共有する

波場TRON業界週報：暗号市場二次底打ち金利決議は波乱を巻き起こすことが難しい、イーサリアムブロックスペースの取得と取引に使用されるETHGASの詳細解説

核心的な視点

トロン

2026-01-27 11:48:31

コレクション

波場TRON業界週報

?一.前瞻

1. マクロレベルのまとめと今後の予測

先週、アメリカのマクロレベルでは方向性の変化は見られず、むしろ「前期の判断を検証する」ような状況でした。経済面では「徐々に減速する」状態が見られ、製造業は依然として足を引っ張り、サービス業はなんとか底を支えています。成長は失速していないものの、新たな推進力に欠けています。

市場面では、米国株はこの週、高値での振幅が続き、分化が進んでいます。指数は強い状態を維持していますが、上昇は主に評価と期待の支えによるもので、テクノロジーと防御セクターが相対的に優位であり、周期的および中小型株は圧力を受けています。投資家は一方で「引き締めサイクルの終了」という大方向を認めつつ、他方で経済の減速が利益に与える遅延的な影響を懸念し始めています。今後を展望すると、マクロ価格設定の鍵は「転換するかどうか」から「減速が制御不能になるかどうか」に変わっています。データが引き続き穏やかに弱まる場合、米国株は依然として弾力性を持つでしょう。しかし、雇用や消費が加速的に下落する場合、高値市場の調整圧力は明らかに上昇します。

2. 暗号業界の市場変動と警告

先週、暗号通貨市場は弱気の動きを示しました。市場には持続的な買い支えが欠けており、取引量は激しく増加していないものの、売り圧力は安定して存在し、恐慌的な踏み売りではなく、資金が圧力水準の下で持続的かつ緩やかに撤退を選択していることを示しています。アルトコインの下落はより顕著で、多くのトークンが連続して陰線を記録し、MEMEおよび高弾性セクターは前期の上昇幅を吐き出し、市場のリスク選好は明らかに収縮しています。

全体的に見ると、先週の市場は「急落」ではなく、典型的な陰の下落と消耗の市場でした。価格は毎日下がり、感情は持続的に摩耗し、反発が現れるとすぐに売りに出されます。このリズム自体が市場が依然として弱気の段階にあり、安定または反転の信号はまだ現れていないことを意味しています。

3. 業界およびトレンドのホットスポット

総資金調達額1200万ドルで、Polychainがリードし、Amberが参加したETHGASは、検証者（ブロック提案者とも呼ばれる）とブロックスペースの需要者をより広範に接続するためのプロトコル外のインフラプロジェクトです。総資金調達額5200万ドルで、Galaxy、Ark、Coinbaseなどの著名機関が参加したArchitectは、従来の資産とトークン化された資産に対して高スループット、低遅延の取引およびインフラソリューションを提供することに特化しています。

二.市場ホットスポットおよび当週の潜在プロジェクト

1.潜在プロジェクトの概要

1.1. 総資金調達額1200万ドルで、Polychainがリード、Amberが参加------ブロックスペースを中心としたイーサリアムの確定的取引およびガス市場インフラETHGAS

概要

ETHGasは、イーサリアムのブロックスペースの約束とBase Fee（基本手数料）のエクスポージャーを取得・取引するためのハイブリッド市場です。

それは、中央集権的なリミットオーダーブック（CLOB）を通じて売買双方をマッチングし、ユーザーが将来のブロックスペースをヘッジ、投機、または事前にロックすることを可能にします。同時に、すべての担保資産は非管理型のスマートコントラクトによってオンチェーンで保管されます。検証者の履行の約束はオンチェーンメカニズムによって保証され、中央集権的なマッチングの効率と分散型の保管および決済の安全性を組み合わせています。

ETHGasは、イーサリアムのブロックスペース経済に透明性、リスク管理能力、成熟した市場構造を導入しました。

コアメカニズムの概要

ETHGasは、より広範なレベルで検証者（ブロック提案者とも呼ばれる）とブロックスペースの需要者を接続するためのプロトコル外のインフラプロジェクトです。

それは、検証者とそのガスマーケット製品とブロックスペースの買い手の間で仲介の役割を果たします。これらの買い手には、ブロック構築者（Builders）、トレーダー（Traders）、サーチャー（Searchers）、ウォレット、エンドユーザーなどが含まれ、通常はカスタマイズされた注文フローのタイプに対する需要があります。

