IOSG 창립자 연간 요약: 상승장이 이미 돌아왔고, 이더리움은 여전히 강력하다

1. 효과적인 규제가 가져오는 규모의 경제 성장

바이낸스의 규제 조치가 시행되면서 많은 사람들이 이를 업계의 부정적인 뉴스로 보고 있으며, "암호화폐 최대 유니콘이 결국 규제와 타협하는 과정"이라고 생각하지만, 제 관점에서는 이는 최대의 잠재적 위험 지역이 깨끗이 제거되었음을 의미하며, 업계 전체의 위험이 통제 가능해지고 있으며, 규제 가능한 시장 방향으로 나아가고 있다는 것을 나타냅니다. 이는 ETF의 통과와 실행을 가속화할 것입니다.

우리는 상상해 볼 수 있습니다: 현재 CME 거래량이 전체 BTC 선물의 25% 이상을 차지하고 있으며(전통 기관의 대규모 진입에 대한 추측을 검증함), 미국의 규제가 약화됨에 따라 BTC는 규제 거래소(예: 바이낸스/코인베이스)에서 거래 규모가 시장의 주요 점유율을 차지할 것입니다. 심지어 우리는 나스닥이 BTC와 ETH를 직접 상장하는 것을 볼 수도 있습니다. 이러한 상황에서 매일 BTC의 거래 시장 규모가 얼마나 클지 상상할 수 있겠습니까? 미국의 채무 위기 속에서, 연준과 민주당은 암호화폐 거버넌스에 대한 어떤 합의를 도달한 것처럼 보이며, 그들은 아마도 다음 큰 판을 두고 있을 것입니다. 규제가 암호화폐 시장과 손을 잡는 것은 업계에 긍정적인 요소 중 하나이며, 이는 업계를 더 넓은 시장으로 나아가게 할 것입니다.

2. 데이터가 말해주는 황소 시장의 귀환

현재 우리는 향후 몇 개월 내에 세 가지 사건이 점점 가까워지고 있음을 볼 수 있습니다:

첫 번째는 앞서 언급한 ETF의 신속한 승인 및 실행 사건(이는 필연적인 사건이 될 것이며, 월스트리트가 비트코인 가격 결정권을 차지하는 것도 확정적인 사건이 될 것입니다);

두 번째는 연준이 인플레이션이 정점에 도달한 후 금리를 인하하기 시작하는 것입니다(현재 미국 채무 상황에 따라 금리 인하도 더욱 확실한 사건이 될 것입니다);

세 번째는 우리 업계 내부의 비트코인 반감기와 이더리움 생태계의 인프라 Layer2 및 애플리케이션 혁신의 반복입니다.

이 세 가지 사건은 향후 6개월 내에 동시에 발생할 것이며, 이는 업계가 현재 시장에서 조정되기 시작하고, 더 강력한 황소 시장에 도전할 기회를 의미합니다.

우리는 역사적 황소 및 곰 주기 상승 하락폭 데이터를 분석하여(IOSG 내부 데이터 분석가 인용) 현재의 시장 상황을 검증할 수 있습니다. 역사적 곰 시장 주기의 중앙값 하락폭은 -77%, 평균 하락폭은 약 -75%입니다(최근의 곰 시장 주기는 정확히 77% 하락했습니다). 황소 시장 주기의 중앙값 가격 상승폭은 15배, 평균 상승폭은 약 60배입니다.

주기의 지속 시간에 관해서는, 곰 시장 주기의 중앙값 지속 시간은 354일, 평균 지속 시간은 293일입니다(최근의 곰 시장 주기 지속 시간도 354일에 가깝습니다). 황소 시장 주기의 중앙값 지속 시간은 604일, 평균 지속 시간은 571일입니다.

역사적 정보를 분석하는 것은 시장의 주기성을 이해하는 데 가치가 있습니다. 우리는 현재 중간 길이의 황소 시장 주기의 중간에 있으며, 이번 암호화폐 황소 시장의 상승 단계에 진입하고 있습니다.

3. 지속적인 생태계 혁신, 무너지지 않는 이더리움

이더리움 생태계 혁신에 대해 언급하지 않을 수 없는 것은 11월의 DevConnect 회의입니다. 이는 올해 가장 많은 암호화 개발자들이 모인 행사이며, 비탈릭이 다양한 자리에서 가장 많이 등장한 행사이기도 합니다. DevConnect에서 어떤 일이 있었는지 정리해 보겠습니다.

