LD Capital：SEC의 압박에 대한 암호화 시장의 반응과 영향 상세 분석

LD 캐피탈

2023-06-18 22:07:07

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증권으로 정의되는 것은 암호화폐 산업의 운영 방식을 근본적으로 변화시킬 수 있습니다.

원문 제목: 《바이낸스와 코인베이스, SEC의 고소에 직면하다: 시장 반응 및 영향 분석》

작성자: @jinzejiang0x0, LD Capital

요약:

a. 미국 증권 거래 위원회(SEC)가 암호화폐 거래소 바이낸스와 코인베이스에 대해 공식 소송을 제기하면서 시장에서 대규모 매도와 증권 정의에 관련된 토큰의 상장 폐지 등 일련의 연쇄 사건이 발생했다;

b. SEC의 바이낸스에 대한 고소는 사기, 교차 실체 혼합 자산 및 고객과의 상대 거래를 포함하여 더욱 심각하다;

c. 시장은 이에 대해 격렬하게 반응했으며, SEC가 '증권'으로 정의한 18종의 토큰 가격은 평균 28.8% 하락했으며, 같은 기간 BTC는 7.4% 하락했다. 그러나 SEC에 의해 처음으로 고소당했음에도 불구하고 BNB의 시가 총액 비율은 오히려 소폭 상승하여 가격의 상대적인 탄력성을 보여준다;

d. 이번 SEC에 의해 증권으로 정의된 토큰 중 공공 블록체인이 대부분을 차지하며, 비율은 13/18, 엔터테인먼트와 메타버스가 그 다음으로 4/18을 차지하며, 후자의 하락폭이 더 크다;

e. 보고서는 SEC 소송의 가능한 미래 시나리오를 예측하며, 법적 영향과 시장 반응을 포함하여 암호화 산업의 입법 진행 상황에 대해 논의한다;

f. 보고서는 불법 토큰 발행 및 미등록 투자 관리 사례를 포함한 암호화 사건의 선례를 정리했다.

미국 증권 거래 위원회(SEC)는 6월 5일과 6일 각각 암호화폐 거래소 바이낸스와 코인베이스에 대한 소송에서 19종의 토큰의 본질이 증권이라고 주장하며, 이는 전체 시장에서 급격한 매도를 촉발했다.

1. SEC의 고소

SEC는 코인베이스가 미등록 증권 거래소, 중개인 및 청산 대행사를 운영하고 있으며, 암호 자산의 스테이킹 서비스도 미등록이라고 고소했다. 그러나 바이낸스에 대한 고소는 다르며, 코인베이스와 마찬가지로 미등록 증권 거래소, 중개인 및 청산 대행사를 운영한 혐의 외에도 SEC는 FTX와 유사한 활동을 했다고 주장하고 있다: 사기, 교차 실체 혼합 자산 및 고객과의 상대 거래, SEC는 코인베이스에 대해 유사한 주장을 하지 않았다.

SEC는 금융 시장에 경고를 보냈다: 대부분의 암호 디지털 자산은 증권이며, 이 입장은 디지털 자산 거래소에 엄격한 규제 요구를 부과할 수 있다.

2021년 Gary Gensler가 SEC 의장으로 취임한 이후, 업계는 더 엄격한 암호화폐 규제가 나타날 것이라고 예측해왔다. Gensler는 MIT에서 블록체인 교수로 재직할 때 많은 암호화폐가 증권일 가능성이 높다고 언급했으며, 이는 SEC의 규제를 받아야 하고 미국 정부의 관할권에 속해야 함을 의미한다.

SEC는 Ripple Labs, LBRY, Kraken, Bittrex 등 일부 산업 회사와 프로젝트에 대해 법 집행 조치를 취했다. 현재로서는 두 개의 최대 거래소에 대한 조치를 취하기 전에 SEC가 작은 회사들을 먼저 '연습'한 것으로 보인다.

