AIは本当に経済危機を加速させるのか？

著者：The Kobeissi Letter

編纂：佳欢，ChainCacther

株式市場は8000億ドルの時価総額を消失したばかりで、「AIが世界を支配している」という見解が共通認識になりつつある。しかし、この見方はあまりにも明白であり、その「明白な」取引は往々にして勝てない。

終末論の物語が好まれる理由は、それが直感的な恐怖に触れるからだ。AIを生産性の道具としてではなく、マクロ経済の負のフィードバックループを引き起こす可能性のある破壊的な力として捉えている：失業が消費を鈍化させ、さらなる自動化を促し、最終的に失業を加速させる。

明らかに、AIは単なるソフトウェア機能や効率の向上ではない。それは普遍的な能力の衝撃であり、すべてのホワイトカラーの作業フローに影響を与えている。歴史上のどの革命とも異なり、AIは同時に「すべての面でより良くなっている」。

しかし、もし終末的なシナリオが間違っているとしたら？それは需要が固定されていると仮定している。生産性の向上が市場を拡大しないとも仮定している。システムの適応速度が衝撃の速度を上回ることができないとも仮定している。

私たちは市場が第二の道を過小評価していると考えている。Anthropicの「衝撃イベント」によって引き起こされる一見システム的な崩壊の前兆は、歴史上最大の生産性の拡張の幕開けを告げるかもしれない。この分析を保存して、12ヶ月後に再度確認してほしい。この推論は必ずしも結果を保証するものではないが、覚えておいてほしい：人間は常に適応し、自由市場は常に調整される。

Anthropicの衝撃は現実だ

市場の反応を無視することはできない。AnthropicはClaudeを通じてさまざまな業界を破壊し、フォーチュン500企業は数千億ドルの市場価値を失っている。2026年のシナリオは何度も繰り返されている：Anthropicが新しいツールを発表→Claudeがプログラミングと自動化能力を大幅に向上→数時間以内に関連業界の株価が暴落。

例：

• ClaudeがCOBOLコードを最適化するにつれて、IBMは2000年10月以来の最大の1日下落幅を記録した。

• 生成能力がクリエイティブな作業フローを圧縮したため、Adobeは今年に入ってから30%下落した。

• 「Claude Code Security」が発表された後、サイバーセキュリティ関連の株が暴落した。

2月20日、米国東部時間午後1時、Claudeは「Claude Code Security」を発表した------これは自動的にコードの脆弱性をスキャンするAIツールである。2営業日以内に、CrowdStrikeの時価総額は200億ドル消失した。

これらの反応は非合理的ではない。市場は利益率圧縮のリスクに即座に価格を付けている。AIが人間の仕事を模倣できるようになると、価格決定権は買い手に移る。これは第一段階の影響であり、非常に現実的だ。

しかし、「商品化」は「崩壊」とは異なる。技術はコストを削減し、アクセス性を高めることで成長を促進する。パーソナルコンピュータは計算能力を商品化し、インターネットは流通を商品化し、クラウドコンピューティングはインフラを商品化し、AIは認知を商品化している。

問題は、特定のプロセスが利益率を圧縮するかどうかではない。問題は、低下した認知コストが経済崩壊を引き起こすのか、それとも大規模な拡張をもたらすのかということだ。

過小評価された動的需要と増分市場

悲観的なモデル：AIの進歩→解雇と賃金の低下→消費の低下→さらなるAI投資→悪化する循環。

これは静的な経済を仮定している。歴史は、生産コストが低下すると需要が通常拡大することを示している。コンピュータの価格は1980年に比べて99.9%安くなったが、私たちは単に同じ量の計算能力を消費しているわけではない------消費量は指数関数的に増加している。

もしAIが各業界のコストを削減すれば、賃金の成長が鈍化しても実質的な購買力は上昇する。AIが労働力を置き換え、需要を拡大しない場合にのみ、悲観的なシナリオが成立する。楽観的なシナリオは、より安価な生産性が新しい市場を創造するというものだ。

サービス価格は急落する

解雇がニュースの見出しを占めているが、より重要な出来事はサービス価格の圧縮である。医療管理、法的文書作成、税務申告、コンプライアンス審査、マーケティング制作、基礎プログラミング、顧客サポート、コーチング------これらのサービスが高価である理由は、知識が希少だからだ。

