2020년 각국 암호화 규제 신규 세부사항 및 영향 상세 해설

이 글은 2020년 12월 30일 만상 블록체인 공식 계정에 게시되었습니다.
2020년은 블록체인 산업이 지속적으로 발전한 해로, 기술과 응용 분야에서의 돌파구뿐만 아니라 각국의 암호 자산에 대한 규제 정책도 지속적으로 개선되었습니다. 모든 암호 자산 중에서 스테이블코인은 가격이 안정적이며, P2P 결제, 소액 결제 및 스마트 계약 프로그래밍 등에서 독특한 장점을 가지고 있어 금융 안정성에 미치는 영향도 더 큽니다. 주권 통화의 대체자가 되지는 않겠지만, 스테이블코인은 매우 빠르게 발전하고 있으며 규제 당국의 주목을 더 받을 것입니다. 이 글은 2020년 암호 자산 규제 정책에 대한 회고와 정리를 포함하며, 싱가포르, 홍콩, 유럽연합 및 일본을 다루고 있으며, 특히 스테이블코인 및 관련 서비스에 대한 규제 정책에 중점을 두고 있습니다.
1. 싱가포르 《지불 서비스 법안》
2019년 1월, 《지불 서비스 법안》(PSA, Payment Service Act)이 싱가포르 국회에서 심의되어 공식적으로 제정되었으며, 2020년 1월 28일부터 시행되었습니다. 이 법안은 《환전 및 송금 사업법》(MCRBA, Money-changing and Remittance Businesses Act) 및 《지불 시스템 감독법》(PSOA, Payment Systems (Oversight) Act)을 대체하며, 일부 다른 지불 관련 법안도 수정합니다.
《지불 서비스 법안》은 두 가지 평행한 규제 프레임워크를 포함합니다. "지정 제도"는 주로 대형 지불 시스템을 대상으로 하며, PSOA의 지정 지불 시스템과 유사합니다. 싱가포르 금융 관리국(MAS, Monetary Authority of Singapore)은 금융 안정성을 유지하고 대중의 신뢰를 유지하기 위해 특정 규제 지불 시스템을 지정할 수 있습니다. "면허 제도"는 시장 변화에 보다 유연하게 대응하기 위해 설정된 규제 프레임워크입니다.
(1) 서비스 종류
《지불 서비스 법안》은 계좌 발행 서비스, 국내 송금 서비스, 해외 송금 서비스, 지불형 디지털 통화 서비스, 전자 화폐 발행 서비스, 상인 수금 서비스 및 환전 서비스를 규제 범위에 포함하며, 서비스 제공자는 이 중 하나 또는 여러 가지 서비스를 선택하여 제공할 수 있습니다.

1. 계좌 발행 서비스
   계좌 발행 서비스는 싱가포르에 있는 누구에게나 지불 계좌를 발행하거나 지불 계좌와 관련된 서비스를 운영하는 것을 의미합니다. 예를 들어, 지불 계좌에 자금을 입금하거나 인출하는 서비스(국내 송금 및 해외 송금을 제외)를 포함합니다.
2. 국내 송금 서비스
   국내 송금 서비스는 싱가포르 내에서 자금을 송금하는 서비스를 제공합니다. 송금인과 수취인이 모두 싱가포르에 있으며, 둘 다 금융 기관이 아닙니다. 서비스 제공자는 송금인의 자금을 수령하고 송금 거래를 실행하거나 실행을 준비합니다. 여기에는 지불 계좌를 통한 지불 거래, 지불 계좌를 통한 직접 인출 서비스 및 지불 계좌를 통한 신용 거래 서비스 등이 포함됩니다.
3. 해외 송금 서비스
   해외 송금 서비스는 싱가포르와 다른 국가 또는 지역 간의 송금 서비스를 제공합니다. 서비스 제공자는 송금인의 자금을 수령하고 싱가포르 외부 사용자에게 송금 거래를 실행하거나, 서비스 제공자가 싱가포르 내의 누구에게서든 해외 송금을 수령합니다.
4. 지불형 디지털 통화 서비스
   지불형 디지털 통화 서비스는 주로 두 가지 유형으로 나뉩니다. 첫째, 지불형 디지털 통화 거래와 관련된 서비스를 제공하는 것이고, 둘째, 지불형 디지털 통화 거래를 용이하게 하는 모든 서비스입니다. 《지불 서비스 법안》에서 지불형 디지털 통화의 정의는 다음과 같습니다. 지불형 디지털 통화는 가치의 디지털 표현이며, 다음 조건을 충족해야 합니다: 이 가치는 하나의 단위로 표현된다; 어떤 통화로도 평가되지 않으며, 발행자는 이를 어떤 통화와도 연동할 수 없다; 대중 또는 일부 대중이 상품이나 서비스에 대한 지불, 채무 상환을 위해 수용하는 교환 매체가 되어야 한다; 전자 형태로 이전, 저장 또는 거래되어야 한다; MAS가 규정한 기타 특성을 충족해야 한다.