ETHGasの市場構造と製品設計のコア目標は、検証者（Validator）の長期収入を最大化することです。同時に、以下の要素を総合的に考慮します：

検証者が現実条件下で販売できるブロックスペース製品の種類
イーサリアムL1の中短期技術ロードマップ
トレーダー、構築者などのカスタマイズされた注文フロー（Orderflow）に対する実際の需要
ガスマーケットをできるだけ多くの参加者に開放し、魅力的にすること

ミクロ設計の観点から、新しい概念や新しい用語の導入をできるだけ減らし、市場の断片化を避けるよう努めました。その結果、以下の製品と構造設計が形成されました。

整塊ブロック（Whole Block）

リスク中立的な環境では、整塊ブロックを販売することが経済的に最適です。情報が十分に価格設定されている前提のもとで、複数のブロックを連続して販売することも理性的な選択です。

「完璧な情報」の仮定のもとで、整塊ブロックが含む情報量は最大であり、買い手に最高の自由度を与え、ブロック内で任意の組み合わせの取引（プライベートオーダーと公共のmempool取引を含む）を自由に並べ替え、挿入することができます。

二次市場と製品の標準化

真に効果的な市場を構築するためには、ガスマーケット製品は高度に標準化される必要があります。将来的には多くのバリエーションが現れる可能性がありますが、製品タイプが少ないほど、十分な数の買い手と売り手を集めるのに有利であり、流動性を形成することができます。

二次市場は、価値のある資産にとって重要です：

二次市場があれば、経済コストは「購入コスト」から「保有コスト」に変わります。
例えば、T=0で購入し、T=1秒で売却した場合、実際のコストは価格変動の差額（時間価値を加えたもの）だけです。

二次市場は価格発見を実現し、「合理的な価格とは何か」という問いに答えます。価格発見がなければ、買い手と売り手は自らの効用を最大化できず、最終的に無駄な損失（Deadweight Loss）を引き起こす可能性があります。

したがって、製品の標準化 + 二次市場は、ガスマーケットの健全な発展にとって必要かつ重要な条件です。

整塊ブロックの解体（Deconstruction）

一整塊ブロックの価値は通常、その各部分の合計を上回ります。しかし、情報が不完全で、実行が不十分または市場が非合理的な場合、ブロックを解体する方が優れていることがあります。

特定の状況では、外部の参加者がブロック内の特定の部分の空間の価値を現在の保有者よりも高く評価することがあります（例えば、プライベートオーダーフロー）。
この場合、整塊ブロックの買い手はそれを複数の標準化されたブロックスペース製品に解体して販売することができ、以下のような利点があります：

自身の保有コストを削減する
または全体の価値回収率を向上させる

整塊ブロックを保有していると、次の三つの状況が発生する可能性があります：

完全自用：買い手が自らブロックを構築し、購入価格を上回る価値を得る
部分転売：買い手が強い需要を発見するが、自身では十分に利用できないため、一部のブロックスペースを解体して販売する
パッシブロスカット：買い手がほとんど価値を捕捉できないが、解体することで一部の価値を回収し、損失を減少させる

これは現在の統合型ブロックビルダーの状況と非常に似ており、現在の不確実性はしばしば検証者の価値捕捉不足を引き起こします。

マーケットメイカー（Market Makers）の参入

製品の標準化、二次市場、可解体構造を通じて、ETHGasは従来のPBSシステムの外にいる参加者（マーケットメイカーなど）がガスマーケットに参入することを可能にします。

マーケットメイカーは複雑なPBSの詳細を理解する必要はなく、次の四種類の標準化された製品に注目するだけです：

整塊ブロック（Whole Blocks）
含まれる保証（Inclusion Guarantees）
実行保証（Execution Guarantees）
公共のmempool取引