지속적으로 강화되는 인프라: 새로운 기술과 세분화된 방향 시장이 등장했으며, L2Day, zkDay 및 zk Accelerator에서 우리는 수많은 ZK 및 L2 프로토콜이 서로의 장점을 살리며 다양한 무대에서 경쟁하는 모습을 보았습니다. zkRollup 혁신을 기반으로 한 프로토콜에는 Risc0/Nil Foundation, Scroll/zkSync/Aztec 등이 있으며, 이들은 메인넷 출시 이후 다양한 생태계 구성을 보여줄 것입니다.

1) ZK Coprocessor는 우리가 매우 유망하다고 생각하는 방향입니다. 이 방향에는 Brevis, Axiom, Lagrange 및 Herodotus가 포함됩니다. Brevis가 현재 설명하는 애플리케이션 전망은 간단하고 이해하기 쉽습니다. CEX와 DEX의 가장 큰 차이점은 추천 프로그램과 충성도 프로그램입니다. 사용자를 많이 끌어올수록 거래량이 많아지고, 수익이 증가하며, 수수료 면제도 더 많아집니다. Brevis는 DEX에도 이러한 프로그램이 있기를 바라며, Uniswap이 체인상의 모든 관련 상호작용 데이터를 통계적으로 수집할 수 있도록 도와줄 수 있습니다. 신뢰할 수 없고 안전한 방식으로 각 사용자의 신규 유치 및 거래 상황을 계산하여 보조금을 제공합니다.

2) Layer3 및 Raas 분야의 다양한 프로토콜도 경쟁을 시작하고 있으며, Conduit/Caldera/Gelato 등이 게임/소셜/DeFi 등의 다양한 애플리케이션 체인을 기반으로 출시되고 있습니다. 바르 이스라엘 분쟁으로 인해 많은 유대인 배경의 개발자들이 이 회의에 참석하지 못했지만, 그럼에도 불구하고 수많은 개발자와 창립자들이 자신의 Rollup as service 솔루션을 시장에 홍보하고 있는 모습을 볼 수 있었습니다. 이는 초기 시장에서 매우 귀중한 일입니다! 어느 순간, 저는 카페에 앉아 있었고, 앞뒤 좌우에 다양한 배경을 가진 L2/L3 창립자들이 둘러싸고 있었습니다. 그들은 자신의 솔루션이 어떻게 애플리케이션 배포를 더 잘 도와줄 수 있는지, 그리고 Web2에 상응하는 산업 애플리케이션 경험을 제공할 수 있는지를 끊임없이 피치하고 있었습니다. 이는 2000년대 초반의 초기 Web1.0 시장과 2012년 전후의 SaaS가 대규모로 폭발하기 직전의 모습과 비슷합니다.

많은 사람들이 이더리움 네트워크의 혁신이 매우 느리다고 말하며, 많은 모듈이 서로 다른 개발자 커뮤니티의 기술 팀에 분배되었다고 하지만, 이는 오히려 그 강력한 네트워크 효과를 입증합니다. 앞서 언급한 주류 L2/L3/DA 등의 프로젝트는 모두 이더리움이 성능 및 사용 사례 문제를 더 잘 해결하도록 돕고 있으며, 모든 팀이 기술 발전의 경쟁 물결 속에서, 암호화 생태계의 인프라/DApps/VC 모두가 이더리움 네트워크의 직원이 된 것처럼 보입니다. 모두가 급여를 받지 않지만, 이 네트워크의 성장에 기여하기 위해 힘을 합치고 있습니다.

3) 최근 몇 가지 새로운 발전 방향도 논란이 많은 기술과 관련이 있습니다. 예를 들어 분산형 GPU와 ZKML입니다. Bittensor의 서사와 상승폭은 많은 사람들을 놀라게 했으며, 같은 분야에서 시드 라운드 평가가 5억 달러에 달하는 Gensyn도 주목을 받았습니다. 그들은 사용자에게 탈중앙화된 AI 계산을 제공하기 위해 노력하고 있습니다.

이 인기 있는 분야는 공중에 떠 있는 성이 아니며, 전혀 응용 사례가 없는 것이 아닙니다. 한 게임 개발자가 저에게 그들이 Crypto와 AI를 어떻게 결합했는지 보여주었습니다. 그들의 시연은 Crypto와 AI의 자연스러운 밀접한 관계에 저를 놀라게 했습니다. 그들은 ZKML 기술을 기반으로 5명이 자율적으로 대결하는 전 체인 축구 게임 플랫폼을 개발했으며, 모든 패스와 골은 ZKML로 지원되며, 게임 결과는 자동으로 블록체인에 업로드됩니다. 플레이어는 다양한 전략 모델(ZKML)을 설정하여 대결할 수 있습니다(이전 Dark Forest에서 사용된 Bot/AI 전략과 유사합니다).