5. 전자 화폐 발행 서비스
   전자 화폐 발행 서비스는 누구에게나 전자 화폐를 발행하고 이를 통해 지불 거래를 수행할 수 있도록 허용합니다. 《지불 서비스 법안》에서 전자 화폐의 정의는 다음과 같습니다. 전자 화폐는 전자 형태로 저장된 화폐 가치이며, 다음 조건을 충족해야 합니다: 어떤 통화로 평가되며, 발행자는 전자 화폐를 다른 통화와 가치 연동할 수 있다; 사전에 지불되어 사용자가 지불 거래를 수행할 수 있다; 지불의 대상은 전자 화폐의 발행자가 아니다; 전자 화폐는 발행자의 채권을 나타낸다.
6. 상인 수금 서비스
   상인 수금 서비스는 서비스 제공자가 상인과의 계약에 따라 상인이 지불 거래를 수신하고 처리하는 것을 의미합니다. 상인 수금 서비스에서 상인은 싱가포르에 등록되어 사업을 운영하거나, 서비스 제공자가 상인과 싱가포르에서 계약을 체결합니다.
7. 환전 서비스
   환전 서비스는 서비스 제공자가 외환 매매와 관련된 서비스를 제공합니다.
   (2) 면허 신청
   서비스 제공자는 자신의 비즈니스 모델과 위의 7가지 서비스 간의 관계에 따라 면허를 신청합니다. 현재 환전 면허, 표준 지불 기관 면허 및 대형 지불 기관 면허가 있습니다.
   환전 면허는 환전 서비스에만 국한되며, 환전 서비스를 제공하는 서비스 제공자에게 적용됩니다. 비즈니스 규모가 작고 관련 위험이 낮기 때문에 MAS는 주로 서비스 제공자의 자금 세탁 및 테러 자금 조달 위험을 감독합니다. 표준 지불 기관 면허는 위의 7가지 서비스의 임의 조합으로 구성된 비즈니스 모델에 적용되지만, 비즈니스 금액 총량에 제한이 있으며, 신청 요건이 낮고 서비스 제공자가 받는 감독 정도도 낮습니다. 대형 지불 기관 면허는 "표준 지불 기관" 면허의 한도를 초과하는 모든 비즈니스에 적용되며, 관련 금액이 더 크고 위험이 더 높기 때문에 가장 엄격한 감독을 받습니다. 대형 서비스 제공자는 이를 신청할 수 있습니다. 향후 비즈니스 요구가 변경되면 면허 소지자는 면허 변경을 신청하여 새로운 비즈니스 운영 시 지불 서비스 또는 면허의 요구를 충족할 수 있습니다.
   MAS는 2020년 1월 28일부터 《지불 서비스 법안》을 공식 시행하며, 모든 서비스 제공자가 제때 면허 신청 서류를 제출하도록 규정했습니다. 또한 MAS는 서비스 제공자의 신청 자격에 대한 구체적인 요구 사항을 제시하며, 여기에는 회사 주체 및 관리 인력 구조, 산업 경쟁력, 사무실 또는 등록 주소, 기본 자본금, 보증금 및 감사 상황 등이 포함됩니다.
   (3) 《지불 서비스 법안》이 가져온 변화
   첫째, 《지불 서비스 법안》은 기존의 《환전 및 송금 사업법》과 《지불 시스템 감독법》을 통합하고 개선하였으며, 지정 제도와 면허 제도라는 두 가지 평행한 규제 프레임워크는 기존의 규제 사고를 참고하였습니다. 다른 점은 《지불 서비스 법안》의 규제 범위가 더 넓어져 국내 송금 서비스, 상인 수금 서비스, 지불형 디지털 통화 서비스 등을 포함하게 되었습니다.
   둘째, 국내 송금 서비스와 해외 송금 서비스는 MCRBA의 송금 사업에 대한 규제를 효과적으로 대체할 것입니다. 주목할 점은 MCRBA에는 국내 송금에 대한 규제가 없지만, 국내 송금 서비스는 《지불 서비스 법안》의 규제 요구를 준수해야 한다는 것입니다.
   셋째, 전자 화폐 발행 서비스는 PSOA의 저장 가치 지불 도구(SVF, Stored Value Facility)에 대한 규제를 효과적으로 대체할 것입니다. 앞서 정의에서 알 수 있듯이, SVF와 e-money는 유사한 점과 뚜렷한 차이점이 있습니다. SVF와 e-money 모두 전자 형태로 저장된 화폐 가치일 수 있으며, 사전 지불이 필요하지만, e-money는 상품이나 서비스에 대한 지불을 규정하지 않습니다. 예를 들어, 상인이 이 전자 형태로 저장된 가치를 사용자에게 제공하면, 정의상 이는 e-money에 해당하지만 SVF에는 해당하지 않습니다.