1.1. 연쇄 반응

이러한 소송 및 그 후속 영향은 업계에서 연쇄 반응을 일으켰다. 바이낸스.US는 SEC의 조치에 대응하여 달러 입출금을 중단한다고 발표했다. 바이낸스는 SEC가 자사의 은행 파트너에게 가한 도전으로 인해 법정 화폐의 입출금 경로가 중단되었다고 밝혔다.

유명한 증권사 로빈후드는 SEC가 미등록 증권으로 분류한 암호화폐 토큰을 상장 폐지하기로 결정했다. 6월 27일 이후, 플랫폼은 카르다노(ADA), 폴리곤(MATIC) 및 솔라나(SOL)와 같은 토큰을 더 이상 지원하지 않을 예정이다. SEC가 조치를 취하기 전, 이들은 5억 8300만 달러의 MATIC, SOL 및 ADA를 보유하고 있었다고 전해진다.

Crypto.com은 미국 시장의 구조로 인해 수요 부족을 이유로 기관 거래소를 폐쇄한다고 발표했다. 이 결정은 암호화 회사들이 기관 투자자, 즉 연금 기금, 뮤추얼 펀드 및 대학 기부 기금과 같은 기관 투자자들이 격변하는 시장 환경과 규제 검토 속에서 신중해지고 있다는 도전을 반영한다.

6월 16일, 바이낸스는 불법적으로 디지털 자산 서비스를 제공하고 심각한 자금 세탁 행위로 프랑스 당국의 조사를 받고 있다. 같은 날 바이낸스는 네덜란드 시장에서 철수한다고 발표했다. 바이낸스는 네덜란드에 등록할 수 없기 때문에 네덜란드에 거주하는 사용자에게 서비스를 중단한다고 밝혔다.

1.2. 시장 변화

표 1: 6월 SEC 소송에서 언급된 증권일 가능성이 있는 토큰 개요 및 가격 변화 비교. 출처: Coinmarketcap, Coingecko, TrendResearch

그림 1: SEC가 '증권'으로 정의한 18종의 토큰 시가 총액 합계와 암호화폐 총 시가 총액, 알트코인(BTC 제외)의 총 시가 총액, 디파이 토큰 총 시가 총액 2023년 변화 비교. 출처: Coinmarketcap, Coingecko, TrendResearch

그림 2: SEC가 '증권'으로 정의한 18종의 토큰 시가 총액 합계와 암호화폐 총 시가 총액, BTC 제외 총 시가 총액, 디파이 토큰 총 시가 총액 2022년 변화 비교, 출처: Coinmarketcap, Coingecko, TrendResearch

그림 3: SEC가 '증권'으로 정의한 18종의 토큰 시가 총액 합계와 BTC 및 ETH 시가 총액 비교. 출처: Coinmarketcap, Coingecko, TrendResearch

그림 4: SEC가 '증권'으로 정의한 18종의 토큰 시가 총액 변화 비교. 출처: Coinmarketcap, Coingecko, TrendResearch

우리는 이번 달 SEC에 의해 증권으로 언급된 암호화 토큰의 과거 가격 변화를 통계적으로 분석했으며, BUSD를 제외한 18개의 언급된 토큰에서 다음과 같은 점을 확인할 수 있다:

표 1은 업계에서 공공 블록체인이 대부분을 차지하며 13/18, 엔터테인먼트와 메타버스가 그 다음으로 4/18, 자산 관리 대출이 2/18을 차지하고 있음을 보여준다;

그림 4는 BNB가 올해 들어 50% 이상의 비율을 차지하고 있으며, SEC에 의해 처음으로 고소당했음에도 불구하고 시가 총액 비율이 소폭 상승하여 가격의 상대적인 탄력성을 보여준다; 6월 초 이후 가격은 평균 28.8% 하락했으며, 같은 기간 BTC는 7.4% 하락하여 하락폭이 상당함을 알 수 있다;

그림 3은 18종의 토큰의 시가 총액이 2021년 9월에 3000억 달러를 초과하는 정점에 도달했으며, 시가 총액 저점은 이번 달 SEC 규제가 시행된 이후 700억 달러에 불과하다는 것을 보여준다;

