Delphi Digital：スーパーアプリの究極の戦争、Coinbase、Binance、Kraken、Xが参入

著者：Delphi Digital

編纂：胡韬，ChianCatcher

時価総額の高いインターネット企業は、ほとんど製品を生産しません。アマゾン、Meta、WeChatの成功の道は、情報の発見と配信チャネルを掌握することにあります。暗号通貨業界も同様です。

現在の差別化はアプリケーション層に現れています。スーパーレッジは既存の貸付プロトコル、取引所、収益源、支払いチャネルを統一されたインターフェースに接続します。

金融テクノロジー製品ラインを拡張するには、通常、ライセンスを取得し、高額な買収を行うか、数年の研究開発に時間を費やす必要があります。しかし、暗号通貨の運用方法は異なり、機能を追加することは、すでに自己起動しているプロトコルに接続することを意味する場合があります。

アカウントの抽象化、低コストのロールアップ実行、信頼性のあるブリッジは、長年のユーザー体験の問題を解決しました。トークン化された資産、収益商品、貸付、予測市場において、投機を超えた真のアプリケーションシナリオが現れています。以下は主要な競合他社です。

Coinbase

ウォール街はCoinbaseをよく知っています。信頼できるETF資産管理機関だからです。一方、暗号通貨ユーザーはCoinbaseを知っています。Baseと拡大し続けるオンチェーン製品の背後にある推進力だからです。

Coinbaseは当初、取引活動に大きく依存していましたが、現在は多様化を実現しています。2025年第3四半期には、ステーブルコインの収入が3.547億ドルに達しました。Circleアカウントが保有するドル準備に関連する収入は、四半期ごとに入金され、市場活動に依存する必要はありません。

これを基に、Coinbaseはインターフェース層を構築しています。Baseアプリは、取引端末というよりもコンテンツ配信プラットフォームのように感じられます。基盤となるロールアッププラットフォームは独立したプロジェクトをホスティングし、Coinbaseは自社の影響力を利用してプロモーションを行います。MorphoはBaseプラットフォーム上での未償還ローン総額が9.05億ドルを超え、複利効果を十分に示しています。支払いに関しては、AI駆動の取引の増加に伴い、x402プラットフォームが代理支払いチャネルを提供します。

Coinbaseは、戦略的な空白を埋めるために買収も行っています。29億ドルでDeribitを買収し、ビットコインオプション取引の主導権を握りました。3.75億ドルでEchoを買収したことで、Robinhoodがトークン発行（IPO）分野に正式に進出しました。

この動きは、管理の便利さと許可不要のアクセスを組み合わせることで、どちらか一方に完全に集中するよりも良い結果をもたらすという仮定に基づいています。

Robinhood

かつては、ユーザーは株式、銀行、デジタル資産のためにそれぞれアカウントを開設する必要がありました。資金は異なるプラットフォームや決済ウィンドウの間で滞留していました。Robinhoodはこれらの情報を一つのプラットフォームに統合しました。ポジションをクローズした後、資金はすぐに他の用途、例えば消費や収益を得るために使用できます。

サブスクリプションモデルは強力なユーザー保持メカニズムを構築しました。ゴールドメンバーは前年同期比で77%増加しました。

アクセスを維持するには、資産をプラットフォーム上に保持する必要があります。関連する銀行カードは、ユーザーの収入、貯蓄、投資、消費に関する行動パターンを明らかにし、貸付業務の成熟に伴い、これらのパターンはリスク評価に役立ちます。

国際的な成長は主にブロックチェーンベースの証券から来ています。現在、400社以上の米国上場企業がヨーロッパのユーザーに開放されています。これらの企業は合成構造に依存しており、直接の所有権ではありませんが、IPO前の上場企業への投資は広く注目されています。計画は、専用の集約メカニズムを通じて最終的に決済を行うことを示しており、これによりオーバーナイトの待機時間が排除され、取引時間の制限が解除されます。

これらの計画は、規制の信頼性と新興分野を迅速に推進する意欲とのバランスを見出しました。

バイナンス

バイナンスは現物および永続的契約のデフォルト取引プラットフォームとなりました。チームはユーザーのニーズを発見し、それに応じて他のすべてが続きました。登録ユーザーは2.7億人を超え、2024年の取引量は7.3兆ドルに達しました。支払い処理量は2500億ドルを超え、アクティブユーザーは4500万人を超えています。

現在、この製品は財団の取引、商人と消費者の支払い、ステーキングおよび貯蓄商品を通じて得られる受動的収益、より広範なエコシステムへのアクセスのための自己管理ツール、そして大規模な資産配分者向けの高品質サービスをカバーしています。

彼らのトークン発見プログラムは、流通のレバレッジ効果を示しています。ウォレットユーザーは新しいトークンの発行に優先的に参加でき、トークン報酬を得ることができます。Alphaテストを通じて導入されたトークンの中で、18個が最終的に取引所に上場しました。参加者は通常、トークンの正式なオープニング価格よりも低い価格で購入します。これらのプログラムを通じて実現されたユーザーの成長コストは、従来の広告よりも低いことが証明されています。

各製品は次の製品をサポートします。トレーダーは収益オプションを見つけ、収益獲得者は支払いチャネルを見つけ、ウォレットユーザーは使用可能な残高を得ます。これらのサービスは相互に促進し合い、各自独立して運営されるのではありません。

Kraken

Krakenは、機能が多すぎるとユーザーが混乱し、転換を促進するのではなく、逆に妨げることがあることに気付きました。ある地域では強力な機能を代表する複雑さが、他の地域では障害となる可能性があります。他のプラットフォームが統一された製品を求める中、Krakenは逆のアプローチを取り、統一された基盤技術を持ちながらユーザー体験を細分化しています。

inkyはクリックベースのナビゲーションデザインを通じて、衝動的な取引のニーズに応え、速度を向上させることを目指しています。Krakは国際送金サービスを提供し、残高は約4%の年利を得ることができ、世界中で利用可能な銀行カード支払いをサポートし、変換手数料は不要です。汎用のロールアップ機能により、外部の開発者が既存の顧客向けの製品をゼロから構築することなく開発できるようになります。

Backedはトークン化された株式機能を追加し、発行量は1.8億ドルを超え、外部ウォレットをサポートしています。15億ドルのNinjaTrader買収案件は、国内の派生ブランドに光を当てました。資金が豊富な取引プラットフォームは、野心的な専門家がスキルを示した後に会社の資金を使って取引を行うことを可能にします。

X

Xは依然として未知数です。このプラットフォームは暗号通貨の発展において重要な対話を担っていますが、現在はネイティブな資金移動機能を持っていません。その規制承認は米国38の法域をカバーしており、複数のカード組織と提携しています。Xが支払いと取引サービスを提供することを約束すれば、現在の注目度を考慮すると、予測不可能な変数が導入されることになります。

インターフェースの競争は始まったばかりです。誰が暗号通貨ユーザーのデフォルトインターフェースとなるかが、プロトコルへの投資の価値を獲得することになります。