   넷째, 지불형 디지털 통화 서비스 제공자(예: 디지털 통화 거래소, 지갑 및 OTC 플랫폼 등)는 규제를 받게 되며, MAS의 요구에 따라 관련 면허를 신청하고 자금 세탁 방지 및 테러 자금 조달 요구를 준수해야 합니다. 주의할 점은 《지불 서비스 법안》에서 지불형 디지털 통화의 정의는 어떤 통화와도 연동할 수 없다고 요구하므로, Libra와 같은 스테이블코인은 이 규제 범위에 포함되지 않습니다.
   다섯째, 《지불 서비스 법안》에 의해 보호받는 지불 기관의 기준이 낮아져, 일일 평균 변동 금액이 3천만 싱가포르 달러에서 500만 싱가포르 달러로 감소합니다. 이는 일일 평균 변동 금액이 500만 싱가포르 달러를 초과하면 지불 기관이 보유한 모든 전자 화폐가 완전 보장을 받는다는 것을 의미합니다. 만약 평균 일일 변동 금액이 500만 싱가포르 달러를 초과하지 않으면, 지불 기관이 보유한 전자 화폐는 완전 보장을 받지 않으며, 지불 기관은 소비자에게 적절한 정보 공개를 해야 합니다. 기준이 낮아지면 보장받는 지불 기관의 수가 증가하지만, 이러한 지불 기관은 규정 준수 요건을 충족해야 합니다. 소형 지불 기관은 보장을 받지 않지만, 규정 준수 요건이 적어 과도한 규제로 인해 비즈니스 발전이 저해되지 않습니다.
   여섯째, 《지불 서비스 법안》은 지불 시스템 내의 주요 위험에 대한 방지 조치를 취하며, 주요 내용으로는 고객 자금 손실 방지, 자금 세탁 및 테러 자금 조달 위험 방지, 기술 위험 방지 및 다양한 지불 솔루션 간의 상호 운용성 부족 문제 해결 등이 포함됩니다.
   2. 홍콩의 암호 자산 규제
   (1) 규제 기관
   홍콩 증권선물위원회(SFC, Securities and Futures Commission)는 홍콩의 증권 및 선물 시장 운영을 감독하며, 암호 자산의 주요 규제 기관이기도 합니다. SFC의 규제 목표는 다음과 같습니다: 증권 및 선물 산업의 공정성, 효율성, 경쟁력, 투명성 및 질서를 유지하고 촉진하며; 대중이 증권 및 선물 산업의 운영 및 기능을 이해하도록 돕고; 금융 상품에 투자하거나 보유하는 대중에게 보호를 제공하며; 증권 및 선물 산업 내 범죄 및 부정행위를 최소화하며; 증권 및 선물 산업 내 시스템 위험을 줄이며; 재무 비서가 홍콩의 금융 안정성을 유지하는 데 도움을 주기 위해 증권 및 선물 산업과 관련된 적절한 조치를 취합니다.
   홍콩 금융 관리국(HKMA, Hong Kong Monetary Authority)은 홍콩의 금융 정책 및 은행, 통화 관리를 담당하며, 중앙은행과 유사한 역할을 합니다. HKMA의 주요 기능은 다음과 같습니다: 고정 환율 제도의 틀 내에서 통화 안정성을 유지하고; 금융 시스템, 특히 은행 시스템의 안정성과 건전성을 촉진하며; 홍콩의 국제 금융 센터 지위를 강화하는 데 도움을 주며, 홍콩의 금융 인프라를 유지 및 발전시키고 외환 기금을 관리합니다.
   SFC와 HKMA 외에도 홍콩 보험업 감독국(HKIA, Hong Kong Insurance Authority) 등 다른 기관들도 암호 자산에 대한 공동 규제를 수행합니다. 현재 이러한 규제 기관들은 "샌드박스 규제" 방식으로 통제 가능한 환경에서 암호 자산 및 블록체인 기술을 테스트하고 규제하고 있습니다.
   (2) 규제 정책
   홍콩에서 암호 자산은 주로 증권형 암호 자산, 기능형 암호 자산 및 가상 상품(예: 비트코인)으로 분류됩니다. 다양한 유형의 암호 자산에 대해 홍콩 규제 기관은 서로 다른 규제 정책을 채택하고 있습니다. SFC는 증권형 암호 자산에 대한 설명을 다음과 같이 정의합니다: 주식(배당금을 받을 권리 및 회사 청산 시 잔여 자산 분배에 참여할 권리)을 대표하거나; 채권 증서(발행자는 지정된 날짜 또는 상환 시 토큰 보유자에게 투자 원금 및 이자를 지급할 수 있음); "집합 투자 계획" 수익을 얻기 위해 사용할 수 있습니다.