체인상의 LLM 및 ZKML 사용 사례에 대한 논의와 사용자 수용도에는 여전히 의견 차이가 있지만, 저는 곧 AI 중심의 암호화 플랫폼이 더 많이 등장할 것이라고 믿습니다. 최근 비탈릭은 "d/acc"(탈중앙화 가속)를 언급했으며, 우리는 앞으로 Unibot과 이전 Flashbot 창립자 Stephant의 새로운 프로젝트를 보게 될 것이며, 이는 더 많은 신규 사용자가 거래 습관을 바꾸고 Bot 기반 거래 방법을 사용하기 시작하게 할 것입니다.

마지막 방향은 다시 완전 온체인 게임으로 돌아갑니다. 이 방향은 제가 이전에 언급한 적이 있으며, 여러분과 공유하고 싶은 젊은 게임 천재 개발자 Small brain의 정교한 완전 온체인 게임인 Word3, Drawtech, Gaul을 소개하고 싶습니다. 그 뒤에 있는 디자이너는 자신이 개발한 많은 뛰어난 게임 플레이를 통해 블록체인 특성을 가진 게임을 창조했으며, AW 커뮤니티에서 독특한 관점을 제시하여志同道合의 개발자들을 모아 mud에서 빠르게 반복하고 있습니다. 그들은 6주마다 새로운 완전 온체인 게임을 출시하는 목표를 향해 나아가고 있으며, 많은 흥미로운 실험을 진행했습니다.

저는 이더리움의 비판자들이 이더리움 자체의 호환성과 진화 능력을 간과하고 있다고 생각합니다. 특히 새로운 애플리케이션 제품이 등장할 때 이더리움은 새로운 기술을 가장 빠르게 흡수하고 병목 현상을 해결하며(tps, 가스 비용), 대부분의 애플리케이션이 직면한 문제에 대한 해결책을 제공합니다. 새로운 대체 L1은 애플리케이션 시나리오 세분화에서 뚜렷한 이점을 가지고 있지 않습니다.

이더리움은 이번 주기에서 두 가지 특별한 전통과는 다른 네트워크 확장 모델을 가지고 있습니다.

첫 번째는 화폐와 "안전성"의 출력으로, LSD 자산을 통해 달러와 유사한 확장을 다양한 Layer2, altchain, restaking 프로토콜, DA 프로토콜로 출력합니다. 이더리움 LSD의 외부 확장을 통해 이더리움 화폐 확장은 이더리움의 네트워크 효과를 크게 강화할 것이며, 이는 ETH의 화폐성과 가치 저장의 특성을 더욱 뚜렷하게 만들 것입니다.

두 번째는 기술 흡수와 인수입니다. 매 주기마다 이더리움은 과거의 새로운 플랫폼 실패를 바탕으로 새로운 기술 패러다임을 흡수합니다. POS든, 4~5년의 관찰과 요약을 거쳐 마지막에 시행되든, 확장성은 Plasma, 분할, 다양한 롤업을 통해 많은 실패한 프로젝트에서 교훈을 얻습니다. 이러한 능력은 대부분의 경쟁자가 지난 몇 주기 동안 투자한 수십억 달러의 R&D 매몰 비용에 해당하며, 이는 모두 이더리움의 투자 자본입니다. 저는 어떤 플랫폼(비트코인 포함)도 이 측면에서 이더리움이 얻는 이익이 크지 않다고 생각합니다. 다행히도 이번 주기 동안 이더리움은 계속해서 흡수하고 인수하는 것을 멈추지 않았습니다.

우리가 이더리움에 대해 의문을 제기할 이유가 무엇이 있습니까? 심지어 곰 시장에서도 여전히 수많은 프로젝트와 개발자들이 이더리움 네트워크에서 다양한 제품과 프로토콜을 만들고 있으며, 수만 명의 개발자와 프로젝트가 보답 없이 이 네트워크에서 새로운 모듈 구성 요소를 만들고 있습니다. 모든 Web3 펀드와 투자자는 이더리움 생태계 투자를 피할 수 없으며, 이는 현재 수천억 달러의 ETH 시가총액 하에서 그들이 이더리움 생태계 프로젝트에 수천억 달러 규모로 계속 베팅할 것임을 의미합니다. 이더리움은 점점 더 커지며 무너지지 않을 것입니다!

