24から1、そして5へ：YCはもはやCryptoに投資しないが、Cryptoは消えていない。

著者：aiwatch、Crypto業界で6年以上、最近2年間はAI分野にも深く関与、シリコンバレーに常駐し、GenAI製品分析とCrypto×AIの交差領域研究に注力。

私はCrypto業界に6、7年いて、最近2年間はAI分野にも深く関与し、シリコンバレーに常駐しています。2つのコミュニティに同時にいることで、明らかな体感として、シリコンバレーの主流のコミュニティでは、Cryptoという言葉がますます少なくなっていますが、Cryptoが行っていることはますます多く使われています。

私はAIの側からいくつかの信号を持ち帰り、Cryptoの業界関係者に参考にしてもらいたいと思います。

このズレはYCに最も顕著に表れています。

YC Winter 2026が発表され、149社の中でCryptoに関連するのは5社です。この数字は多くはありませんが、過去のデータを引っ張ると、この5社の背後には非常に明確なストーリーが隠れています。

一組のデータ

YCは2014年からCryptoプロジェクトに投資を始め、現在までに177社に投資しています。各バッチの数を引き出すと、変化が非常に直感的です：

2018-2019年は、各バッチ3-7社で、安定して増加していました。2020年は、各バッチ5-7社で、加速し始めました。2021年には、直接13-15社に跳ね上がりました。2022年にはピークに達し、Winterの1バッチで24社、Summerで20社、1年間で44社のCrypto企業に投資しました。

その後、崖のように落ち込みました。

2023年には各バッチ10-13社で、1年間持ちこたえました。2024年には崩壊し、Winterで7社、Fallで4社、Summerでは1社にまで落ち込みました。夏の間、YCはたった1社のCrypto企業に投資しました。

2025年Winterには短期間の反発があり10社に戻りましたが、すぐにSpringとSummerで各バッチ2社にまで落ち込みました。

2026年Winterには5社です。

もしあなたがCryptoの業界関係者で、「1から5に戻った」と聞けば、回復の信号だと感じるかもしれません。しかし、この5社が何をしているのかを見ると、2022年の24社とはほぼ異なる存在であることがわかります。

2022年にYCが投資したCrypto企業は何をしていたのでしょうか？DeFiプロトコル、NFTインフラ、DAOツール、L2スケーリング、ブロックチェーンゲーム、ソーシャルトークン。

2026年のこの5社は何をしているのでしょうか？ステーブルコイン預金API、クロスボーダー新銀行、取引執行エンジン、AIエージェント決済ゲートウェイ、アテンション取引所。

チェーンを扱っている企業は1社もなく、プロトコルを扱っている企業もなく、あなたが名前を挙げられるような伝統的な「Crypto分野」を扱っている企業はありません。

これは回復ではなく、血の入れ替えです。

3つの確実なプロジェクト

まずは比較的理解しやすい3つを簡単に紹介します。

Unifold、ニューヨークのチームで、Crypto預金のStripeを作っています。一セットのAPI+SDKで、どんなアプリでも10行未満のコードでクロスチェーン、クロストークンのオンチェーン預金を接続できます。共同創業者のTimothy Chungは以前Streambird（ウォレット即サービス、後にMoonPayに買収されてMoonPay Walletsに変わった）を手掛け、PolymarketやInstabaseにも在籍していました。もう一人の創業者Hau Chuはコーネルテック（Cornell Tech）を卒業しています。これは典型的な開発者ツールビジネスで、ユーザーは基盤がCryptoであることを知る必要はありません。

SpotPay、サンフランシスコのチームで、ステーブルコインに基づくクロスボーダー新銀行です。CTOのThomasは以前Googleに在籍し、Brexの4番目のエンジニアでした。CEOのZsikaもGoogle出身で、スタンフォードMBA（Stanford MBA）を持ち、カリブ海とラテンアメリカで育ち、クロスボーダー送金の苦痛を身をもって経験しました。製品は非常に直接的です：1つのアカウントで海外受取、現地支払い、グローバル消費（実体カードあり）、貯蓄利息を管理します。基盤はステーブルコインですが、前端はFintechアプリで、Cryptoとは全く視覚的な関係がありません。

