がますます明らかになり、一次市場は依然として深刻な淘汰段階にあり、広範な意味での周期的な回復信号はまだ現れていません。

10億ドルを超える資金調達イベント

IPOウィンドウはQ3に集中し、11月のM&Aラッシュは2026年の業界統合加速を示唆

月次のタイムラインを見てみると、2025年は「IPO集中Q3、M&A爆発Q4」という明確なリズムの分化を示し、暗号企業が「先に上場して資金調達し、後に統合して拡張する」という戦略的な道筋を反映しています：

• IPO/Post-IPO活動は7-9月にピークを形成し、年間の72%を占めました：7、8、9月はそれぞれ47、38、42.7億ドルに達し、Q3合計で127.7億ドルに達しました。この時、BTC価格は高騰し、市場のKOLのラウンドと投資家の感情が高まりました。対照的に、上半期は比較的安定しており（1-6月合計約46.7億ドル）、IPOウィンドウが下半期に集中して開かれたことを示しています。
• M&Aは11月に爆発的に増加し、単月で年間の59%を占めました：11月単月で107億ドル（年間のM&A181.1億ドルの59%）は、韓国の検索エンジン大手NaverがUpbitの親会社Dunamuを買収したことによって引き起こされました。対照的に、M&Aは上半期に安定して成長しており（1-6月合計約60.7億ドル）、11月の急増は2026年の業界統合の加速を反映し、主要企業が買収を通じて市場シェアを迅速に拡大しています。
• プライベート/公募/コミュニティラウンドは7月に5億ドルのピークに達し、IPOウィンドウと同期しています。

IPO/Pre-IPO/ICOプロジェクトチームはQ2-Q3にOTCを通じて大規模な場外取引を完了し、後続の上場/マーケットメイキング/退出の道を開きました。OTC市場のデータと組み合わせると、年間を通じて機関のM&A/債務/戦略的資金調達が活発であり、2026年上半期も統合のトレンドが続くことを示唆しています。業界のリーダーは資本運用のエコシステムを守るために、中小プロジェクトは「買収されるか、淘汰されるか」の選択を迫られ、暗号市場は「大魚が小魚を食う」統合周期に入っている。

CeFiが271.2億ドルで強力にリード、平均単筆資金調達はインフラの8.7倍

2025年のトラック資金調達は極端に分化し、CeFiがほぼ半分を占め、Web3のネイティブトラックは集団的に周縁化されました：

• CeFi：271.2億ドル（160件、平均単筆1.695億ドル）、インフラの平均単筆資金調達との差は8.7倍で、CeFiはETFのコンプライアンスと米国の大規模な法案の影響を受けて、場内外の資金流入を持続的に吸収しています。
• インフラ：71.5億ドル（369件、平均単筆1940万ドル）、取引数は最多（32.1%）ですが、資金調達額の占有率はわずか12.4%で、場内のネイティブ資金は依然として初期投資インフラに集中しています。
• DeFi：61.9億ドル（281件、平均単筆2200万ドル）、安定しているが成長が鈍化し、CeFiとインフラの間に位置しています。
• ツール\&情報サービス：17.3億ドル（87件）、投資熱と総額が疲弊しています。
• 周縁化トラック：ゲーム2.47億ドル、NFT+DAO+ソーシャルエンターテインメントはわずか2億ドル（合計0.5%）。

タイムラインの分布は、CeFiが年間を通じて安定した成長を示し、インフラとDeFiが成熟期に入っていることを明らかにしています：

• CeFiは年間を通じて安定した出力を維持し、H2の総資金調達は138.0億ドル（下半期で50.9%を占め）、資金調達ウィンドウは年間を通じて続き、季節的な影響を受けません。
• インフラとDeFiは成熟期に入っています：月平均はそれぞれ約6、5億ドルで、年間の分布は均等で明確なピークがなく、資金調達のリズムは予測可能です。

