Tiger Research：流動性の真空が急激な売りを引き起こす、なぜビットコインは反発できなかったのか？

ビットコインの急落は市場を驚かせました。本報告は Tiger Research によって作成され、今回の売却の要因を深く分析し、潜在的な回復シナリオを整理しました。

要点まとめ

• ビットコインは1月29日に87,000ドルから81,000ドルに下落し、8万ドルを下回る状態が続いています。
• マイクロソフトの期待外れの決算がナスダック指数を押し下げ、ビットコインの87,000ドル付近の活発な実現価格の支持が崩れました。
• ケビン・ウォルシが連邦準備制度理事会の議長に指名されるとの憶測が下落圧力を引き起こしましたが、実際の政策は市場が予想するほど厳しくないかもしれません。
• 規制当局は暗号通貨に対して依然として友好的な姿勢を保っていますが、84,000ドルを失い、短期的な下落リスクは無視できません。

ビットコインは反発に遅れをとる

ビットコインは短期間に2回の急落を経験しました。1月29日東部時間午前9時頃、ビットコインは87,000ドル付近から下落を始め、翌日の午前10時には約81,000ドルまで下がり、下落幅は約7%でした。暗号市場全体が疲弊し、投資家の感情も急激に悪化しました。

この動きは単一のネガティブなシグナルから生じたものではなく、伝統的な金融市場の衝撃と金融政策の不確実性の二重の衝撃によるものです。最初の下落の引き金は大手テクノロジー企業の決算の衝撃であり、2回目は連邦準備制度理事会のリーダーシップの交代に対する懸念から来ています。

2回の下落の背後には共通の深層的な原因があります。それはビットコインの現物市場と先物市場の取引量が継続的に縮小していることです。流動性が低迷する中で、わずかな衝撃でも過度な価格変動を引き起こすことができます。株式や商品は短期間の調整の後にすぐに反発しましたが、ビットコインはそれに続くことができませんでした。

現在、市場はビットコインを避けています。取引量は継続的に収縮し、売り圧力が高まり、価格の反発はますます難しくなっています。

第一の衝撃：AIバブルへの懸念がビットコインに波及

ビットコインは1月29日から圧力を受け始め、その要因はナスダック指数の急落です。マイクロソフトの第4四半期の決算が予想を下回り、再び市場のAI関連投資の過剰バブル化への懸念を呼び起こしました。恐怖感が広がる中、投資家はリスク資産のポジションを減らし始めました。ビットコイン自体はボラティリティが高く、下落幅も特に激しいものでした。

今回の下落が特に致命的であったのは、ビットコインが失った価格帯にあります。下落の中で、重要な構造的支持である活発な実現価格を下回りました。

当時、そのレベルは87,000ドル付近にありました。活発な実現価格は、長期間未使用のポジションを除外し、市場で現在活発に流通しているトークンを用いて平均コストを計算します。言い換えれば、これは現在取引している投資家の損益の境界線です。一度これを下回ると、大多数の活発な参加者が同時に損失を抱えることになります。そしてビットコインは、このラインをすっきりと下回りました。

第二の衝撃：ウォルシ効果

1月29日の午後8時頃、ビットコインは再び急落し、84,000ドルから81,000ドルに急速に下がりました。ブルームバーグとロイターは、トランプ大統領がケビン・ウォルシを次期連邦準備制度理事会の議長に指名する準備を進めており、1月30日に正式に発表する予定であると報じました。

ケビン・ウォルシは市場で一般的にタカ派と見なされています。2006年から2011年まで連邦準備制度理事会の理事を務める間、彼は量的緩和政策に反対し、それがインフレのリスクをもたらすと警告していました。2011年に連邦準備制度が第2回量的緩和を開始した際、ウォルシはすぐに辞任しました。

ウォルシの指名に関する憶測は、トランプの利下げ意欲と矛盾していると解釈され、流動性の引き締めに対する市場の懸念を引き起こしました。暗号通貨は流動性が豊富な時に優れたパフォーマンスを示しますが、この時、投資家はより多くの資金を高リスク資産に配分することを望みます。ウォルシが連邦準備制度理事会を指揮する可能性は、流動性の引き締めに対する恐怖を広げました。流動性が既に厳しい市場で、投資家はすぐに売却を開始しました。

短期的な修正、中長期的なモメンタムは依然として健在

市場はウォルシのタカ派的な評判に対して引き続き懸念を抱いていますが、実際の政策の実行は、必ずしも予想通りに厳しいものではないかもしれません。

『ウォール・ストリート・ジャーナル』のコラムで、ウォルシは限られた利下げとバランスシートの縮小を組み合わせた妥協的なアプローチを提案しました。この枠組みは、トランプの利下げ意欲とウォルシのインフレ規律の間でバランスを取ろうとしています。言い換えれば、全体としては依然としてタカ派的ですが、金利の動向には一定の柔軟性を保つということです。

したがって、利下げの総回数はパウエル政権下よりも少ないかもしれませんが、全面的な引き締めに戻る可能性はあまり高くありません。たとえウォルシが議長に就任しても、連邦準備制度は依然として漸進的な緩和の基本方針を維持することが予想されます。

同時に、米国証券取引委員会と米国商品先物取引委員会による暗号通貨に対する友好的な政策が徐々に実施されています。暗号通貨投資を401(k)退職口座に組み込むことを許可することで、市場には最大1兆ドルの潜在的な資金流入の扉が開かれます。デジタル資産市場構造の立法の迅速な進展も注目に値します。

短期的には不確実性が依然として存在します。ビットコインは株式市場の上下に引きずられる可能性が高いです。80,000ドルを失った状況では、さらなる下落リスクは排除できません。しかし、株式市場が調整に入ると、ビットコインは再び市場に好まれる代替投資手段となるかもしれません。歴史的な経験から見ると、テクノロジー株がバブル懸念で停滞する際、資金はしばしば代替資産にシフトします。

本当に変わらないものが、実はより重要です。より長期的な時間軸で見ると、世界の流動性は依然として拡大を続けており、機関投資家の暗号通貨に対する政策スタンスは依然として堅固です。機関レベルでの戦略的な蓄積は秩序正しく進行しており、ビットコインネットワーク自体にも運営上の問題は発生していません。現在の調整は、薄い流動性によって引き起こされた短期的な過剰変動に過ぎず、中長期的な上昇トレンドの基盤を揺るがすものではありません。

原文リンク：Tiger Research