   홍콩에는 암호 자산 및 관련 비즈니스에 대한 특별한 법률이 없지만, 이전 관련 법률에서 규정한 사항(예: 자금 세탁 방지, 사기 방지 및 테러 자금 조달 방지 등)은 반드시 준수해야 합니다. 또한 암호 자산의 영향력이 지속적으로 증가함에 따라 규제 기관은 투자자의 이익을 보다 잘 보호하기 위해 일련의 규제 정책을 순차적으로 발표하고 있습니다. 암호 자산과 관련된 규제 정책은 주로 다음과 같습니다: 1.《증권 및 선물 조례》; 2.《최초 토큰 발행에 관한 성명》(2017년 9월 발표); 3.《허가된 법인 및 등록 기관에 대한 통지: 비트코인 선물 계약 및 암호 자산 관련 투자 상품에 관한》(2017년 12월 발표); 4.《가상 자산 투자 포트폴리오를 관리하는 회사, 펀드 유통업체 및 거래 플랫폼 운영자를 위한 규제 프레임워크에 대한 성명》(2018년 11월 발표); 5.《증권형 토큰 발행에 대한 성명》(2019년 3월 발표); 6.《가상 자산에 투자하는 포트폴리오를 관리하는 허가된 법인의 표준 조건 및 조항》(2019년 10월 발표); 7.《가상 자산 선물 계약에 대한 경고 및 가상 자산 거래 플랫폼 규제에 대한 입장문》(2019년 11월 발표).
   (3) 관련 면허
   SFC는 총 12종의 규제 활동을 규정하고 있으며, 다음 12종의 관련 활동을 수행하려면 해당 면허를 취득하고 규제를 받아야 홍콩에서 합법적으로 금융 활동을 수행할 수 있습니다. 이 중, 장외 파생상품과 관련된 11종 및 12종 면허는 아직 시행되지 않았습니다.
   표 1: 규제 면허
   
   현행 규제 프레임워크에 따르면, 암호 자산과 관련된 거래 플랫폼, 펀드 및 자금 관리 플랫폼과 관련된 면허는 주로 1종, 4종, 7종 및 9종 규제 면허를 포함합니다. 예를 들어, 가상 자산에 투자하는 펀드 및 판매 플랫폼은 1종 면허를 보유해야 하며, 자산 관리 플랫폼은 9종 면허를 보유해야 합니다.
   3. 유럽연합 집행위원회의 스테이블코인 규제 제안
   2020년 9월 24일, 유럽연합 집행위원회(EC, European Commission)는 암호 자산 법률에 대한 제안을 발표하였으며, 기존 유럽연합 금융 서비스 법안에 포함되지 않은 부분을 포괄하여 유럽연합 내 암호 자산 시장에 대한 완전한 법적 프레임워크를 제공합니다. 암호 자산 시장 참여자에게 규제 지침을 제공하는 것 외에도 혁신을 장려하는 것도 제안의 목표 중 하나입니다. 일관성과 비례성은 전체 규제 계획을 관통하는 사상입니다. 스테이블코인은 그 특성으로 인해 다른 암호 자산에 비해 사용 규모가 확대되기 쉬우며, 투자자와 금융 시스템에 더 큰 위험을 초래할 수 있으며, 금융 안정성과 통화 주권 문제를 야기하고 통화 정책 전파에 영향을 미칠 수 있습니다. 따라서 스테이블코인, 특히 주요 스테이블코인은 더 엄격한 규제를 받게 됩니다.
   (1) 규제 기관
   각 회원국은 스테이블코인 규제 기능을 수행할 기관을 스스로 지정하고 유럽 은행 관리국(EBA, European Banking Authority) 및 유럽 증권 및 시장 관리국(ESMA, European Securities and Markets Authority)에 통보해야 합니다. 여러 규제 기관이 포함된 경우, 하나를 지정하여 국경 간 행정 협력의 연락 지점으로 삼아야 합니다.
   규제 기관은 스테이블코인 발행 및 암호 자산 서비스 제공자에 대해 충분한 규제 권한을 가지며, 규제 대상에게 추가 정보를 요구하거나 스테이블코인의 발행 및 거래 허가 또는 서비스 제공자의 관련 신청을 연기하거나 금지할 수 있습니다. 규제 기관은 위반 행위에 대해 처벌할 권한도 있으며, 의무를 이행하지 못한 스테이블코인 발행자를 공개할 수 있습니다.
   EBA와 ESMA는 매우 높은 전문성을 가진 기관으로, 정책과 관련되지 않은 기술 표준 초안의 작성 책임을 집니다. 예를 들어, 자산 관련 토큰 신청자의 관련 표준 형식 및 절차, 발행자가 투자하는 자산 유형, 발행자의 자본 요구 사항 계산 방법 등이 포함됩니다.
