現物需要

CryptoQuantのCEO、Ki Young Juは、ビットコインの現在の動きは主に先物市場によって駆動されていると述べました。彼は、未決済契約が引き続き増加しているにもかかわらず、オンチェーンの現物需要は依然として純減成長状態にあることを指摘しました。

Glassnodeは「BTC Market Pulse: Week 32」レポートを発表し、ビットコインが最近約6.26万ドルに回落し、現物需要が弱く、デリバティブ市場の防御的な感情が高まっているが、オンチェーンの活発度が増し、長期保有者の信頼とETFの資金流入が市場を支えていると述べています。レポートでは、ビットコインが6.6万ドルを突破した後の反発を維持できなかったこと、現在は6.5万ドルの区域から回落していることが指摘されています。現在の価格動向は現物のモメンタムが弱まっていることを反映しており、持続的な純売り圧力と低い取引活性度が市場を明確な突破動力のない調整段階に留めています。デリバティブ市場では、全体の未決済契約規模が減少していますが、永続契約の資金調達率が回復し、積極的な売り手の取引量が緩和されています。オプション市場は依然として防御的な傾向を維持しており、25デルタの偏りが拡大し、投資家の下方保護の需要が増加していることを示しています。同時に、投機的な未決済量は持続的に減少しています。ETF市場は改善が見られ、過去1週間の純流入と取引量が共に回復し、機関投資家が規制されたチャネルを通じて資金を再配置していることを示しています。オンチェーンデータに関して、Glassnodeはビットコインネットワークの活発度が明らかに増加しており、日々の活発アドレス数と実体調整後の送金量が統計範囲の上限を突破していることを示しています。これはネットワークの使用率と経済活動が向上していることを示しています。同時に、新たな資金流入がわずかに増加し、資本流出の圧力が緩和されています。ポジション構造に関しては、短期保有者と長期保有者の供給比率が依然として歴史的な低水準に近く、長期投資家が依然として強い信念を持っていることを示しています。しかし、市場全体の収益性は引き続き低下しており、収益供給の占める割合は周期的な低点に近づいており、投資家の支出行動はより防御的な損切りとして表れています。Glassnodeは、現在ビットコイン市場は過渡期にあり、長期保有者の安定性、オンチェーン活動の増加、ETF需要の回復が構造的な支えを提供しているが、評価圧力、現物のモメンタム不足、デリバティブの防御的な姿勢が市場のリスク選好を制限しているとまとめています。

CryptoQuantの創設者Ki Young Juは、ビットコインの現物需要が減少している一方で、先物市場の需要は依然としてプラスの状態を維持しているが、明らかに3ヶ月前の市場反発時の水準を下回っていると発表しました。

NYDIGの研究報告によると、ビットコインは2026年第二四半期に13.4%下落し、年初からの下落幅は32.9%に拡大しました。一方、同期間中にナスダック100指数は27.7%上昇し、テクノロジー株は43.5%の上昇を記録しました。これは、今回の下落がマクロリスク回避によるものではなく、ビットコイン特有の供給圧力によるものであることを示しています。核心的な圧力は、Strategy（MSTR）が「デジタルクレジット資本フレームワーク」を導入し、約12.5億ドルのビットコインを売却して資本構造の義務をカバーすることを許可したことから来ています。これは、最大の歴史的なマージナルバイヤーが継続的な蓄積から積極的な現金化に転じたことを示しており、DATコンプレックス全体が需要エンジンから供給リスクに変わっています。ETFに関しては、アメリカの現物ビットコインETFは第二四半期に49億ドルの純流出がありましたが、モルガン・スタンレーのビットコイン信託は逆に3.648億ドルの流入を引き寄せており、流通チャネルは依然として競争力を持っています。デリバティブ市場においては、現物需要が弱く、ETFおよびステーブルコインが継続的に流出している中で、正資金費率が加わり未決済契約が回復しています。これは、レバレッジロングがポジションを再構築していることを示しており、受動的な清算が新たな下落を引き起こすリスクが存在します。ビットコインは現在、2025年10月6日に記録した126,000ドルの歴史的高値から54.3%下落しており、2018年および2022年のサイクル（徐々に狭まる約70%の下落幅）を参考にすると、さらなる下落の可能性があります。