Sequence Markets、ニューヨークの5人チームで、デジタル資産のスマート取引執行を行っています。機関投資家が取引所間でスマートルーティングを行い、より良い価格と低いスリッページを得る手助けをします。完全に非保管で、ユーザー資産には触れず、技術レイヤーだけを扱います------典型的な水を売るモデルです。

この3社の共通点は明確です：Cryptoはパイプラインであり、売り文句ではありません。

2つの多くの話をする価値のあるプロジェクト

Orthogonal------AIエージェントが支払いを行うとき、Cryptoを使用する

このプロジェクトはCrypto業界の関係者が真剣に見るべきだと思います。

創業者のChristian Pickettは以前Coinbaseで決済を担当し、Vercelにも在籍していました。Bera SogutはGoogleでreCAPTCHAやMaps APIsを担当し、Amazon Roboticsにも在籍しており、2回ACM ICPC（国際大学生プログラミングコンテスト）世界総合選手権の選手です。

彼らが解決しようとしている問題は次のようなものです：現在、AIエージェントが増えており、これらのエージェントはタスクを完了するためにさまざまな有料APIを呼び出す必要があります。しかし、エージェントはクレジットカードや銀行口座を持っておらず、人間のように登録-カードのリンク-支払いのプロセスを経ることができません。現在の方法は、開発者が事前にエージェントにチャージするか、自分のAPIキーをリンクすることですが、エージェントが少ないときは何とかなるものの、何千ものエージェントが数百の有料サービスを自主的に呼び出す必要があると、このシステムは持ちこたえられません。

Orthogonalは統一ゲートウェイを作りました：エージェントはMCPまたはSDKを介して接続し、数百の有料APIに即時アクセスでき、リクエストごとに支払いを行い、APIキーを管理する必要も、請求関係を構築する必要もありません。API提供者は一度上架すれば、すべてのエージェントに発見され、呼び出されます。基盤はCryptoで決済を行い、x402プロトコルをサポートします------HTTP 402 Payment Requiredのオンチェーン実装です。

なぜこのことがCrypto業界に関係があるのでしょうか？それは、機械対機械のリアルタイムマイクロペイメントが、伝統的な金融システムが苦手とすることだからです------クレジットカードには手数料の閾値があり、銀行振込には到着遅延があります。これらは人間の取引では許容できる摩擦ですが、エージェントが毎日何千、何万回もAPIを呼び出すシーンでは致命的な問題になります。そして、Cryptoのプログラム可能性、即時決済、無許可性は、このシーンに自然に適合します。

注目すべきタイムライン：YCは2025年秋のRFS（選題ガイド）で「マルチエージェントシステムのためのインフラ」を重点的に推進し、半年後にOrthogonalに投資しました。初期の支援者にはPrecip（W24）、Riveter（F24）、Andi（W22）、Fiber AI（S23）など、エージェント製品を手掛けるYC卒業生企業が含まれており、この需要は理論的な推論ではなく、実際に存在することを示しています。

ここには面白い交差点があります：最近の橘子の話題になった記事では「エージェントこそがソフトウェアの新しい主人である」と言われ、SaaSは2B、2Cから2A（エージェントへの）に変わるべきだとされています。この判断が正しければ、エージェント間の支払いは解決すべき基盤インフラの問題となります------そしてOrthogonalはCryptoを使ってそれを解決することに賭けています。