6월 초 이후 하락폭이 가장 큰 것은 FLOW(-37.1%), SAND(-37.4%), CHZ(-35.0%)로, 엔터테인먼트 관련 토큰의 하락폭이 상대적으로 크다;

6월 초 이후 하락폭이 가장 작은 것은 NEXO(-8.4%), ATOM(-21.1%), BNB(-22.2%)로, NEXO는 연초에 이미 SEC와 합의하여 벌금을 납부했기 때문에 영향을 가장 적게 받았고, BNB는 고소된 토큰 중 시가 총액이 가장 큰(하락 전 500억 달러에 가까움) 것으로 변동성이 낮은 것은 이해할 수 있지만, ATOM의 시가 총액은 30억 달러에 불과하여 하락폭이 제한된 것은 그 탄력성을 보여준다;

각자의 가격 역사적 고점 이후, 이들 토큰은 평균 91% 하락했으며, 하락폭이 가장 작은 것은 BNB(-58.4%), MATIC(-78.6%), ATOM(-81.0%)로, BNB와 ATOM은 6월 초 이후 하락폭이 낮은 암호화폐로, 그 가격 탄력성이 지속적임을 보여준다;

각자의 가격 역사적 고점 이후, 하락폭이 가장 큰 것은 ICP(-99.5%), FLOW(-99%), FIL(-98.5%)로, 그 중 ICP는 올해 단 5.6% 하락했으며, FIL은 14.6% 상승폭을 보였다. 이는 대폭 조정 이후 가격 하락 동력이 이미 둔화되었음을 나타낸다;

그림 1은 6월 규제 사건 이전, 2023년 내 18종 토큰의 성과가 시장 전체에 비해 뒤처졌으며, 규제 사건 이후 그 뒤처짐 폭이 확대되고 연내 모든 상승폭을 반납하고 하락세로 전환되었음을 보여준다;

그림 2는 시간선을 2022년 초로 늘리면 18종 토큰의 성과가 여전히 시장 전체에 비해 뒤처지지만, 2022년 대부분의 기간 동안 디파이 토큰보다 더 나은 성과를 보였음을 보여준다.

그림 5: SEC가 '증권'으로 정의한 18종의 토큰과 BTC+ETH의 30일 롤링 베타 값. 출처: Coinmarketcap, Coingecko, TrendResearch

그림 6: SEC가 '증권'으로 정의한 18종의 토큰과 BTC+ETH의 30일 롤링 상관관계. 출처: Coinmarketcap, Coingecko, TrendResearch

베타는 증권 토큰이 기준 지수에 대한 체계적 위험 또는 시장 위험을 나타낸다. 베타가 1보다 크면 증권 토큰의 가격 변동이 기준 지수를 초과할 가능성이 있으며, 베타가 1보다 작으면 증권 토큰의 가격 변동이 기준 지수보다 낮을 가능성이 있다.

롤링 베타 값에서 볼 때, 이러한 '증권' 토큰 조합의 시가 총액 변동은 사실상 BTC와 ETH를 기준으로 한 블루칩 변동보다 작다. 이러한 결과는 놀랍지 않으며, 주로 분산 배치 하에 각 토큰이 프로젝트 요인으로 인해 상승 및 하락 주기가 완전히 일치하지 않기 때문에 전체 조합의 상대 기준 지수 베타를 낮추는 것으로 설명할 수 있다.

데이터에서 우리는 베타 값과 상관관계가 서로 다른 시점에서 명확한 변화를 보인다는 것을 알 수 있으며, 이는 시장 조건, 토큰의 기본적 요인 또는 거시 경제 요인과 관련이 있을 수 있다. 베타 값이 높을 때는 증권 토큰의 가격 변동이 시장의 영향을 더 많이 받음을 나타내며, 산업 정서가 극단적으로 낙관적이거나 비관적일 때 상관관계와 베타 값이 모두 상승하는 경향이 있으며, 이는 분산 배치의 효용이 약화됨을 의미한다.

종합적으로 볼 때, 시가 총액 가중 투자에 따르면, 이러한 조합은 지난 2년 동안 BTC와 ETH보다 성과가 좋지 않았으며, 이는 약세장에서 알트코인의 가격 탄력성이 BTC와 ETH보다 낮음을 보여준다.