機関活動が2025年を主導し、伝統的VCのラウンド比率が縮小

*Rootdataのウェブサイトの統計にはM&A/Post-IPOなどのデータは含まれておらず、このデータとは偏差がある可能性があります

市場の資金は機関化、規模化の方向に集中し、機関活動と伝統的VCの比率は8.4倍に達し、その中で各ラウンドの分化が著しいです：

伝統的機関/取引所/戦略/大口市場（M&A/IPO/債務/戦略）は合計427億ドルで、74.3%を占めています。

• M&A：181.1億ドル（169件、平均1.07億ドル）
• IPO/Post-IPO/ICO：177.2億ドル（61件、平均2.9億ドル）
• 債務資金調達：40.2億ドル（13件、平均3.09億ドル）

暗号ネイティブVC（シードからCラウンドまで）はわずか50.7億ドルで、8.8%を占めています。

• シードラウンド：15.4億ドル（279件、平均550万ドル）
• Aラウンド：17.4億ドル（94件、平均1860万ドル）
• Bラウンド以上：18.2億ドル（34件）

業界の初期投資は継続的に縮小しており、DATの熱潮が債務資金調達を大規模な資金の新しい道筋に変え、鉱業企業やDAT企業は債券資金調達を通じてビットコイン/イーサリアムなどの主要資産を拡大し、伝統的な証券市場での認知を得ています。

暗号VCの構図：トップ機関の共同投資ネットワークとリード投資能力の分析

トップVCの共同投資とリード投資の状況

年間を通じてVC投資の重点はAIブロックチェーン、DeFi、機関レベルのアプリケーション、インフラ（主にM&A）に移行し、初期の投機ではなくなりました。重要な特徴は以下の通りです：

• 高度な共同投資：Coinbase Venturesはそれぞれa16z、Dragonfly、Polychain、Panteraと共同で40、41、42回の投資を行い、Polychainはa16zと共同で29回の投資を行いました。これはリスク分担とリソース共有が主流になっていることを示しており、トップVCは「アライアンス」を形成して単一のリスクを避ける傾向があります。2025年後期の投資は50%を超え、共同投資は大規模ラウンド（Berachain、Tempoなどのインフラプロジェクト）に役立ちます。
• リード投資能力の分化が明確：a16zが最も多くリード投資（147回）を行い、その強力な地位と高い信念の投資スタイルを反映しています。新興/専門型のAlliance、Maelstromは少数のリード投資（4回）に依存しています。
• コアクラスターの形成：Polychain、Coinbase Ventures、a16z、Dragonfly、Panteraが密接なネットワークを形成し、しばしば多方面で共同投資を行います。少数の巨頭が流量を支配し、中小VC（YZi Labs、Founders Fundなど）は共同投資を通じて質の高いディールにアクセスしています。

リード投資の主導権はa16z、Polychain、Paradigmなどのトップ機関に高度に集中しており、業界のリソースが少数の専門プレーヤーに傾斜する構図をさらに強化しています。これは市場がミーム投機から実用的な価値に移行することと高度に同期しており、規制環境の改善と機関資金の流入が促進され、VCは個人投資家のようなアプローチを捨て、DeFiの最適化やAI代理アプリケーションを支援するために深い協力に移行しています。最終的に、この専門的なアライアンスモデルは市場の変動を緩和するだけでなく、2026年の米連邦準備制度の緩和の背景におけるAI-DeFiの革新の波を平準化し、暗号エコシステムをより堅牢な機関レベルの段階へと進化させるでしょう。

02. コンプライアンス \& 透明性

暗号業界の透明性革命：理念の議論からシステム的実践段階へ

近年、コンプライアンスと透明性は暗号業界の最も顕著な主旋律となっています。業界は初期の「透明性がなぜ重要か」という理念の議論から、正式に「どのように金融レベルの透明性を体系的に実現するか」という実践段階に移行しました。

