暗号概念株の日々の観察：ゴールドマン・サックスが史上最大のIPO引受を完了し、その暗号投資銀行とETFの配置がウォール街のデジタル資産戦略を再構築している。

今日の主幹事：$750億の歴史的手数料収入

Goldman Sachsは本日SPCX IPOの主幹事を務め（Morgan Stanleyなどの大手と共同）、$750億の資金調達を完了しました。従来の大型IPOの主幹事手数料率は約0.5%---1%と見積もられ、Goldmanおよび共同幹事団の今回のIPOに関連する手数料収入は約$3.75---7.5億（具体的な配分比率は公開されていません）；この手数料だけで、Goldmanの資産管理部門の数四半期にわたる暗号製品の収入総額に相当し、従来の投資銀行業務が「最大規模のIPO」に集中する構造的な収益を証明しています。しかし、本日最も重要な信号は手数料そのものではなく、それが示すポジショニングの変化です：Goldmanは2021---2022年の暗号分野に対する相対的な保守から、2024---2026年にかけてETF、カストディ、13FポジションおよびIPO幹事の完全なデジタル資産サービスチェーンを迅速に構築しています。

Bitcoin Premium Income ETF：ウォール街のオプション構造化製品の暗号化

Goldman Sachsは4月14日にSECにForm 485APOSを提出し、Goldman Sachs Bitcoin Premium Income ETFの導入を申請しました。これは動的カバードコール戦略を採用し、少なくとも80%の純資産をビットコインETPのオープンポジションに配分し、コールオプションを売却してプレミアムを受け取り、定期的に投資家に分配します。オプションのカバー率は40%---100%の間で動的に調整され、BTCを直接保有しません。これはウォール街がこれまでに伝統的なオプション収益構造化製品をビットコイン市場に最も完全にコピーした試みです。需要側から見ると、Goldmanのウェルスマネジメント顧客------安定した収益と下方保護を好む高ネットワース投資家------はこの製品の最も自然なターゲットグループです；競争の観点からは、この製品はBlackRockの$IBITとは異なる次元で競争しておらず、ビットコイン資産カテゴリー内の「収益型セグメント市場」を開拓し、現在の高金利環境下で債券市場からの転換を目指す保守的な機関資金を引き付ける潜在能力を持っています。

. Q1 13F信号：アルトコインETFからの撤退、暗号インフラ株へのシフト

Goldman Sachsが5月15日に提出したQ1 2026 Form 13Fは、同社がXRP ETF（約$1.538億）およびSolana ETF（約$1.08億）を完全に売却し、イーサリアムETFの保有を約70%削減し、約$7億のビットコインETF（IBITを主に）を保持していることを示しています。同時に、Circle Internet Group, Inc. (NYSE: $CRCL)、Galaxy Digital Inc. (NASDAQ: $GLXY)、およびCoinbase Global, Inc. (NASDAQ: $COIN)の株を増持しました。この組み合わせの動きが伝えるメッセージは非常に明確です：GoldmanはQ1における暗号市場の判断を「アルトコイン価格のベータ」から「暗号インフラ企業の利益の質」へと切り替えました------CRCLのUSDC準備金利息、COINの機関向けカストディ収入、GLXYのCoreWeaveの長期契約は、相対的に予測可能なキャッシュフローであり、XRP/SOL価格の投機とは全く異なります。この戦略の切り替えは、Bitcoin Premium Income ETFの申請の論理と一貫しています：Goldmanが構築しているのは暗号金融サービスのインフラ層であり、トークン価格の方向性ではありません。

Goldmanの暗号地図とFOMCの来週の決定

Goldmanは本日史上最大のIPO幹事を完了し、$7億のIBITを保有し、Bitcoin Premium Income ETFを申請し、暗号インフラ上場企業を増持しました------これら3つの手がかりは共に一つの判断を指し示しています：Goldmanはデジタル資産業界の中長期的な価値について内部で合意を形成しており、その配置パスは「投資銀行を行う+製品を作る+ポジションを持つ」という三つの軌道が並行しているものであり、単一の賭けの方向性ではありません。来週のFOMC（6月16---17日）はKevin Warshが連邦準備制度理事会の議長に就任してから初めての政策決定であり、連邦基金先物は年内の利上げが利下げよりも可能性が高い結果として価格設定されています。Warshは点線図の廃止を発表するかもしれません------これは2021年以来の連邦準備制度の政策フレームワークにおける最も重要な潜在的変革です。もし利上げの期待が現実となれば、高金利はビットコインおよび暗号関連株の評価の中心をさらに圧迫するでしょう；逆に、Warshが現行のフレームワークを維持し、ハト派の信号を発信し、今月のCLARITY法案の立法が依然として交渉中であれば、Goldmanの手元にある暗号インフラ株のポートフォリオは最も有利な評価修復の出発点に位置することになります。

データソース：https://bbx.com/ 暗号関連株情報庫、昨日の世界上場企業の公告およびSEC/TSEの開示文書に基づいて整理。