2. 증권이란 무엇인가?

미국의 규정에 따르면, 어떤 것이 증권인지 여부는 그것이 회사 자금을 조달할 때 발행된 주식처럼 보이는지 여부에 따라 주로 결정된다. SEC는 현재 주로 1946년 대법원 판결의 하우이 테스트(Howey Test)를 적용하고 있다. 이 프레임워크에 따르면, 투자자가 자금을 투입하고 조직의 리더의 노력으로부터 이익을 얻으려는 의도가 있을 때, 자산은 SEC의 관할권에 속할 수 있다.

2.1. 증권으로 정의되는 것의 영향은?

토큰을 증권으로 간주하면 암호화폐 거래 플랫폼 운영이 더 비싸고 복잡해질 수 있다. 미국의 규칙에 따르면, 이 레이블은 플랫폼과 발행자에게 엄격한 투자자 보호 요구 사항을 부과한다. 이는 거래소가 규제 기관의 지속적인 검토를 받게 되며, 이는 처벌로 이어질 수 있고, 최악의 경우 형사 기관이 개입할 경우 형사 범죄로 이어질 수 있다.

대량의 암호화폐가 증권으로 분류된다면, 암호화폐 산업의 운영 방식이 근본적으로 변화할 것이다. 우선, 증권법 준수가 매우 중요해지며, 이는 이러한 알트코인과 그 발행자가 엄격한 규제 요구 사항을 준수해야 함을 의미한다. 여기에는 SEC 등록, 필요한 공시 제공 및 보고 의무 준수가 포함된다.

또한, 분류는 잠재적인 거래 제한을 초래할 수 있다. 대부분의 알트코인이 증권으로 간주된다면, 이들은 특정 규칙과 규정에 의해 제약을 받는 등록된 증권 거래소에서만 거래될 수 있다. 이는 개인 투자자에게 이러한 자산의 유동성과 접근성을 제한하고 시장 참여에 추가적인 장벽을 초래할 수 있다.

Polygon이나 바이낸스 스마트 체인과 같은 POS 공공 블록체인에 대해 증권이라는 꼬리표가 붙으면 여러 가지 문제가 발생할 수 있다. 예를 들어, 사용자가 거래 수수료를 지불하기 위해 사용하는 재무 회계, 검증자의 KYC, 세금 및 체인상의 모든 DeFi 애플리케이션이 합법적으로 승인되었는지 여부 등이다. 이러한 레이블은 몇몇 거래소의 폐쇄나 미국 시장에서의 철수보다 산업의 장기적인 건강에 더 파괴적일 수 있다.

2.2. SEC 소송의 미래 시나리오

바이낸스와 코인베이스에 대한 소송은 정부와 암호화폐 산업 간의 긴장 관계가 심화되고 있음을 반영한다. SEC 의장 Gary Gensler는 더 이상의 디지털 통화가 필요하지 않다고 명확히 밝혔으며, 미국은 이미 '달러'라는 디지털 통화를 보유하고 있다고 강조했다. 미국 재무부 장관 Janet Yellen도 SEC의 조치를 지지하며 소비자와 투자자를 보호하기 위해 규제 도구를 사용하는 것에 찬성한다고 밝혔다. 이는 규제 기관이 암호화폐에 반대하거나 전통 금융 시스템의 기초 원칙이 되기를 원하지 않는 더 명확한 입장을 취하고 있음을 반영한다.