2025年4月以降、RootDataはプラットフォームの最も重要な資金調達データに対して厳格な検証を行い、毎月公表しています。これまでに20件以上の虚偽の資金調達情報を公開しており、その中にはBalance、ACM+、Web3Port関連の影響者などの有名プロジェクトや機関が含まれています。この行動は、業界に長年存在していた「虚偽の資金調達」の乱れを暴露するだけでなく、投資家に検証可能な参考基準を提供し、資金調達情報の信頼性を大幅に向上させました。

データの透明性を解放するために、RootDataは高額な懸賞活動を通じて、USDTのインセンティブメカニズムを用いてコミュニティと専門研究者を動員し、業界の最も頑固なデータの不透明性の問題に共同で取り組み、重要なオンチェーンおよびオフチェーンデータの公開と標準化を成功裏に推進しました。

カレンダーイベントの透明性の面では、プラットフォームはコミュニティユーザーの力を最大限に活用し、集団監視とフィードバックメカニズムを通じて、プロジェクト側にマイルストーンの進捗と重要なイベントをタイムリーかつ正確に公表させることを強制し、「絵を描く」や遅延現象を大幅に減少させました。

RootDataが発表した取引所ランキングは、取引所と協力してコンプライアンスのある信頼できる取引エコシステムを構築することを目指しています

今後、RootDataは透明性に関する革新的な取り組みをさらに展開し、より深いオンチェーンデータ検証ツール、プロジェクトガバナンス情報の公開基準、クロスプラットフォーム情報共有メカニズムを含む予定です。私たちは、コンプライアンスと透明性を基盤とすることで、暗号業界が真に主流の認識を得て、周縁の革新からグローバルな金融インフラへの飛躍を実現できると信じています。

取引所のリーダーシップ調整研究：規制コンプライアンスからグローバルな拡張への戦略的転換

2025年の取引所の人事異動は、暗号業界が「野蛮な成長」から成熟化への転換を示しており、規制の緩和と市場の回復の影響を受けています。変動の理由は主にコンプライアンス政策と事業の拡張であり、大規模な再編成ではありません。CoinbaseやOKXなどの大規模プラットフォームが最も多く変動しており、業界のリーディングポジションの強化を示しています。

• 規制コンプライアンスと法的役割の強化：これは2025年の最も顕著なトレンドであり、世界的な規制環境の変化（トランプ政権による暗号規制の緩和、CFTCの権限拡大、SECの新規則など）の影響を受けています。OKXは最高法務責任者を交代し、グローバル政府関係の副社長を任命しました；Coinbaseはグローバル規制業務の責任者と最高法務顧問を任命しました；Binanceの法務責任者は退職しました。これは、取引所が政策の不確実性に対処するためにコンプライアンスの専門家を優先的に採用または調整していることを示しています。
• 地理的および市場の拡張指向：多くの取引所が地域リーダーの任命を通じて国際化を推進しており、特に北米とラテンアメリカ市場に焦点を当てています。Krakenは北米のゼネラルマネージャーを任命し、OKXは米国の子会社のCEOを設立し、Bybitはラテンアメリカの国マネージャーを雇用しました。同時に、機関業務の役割が増加しており（Geminiの機関業務責任者、OKXの米国機関責任者など）、取引所の目標が高価値の機関顧客にシフトしていることを示しています。
• マーケティング、製品、運営の最適化：マーケティング関連の変動が頻繁に発生しており、Coinbase、Kraken、Bitgetがそれぞれ最高マーケティング責任者またはマーケティング副社長を任命し、ブランドの露出とユーザーの成長を向上させることを目指しています。内部昇進や買収（CoinbaseがOpynを通じて人材を獲得するなど）も一般的で、運営効率の向上を反映しています。Krakenの機関執行官の退職はリストラを伴い、コスト管理とIPO準備（2026年を計画）を示唆しています。
• リーダーシップの安定化と多様化：Binanceが何一を共同CEOに任命したことは象徴的な出来事であり、リスクを分散し創業チームの影響力を強化することを目的としている可能性があります。全体的に、幹部職の女性と多様性がわずかに増加しており、Coinbaseの最高執行責任者Emilie Choi、最高マーケティング責任者Catherine Ferdonなどが含まれています。