この構造は理念的にはオプション市場に似ています：
あなたはオプションを直接取引することもできますし、その「ギリシャ文字」（デルタ、ガンマ、シータなど）を中心に分解および組み合わせることもできます。

したがって、ETHGasの製品ロードマップは一つの原則に従います：
まずは価値密度が最も高い「大製品」から始め、必要な場合にのみ解体して、より細かい市場機会を解放します。

Tronのコメント

ETHGasのコアの強みは、イーサリアムのブロックスペースとガス料金を体系的に金融化および標準化したことにあります。CLOBマッチング + オンチェーン担保のハイブリッドモデルを通じて、検証者、構築者、トレーダーに対してヘッジ可能、取引可能、解体可能なブロックスペース製品を提供し、確実性、価格発見能力、検証者の価値捕捉を大幅に向上させました。「整塊ブロック---解体---二次市場」の設計は、マーケットメイカーや非伝統的なPBS参加者に新しい市場空間を開きました。

弱点は、ETHGasがイーサリアムプロトコル自体に属さず、オフチェーンマッチング、検証者の協力、市場の採用度に依存していることです。初期の流動性と参加者教育コストが高く、複雑な製品構造は一般ユーザーには優しくなく、専門機関、MEV参加者、高頻度取引シーンにより適しています。

1.2. 総資金調達額5200万ドルで、Galaxy、Ark、Coinbaseなどの著名機関が参加------機関レベルの取引向け超低遅延および高スループット金融インフラエンジンArchitect

概要

Architectは、従来の資産とトークン化された資産に対して高スループット、低遅延の取引およびインフラソリューションを提供することに特化したフィンテック企業です。多様な資産に対する深い理解、数十年の業界経験、未来志向のシステム設計理念を活かし、Architectは取引所、取引会社、ヘッジファンド、専門投資家に対して、進化し続けるデジタル資産市場の状況に対処する力を与えます。

アーキテクチャの概要

1. シンボル体系（Symbology）

Architectは、金融ツールを識別するために統一された、読みやすいシンボル体系を使用し、異なる取引所、取引場所、清算機関間で標準化された命名を行い、プラットフォーム全体で一貫した金融資産の言語を形成します。シンボルは本質的に一定のルールに従った文字列識別子であり、曖昧さを減らし、クロスマーケット操作の効率を向上させるために使用されます。

三つのコアシンボル：

製品（Product）：保有され、残高またはポジションを形成できる資産（株式、債券、先物、オプション、暗号資産、法定通貨など）。
取引可能製品（Tradable Product）：具体的な取引ペアを説明するために使用され、通常は「資産 / 評価資産」で構成されます（例：BTC/USD、EUR/USD、先物/USD）。
取引場所（Venue）：取引所または清算機関の名称（例：BINANCE、CME）を指し、異なる市場環境を区別します。

先物および永続契約：
デリバティブは通常、取引所間での相互交換性を持たないため、その製品名には発行取引所が明示的に含まれます（例：CME先物、Binance永続契約）。OCC清算オプションは少数の例外です。

別名（Aliases）：
一部の取引所（例：CME）では、Architectは伝統的な市場で一般的に使用される別名もサポートしており、先物の月コード（例：GCM5）を標準化された名称の別称として使用し、専門のトレーダーの使用習慣に適合させています。

全体的に、このシンボル体系の目標は、命名を統一し、曖昧さを排除し、クロスマーケットおよびクロスアセット取引のエンジニアリング効率を向上させることです。

2. 注文フロー（Orderflow）

Architectにおける注文管理のコアは、注文の全ライフサイクル状態の統一的な追跡にあります。Architectは、異なる取引所や実行場所の注文状態を標準化して抽象化し、ユーザーに一貫した注文ライフサイクルビューを提供します。状態の遷移は期待されるパスに従い、ライフサイクルの底部にある状態は最終状態と見なされ、変化することはありません。

主要な注文状態の説明：

3. アカウントとポートフォリオ管理（Architect PMS）

Architectのポートフォリオ管理システム（PMS）において、アカウント（Account）はポートフォリオ（Portfolio）を意味します。
各アカウントは、対応する取引所（取引所、清算機関など）内の残高（Balances）とポジション（Positions）を管理し、外部の実際のアカウントと一対一でマッピングされます。