미래에는 다음과 같은 네 가지 상황이 발생할 수 있다:

a. 규제 집행 확대, 더 많은 블록체인 프로젝트에 대해 특히 대규모 공공 블록체인에 대한 직접 고소가 이루어질 것이다. 최근 SEC는 주로 거래소를 대상으로 소송을 제기했으며, 관련 문서에서 언급된 19종의 토큰 중 BUSD와 NEXO를 제외하고 SEC는 아직 직접 경고나 소송을 제기하지 않았다. 이는 향후 더 많은 법 집행 조치가 있을 것임을 예고한다.

b. 민사에서 형사로의 고소. SEC와 CFTC는 형사 고소를 제기할 권한이 없기 때문에 관련 고소는 아직 도래하지 않았을 수 있다. 암호화폐 거래소나 프로젝트에 대한 형사 고소는 일반적으로 사기, 자금 세탁 또는 기타 불법 활동과 관련이 있다. 이러한 사건은 일반적으로 미국 연방 수사국(FBI) 또는 미국 법무부(US Department of Justice)와 같은 법 집행 기관에 의해 처리된다. 예를 들어, 지난해 DoJ는 암호화폐 발행 사건에서 6명의 피고에 대해 형사 고소를 발표했으며, 이들은 암호화폐와 관련된 사기에 연루된 혐의를 받고 있다.

또한 Sam Bankman-Fried(SBF)는 FTX와 Alameda와 관련된 사건에서 12건의 형사 고소에 연루되어 있으며, 여기에는 SBF가 은행 사기를 공모하고 무면허 송금 사업을 운영하기 위해 공모한 혐의와 FTX 고객에 대한 전신 사기, FTX 투자자에 대한 증권 사기 및 불법 정치 기부 및 연방 선거 위원회 사기와 같은 범죄가 포함된다.

SEC 또는 Gensler의 권한이 박탈될 수 있다. SEC의 강력한 규제에 대해 많은 미국 정치인들은 이를 인정하지 않는다.

예를 들어:

미국 상원 의원 Bill Hagerty는 트위터에 "SEC는 그들의 역할을 이용해 한 산업을 없애고 있다. 한 회사(Coinbase)가 공개 상장되도록 허용한 후, 그들이 규정 준수 거래소로 등록하는 것을 방해하고 있다"고 썼다.

미국 상원 의원 Cynthia Lummis도 트위터에 "SEC는 디지털 자산 거래소에 등록할 경로를 제공하지 못했으며, 더 나쁜 것은 증권과 상품을 구분하는 데 충분한 법적 지침을 제공하지 못했다"고 썼다.

6월 16일, 두 명의 공화당 하원의원 Warren Davidson과 Tom Emmer는 "SEC 안정 법안"이라는 법안을 제안했으며, 이는 SEC를 재구성하고 현 의장 Gary Gensler를 해임하려는 목적이다. 이 법안은 SEC 위원 수를 늘리고 위원회를 감독할 이사를 추가하여 규제 정책이 SEC 의장의 개인적인 생각이나 정치적 투쟁의 영향을 받지 않도록 하려는 것이다.

e. 법적 공방 또는 신속한 수정 벌금. 피소 팀과 개인이 적극적으로 소송에 대응할 경우, 법적 공방은 수년간 지속될 수 있으며, 예를 들어 Ripple과 SEC의 소송은 2020년 12월부터 현재까지 결과가 없다. 물론, 피소 팀이나 개인이 신속하게 타협하고 비즈니스를 수정하며 벌금을 수용할 경우 사건은 신속하게 해결될 수 있다. 예를 들어, 올해 초 Kraken과 SEC는 단 1개월도 안 되어 합의에 도달했다.

3. 암호화 산업 입법의 진행 상황

의회는 암호화폐 규제 입법 프레임워크를 통과시킬 수 있으며, 이는 미국의 암호화폐 및 관련 비즈니스 운영에 더 명확한 규칙을 제공할 것이다. 이러한 명확성은 해당 산업의 추가 발전과 혁신을 촉진할 수 있다. 하원의 금융 서비스 위원회에서 Patrick McHenry와 Glenn Thompson이 공동으로 발의한 법안 초안은 가장 실행 가능한 입법으로 간주된다. 이 법안은 특정 디지털 자산에 대한 각 기관의 관할권을 명확히 하고 소비자 보호와 책임 있는 혁신 장려 사이에서 '적절한 균형'을 이루려 한다.

이 162페이지의 초안은 6월 초에 발표되었으며, 처음에는 증권으로 간주되는 디지털 자산이 궁극적으로 상품으로 규제될 수 있다고 보고하고 있다. 증권인지 상품인지는 주로 기본 블록체인 네트워크의 탈중앙화 정도에 따라 달라진다.