2026年を展望すると、潜在的な政策がさらに実施されるにつれて（MiCAの全面実施や米国市場構造の立法など）、コンプライアンスの役割が引き続き変動を主導することが予想されます。

03. エコシステム \& トラック

CeFiエコシステムの割合は61.6%、暗号市場は「TradFi化」と「暗号ネイティブ」に分裂

細分化されたトラックの資金調達はトップに集中し、14のトラックが10億ドルを超え、合計1089億ドルを集め、その中で上位3つのCeFi/上場企業/CEXが総資金調達額の63.2%を独占し、24のトラックが10億ドル未満で1億ドル未満の資金調達はわずか73億ドルで、頭と尾の平均資金調達の差は25.6倍に達しています。データは、流入する熱い資金が規制に優しい、キャッシュフローが明確なTradFi化プロジェクトに流れ続け、暗号ネイティブの革新の資金調達の困難には全く無関心であることを示しています。

「TradFi化」が加速し、CeFi+CEX+デジタル資産サービス+資産管理が$67.1Bを独占し、DeFiの29倍です。同時に、StrategyのBTC備蓄戦略が繰り返し模倣され、鉱業企業は「コインを掘って売る」から「コインを貯めて上場する」評価論理に再構築されています。上場企業は$18.9Bで2位にランクインし、56件の資金調達が「Nasdaqからの退出 > トークンからの退出」という新たなトレンドを証明しており、暗号企業のIPOウィンドウは証券のブルマーケットと同期することが予想されます。

市場の異軍突起が$3.7Bに達し7位にランクインし、「大統領選挙」が加速する中でコンプライアンスのギャンブル+RWAの組み合わせ市場を迅速に占有し、Polymarketは「オンチェーン+規制アービトラージ」の成功パスを証明しました。

RootDataの細分化されたトラック資金調達データ-2025年 総資金調達額が$1Bを超える

暗号ネイティブトラックの革新と資金調達は深刻に乖離しています：

• DeFiは第10位でわずか$2.3Bで、CeFiとの16倍の差があり、TVLと資金調達が乖離しています------DeFiのロック値は依然として高いが、VCは「純粋なオンチェーン」と「入れ子」の物語にはもはや投資しません。
• Layer1はわずか$1.2Bで第12位、パブリックチェーンの物語は終焉を迎えました。
• AIは「高熱度、低集中度」を示しています：ラベルは$1.0Bで第14位ですが、複数のラベルと組み合わさっており、AIが「機能強化」に主眼を置いていることを示し、投資家はまだ実現されていないAI+Xアプリケーションに賭けています。
• インフラは369件の取引（最高頻度）を持っていますが、金額はわずか$4.9Bで第5位、単筆$19Mの「高頻度小額」の特徴は、初期プロジェクトがまだ配置されているが大規模な後続資金調達がないことを示しています。

「キャッシュフロー」が主導的な物語となり、1-10億ドルの中堅トラックで実用主義が台頭

1億ドルから10億ドルの総資金調達の中堅トラックの「実用主義」は注目に値します。

金融インフラ：

• 信用貸付 $0.87B、RWA $0.81B、DEX $0.38B、合計$2.05B、伝統的金融ツールのオンチェーン化の熱は依然として続き、ステーブルコインのオンチェーン供給量が増加しています。
• ミームは$1.04B（Launchpad $0.52B + MEME $0.52B）でLayer2（$0.16B）を超え、暗号ネイティブコミュニティの投機需要が技術革新を圧倒し、CeFiの参入への不安を示しています。Pump.funとトランプ大統領による有名人の発行の波は考慮に値します。
• プライバシー\&セキュリティは合計$0.77Bで、規制の圧力下でのコンプライアンスの需要がzk、MPCなどの技術に資金を提供しています。

