スタグフレーションリスク

ビットコインは現在、レンジでの振動パターンを維持しています。マクロ環境の複数の圧力が交錯する中、市場の流動性は引き続き制限されており、価格の方向性はまだ明確ではありません。分析によれば、エネルギー価格、金融政策、地政学的リスクが相互に影響し合い、資金の流動性が圧縮され、市場は「様子見期間」に入っています。現在の市場は構造が欠如しているのではなく、増量資金が不足しています。最近、ビットコインは変動を経て安定に向かい、売り圧力が緩和され、同時にETF資金の流入がわずかに純流入に転じましたが、現物需要は依然として弱く、供給と需要の不均衡が価格の突破を制限しています。テクニカル面では、ビットコインは67,000ドルから69,000ドルの範囲でサポートを得ており、上方では約72,000ドルに重要な抵抗レベルが形成されています。アナリストは、この範囲の上方に「流動性の空白」が存在し、一旦有効に突破すれば、価格は迅速に82,000ドルの領域に上昇する可能性があると述べています。しかし、需要が明らかに強化されるまでは、市場は依然として振動パターンを維持するでしょう。マクロレベルでは、エネルギー価格の高騰、世界の中央銀行が高金利を維持していること、そして中東情勢の不確実性が相まって、市場は「スタグフレーション」のリスクに対する懸念を強めています。Kraken Researchは、成長の鈍化とインフレ圧力が重なり、政策の道筋がより複雑になり、リスク資産のパフォーマンスを抑制していると指摘しています。このような背景の中、市場は「流動性圧縮段階」に入っています。Bitunixの分析によれば、複数のマクロ要因のミスマッチにより資金が狭い範囲に圧縮され、ビットコインはトレンド取引の対象ではなく、リスク嗜好の指標としての役割が強まっています。資金面では、3月の現物ビットコインETFは約15億ドルの純流入を記録し、2月の純流出から改善されましたが、1月の水準にはまだ達しておらず、機関投資家の資金が慎重に戻っていることを示しています。デリバティブ市場は防御的な傾向が強く、資金コストは負の値を維持し、下方保護の需要が高いです。一方で、現物取引量は持続的に拡大しておらず、市場の参加度は依然として限られています。全体的に見て、ビットコインは明確な突破や下方トレンドを形成しておらず、現在は「資金集めと蓄勢」の段階に近く、今後の動向はマクロデータ、政策シグナル、地政学的状況の変化に依存しています。

MFS 投資管理会社のベノワ・アンは、報告書の中で、世界経済の潜在的な力を考慮すると、今回のスタグフレーションの脅威は2022年のロシア・ウクライナ紛争後よりもはるかに低いと述べています。この会社の市場インサイトチームの責任者は、市場が原油価格の急騰後に深刻なインフレショックが発生することを懸念しているが、「現在、インフレが持続するリスクは異なると考えています」と述べました。彼は、安心すべきことに、インフレ市場もこの見解を支持しているようだと指摘しました。彼は、アメリカの1年物インフレ・ブレークイーブンレートが上昇を突破したように見える一方で、5年物および10年物などの長期金利はあまり変動していないと述べました。

"美联储伝声筒"のNick Timiraosの最新の執筆によれば、連邦準備制度の官僚は3回連続で利下げを行ったが、インフレや雇用市場に対する懸念がより大きいべきだと述べている。連邦準備制度内部には異常な意見の相違が存在し、そのため官僚たちは引き続き利下げを行う意欲が低いことを示唆している。最近数週間の連邦準備制度官僚の公のコメントは、委員会内部の意見が深刻に分裂していることを示しており、最終的な決定は連邦準備制度の議長パウエルがどのように進めたいかに依存する可能性がある。パウエルの任期は来年5月に満了するため、彼は今後の3回の金利決定会議を主宰することになる。物価圧力が堅調で労働市場が冷え込む中、連邦準備制度は数十年ぶりの不快な選択を強いられている。1970年代のいわゆる「スタグフレーション」の時期に、官僚たちが類似の困難に直面した際、連邦準備制度の行き当たりばったりの対応が高インフレを根付かせる結果となった。UBSのチーフアメリカ経済学者Jonathan Pingleは、「金利が中立水準に近づくにつれ、利下げを行うたびに、より多くの参加者の支持を失うことになる。データが必要であり、そのデータが参加者を多数派に引き込むための刺激となる」と述べている。(金十)

ChainCatcher のメッセージによると、智通财经の報道では、天風証券が研究報告を発表し、トランプが新しい連邦準備制度理事会の議長候補を検討していることが市場の通貨政策の「独立性」に対する懸念を引き起こしているとしています。もしトランプがMAGAの色合いを持ち、私的な関係が深い連邦準備制度の議長を指名した場合、以下の四つの影響が考えられます：スタグフレーションリスクの上昇；財政への懸念の悪化；ドルの地位の弱体化、資本の流出；市場にとっては、アメリカの株式、債券、為替の「三重殺」を引き起こす可能性があります。

ChainCatcher のメッセージによると、金十データの報道では、中金が分析を発表し、トランプは4月2日に「対等関税」を発表し、その幅は市場の予想を超えたとしています。対等関税は「カーペット式」関税と「一国一税率」を組み合わせた方式を採用し、60以上の主要経済圏をカバーしています。計算によると、これらの関税が完全に実施されると、アメリカの実効関税率は2024年の2.4%から22.7ポイント大幅に上昇し、25.1%に達する可能性があり、これは1930年の《スムート・ホーリー関税法案》施行後の関税水準を超えることになります。中金は、対等関税が不確実性と市場の懸念を高め、アメリカ経済の「スタグフレーション」リスクを悪化させる可能性があると考えています。試算によると、関税はアメリカのPCEインフレを1.9ポイント押し上げ、実質GDP成長率を1.3ポイント低下させる可能性がありますが、7000億ドルを超える財政収入をもたらす可能性もあります。「スタグフレーション」リスクに直面して、連邦準備制度は待機するしか選択肢がなく、短期的には利下げが難しいでしょう。これにより、経済の下振れリスクがさらに高まり、市場の下方調整圧力が増加します。

ChainCatcher のメッセージ、モルガン・スタンレー（JPMorgan Chase）CEOのジェイミー・ダイモン氏は最近、インフレが緩和し始めているという信頼感が高まっているにもかかわらず、スタグフレーション（stagflation）の可能性を排除しないと述べました。ダイモン氏はニューヨークのブルックリンで開催された機関投資家委員会の秋季会議で警告し、経済に冷却の兆しが見られるものの、依然として深刻なリスクが存在すると述べました。彼は「最悪のシナリオはスタグフレーション------経済の後退と高いインフレです......この可能性を排除しません」と言いました。ダイモン氏は、持続的なインフレ圧力について懸念を示し、政府の支出増加や赤字の上昇などの要因を挙げました。彼は、インフレデータが改善している一方で、雇用や製造業などの指標が経済の圧力を示していると指摘しました。彼は「これらはすべてインフレであり、基本的には短期的に、今後数年続くでしょう」と警告しました。彼は、いくつかのポジティブな経済信号が見られるにもかかわらず、重大な不確実性が依然として存在し、インフレ圧力がアメリカ経済を引きずる可能性があると強調しました。ダイモン氏は経済の減速について警告を発し続けており、8月には「ソフトランディング」の可能性が35%から40%しかないと指摘し、リセッションがより可能性の高い結果であることを示唆しました。彼は地政学、住宅、支出などのさまざまな不確実性を指摘しました。一方、モルガン・スタンレーは今年のアメリカ経済のリセッションの可能性を引き上げました。