여기서 제안된 바에 따르면, 특정 요구 사항을 충족하는 네트워크는 탈중앙화된 것으로 간주되며, 상품 조건을 충족하는 토큰은 상품 선물 거래 위원회(CFTC)에 의해 규제될 것이다.

구체적인 판단 기준으로는 지난 12개월 동안 아무도 일방적으로 "네트워크의 기능이나 운영을 통제하거나 실질적으로 변경"할 권한이 없으며, 토큰 발행자나 관련자가 20% 이상의 지분을 보유하지 않아야 한다는 조건이 있다.

그러나 이 법안 초안은 의회 민주당의 대규모 반대에 직면할 것으로 예상된다. SEC 의장 Gary Gensler와 일부 민주당원들은 대부분의 디지털 자산이 증권으로 분류되어야 하며, 기존 규정이 충분하다고 주장하고 있다.

이 법안이 언제 의회 투표 일정에 들어갈지는 불확실하지만, 이 법안은 디지털 자산 규제에 대한 지속적인 논의의 중요한 단계이다.

3.1. 암호 사건 선례

Ripple (XRP): 2020년 SEC는 Ripple Labs Inc.와 두 명의 고위 간부를 상대로 소송을 제기하며 그들이 XRP라는 디지털 자산을 통해 13억 달러의 미등록 증권 발행을 했다고 주장했다. SEC의 주장은 Ripple이 XRP를 암호화폐로 포지셔닝했음에도 불구하고 그 발행 과정이 전통적인 증권 발행에 더 가깝기 때문에 증권법의 규제를 받아야 한다는 것이다. 이는 SEC가 지금까지 제기한 가장 큰 암호화폐 관련 소송이다. 내가 아는 한(2021년 9월 기준), 이 사건은 여전히 진행 중이며 최종 결정이 없다.

Block.one (EOS): 2019년 SEC는 Block.one과 합의에 도달했으며, Block.one은 2400만 달러의 벌금을 지불하기로 합의했다. 이는 Block.one이 2017년부터 2018년 사이에 EOS의 초기 토큰 발행(ICO)을 통해 증권법을 위반했다는 SEC의 주장에 대한 것이다. 이는 SEC가 증권법을 위반한 ICO에 대해 실질적인 벌금을 부과할 수 있음을 보여주는 중요한 사례이다.

Telegram (Grams): 2020년 SEC는 Telegram의 Grams 토큰 발행을 성공적으로 저지했다. SEC는 이 사건에서 Grams 토큰이 미등록 증권이므로 그 발행이 증권법을 위반한다고 주장했다. 결국 Telegram은 벌금을 지불하고 투자자에게 자금을 반환하기로 합의했다.

Kik (Kin): 2020년 SEC는 Kik Interactive Inc.를 상대로 소송을 제기했으며, 이 회사는 Kin이라는 디지털 자산을 통해 미등록 증권 발행을 했다. Kik은 SEC의 고소를 해결하기 위해 500만 달러의 벌금을 지불하기로 합의했다.

BlockFi: SEC는 투자자들이 BlockFi에 암호 자산을 대여하고 회사가 제공하는 변동 월 이자 지급 약속을 받는 것이 증권에 해당한다고 판단했다. 또한 SEC는 BlockFi가 증권을 발행했으며, 총 자산 중(현금을 제외하고) 40% 이상의 투자가 증권에 해당하며, 1940년 투자 회사법의 등록 규정을 위반했다고 주장했다. 결국 BlockFi는 SEC에 5000만 달러의 벌금을 직접 지불하고, 미국 32개 주에 추가로 5000만 달러를 벌금 형태로 지급하여 유사한 고소를 해결했다. 이 합의는 당시 암호 회사가 받은 최대 기록 벌금을 나타낸다.