CryptoQuant のアナリスト MorenoDV_ が投稿した内容によると、ビットコインの最近の価格動向には危険な乖離が見られる。バイナンスのテイカーの買い入れ量は継続的に減少し、数ヶ月ぶりの低水準を記録しており、市場の積極的な買い意欲が明らかに減少している。一方で、バイナンスの資金調達率は再び正の範囲に回復しており、トレーダーがレバレッジを使ってロングポジションを増やしていることを示している。歴史的な傾向は、資金調達率が上昇し現物需要が同時に縮小することが、しばしば市場が後期の投機段階に入る信号であることを示している------レバレッジによって駆動される市場は現物資金の支えが不足しており、構造的に脆弱である。もし買い圧力が効果的に回復しなければ、現在の資金調達率の上昇は市場の強さではなく、潜在的なリスクをより反映している可能性がある。

Hyperinsight の監視によると、Hyperliquid では TWAP（時間加重平均価格）方式で買い注文を出しているアドレスが存在します。現在の注文の中で、1 万枚以上の購入を計画しているクジラは 5 名おり、合計で 18.2 万枚の HYPE を購入する予定で、対応する金額は約 1,080 万ドルです。現在、買い注文の一部はすでに成立しており、記事執筆時点で、今後 24 時間の HYPE の純買い入れの動きは 670 万ドルに達し、今後 1 時間では 145 万ドルに達します。

Cryptopolitanの報道によると、Wintermuteが発表した市場レポートは、ビットコインが80,000ドルを突破したのは主に永続先物市場のショートスクイーズによって推進されており、現物需要によるものではないと指摘しています。過去1ヶ月間でビットコイン先物の未決済契約は約100億ドル増加し580億ドルに達しましたが、現物取引量は2年ぶりの低水準に落ち込みました。ビットコインが70,000ドルを突破した際、大量のショートポジションが強制的に決済され、買いの潮流が価格を押し上げました。Wintermuteは、現物需要の支えがない上昇は脆弱であり、市場は急激な反転に直面する可能性があると警告しています。長期的には、現物ETFは最近6.23億ドルの純流入があり、取引所のビットコイン在庫は7年ぶりの低水準に減少しましたが、これらの要因は短期的なリスクを相殺するには不十分です。アメリカのCPIデータが予想を上回り、連邦準備制度理事会の議長指名の不確実性も市場の圧力を強める可能性があります。Wintermuteは85,000ドルに達する可能性があると述べていますが、現在の価格での購入はリスク対報酬比が良くないとしています。

CryptoQuantのCEO、Ki Young Juは、ビットコインの今回の上昇は主に先物市場によって駆動されており、オンチェーンの現物需要は依然としてマイナスであると述べています。彼は、歴史的な経験から見ると、熊市は通常、現物と先物の需要が同時に回復しない限り終了することはないと指摘しています。

CryptoQuantのCEO、Ki Young JuはXプラットフォームで、ビットコインの現在の上昇は主に先物市場の需要によって推進されていると述べました。未決済契約の量は増加していますが、ETFの資金流入やストラテジーの購入にもかかわらず、オンチェーンの表面的な需要は依然として純負の値です。歴史的な経験から見ると、現物需要と先物需要の両方が回復したときにのみ、ベアマーケットは終わるでしょう。

Cointelegraphの報道によると、ビットコインの価格が7.1万ドルを下回ったにもかかわらず、その上昇基調は衰えていないことが示されています。ビットコインは火曜日に7.6万ドルに達した後、7%下落しました。これは、イスラエルがイランの天然ガス施設を攻撃したことにより原油価格が上昇し、アメリカのPPIが予想を上回ったため、米国株も同時に下落したためです。分析によれば、米国上場のETFと戦略の継続的な買いがビットコインに現物需要の支えを提供しています。ビットコインのロングレバレッジレベルは低く、価格がさらに5%下落しても連鎖清算リスクは小さいです。インフレ懸念の高まりは固定収益のリターンに悪影響を及ぼし、資金が最終的に金からビットコインにシフトする道を開いています。ビットコインの永久契約の資金調達率は、価格が7.6万ドルを突破した際にも中立範囲を下回っており、上昇は現物需要によって推進されていることを示しています。金の価格はすでに疲れを見せており、資金が金から流出すれば、ビットコインの持続的な上昇の触媒となる可能性があります。

Coinbase Institutional はソーシャルメディアで、短期保有者支出産出利益率（SOPR）指標が最近の買い手が資産を利益または損失で売却しているかを測定できると発表しました。これは、新規参入者がパニック売りを行っているかどうかを理解するのに役立ちます。このようなダイナミクスは通常、「弱手」を洗い流し、現物ポジションをクリーンにリセットします。2月下旬から、ビットコインとイーサリアムの短期保有者 SOPR 指標は回復を示しており、これは最近の現物需要が反対の売却圧力を吸収するのに十分強力であることを示しており、市場ポジションがより弾力的であることを示しています。