知識の供給が豊富になると、知識労働の価格は自然に下がる。サービス業は米国のGDPの約80%を占めている。運営コストが低下すれば、小規模企業の設立が容易になり、サービス価格が下がれば家庭の参加度が高まる。

多くの点で、AIは隠れた減税のようなものである。高コストの認知労働力に依存する企業は利益率の圧力に直面するかもしれないが、より広範な経済は低いサービスインフレと高い実質購買力の恩恵を受けることになる。

「幽霊GDP」から「充実GDP」へ

弱気派の論理は「幽霊GDP」に依存している。これはデータに現れているが、家庭には恩恵をもたらさない生産物である。楽観的な反対意見は、私たちが言う「充実GDP」であり、これは生産物の成長が生活コストの低下を伴うものである。

充実GDPは名目収入の急増を必要とせず、価格が収入の低下よりも早く下がることを要求する。AIが多くの人にとって不可欠なサービスのコストを削減すれば、賃金の成長が鈍化しても家庭は実質的な利益を得ることができる。したがって、生産性の向上は消失するのではなく、より低い価格を通じて伝達される。

おそらく、これが過去70年以上にわたり、生産性の成長が賃金の成長を上回ってきた理由である：

インターネット、電力、大規模製造、抗生物質は、出力を拡大しコストを削減する新しい方法を提供してきたが、それらは依然として破壊的で変動的である。しかし、過去を振り返ると、これらの変化は生活水準を永続的に向上させた。

システムを探求し、冗長なサービスに費やす時間が少なくなる社会は、実質的により豊かである。

もし価格が収入の低下よりも早く下がれば、家庭は実質的により豊かになる。生産性の向上はより低い価格を通じて伝達される。インターネット、電力、大規模生産、抗生物質は最初は破壊的と見なされていたが、生活水準を永続的に向上させた。

超個人と自律経済の台頭

主な懸念は、AIが可処分所得の消費と住宅需要を推進するホワイトカラーの雇用に不均衡に影響を与えることである。これは事実であり、特に貧富の差がこれほど大きい状況では合理的な懸念である。

しかし、AIは物理的な世界における柔軟性と人間のアイデンティティに関しては、より多くの困難に直面している。熟練工、実際の医療、先進製造業、体験主導の業界は依然として構造的な需要を維持している。多くの場合、AIはこれらの役割を補完するものであり、置き換えるものではない。

さらに重要なのは、AIが起業のハードルを下げていることである。人が財務、マーケティング、カスタマーサービス、プログラミングのタスクを自動化できるようになると、小規模企業の設立が容易になる。私たちは小規模企業に期待している。

実際、AIによって参入障壁が取り除かれることが、現在直面している貧富の差を平準化する解決策かもしれない。

インターネットは一部の職業を消滅させたが、新しい職業を創出した。AIも同様のパターンを辿り、特定のホワイトカラー機能を圧縮しながら、他の分野で自律的な経済活動を拡大するかもしれない。

SaaSは消滅しない

AIは明らかに従来のSaaSビジネスモデルに圧力をかけている。調達チームの交渉はより困難になり、一部のロングテールソフトウェア製品は構造的な逆風に直面している。しかし、SaaSは価値創造の終点ではなく、提供メカニズムである。

次世代のソフトウェアは、自適応型で、エージェント駆動型、結果指向で、深く統合されたものになるだろう。勝者はもはや静的なツール提供者ではなく、変化に最も適応できる企業となる。

技術の進化は常に技術アーキテクチャを再編成し、静的なワークフローに価格を付ける企業は必ず困難に直面するだろう。一方で、データ、信頼、計算能力、エネルギー、検証能力を持つ企業は繁栄することが期待される。

ある段階での利益率の圧縮は、デジタル経済全体の崩壊を意味するものではない。それは変革の兆しである。

AIはビジネスモデルを再構築する

弱気派の物語は、エージェント型ビジネスが仲介者を破壊し、手数料を排除するというものである。ある程度はその通りである。摩擦が減少すると、手数料を抽出することが難しくなる。