NEXO: SEC는 Nexo Capital이 등록되지 않은 소매 암호 자산 대출 제품인 Earn Interest Product(EIP)를 발행하고 판매했다고 고소했다. 2023년 1월 20일, 암호 대출 플랫폼 Nexo는 SEC 및 주 규제 기관과 합의하여 총 4500만 달러의 벌금을 지불하고 대출 제품 제공을 중단하기로 했다. SEC는 이 회사가 신속하게 시정 조치를 취하고 위원회 직원과 협력한 점을 고려하여 Nexo와 합의하기로 했다.

Kraken: SEC는 2023년 2월 암호화폐 거래소 Kraken에 대해 증권 위반 고소를 제기했으며, 이는 그들이 제공하는 스테이킹 토큰 이자 서비스에 대한 불투명한 우려에서 비롯되었다. 같은 달 SEC는 Kraken과 3000만 달러의 합의에 도달했으며, Kraken은 투자 수익을 제공하는 '암호 스테이킹' 프로그램을 중단하기로 했다.

3.2. 암호 이자 사업

미국의 규제는 증권형 토큰의 발행 및 거래와 관련된 분야뿐만 아니라 자산 관리 사업에도 적용된다. 예를 들어, 앞서 언급한 BlockFi와 NEXO가 있다.

회사가 사용자가 자금을 저장하고 일정한 이자를 지급하는 플랫폼을 제공한다면, 이러한 비즈니스 모델은 은행이나 금융 기관의 예금 비즈니스에 더 가깝다. 이 경우, 회사는 해당 지역의 법률 및 규제 규정에 따라 은행 또는 금융 기관으로 등록하고 허가를 받아야 한다.

미국에서는 이러한 회사가 연방 준비 시스템, 연방 예금 보험 공사(FDIC), 통화 감사관 사무소(OCC) 또는 주 수준의 은행 규제 기관으로부터 허가를 받아야 할 수 있다. 이러한 기관은 은행 및 금융 기관을 감독하며, 그들의 운영이 법률 및 규제 규정을 준수하는지 확인한다.

다른 국가 및 지역에서는 회사가 해당하는 은행 및 금융 서비스 규제 기관으로부터 허가를 받아야 할 수 있다. 예를 들어, 유럽에서는 유럽 중앙은행 및 각국의 국가 은행 규제 기관이 포함될 수 있다.

이러한 허가는 일반적으로 자본 요구 사항, 위험 관리 요구 사항, 회사 거버넌스 요구 사항 등 일련의 요구 사항을 충족해야 한다는 점에 유의해야 한다. 또한 회사는 자금 세탁 방지(AML) 및 고객 신원 확인(KYC)과 같은 규정을 준수해야 한다.

4. 규제가 구식인가?

더 많은 규제를 지지하는 사람들은 SEC의 공시 요구 사항이 적용되면 증권의 지정이 투자자에게 더 많은 정보와 투명성을 제공할 것이라고 주장한다. 그러나 암호화폐 지지자들은 그들의 프로젝트가 어느 정도 탈중앙화되어 있어 구식 규칙이 적합하지 않다고 주장하며, 암호 거래 플랫폼은 그들이 상장한 자산이 증권이 아닌 상품으로 간주되어야 한다고 믿고 있다. 미국에서 상품 및 그 파생상품 거래에 대한 규칙은 회사, 생산자 및 농민이 상품 가격 변동 위험을 효과적으로 헤지할 수 있도록 보장하는 데 더 중점을 두고 있다.

비록 규제 기관의 검토가 강화되었지만, 암호 산업은 여전히 의회가 궁극적으로 새로운 법률을 통과시켜 이 산업을 합법화할 것으로 기대하고 있다. 지난해 민주당과 공화당은 암호화폐를 상품 선물 거래 위원회의 관할권에 포함시키고, 해당 제품이 보유할 수 있는 자산을 규제함으로써 스테이블코인을 포함한 다른 제품을 더 합법적으로 만들기 위한 여러 법안을 제안했다.

암호 자산의 독특한 속성으로 인해, 이는 전통적인 증권을 초월하는 다중 가치 출처를 포함할 수 있으며, 단순히 90년 전의 증권 규제 프레임워크를 적용하는 것은 아마도 시대에 뒤떨어졌을 것이다.