   EBA는 스테이블코인이 주요 스테이블코인인지 판단할 책임이 있으며, 기준은 다음과 같습니다: 1. 사용자, 투자자 및 참여하는 제3자 실체의 수가 200만 이상이어야 한다; 2. 발행된 토큰의 총 가치 또는 시장 가치(있는 경우)가 10억 유로 이상이어야 한다; 3. 일일 송금 수가 50만 건 이상이거나 송금 금액이 1억 유로 이상이어야 한다; 4. 준비 자산의 가치가 10억 유로 이상이어야 한다; 5. 국경 간 활동에서 중요성이 크며, 다국적 지불 및 송금에 사용되는 토큰이 포함된 회원국 수가 7개 이상이어야 한다; 6. 스테이블코인과 그 발행자가 금융 시스템과 상호 연관되어 있어야 한다. 위의 조건 중 세 가지를 충족하면 EBA에 의해 주요 스테이블코인으로 판단될 수 있습니다. 이 외에도 발행자는 자발적으로 주요 스테이블코인 프로젝트로 분류될 것을 신청할 수 있습니다.
   스테이블코인이 위의 기준에 따라 주요 스테이블코인으로 판단되면, 그 규제는 EBA에 의해 수행됩니다. EBA는 주요 스테이블코인과 관련된 모든 실체 및 암호 자산 서비스 제공자와 관련된 규제 기관이 포함된 규제 협회를 설립합니다(전자 화폐 토큰의 경우, 해당 규제 기관은 2009/110/EC 지침에 따른 규제 기관입니다). 이들은 정보 교환을 통해 협력을 촉진합니다. EBA는 주요 스테이블코인 발행자에게 비용을 부과하여 지출을 충당하며, 비용은 스테이블코인의 준비 자산 규모에 비례합니다.
   (2) 스테이블코인 발행에 대한 구체적인 요구 사항
   스테이블코인 발행자는 먼저 모국 회원국(즉, 사무소 등록 위치)의 규제 기관의 승인을 받기 전에는 유럽연합 내에서 대중에게 발행하거나 거래 플랫폼에서 거래를 요청할 수 없습니다. 또한 유럽연합 내에서 합법적으로 설립된 실체만이 승인을 받을 수 있습니다. 대중에게 발행하거나 거래를 요청하기 전에 규제 기관에 통지해야 하며, 공개해야 할 정보가 포함된 문서, 즉 백서가 발표되어야 하며, 정보는 공정하고 명확하며 오해를 일으키지 않도록 제시되어야 합니다. 대중에게 제공되는 정보에 대해 스테이블코인 발행자 및 관리 기관은 민사 책임 관리 규칙에 적용됩니다. 스테이블코인의 정의에 따라 규제 당국은 그에 대한 공개 정보 및 발행자의 의무에 대한 요구 사항이 달라질 수 있습니다.
8. 자산 관련형 토큰에 대한 요구 사항
   자산 관련형 토큰은 여러 법정 통화, 하나 이상의 상품, 하나 이상의 암호 자산 또는 이들의 조합을 참조하여 자체 가치를 안정적으로 유지하는 암호 자산입니다.
   자산 관련형 토큰을 발행하기 전에 발행자는 모국 회원국 규제 기관의 승인을 받아야 하며, 관련 신청 자료에는 신청자의 정보, 백서, 관련 비즈니스 및 의무 설명 등이 포함됩니다. 자산 관련형 토큰이 유럽연합 내 통화와 관련된 경우, 규제 기관은 승인 또는 거부 전에 EBA, ESMA, 유럽 중앙은행(ECB) 및 해당 통화를 발행하는 국가 중앙은행의 관련 의견을 요청해야 합니다. 규제 기관의 승인을 받은 후, 이 암호 자산은 유럽연합 전역에서 유효하며, 암호 자산 플랫폼에서 거래할 수 있습니다.
   암호 자산에 대해 공개해야 할 기본 정보에는 발행자의 기본 정보, 프로젝트 관련 정보, 대중에게 발행하거나 플랫폼에서 거래하는 것과 관련된 정보, 암호 자산과 관련된 권리 및 의무, 기본 기술 및 위험 등이 포함됩니다. 자산 관련형 토큰에 관련하여 백서에는 발행자의 관리 계획, 토큰 가치 안정 메커니즘, 준비 자산의 투자 전략, 준비 자산의 보관 계획 등이 추가되어야 합니다. 만약 발행자가 준비 자산에 대해 보유자에게 직접 채권이나 상환권을 제공하지 않는 경우, 백서에는 이에 대한 명확한 경고가 있어야 하며, 마케팅에서도 이를 알릴 필요가 있습니다.