据 Bitfinex 分析报告，近期比特币表现出意外韧性，当前衍生品市场进入"去杠杆浪潮"，投机性泡沫几乎完全消退，杠杆重置指数（LRI）降至 0.32 的多年低位，显示价格发现由现货需求主导，而非衍生品杠杆。また、近 30 日間に 10 BTC 未満を保有する個人投資家は継続的に純売却を行っており、1,000 BTC を超えるクジラは昨年 10 月の高値以来約 8% 増加しています。ビットコインオプションの平値インプライドボラティリティは約 47% で、2022 年のベアマーケットの 100% を下回っています。短期オプションのプレミアムは長期オプションよりもわずかに高く、最近の不確実性に対する市場の価格設定を示していますが、長期的な見通しは依然として建設的です。全体的に見て、ビットコイン市場はレバレッジ主導の調整から、マクロ流動性主導の高信念の平均回帰段階へと移行しており、価格は現物需要と機関投資家の買い支えの下で安定した反発を形成する可能性があります。

ビットコインが 7 万ドルを下回る現在、市場には明らかな分化が見られ、機関投資家は現物のビットコインを継続的に買い増している一方で、デリバティブトレーダーはショートポジションを増やし続けています。歴史的に、現物の蓄積と負の資金調達率が同時に発生すると、しばしば「ショートスクイーズ」を引き起こす可能性があり、これはショートポジションが強制的に決済され、価格が上昇することを意味しますが、この結果は必ずしも確実ではありません。分析によれば、今回の調整は主に短期トレーダーの利益確定圧力を反映しており、一部の投資家は反発の中で購入後に現金化して退場することを選択しています。最近反発が見られましたが、市場は上昇が持続するかどうかについて十分な信頼を欠いています。デリバティブ市場の感情も悲観的で、資金調達率は明らかに負の値のままであり、これはトレーダーがショートポジションを維持するための費用を支払っていることを意味しますが、一方で現物の需要は依然として存在しています。最近、取引所に流入したステーブルコインの規模は 2026 年以来の新高値を記録し、現物ビットコイン ETF の資金流入も再び純流入に転じました。

glassnode が発表した週次市場レポートによると、ビットコイン価格は 6 万ドルから 6.9 万ドルに反発したが、現物取引量は拡大しているものの依然として低位にあり、売圧が和らいでいるものの買い手の参加は慎重であることを示している。これは、下落後の市場が頻繁に入れ替わっていることを反映しており、決定的な買い集めではない。店頭指標は、先物とオプションのポジションが防御的であることを示しており、ETF 取引量は 455 億ドルの高水準に急増したが、資金流出の鈍化が伴い、全体的なリスク志向は低迷している。オンチェーンの基本的な活動は強化されているが、資本流入は負の値であり、未実現損失が供給を支配している。全体として、市場の持続的な回復は現物需要の回復に依存する可能性があり、それによって価格が最近の低点の上に安定することが期待される。

Glassnode は X プラットフォームで発表し、ビットコインは激しい下方再評価を経て 6.9 万ドルに回復したと述べています。市場全体のポジションは依然として防御的な態勢を示しており------現物、デリバティブおよびオンチェーン指標は慎重さを示しています。反発が持続するかどうかは、現物需要が回復できるかにかかっています。オフチェーンの信号は安定に向かっていますが、市場の信頼は依然として不足しています。現物と ETF 指標は低位から回復していますが、先物とオプションのポジションは依然として防御的な姿勢を保っており、参加者の態度が慎重であり、リスク選好が依然として弱いことを示しています。オンチェーン信号は喜びと悲しみが入り混じっています。基盤となるネットワーク活動のファンダメンタルズは強化されているものの、資金の流れと損益状況は引き続き悪化しており、ネットワークの参加度が改善されても市場の需要は依然として弱く、利益の余地は限られています。ビットコインの価格が 7 万ドルのとき、市場未実現損失は総時価総額の約 16% を占めています。現在の市場の苦痛は、2022 年 5 月初めに観察された市場構造と類似した形態を示しています。