Forum------「注意力」を取引可能な資産に変える

このプロジェクトは想像力が最も大きく、リスクも最大です。

創業者のOwen Botkinは以前Balyasny（世界的なトップヘッジファンドの1つ）でロングショート株取引を行っていました。Joseph ThomasはNASA（アメリカ航空宇宙局）やDreamwaveAIのエンジニアとして働いていました。YCがこのプロジェクトに割り当てたパートナーはJared Friedmanで、彼はYCのコアパートナーの1人です。

Forumが目指すのは「最初の規制された注意力取引所」です。具体的には、検索エンジン、ソーシャルメディア、ストリーミングプラットフォームのデータから指数を構築し、特定のトピック、ブランド、文化現象の「注目度」を定量化し、ユーザーがその注目度の変化に対してロングまたはショートを行えるようにします。

例えば、あるブランドがPR危機のために公衆の注目を失うと判断した場合、その注目指数をショートすることができます。ある文化現象が急速に盛り上がっていると判断した場合、ロングすることができます。

彼らの核心的な主張は、注意力がデジタル時代のビジネス成功の主要な推進力であり、広告、トラフィック、ユーザー成長は、根本的には注意力のマネタイズであるということです。しかし、注意力自体はこれまで直接的に価格設定され、取引されたことはありません。

このプロジェクトの現在のラベルにはCrypto/Web3は書かれていませんが、「規制された取引所」と「新しい資産クラスの創造」という形態は、トークン化に関与する可能性が高いです。2026年春のYCのRFSには初めて「新しい金融基元」という言葉が登場し、Forumはちょうどこの方向に踏み込んでいます。

Crypto業界にとって、Forumが代表する方向性はステーブルコイン決済よりも遥かに広いです------もしトークン化の対象がJPEGや不動産の持分ではなく、「注意力」というこれまで定量化できなかったものであれば、それは全く異なる物語です。当然、実現できるかどうかはまだ早いですが。

RFSの変化

YCが何に投資したかを見るだけでなく、YCが公開している投資したい内容にも注目する価値があります。

YCは四半期ごとにRFS（スタートアップへのリクエスト）を発表し、公式な選題ガイドに相当します。最近の3期のCrypto関連の内容を整理しました：

2025年夏：14の方向性があり、Cryptoは一言も触れられていません。「AI for Personal Finance」という投資と税務最適化に関する議論でもCryptoは完全に無視されています。YCの注意力はAIに占められています。

2025年秋：依然としてCrypto専用の項目はありませんが、2つの方向性に伏線が埋め込まれています------「AI-Native Hedge Funds」（デジタル資産市場は24/7、データがオープンで、AIの量的取引に自然に適しています）と「マルチエージェントシステムのためのインフラ」（これはOrthogonalが後に切り込んだシーンです）。

2026年春：変化が訪れました。Daivik Goelは「ステーブルコイン金融サービス」という項目を特別に書き、GENIUS法案とCLARITY法案という2つのアメリカのステーブルコイン法案に直接言及し、ステーブルコインがDeFiとTradFiの間の規制の中間領域にあると述べました。原文は「規制のウィンドウが開いている。レールが敷かれている。」（The regulatory window is open. The rails are being laid.）です。

同時期のRFSの全体紹介には初めて「新しい金融基元」という言葉が登場し、AIネイティブワークフローや現代の産業システムと並列しています。

これはYCがここ2年間で初めてRFSの中でCrypto関連の方向性を単独で開題したことを示しています。表現も非常に具体的です------「ブロックチェーン」や「Web3」とは言わず、「ステーブルコイン金融サービス」と正確に言及し、具体的な方向性を示しています：利息を生む口座、トークン化された現実世界の資産、クロスボーダー決済インフラ。

私の見解

CryptoとAIの両方の分野にいる者として、私はこのデータセットがCrypto業界の関係者にとって良いニュースであると感じています------ただし、良いニュースの形は多くの人が期待しているものとは異なるかもしれません。