   상응하는 준비 자산에 대해서도 공개 정보 요구 사항이 있으며, 여기에는 유통 중인 토큰 수량과 준비 자산의 가치 및 구성 등이 포함됩니다. 발행자는 웹사이트에서 최소한 매월 한 번 업데이트해야 합니다. 이 암호 자산이 거래 중이든 아니든, 발행자는 토큰이나 준비 자산 가치에 영향을 미칠 수 있는 중요한 사건을 공개해야 합니다.
   자산 관련형 토큰의 발행자는 정직하고 공정하며 전문적으로 행동해야 하며, 발행자는 토큰 보유자의 최대 이익을 출발점으로 삼아 투명하고 효율적인 불만 처리 프로세스를 구축해야 합니다. 발행자는 또한 관리자의, 주주의, 사용자 및 제3자 서비스 제공자와의 관계에서 발생할 수 있는 이해 충돌을 식별하고 관리하기 위한 적절한 계획을 수립해야 합니다. 발행자는 질서 있는 단계적 청산 계획을 수립하여 발행자가 운영을 중단하거나 법적으로 파산하는 과정에서 토큰 보유자의 권리를 보호해야 합니다.
   발행자는 강력한 관리 계획을 수립해야 하며, 여기에는 명확한 권한과 책임을 가진 조직 구조, 관련 위험을 모니터링하고 보고하는 프로세스, 완벽한 내부 관리 메커니즘 등이 포함됩니다. 발행자의 자본 요구 사항은 최소 35만 유로 및 준비 자산의 6개월 평균 금액의 2% 이상이어야 합니다. 만약 주요 자산 관련형 토큰으로 정의된다면, 자본 요구 사항은 준비 자산의 3% 이상이어야 하며, 발행자는 위험 관리에 더 많은 주의를 기울여야 합니다. 발행자의 관련 관리 구성원은 자격, 경험 및 기술 면에서 좋은 평판과 능력을 갖추어야 하며, 그들의 기능을 수행할 시간과 능력이 있어야 합니다.
   자산 관련형 토큰 발행자는 토큰 가치의 안정을 유지하기 위해 그 뒤에 충분한 자산 준비가 있어야 합니다. 발행자는 준비 자산 관리를 위해 신중한 조치를 취해야 하며, 토큰의 생성 및 소각이 준비 자산의 증가 및 감소와 일치하도록 해야 합니다. 발행자는 안정 메커니즘과 관련된 내용을 자세히 설명해야 하며, 특히 준비 자산의 구성 및 분배, 준비 자산 위험 평가, 토큰 생성 및 소각 과정, 준비 자산의 투자 계획 및 투자 원칙, 토큰 구매 및 상환 과정 등을 포함해야 합니다. 토큰 발행자는 준비 자산과 자본을 분리하고, 보유자의 상환 요청을 충족하기 위해 준비 자산에 신속하게 접근할 수 있어야 합니다. 준비 자산은 신용 기관 및 암호 자산 서비스 제공자가 보관해야 하며, 발행자는 이를 선택하고 임명할 책임이 있으며, 보관자가 필요한 전문 지식과 좋은 시장 신뢰성을 갖추도록 해야 합니다.
   준비 자산은 안전하고 낮은 위험의 자산에 투자해야 하며, 이러한 투자 상품은 최소한의 가격 영향을 받으면서 청산될 수 있어야 합니다. 투자에서 발생하는 모든 수익이나 손실은 발행자가 부담해야 합니다. 자산 관련형 토큰이 주로 거래에 사용되도록 보장하기 위해, 발행자 및 암호 자산 서비스 제공자는 토큰을 보유하는 사용자에게 이자를 분배하지 않을 것입니다.
   주요 자산 관련형 토큰의 발행자는 엄격한 유동성 관리 전략을 수립해야 하며, 유동성이 긴축된 상황에서도 전체 시스템이 정상적으로 운영될 수 있도록 해야 합니다.
9. 전자 화폐 토큰에 대한 요구 사항
   전자 화폐 토큰은 단일 법정 통화에 연동되어 자체 가치를 안정적으로 유지하며, 주로 거래에 사용되는 암호 자산입니다. 전자 화폐 토큰의 정의가 전자 화폐와 유사하기 때문에, 전자 화폐 토큰에 대한 규제 요구 사항도 전자 화폐와 관련된 내용을 참고하고 있습니다.
   전자 화폐 토큰의 백서에는 발행자 및 프로젝트 정보, 대중에게 발행하거나 플랫폼에서 거래하는 것과 관련된 정보, 전자 화폐 토큰 관련 권리 및 의무, 기본 기술 및 위험이 포함되어야 합니다. 백서에는 전자 화폐 토큰 보유자가 언제든지 액면가로 전자 화폐 토큰을 상환할 권리가 있다는 점을 명확히 해야 합니다.
