Matrixport 市場観察：暗号市場の修復ウィンドウが開き、構造と感情が同時に温かくなる

2025年末の市場の動揺が徐々に収束する中、暗号資産は2026年の初週にポジティブな修復相場を迎えました。BTCとETHは共に顕著な上昇幅を記録し、市場の感情とオンチェーン構造は年末の圧力から回復の兆しを示しています。本稿では、マクロ背景、オンチェーンデータ、デリバティブ市場の構造を組み合わせて、現在の市場の段階を整理します。

マクロレベルでは、市場取引の核心ロジックは依然として世界的な流動性期待の転換です。米連邦準備制度は2025年に利下げの道筋を継続し、年末にはフェデラルファンド金利の目標範囲を3.50% - 3.75%に引き下げました。インフレと雇用市場の持続的な冷却は、2026年のさらなる金融政策の緩和を可能にする要因となっています。

年初の地政学的事件（例えば、ベネズエラの状況）が一時的な避難感情を引き起こしたものの、市場はそれを短期的な感情の動揺として迅速に消化し、トレンドの逆転を引き起こす要因とはなりませんでした。全体的に見て、比較的穏やかなマクロ政策の見通しは、暗号市場の修復に有利な外部条件を創出しました。

市場のパフォーマンス：税損売り圧力の減少、資金回補が価格修復を促進

年初の初週、BTCとETHは明らかな修復的上昇を示しました。BTCは約88,000 USDT付近から92,000 USDT以上に回復し、年初から現在までのリターンは約+5%；ETHの同期間の上昇幅は約+6%です。この動きの背後には三重の力の重なりがあります：

• 休日の終了：取引活動が通常に戻り、市場流動性が回復。

• 税損売り圧力の減少：米国の投資家が資本利得税の損失を実現するために年末に集中して売却した圧力は12月に解放され、新年の始まりに顕著に減少しました。歴史的データによれば、このような売り圧力が終了した後、市場は反発することが多いです。

• 資金回補：新しい配置資金とアジア時間帯の買いが積極的に入場し、年末の売りを受け止め、価格を調整後の振動範囲から上に修復しました。

オンチェーンの洞察：供給の引き締まりと資金流入の兆し

オンチェーンデータの変化は、市場の安定回復に対する微視的な証拠を提供します：取引所の残高が持続的に減少：BTCとETHは中央集権的取引所から継続的に流出し、流通中の即時取引可能なチップの供給が引き締まり、潜在的な集中売り圧力が減少しました；ステーブルコインの供給回復：主要なステーブルコインの総時価総額は再び上昇軌道に戻り、暗号資産を購入するための「弾薬」がより充実しており、市場に流動性の支援を提供しています；オンチェーンの活発度の回復：ビットコインとイーサリアムネットワークのデイリーアクティブアドレス数は年初に回復し、ユーザーの参加度と市場の人気が徐々に修復されていることを反映しています。

デリバティブ信号：感情が防御から試探的攻撃へ

デリバティブ市場の構造の変化は、市場感情の転換を明確に示しています：インプライドボラティリティ（IV）が低位にある：短期オプションのIVは過去2年の低水準にまで低下し、市場が最近の極端な変動を予期していないことを示し、感情が安定しています；スキュー構造の顕著な修復：オプション市場の25Δスキューが急速に収束し、BTCのスキューは負から正に転じました。これは、下落に対する保護の需要（プットオプションのプレミアム）が減少し、上昇を追求する需要（コールオプションのプレミアム）が高まっていることを意味し、市場感情が防御から強気に転じています；未決済契約（OI）の集中分布：大量のオプション未決済ポジションが現在の現価近くの重要な価格帯（例えば、BTCの90,000および100,000ドル区域）に集中しており、これらの位置は短期的に重要な心理的および技術的な攻防の軸となります。

製品戦略：市場段階に適応し、リスクとリターンを最適化

現在の市場の「修復整理、方向待ち」の特性に基づき、投資家は自身の見解に応じて適切な構造化製品ツールを選択できます。

• 振動を見込む：市場が範囲内での整理を継続することを予想する場合、FCN/ダブルコインなどの戦略を考慮し、「ボラティリティを売る」ことで特定の価格範囲内で固定利息を得ることができ、ボラティリティが高位から回復する段階に適しています。

• 強気で安値買い：長期的に楽観的だが高値を追いたくない場合、ディスカウントアキュムレーターは、設定したより低い位置で自動的に分割購入を許可し、上昇リスクを制御するためのストライク条件を設定します。分割配置に適しています。

• 強気またはヘッジ：現物を保有し、上方で分割利食いを希望する場合、または短期リスクをヘッジする必要がある場合、デクミュレーター/カバードコールオプションの売却を考慮できます。前者は自動的に分割売却し、後者は現物のリターンを強化し、一部の売却価格をロックします。

• 流動性が必要：資金調達が必要だが追証リスクを負いたくない場合、無追証融資は低金利の流動性を提供し、保証金の追徴リスクがありません。長期保有者に適しています。

総合的に見て、現在の市場は年末の調整後の修復段階にあります。マクロ流動性期待の改善、ミクロのオンチェーン供給の引き締まり、そしてデリバティブ市場の感情の温まりが、共に強気の市場構造を形成しています。しかし、価格は重要な圧力区域近くに回復しており、市場が新たなトレンドを開始できるかどうかは、上方の重要な抵抗レベルの有効な突破状況を観察する必要があります。

以上の内容はすべてDaniel Yu、資産管理責任者によるものであり、本稿は著者の個人的な見解を表しています。

免責事項：市場にはリスクがあり、投資には慎重を要します。本稿は投資の助言を構成するものではありません。デジタル資産取引には大きなリスクと不安定性が伴う可能性があります。投資判断は、個人の状況を慎重に考慮し、金融の専門家に相談した上で行うべきです。Matrixportは、本内容に基づく情報に基づくいかなる投資判断についても責任を負いません。