Architectが管理するすべてのアカウントは、UUIDを使用してグローバルに一意に識別されます。
一つのアカウント ≈ 一つの取引所 / 清算機関内の実際のアカウント

残高（Balances）

アカウント内に保有されている現金または資産の数量を示します。例えば：

5 BTCを保有
20株のAAPLを保有
マージン残高1000 USD

ポジション（Positions）

アカウントが特定の金融ツールに対して持つリスクエクスポージャーまたは所有権を示します。例えば：

ネットショート10株のTSLA
ネットロング3枚のCME金先物（GC）

重要な特性：

デフォルトでは、ポジションは自動的に集約されません。
同一の対象に対する複数の注文 → 複数の独立したポジションが形成されます。
精緻なリスク管理、PnLの分割、戦略レベルの分析が容易になります。

3. 認証メカニズム（Authentication）

Architectは、OAuth認証システムを使用してプラットフォームユーザーの身元を確認します。ユーザーは、Architectのさまざまなサービスにプログラム的にアクセスするための機密APIキーを作成できます。これらのAPIキーは、短期的に有効なJWT（JSON Web Token）に交換され、その後、Architectシステムに直接接続して注文（Order Entry）や市場データ（Market Data）にアクセスするために使用されます。

コアの特徴：

OAuthによる統一認証、機関レベルの安全基準に準拠
APIキー + 短期JWTメカニズムにより、長期的なキー漏洩リスクを低減
高性能、低遅延の取引および市場データの直接接続ニーズをサポート

Architectは、ユーザーに基づくトークンバケット制限メカニズムを通じてシステムの安定性を確保します。流式インターフェース、バッチリクエスト、キャッシュ戦略を合理的に使用することで、高頻度取引および市場データシーンにおいてほぼ制限を受けずに運用できます。

Tronのコメント

全体的に見て、Architectのコアの強みは、その機関レベルで統一された抽象的な取引および資産管理インフラにあります。標準化されたシンボル体系、注文ライフサイクル、アカウントおよびポートフォリオ管理、高性能、低遅延のOEMS/PMSアーキテクチャを通じて、複数の市場、複数の資産（従来の資産 + 暗号資産）での並行取引のシステムの複雑さを大幅に低減しました。同時に、流式インターフェース、厳格な権限管理、明確な制限メカニズムに基づいて、システムは安定性、拡張性、リスク管理の一貫性において明らかな優位性を持ち、専門の取引機関による長期使用に適しています。

主な弱点は、技術と使用のハードルが高く、一般ユーザーよりも専門機関に偏っていることです。また、開発者にとっては、その抽象モデルと呼び出しのパラダイムに適応する必要があり、初期の統合コストが高く、高度なカスタマイズの要求に応じて追加のエンジニアリング投資が必要になる可能性があります。

2. 当週の重点プロジェクトの詳細

2.1. 総資金調達額700万ドルで、Portalがリード、GSRおよびAnimocaなどのVCがフォロー投資---ビットコインを基盤とした全シーンWeb3エコシステムおよび価値協力ネットワークBLIFE

概要

BLIFEは、ビットコインの核心理念とメタバースの未知の最前線の交差点に立っています。今日のデジタル世界における高度に断片化され、アクセス可能性が限られた状況に直面し、BLIFEは大胆なビジョンを持ち、デジタル通貨と仮想インタラクションの未来を再構築することに取り組んでいます。今後10年を展望し、BLIFEは深い変革を想定しています：現在の断絶した分散型エコシステムから、高度に協調的で、グローバルにアクセス可能なデジタル世界へと移行し、ここでは金融、エンターテインメント、教育、分散型ガバナンスがシームレスに融合し、共に進化します。

アーキテクチャの概要

BLIFEエコシステムは、基盤層、支援層、アプリケーション層の三層アーキテクチャ設計を採用しています。基盤層はビットコインネットワークを中心に構築され、エコシステム全体の基盤となります。BRC-20トークン$BLIFEはこれに固定され、エコシステムへの価値と権限の入口として機能します。支援層は$BLIFEによって駆動され、層間の相互作用と取引の橋渡し役を担います。アプリケーション層は、ビットコインのインフラに基づいて構築されたオープンで分散型のデジタル世界であり、ユーザーが多様なデジタルシーンを接続、創造、体験できるようにします。