   전자 화폐 토큰의 발행 기관은 2013/36/EU 지침에 따른 신용 기관 또는 2009/110/EC 지침에 따른 전자 화폐 기관이어야 하며, 이들은 2009/110/EC 지침의 관련 운영 요구 사항을 준수해야 합니다. 발행자는 보유자에게 언제든지 액면가로 토큰을 상환할 권리를 부여해야 하며, 상환 과정에서 발행자는 상환자에게 수수료를 부과할 수 있습니다. 마찬가지로, 전자 화폐 토큰의 발행자 및 암호 자산 서비스 제공자는 토큰을 보유하는 사용자에게 이자를 분배하지 않을 것입니다. 발행자는 전자 화폐 토큰으로 교환한 자금을 전자 화폐 토큰과 동일한 통화에 투자해야 하며, 통화 간 위험을 피해야 합니다.
   만약 주요 전자 화폐 토큰으로 정의된다면, 준비 자산의 보관 및 투자 규칙은 2009/110/EC 지침 제7조의 관련 내용을 참조할 필요 없이 주요 자산 관련형 토큰의 요구 사항을 따를 수 있습니다.
   4. 일본 《지불 서비스 법안》 수정안
   2019년 5월 31일 일본 금융청(FSA, Financial Services Agency)에서 제안한 《지불 서비스 법안》(PSA)의 수정안이 통과되어 2020년 5월 1일부터 시행됩니다. 수정안은 암호 자산 관련 활동을 추가하여 암호 자산 관리 서비스 및 암호 자산 거래 서비스 제공자를 포함하여 규제 범위를 더욱 확대합니다.
   《지불 서비스 법안》에는 암호 자산 관리 서비스 제공 범위, 암호 자산 거래 서비스 제공자로 등록하기 위한 추가 요구 사항, 고객 자산 관련 요구 사항, 요구 사항 및 금지 행위, 마진 거래 규정, 광고 및 마케팅 제한 등이 포함된 몇 가지 중요한 변경 사항이 있습니다.
   (1) 암호 자산 관리 서비스
   수정된 PSA는 암호 자산 관리 서비스 제공자에 대한 규제를 새롭게 추가하였으며, 이전에는 암호 자산을 사고 파는 사람이나 중개자로서 암호 자산을 사고 파는 사람만을 규제하였습니다. 서비스 제공자가 보유한 개인 키가 고객의 암호 자산을 자신이나 하청업체 및 관련 서비스 제공자에게 이전할 수 있을 만큼 충분하다면, 또는 고객의 참여 없이 고객의 암호 자산을 적극적으로 이전할 수 있다면, 이는 암호 자산 관리 서비스에 해당하며 PSA에 따라 등록해야 합니다. 만약 다중 서명 시스템을 사용하거나 개인 키를 여러 부분으로 나누는 경우, 서비스 제공자 및 그 하청업체가 고객의 암호 자산의 필수 부분을 보유하거나 제어하지 않는다면 "관리"로 간주되지 않습니다.
   (2) 암호 자산 거래 서비스 제공자
   수정된 PSA는 암호 자산 거래 서비스 제공자에게 더 많은 요구 사항을 부과합니다. 등록 시, 신청자 중 10% 이상의 의결권을 보유한 소유자는 FSA에 공개해야 합니다. 고객 자산 관리와 관련하여 PSA는 더 많은 요구 사항을 제시합니다. 고객 자산이 현금인 경우, 서비스 제공자는 자신의 현금과 분리하여 면허가 있는 신탁에서 개설된 신탁 계좌에 보관해야 하며, 수익자는 서비스 제공자의 고객이어야 합니다. 수익자를 대표하는 대리인은 암호 자산 거래 서비스 제공자가 지정해야 하며, 그 중 최소한 한 명은 변호사, 회계사 또는 FSA가 지정한 전문가여야 합니다. 신탁 자산은 엄격한 제한 하에 저위험 금융 상품에 투자할 수 있습니다. 만약 암호 자산 거래 서비스 제공자의 면허가 취소되거나 파산하거나 비즈니스를 종료하는 경우, 신탁 자산은 수익자에게 유리하게 됩니다. 매일 서비스 제공자는 보유한 고객 현금 총액과 미지급 신탁 자산을 비교해야 하며, 부족할 경우 두 영업일 이내에 신탁 자산 금액을 조정하여 사용자 보유 현금과 같거나 더 많게 해야 합니다.