以下のように、ステーブルコインの取引量は爆発的に増加しており、AIがここまで発展する前からその傾向が見られた。なぜなら、市場は常に効率を好むからである。

システム的な摩擦が低下すると、取引量も拡大する。価格発見が改善され、取引コストが低下すると、より多くの経済活動が発生する。これは強気のトレンドである。

消費者を代表するエージェントは、ユーザーの習慣に基づくプラットフォームの利益率を圧縮するかもしれない。しかし、彼らは同時に検索コストを削減し、効率を高めることで総需要を増加させることができる。

生産性が重要な変数

楽観的な結果の最終的な決定要因は生産性である。AIが医療、政府行政、物流、製造業、エネルギー最適化などの分野で持続的な生産性の向上をもたらすことができれば、その結果は極度の充実とすべての人の資源獲得能力の大幅な向上をもたらすだろう。

たとえ1-2%の持続的な生産性の向上であっても、10年の時間枠内で驚くべき複利効果を生むことができる。

現在、マクロ経済において見られるAI駆動の変化は、歴史上最良の投資機会のいくつかを育んでいる。私たちはそのために無数の時間を費やし、常に時代の最前線に立つことに尽力している。この破壊的な時期における私たちの投資戦略に興味がある方は、thekobeissiletter.comを訪れて、さらなる研究内容をご覧ください。

以下のように、AIの推進により、生産性は急速に成長し始めた。2025年第3四半期、米国の労働生産性は加速し、2年ぶりの最高成長率を記録した：

悲観的な見解は、生産性の向上がAIモデルを構築する人々に完全に帰属し、より広範な利益には転換されないと考えている。楽観的な見解は、価格の圧縮と新市場の形成がこれらの利益をより広く伝達するだろうと考えている。

繁栄する生産性は対立を減少させる

AI駆動の充実がもたらす最も十分に議論されていない影響の一つは、地政学的な側面である。

現代史の大部分において、戦争は希少資源を巡って勃発してきた：エネルギー、食料、貿易ルート、産業能力、労働力、技術。資源が制限され、成長がゼロサムゲームのように感じられるとき、国家間で競争が生じる。しかし、充実はすべてを変える。

もしAIがエネルギー、製造設計、物流、サービスなどの分野で生産コストを実質的に削減すれば、世界のパイは大きくなる。生産性が上昇し、限界コストが低下すると、経済成長は他者から優位を奪うことに依存しなくなる。これにより戦争は終わり、人類史上最も平和な時代をもたらす可能性がある。

経済戦も同様であり、私たちが現在深く関与している1年にわたる貿易戦争がそうである。

国内産業がコストで競争できない世界では、関税は保護手段である。しかし、もしAIが各地の生産コストを大幅に削減すれば、なぜ私たちは関税を必要とするのだろうか？高度に充実した環境では、保護主義は経済的に非効率的になる。

歴史は、長期的には技術加速の時代が世界的な対立を減少させることを示している。第二次世界大戦後の産業拡張は、大国間の直接対決の動機を減少させた。

もし世界が終わらなかったら？

AIは結果を拡大する。機関が適応できなければ、それは脆弱性を拡大するだろう；生産性の向上が破壊的な影響を超えれば、それは繁栄を拡大するだろう。

Anthropicによって引き起こされた暴落は、作業フローが再評価され、認知労働がますます安価になっていることを示す明確な転換である。

しかし、転換は崩壊と同義ではない。なぜなら、すべての重大な技術革命は開始時に破壊的に見えるからだ。

現在最も過小評価されているマクロ的な結末は、ディストピアではなく、生産性の飛躍後の全面的な繁栄である。

AIは地代を圧縮し、摩擦を減少させ、労働市場を再構築するかもしれないが、同時に現代史上最大の実質的な生産性の拡張をもたらす可能性もある。

「グローバル知性危機」と「グローバル知性繁栄」の違いは能力にあるのではなく、適応にある。

そして、世界は常に適応する方法を見つける。

最後に、現在の破壊的な時期において客観性を保ち、プロセスに従うことができる人々は、史上最良の取引環境を迎えている。

客観的かつ体系的なアプローチこそが、私たちが市場ベンチマークを上回る理由である。以下のように、2020年以降、私たちの投資戦略のリターンはS&P 500指数のほぼ5倍である。