分析によると、流動性の収縮とリスク選好の低下に伴い、暗号市場の現物取引量が大幅に減少し、投資家の参加度が明らかに弱まっています。データによれば、主要取引所の現物暗号取引量は昨年10月の約2兆ドルから半減し、1月末には1兆ドルに落ち込み、2024年以降の低位圏に戻っています。CryptoQuantは、10月以降現物需要が持続的に冷却しており、市場調整は主に10月10日の清算イベントによって引き起こされたと述べています。ビットコインの現価格は10月の高値から約37.5%下落しており、流動性の緊張がさらに取引量を圧縮しています。バイナンスを例に挙げると、ビットコインの月間現物取引量は10月の約2000億ドルから現在の1040億ドルに減少しています。需要の疲弊に加え、市場の流動性も圧力を受けています。分析によれば、取引所からのステーブルコインの流出が続き、ステーブルコインの総時価総額が約100億ドル減少したことで、買いの基盤がさらに弱まっています。マクロレベルでは、機関は短期的なリスクが依然として下向きであると考えています。Arctic Digitalの研究責任者は、市場がケビン・ウォルシュが連邦準備制度理事会の議長に就任するというタカ派の期待を持っていることは、利下げのペースが鈍化し、ドルが強くなり、実質金利が上昇することを意味し、暗号資産を含むリスク資産に対して圧力をかける可能性があると指摘しています。しかし、一部のアナリストは現在の調整がレバレッジを清算し、投機を冷却するのに役立つと考えています。今後、ビットコインETFへの資金の再流入、暗号に優しい立法の進展、または経済データの悪化が貨幣政策の緩和を促す場合、市場は新たな反発のウィンドウを迎える可能性があります。

オンチェーンデータとデリバティブデータは、ビットコインの価格上昇が主に現物需要によって推進されていることを示しており、同時にショートスクイーズのリスクが増加しています。ビットコインは年初から約10%上昇しており、価格は97,000ドル未満で推移しています。この上昇は主に現物購入によって推進されており、先物によって構築されたレバレッジポジションによるものではありません。現物によって推進される上昇は、通常レバレッジによって推進される上昇よりも健全です。最近の90,000ドルから97,000ドルへの価格変動は、過去1週間でレバレッジ主導の上昇から現物購入によって支えられる上昇に変わりました。さらに、市場の情報によると、ビットコイン建ての先物未決済契約は67.8万BTCであり、67.9万BTCに相当し、システム内の全体的なレバレッジは基本的に変わらないことを示しています。永続的な先物の資金調達率は現在負の値となっています。

ChainCatcher のメッセージ、Bitfinex Alpha が報告を発表し、ビットコインは 4 月下旬に 92,000 ドルのゾーンの安値を再び維持して以来、強いレジリエンスと構造的な強さを示し、価格は着実に上昇しています。この上昇は明らかに現物市場によって駆動されており、短期間で明確な調整段階の後に急速な上昇の衝動的な動きが見られます。この動きは、現在の市場が健康的な資金蓄積段階にあり、背後には強い実需が存在することを示しており、投機的な過熱によるものではありません。主要な取引プラットフォームの現物累積取引量差（CVD）は正の値を維持しており、市場が実際の買い手によって主導されていることをさらに裏付けています。一方、デリバティブ市場のポジションはより反応的であり、未決済契約のボラティリティは市場が過渡期にあることを示しており、その間にショートスクイーズや強制決済によるリセットが伴っています。このクリーンアップは、より健康的な基盤を築くのに役立ち、投機的なバブルを消化することができ、現在の上昇の勢いは実際の資金の流入によって推進されており、より堅固な支えとなっています。短期的な調整の可能性は依然として存在しますが、全体的なトレンドは依然として良好です。

ChainCatcher のメッセージによると、QCP Capital の最新分析では、先週の現物ビットコイン取引所取引ファンド（ETF）への純流入が 8,775 ビットコイン（約 7.44 億ドル）に達し、これまでの数週間の純流出トレンドを逆転させました。この資金流入の影響で、暗号通貨市場は週末にわずかに反発し、ビットコインとイーサリアムはそれぞれ 85,000 ドルと 2,000 ドルの水準を再び突破しました。暗号通貨の恐怖と欲望指数は、先週の 32% から今週の 45% に改善し、市場のリスク回避感が和らいでいることを示しています。分析によると、今回の反発は主に実際の現物需要によって推進されており、レバレッジによるものではありません。なぜなら、永久契約の未決済建玉は依然として低迷しており、資金調達率は安定しているからです。しかし、QCP は継続的な上昇突破に対して慎重な姿勢を保ち、投資家に対して 4 月 2 日に迫る関税の引き上げがリスク資産に与える可能性のある圧力に注意を促しています。

ChainCatcher のメッセージ、CryptoQuant の研究責任者 Julio Moreno が X プラットフォームで投稿した内容によると、なぜビットコインの価格が下落しているのか、簡単に言うと、現在のビットコインの現物需要の増加が収縮しており、一方でビットコインのショートポジションが先物市場で主導的な地位を占めているとのことです。