以上から、暗号業界は二つの平行宇宙に分裂していることが示唆されます：

• 投資論理は「分散化プレミアム」から「コンプライアンスプレミアム」へ、技術の物語からキャッシュフローの物語へ、単一トークン経済から株式+トークンの二重利益へと移行しています。
• TradFi化したCeFi/上場企業が資本を主導し、暗号ネイティブのDeFi/Layer1/NFTは「技術実験場」となり、新しい概念（RWA、コンプライアンスDeFi、予測市場、AI+Cryptoなど）を継続的に縫い合わせることで持続的な資金調達を得る必要があります。
• 中堅トラックの実用主義の転換は、2026年の投資が「実現可能で、収入があり、コンプライアンスが可能な」方向に集中することを示唆しています。

RootData 2025年の細分化されたトラック資金調達データ-（$100M\<総資金調達額\<$1B）

アメリカの大統領選挙の影響を受け、予測市場トラックが爆発

2025年の細分化されたトラックの資金調達 - 予測市場

12のプロジェクトが資金調達$36.9億を達成し、PolymarketとKalshiが98.5%の資金調達シェアを独占しています。

• Polymarket：$2.15B、総額の58.3%
• Kalshi：$1.485B、総額の40.2%
• トップが絶対的な独占を形成し、断層が明確です：
• 第3位のTCCはわずか$15M、第4位のLimitlessは$14M、他の8つのプロジェクトは資金調達が$10M未満です。

Rootdataの比較機能によると：

• PolymarketはGeneral Catalyst、Polychain、Blockchain Capitalの支持を受け、FDVは$322.72M、RD成長指数は1,893（+0.08%）で第1位です。
• KalshiはSequoia Capital、Capital G、Coinbase Venturesの支持を受け、FDVは未公開で、RD成長指数は1,601（-0.04%）です。
• Limitlessは1confirmation、WAGMI Ventures、Coinbase Venturesの支持を受け、FDVは$589.69K、RD成長指数は666（+5.74%）で最も成長が早いです。

予測市場は2024年のアメリカ大統領選挙によってPolymarketとKalshiの取引量が爆発的に増加し、両者の合計資金調達は$36.35億で、主に2024-2025年に発生しました。予測市場は「コンプライアンスギャンブル+RWA」のモデルとして主流の資本の認識を得ており、規制コンプライアンスを防衛線としています：

• Polymarket（アメリカの規制が黙認）とKalshi（CFTCの承認）は絶対的な優位性を占めています。
• トラックの破圈効果は暗号コミュニティに取引/アービトラージの流動性を提供しました。
• 2024年の選挙が終了するにつれて、予測市場の取引量は通常に戻り、2026年の二元オプションおよび競技イベントは「後発のチャンス」となるでしょう。

現在、トップ効果が明確な中で、PMとKalshiは製品体験、マーケットメイカーの深さ、クロスプラットフォームの統合を積極的に改善しており、関連エコシステムの取引およびデータ監視、分析ツールの創業者たちも意欲的に取り組んでいます。

PerpDexトラックの資金調達は$4.6億、Flying Tulipが$200Mで43%を占める

2025年の細分化されたトラックの資金調達 - Perpdex

永続的DEX（Perpdex）トラックはHyperliquidの成功とCZのAsterの後押しを受けて大人気で、33のプロジェクトが資金調達し、総額は$4.6億に達し、トップ集中の形態を示しています：

• Flying Tulip：$200Mのシードラウンド（総額の43.2%、第2位の2.9倍）
• 上位5つの占有率は70.6%：それぞれFlying Tulip $200M、Lighter $68M、Ostium $20M、GRVT $19M、Roxom $17.9M
• 尾部プロジェクトの資金調達の困難：75.8%のプロジェクトが資金調達$10M未満で、平均$14M対中央値$5M。

Rootdataの比較機能によると、Perpdexのパフォーマンスは資金調達の開示度と深刻に乖離しており、RootDataの多次元データの比較によると、RD成長指数はLighterが7日で+1.15%、Hyperliquidが-0.35%、RD熱度指数はLighterが379（+139.87%）でHyperliquidの195（+18.90%）を大きく上回り、VCの支持を受けたプロジェクトが市場の関心を追いかけ始めていることを示しています。