BLIFEは、仮想空間に焦点を当てるだけでなく、デジタルと現実の世界をつなげることにも取り組んでいます。金融、エンターテインメント、教育、ソーシャルが同じ体系内で協調して運営され、ブロックチェーン技術によって安全性、透明性、長期的な革新能力が保証され、持続可能に拡張可能なデジタル現実の延長を構築します。

1. 拡張可能なエコシステム

BLIFEは、コミュニティを中心とした高度に拡張可能なデジタルエコシステムを構築しており、単なる断片的なデジタルアプリケーションの集合ではなく、現実世界のデジタル化の延長です。そのエコシステムは、没入型デジタルシーン（ゲーム、ショッピングなど）、基盤技術スタック、組み合わせ可能なツール、デジタルエンターテインメントコンテンツ、情報およびニュースチャネル、分散型金融および銀行インフラ、教育およびメンターシステムなど、複数の重要なモジュールで構成されています。これらの要素は共同で機能し、現実と仮想の世界をつなぎ、一貫した連続的なデジタル体験を形成します。

参加メカニズムにおいて、BLIFEは個人のエンパワーメントと多様な共創を強調し、ユーザーが自身のスキルに基づいてエコシステムの進化に参加することを奨励し、包摂性と革新を推進します。そのアーキテクチャの独自性は、ビットコインのネイティブ資産を深く統合している点にあります。ビットコインに基づくNFTは高い安全性と信頼性を提供し、$BLIFE（BRC-20）は単なる支払いツールではなく、エコシステムサービスと体験へのアクセスのコア入口であり、ビットコインの安定性とWeb3の革新能力を有機的に結びつけ、差別化された競争優位を形成します。

2. 利害関係者

BLIFEプロトコルエコシステムの成功は、多様な参加者の協力によって成り立っています。主な参加者は以下の通りです：

ツール提供者：ユーザー中心のアプリケーションを構築するためのソフトウェアおよびハードウェアツールを提供
技術提供者：基盤技術スタックおよびLayer 2インフラの開発と維持を担当
スタジオおよび機関：Web3およびビットコインエコシステムにおける製品設計、開発、プロモーションに特化
コンテンツクリエイター：コンテンツを制作し、スタジオと協力してエコシステムの影響力を拡大
エンドユーザー：エコシステムのコア参加者であり、使用者であると同時にコンテンツとフィードバックの源
ギルド（Guilds）：特定の製品やサービスの発展を推進する組織化されたコミュニティ
ブランド：クリエイティブチームと協力して製品、サービス、体験を提供
マイナー：ブロックチェーンネットワークの安全性と取引の検証を保証
DeFi運営者：分散型金融サービスおよび製品を提供
プロトコル金庫（Treasury）：エコシステム資源の管理、維持、長期的な拡張を担当

要するに、BLIFEはビットコインを基盤とし、多様な役割が共同で推進する協調型デジタルエコシステムを構築しています。コミュニティ、技術、金融の深い統合を通じて、個人と組織に持続的な価値成長を実現します。

3. BLIFEプロトコルの評判（BPR）システム

BPRシステムは、プロトコル内のさまざまな利害関係者の行動と相互作用を監視し、定性的および定量的に評価します。このシステムは、プロトコル金庫の収益分配メカニズムに直接影響を与えます。エコシステム内の取引から生じるネットワーク手数料は金庫に集められ、メンバーの会員ランクとレベルに応じて、その評判のパフォーマンスに基づいて分配されます。

BPRシステムのコア目標は、積極的な貢献を奨励し、有害な行動を抑制することです。これを実現するために、参加者が得られる金庫報酬の割合を動的に調整します。利害関係者がプロトコルの規範を遵守し、エコシステムに持続的に価値を創造する場合、その評判レベルは向上します。逆に、不適切または破壊的な行動があった場合、その評判と収益シェアは相応に低下します。