   고객 자산이 암호 자산인 경우에도 동일한 요구 사항이 적용되며, 서비스 제공자는 자신의 자산과 분리하여 보관해야 하며, 콜드 월렛 또는 유사한 장소에 보관해야 합니다. PSA에서 콜드 월렛 및 유사한 장소의 정의는 다음과 같습니다: 정보를 전자 장치, 전자기 매체 또는 종이를 포함한 기타 매체에 기록하되, 이러한 매체가 항상 인터넷에 연결되지 않도록 하거나 동일한 보안 수준을 보장하는 기술적 조치를 사용해야 합니다. 거래 서비스가 원활하게 진행될 수 있도록 보장하기 위해, 고객의 모든 암호 자산 총 가치의 5%를 초과하지 않는 범위 내에서 콜드 월렛 외부에 암호 자산을 보관할 수 있으며, 서비스 제공자는 동일한 유형과 수량의 암호 자산을 별도의 콜드 월렛 또는 유사한 장소에 격리해야 하며, 고객은 다른 채권자보다 우선합니다.
   암호 자산 거래 서비스 제공자는 위의 현금 및 암호 자산을 관리해야 하며, 매년 회계 법인에 의해 감사받아야 합니다. 계약에서 서비스 제공자는 비상 계획을 수립하여 서비스를 제공할 수 없는 경우에 대비해야 합니다.
   수정된 PSA는 암호 자산 거래 서비스 제공자에게 추가 요구 사항 및 금지 행위를 추가하였으며, 이는 《금융 상품 및 거래법》의 증권 거래자 또는 외환 상품 거래자에 대한 요구 사항과 유사합니다. 요구 사항에는 고객에게 다른 고객 주문의 최신 가격 및 일본 가상 화폐 거래 협회의 가격 정보를 제공해야 하며; 서비스 제공자가 거래 중 고객의 상대방 역할을 하는 경우 고객에게 이를 통지하고 서면으로 설명해야 하며; 서비스 제공자는 위의 거래에서 이해 충돌을 감지하기 위한 전략을 채택해야 하며; 서비스 제공자는 부정 거래를 발견하고 중단하기 위한 조치를 취해야 합니다. 금지된 행위에는 비합리적이고 증거 없는 정보를 제공하는 것; 시장 가격을 조작하거나 조작을 돕는 것; 투자 결정을 영향을 미치는 비공식 자료 정보를 전파하거나 사용하는 것; 선행 거래 등이 포함됩니다.
   암호 자산 거래 서비스 제공자가 수행하는 마진 거래에 대해 PSA는 외환 거래자보다 더 엄격한 요구 사항을 설정하였습니다. 여기에는 거래 조건 및 부수적 위험에 대한 공개 및 설명, 마진 수령의 의무(최소 금액은 거래 가치의 50% 이상) 등이 포함됩니다.
   암호 자산 거래 서비스 제공자의 광고 및 마케팅에 대해 PSA는 다음 정보를 명시해야 합니다: 회사 이름; 광고주는 등록된 암호 자산 거래 서비스 제공자이며 등록 번호를 제공해야 한다; 암호 자산은 "통화"가 아니다; 사용자가 거래에 참여할지 여부에 중대한 영향을 미치는 암호 자산의 성격, 즉 고객이 암호 자산 가치 변동으로 인해 손실을 입을 수 있는 사실과 원인; 암호 자산은 거래 상대방이 암호 자산을 지불 수단으로 수용하는 경우에만 지불 수단으로 사용할 수 있다.
   5. 생각과 요약
   위의 논의에서 알 수 있듯이, 공식적으로 발표된 법안 및 수정안은 암호 자산의 규제 공백을 메우고, 스테이블코인, 암호 자산 지불, 암호 자산 거래 등 신생 사물에 대한 명확한 규제 요구 사항을 제시하였습니다. 이는 암호 자산 분야의 규제 정책을 완벽하게 하는 데 매우 중요한 의미를 가지며, 규제 정책은 블록체인 산업의 발전 방향을 결정하는 중요한 요소입니다.
   블록체인 산업은 여전히 신흥 산업에 속하며, 상대적으로 온건한 규제는 블록체인 및 암호 자산 발전에 공간을 제공할 것입니다. 이러한 규제 법안은 모두 투자자의 이익을 보호하고 금융 시스템의 안정을 유지하는 것을 출발점으로 하며, 면허와 허가는 암호 자산 관련 서비스를 수행하는 데 필수적이며, 심사를 통해서만 관련 서비스를 시작할 수 있습니다. 규제는 위험 비례의 원칙을 반영하고 있으며, 관련 비즈니스가 금융 안정성에 미치는 위험이 더 높을 경우 요구 사항도 더 엄격해집니다.
   앞으로 더 많은 국가가 암호 자산에 대한 규제 법규를 완비할 것으로 예상되며, 이는 암호 자산의 빠른 침투와 관련이 있으며, 규제 차익을 방지하기 위한 것입니다. 암호 자산의 무경계 특성은 국경 간 거래에서 큰 장점을 발휘하며, 이는 규제에 대한 도전이기도 합니다. 완벽한 규제 체계는 각국 간 및 국제 기구 간의 협력이 필요합니다.