• Lighterは$89Mの資金調達を行い、Haun Ventures、Ribbit CapitalなどのVCの支持を受け、資金調達情報は完全に公開されています。
• Hyperliquidの資金調達は未公開ですが、近30日間の収入は$66.04M（+20.48%）で、24時間の取引量は市場をリードし続けています。
• Asterは資金調達額を公開していませんが、YZi LabsとBinanceの創業者CZの支持を受けています。

Perpdexトラックは「資金調達が少なく、競争が激しく、技術が分化している」という三つの特徴を示しています。

• Flying Tulipの異常な資金調達は市場がDeFiの先駆者Andre Cronjeへの信頼を示している可能性があります。
• Hyperliquidは資金調達の開示がないが、際立っていることは「コミュニティ優先+ゼロ資金調達」がPerpdexトラックで実行可能であることを示唆しています。
• 90%を超えるプロジェクトが資金調達$20M未満で、トラックは初期段階にあり、トッププロジェクトの壁効果は2026年にさらに拡大する可能性があります。

Lighterなどのより多くのVCの支持を受けたプロジェクトが製品のイテレーションを加速させる中で、永続的DEXは「コミュニティ主導の高取引量」と「機関補助の高成長」に分化し、投資家は近30日間の収入、RD成長指数などの多次元指標を注視してプロジェクトの潜在能力を判断する必要があります。

AIトラックは百花繚乱、分散競争の構図を呈し、偽を去り真を残す時が来る

2025年の細分化されたトラックの資金調達 - AIの上位30名

Perpdexと比較すると、AIトラックの上位5つの集中度はわずか28%で、Perpdexの70%に対して分散しています。AIの競争はより分散しており、88%のプロジェクトが資金調達$20M未満で、平均資金調達は$10Mで中央値は$6Mを超えています。

AIトラックの技術路線は多様化しており、垂直的で、「百家争鳴」はそのビジネスモデルがまだ検証されていないことを示しており、投資家はプロジェクトの技術的実現可能性、トークン経済モデル、実際の応用シナリオに注目する必要があります。「AI」ラベルだけで価値を判断するのではなく。

Rootdataのデータと比較機能を組み合わせると：

• Nous Researchは研究駆動型で、最も多くの資金調達を受けています。
• Kite AIは$33Mの資金調達を行い、General Catalyst、PayPal Venturesの支持を受け、AI+Layer1+支払いに焦点を当てています。
• Surfは$15Mの資金調達を行い、Pantera Capital、Coinbase Venturesの支持を受け、RD成長指数は869（+0.92%）、RD熱度指数は131（+32.47%）です。
• usd.aiは$13Mの資金調達を行い、Framework Ventures、YZi Labsの支持を受けていますが、RD成長指数は1,100（-6.17%）で、市場の影響を受けて熱度が低下している可能性があります。

「AI+X」はすでに主流となっており、純粋なAIインフラプロジェクトは少数です。OpenAI、GoogleなどのWeb2の巨人がAI製品のイテレーションを加速させる中で、Web3 AIプロジェクトは「分散化プレミアムが成立するかどうか」という問いに直面しています。88%のプロジェクトが資金調達$20M未満で、その大多数の資金調達ラウンドは「未確認」であり、投資家はAI+Cryptoに対して慎重な楽観主義を持っています。資金調達ラウンドの分布を見ると：

• シードラウンドが主導し、22のプロジェクトが$10-20Mの範囲にあります。
• 64のプロジェクトが資金調達$10M未満で、数量が著しく偏っています。
• $30-50Mの範囲にはYupp、Kite AI、Numerai、Billions、0Gが集中しており、すべてAIインフラまたは分散型トレーニングの方向性を持ち、VCが「AI+暗号」の基盤に対して持続的に加速していることを反映しています。
• WorldのOTC資金調達は異常に目立ち、Sam Altmanの