全体的に、BPRシステムはプロトコルの段階設計と相互に連携し、動的で協力的かつ正のインセンティブメカニズムを備えたBLIFEエコシステムを形成し、プロトコルの長期的な持続可能な発展と健康的な参加者の相互作用を保証します。

4. 会員システム（アクセス権）

BLIFEプロトコルエコシステム内の会員システムは、利害関係者がエコシステムに入るための入口であり、持続的な貢献に対するインセンティブと報酬メカニズムでもあります。プロトコルには複数の会員レベルが設定されており、異なるレベルには異なる権利、コスト構造、報酬が対応しています。

無料 / 補助的アクセス：会員は、プロトコル内のすべての製品とサービスを無料または補助価格で使用でき、単発の支払いを避け、エコシステム内でのシームレスな協力と統合を促進します。
貢献インセンティブメカニズム：積極的に参加し貢献するメンバーはトークン報酬を得ることができ、報酬の数量はその会員レベルおよび達成したマイルストーンに応じて調整されます。
より高い可視性：会員はBLIFEエコシステム内でより高い可視性を享受し、プロジェクト間のプロモーション機会や新しいビジネスセクターおよび協力関係への優先または独占的なアクセス権を得ることができます。
会員報酬プールメカニズム：専用の会員報酬プールが設立され、資金は主にプロトコル内の取引手数料から得られます。報酬は会員のレベル体系内の階層と状態に応じて分配されます。
ガバナンスへの参加：会員はプロトコルのガバナンスに参加し、思想的リーダーとして認識される機会があり、進化し続けるDAO構造の中でガバナンスの役割を競い合い、担うことができます。

5. プロトコルエコシステムの持続的な発展と成長メカニズム

BLIFEプロトコルは、精巧に設計された取引、インセンティブ、相互作用の流通メカニズムを通じて、エコシステム内部のバランスを維持し、長期的な成長を促進します。

金庫とDeFi提供者の役割：両者はエコシステム内で中心的な役割を果たし、$BLIFEを内蔵した会員システムを支援することで、持続可能な循環経済を構築します。
会員の取得と権利：利害関係者は、直接支払い、トークンのステーキング、またはプロトコル報酬として会員バッジを取得できます。会員資格は豊富なエコシステムの権利を解除し、参加体験と貢献の可能性を向上させます。
ユーザーパスとトークン経済：ユーザー参加パスを通じて、エコシステム内でのさまざまな役割の協力方法を示し、さらにトークン経済モデルと結びつけて、$BLIFEのプロトコル内での分配と使用の論理を明確に示します。
積極的な参加と価値駆動：プロトコル設計は「価値貢献が報酬である」ことを強調し、参加者が持続的に投入するよう促し、活発で効率的なデジタル経済システムを形成します。
階層会員と$BLIFEの解除：会員システムは複数のレベルに分かれており、各レベルには一定数の$BLIFEが対応しています。メンバーは「価値のある仕事の証明（Proof of Valuable Work）」を完了することで、技術やツールを統合するか、$BLIFEを優先支払い手段として使用することで、トークンを段階的に解除できます。
手数料と経済の閉ループ：会員手数料と市場取引から生じる手数料は金庫とDeFi提供者に戻り、再投資とインセンティブに使用され、エコシステムの経済の閉ループを強化し、プロトコルの持続可能性と拡張性を保証します。

Tronのコメント

BLIFEはビットコインを基盤とし、BRC-20、ビットコインNFT、Web3アプリケーション、メタバース、会員システムを深く結びつけることを試みています。その強みは、ビットコインの安全性と合意層に固定され、現実世界とデジタル世界の融合を強調し、評判システム（BPR）と階層会員メカニズムを通じて長期的なインセンティブとコミュニティの協力を構築し、強いストーリーの一貫性とエコシステムの想像力を持っています。

しかし、その弱点も明らかで、アーキテクチャとメカニズムが複雑で、多くの協力に依存しており、ユーザーの理解と参加のハードルが高く、同時にBRC-20とビットコインエコシステムは性能、組み合わせ性、開発の成熟度において制約を受けており、短期的には実際の応用規模と持続可能な需要には不確実性があります。