YCはCryptoを放棄していませんが、YCはどのようなCrypto企業が投資に値するかを再定義しました。

一言で要約すると、YCはもはやCryptoを投資していないのです。YCはCryptoを使用する企業に投資しています。

違いはどこにあるのでしょうか？前者の価値提案は「私はCryptoエコシステムを構築しています」であり、後者の価値提案は「私は実際の問題を解決しており、Cryptoはちょうど最適なツールです」です。

前者のユーザーは、ウォレット、Gas費、オンチェーンの相互作用が何であるかを理解する必要があります。後者のユーザーは、自分がCryptoを使用していることを全く知らないのです------SpotPayのユーザーは自分が銀行アプリを使用していると思い、Unifoldの顧客は自分が決済SDKを接続していると思い、Orthogonalのエージェントは「思う」という概念すら持っていません。

これは私たちに何を意味するのでしょうか？

まずは良いニュースです：ステーブルコイン決済の分野は、業界内の合意からシリコンバレーの主流の合意に変わりました。YCがRFSで単独でテーマを設け、GENIUS法案とCLARITY法案が進展し、StripeがBridgeを買収した------これらの信号が重なり合い、ステーブルコインのコンプライアンスの道筋が開かれていることを示しています。この分野で深く掘り下げてきたチームにとって、資金調達環境と市場の認識が改善されています。

次に新しい機会です：エージェント決済はAI業界内部から生まれた需要であり、Crypto業界の関係者にはそれを受け止める天然の優位性があります。機械対機械のリアルタイムマイクロペイメント、プログラム可能な通貨、無許可決済------これらは私たちが何年も語ってきたものであり、エージェント経済の中で突然最も具体的な応用シーンを持つようになりました。これは私たちがシーンを探すのではなく、シーンが自らやってきたのです。

もちろん、直面すべき現実もあります：競争相手のプロファイルが変わりました。SpotPayのCTOはBrexの4番目のエンジニアであり、Orthogonalの創業者はCoinbaseやGoogle出身です------これらの人々はCryptoネイティブではありませんが、彼らは伝統的なテクノロジー企業のエンジニアリング能力と製品方法論を持ち込んでいます。私たちCrypto業界の人々は彼らと競争しなければならず、単にチェーンの理解だけでは不十分で、製品体験とエンジニアリングの授業も補う必要があります。

さらに、L1/L2、DeFiプロトコル、NFT、DAOツールといった方向性------これらが価値がないとは言いませんが、シリコンバレーの主流のアクセラレーターやVCの視野には、確かに優先順位が低くなっています。これはこれらの方向性が終わったことを意味するわけではありませんが、もしあなたがこれらの方向性で活動しているなら、資金調達戦略やストーリーの語り方を調整する必要があるかもしれません。

最後に、「24→1→5」というデータラインについて、私は最も正確な解釈は「Cryptoが回復している」でも「Cryptoが衰退している」でもなく、「Cryptoが再定義されている」ということだと思います。

YCは2年間かけて1つのことを考えました------Cryptoの最大の価値は独立した業界になることではなく、他の業界の基盤インフラになることかもしれません。この判断が正しいかどうかは、時間が証明する必要があります。しかし、2つの分野にいる者として、私はここにCrypto業界の関係者に属する多くの機会があると感じています------前提は私たちが自分自身を別の視点から見ることを望むことです。

Cryptoは消える必要はありませんが、Cryptoの最良の製品は、ユーザーがCryptoの存在を感じないかもしれません。

これは妥協ではなく、最大の勝利かもしれません。

あなたはこの判断に同意しないかもしれませんが、これが現在シリコンバレーで最も影響力のあるスタートアップアクセラレーターが真金で表明した立場です。

データ出典：YC Directory（Crypto/Web3タグ、All batches合計177社）、YC Winter 2026 Launch List（149社）、YC Request for Startups（Summer 2025 / Fall 2025 / Spring 2026の3期）。5つのCrypto関連プロジェクトの詳細情報はYC公式サイトおよび各社の公開資料から取得しました。