4. 언급하지 않을 수 없는 BTC 오디널 생태계

시장이 빠르게 회복됨에 따라, 비트코인은 천재로서 많은 비트코인 생태계 프로젝트들이 다양한 주제로 경쟁하고 있습니다. 비트코인의 원리주의적 관점에서 오르디의 가치 제안을 생각하는 것은 극히 어렵습니다. 비트코인은 암호화 세계의 토템으로서 가치 저장이 핵심 기능입니다. 비트코인이 더 넓은 사회적 수용을 얻고 합의가 강화되며, 가치가 상승하고, 기관이 진입하며, ETF 기대감, 비트코인 반감기 등 여러 요인이 겹쳐져 생태계의 번영은 우연의 필연입니다. 비트코인 2층, 오디널 또는 기타 프로토콜 애플리케이션은 무엇보다 비트코인의 핵심인 가치 저장을 존중하고 보호해야 합니다.

비트코인 meme 및 NFT 자산의 부상은 반 VC "공정 판매"의 소액 투자자 운동과 큰 관련이 있습니다. 결국 VC가 주도하는 상황에서 소액 투자자는 뼈다귀만 먹고, 국물과 고기는 VC가 다 먹었습니다. ICO 시대와 비교할 때, 소액 투자자가 진입하기 위한 평가 기준이 너무 높습니다(이더리움 14년 ICO는 2300만 달러 평가). 한 종류의 프로젝트는 기본적으로 2차 시장에서 수십억 달러 FDV를 기록하며, 소액 투자자에게는 EV가 너무 낮습니다.

바로 이러한 시장 구조로 인해 소액 투자자들이 현재의 암호화 세계에서 "월스트리트를 점령하라"는 운동을 시작하게 되었습니다. 그러나 이 추세 자체도 건강하지 않습니다. DeFi 여름 동안에도 많은 "공정 판매" 프로젝트가 등장했지만, 결국 "공정 판매"는 단기적인 펌프 앤 덤프 프로젝트로 끝났고, 다양한 간단하고 거친 포크가 발생했습니다. "한 달 여행"에서 "하루 여행"까지, 나쁜 동전이 좋은 동전을 쫓아내는 상황이었습니다.

결국, 큰 파도가 지나간 후 "공정 판매"는 거의 남지 않았고, 남은 장기 발전 프로젝트들은 여전히 검증된 오래된 프로젝트들입니다. 장기 프로젝트는 장기 자본 위험 투자가 필요하며, 단기적이고 빠른 "공정 판매"는 장기 생태계 개발을 지탱하기 어렵습니다. 주류 암호화 기관이 비트코인 기술 생태계를 지나치게 따라가지 않는 이유는 실질적인 기술 확장성이 없기 때문이며, 더 많은 것은 "공정 판매"라는 레이블 아래의 소액 투자자 감정의 호출입니다(물론 일부 기관과 거래소가 이러한 감정을 조작하는 경우도 있습니다).

우리는 비트코인 원주율 네트워크의 강건성을 위협하는 기술 응용을 지지하지 않으며, 감정적인 투기와 거래는 오래가지 못합니다. brc20 프로토콜 기술은 여전히 많은 부족함이 있으며, 기관 투자자로서 우리는 투기를 장려하지 않지만, 더 많은 가치 있고 의미 있는 빌더를 지원하여 생태계 가치가 풍부한 프로토콜을 가져오기를 원합니다.

따라서 암호화 시장은 대혼잡의 장입니다. 현재의 오르디 등 brc20 토큰은 투기와 가격 조작을 확대하고 있으며, 많은 사람들이 그로부터 상당한 수익을 얻을 것이라고 믿습니다. 그러나 우리가 테제 없이 더 많은 이익 거래를 할 때, 우리는 점차 길을 잃게 될 것이며, 같은 이유로 일부 프로젝트에서도 손실을 입게 될 것입니다.

따라서 입장할 준비가 된 새로운 친구들이 이 트윗을 보거나, 주변에 FOMO 감정으로 구매를 시작하려는 가족이나 친구가 있다면, 이들에게 이러한 사고 동원 작업을 잘 해주고 위험을 알리기를 바랍니다. 그들에게 BTC/ETH 중에서 선택하도록 하는 것이 가장 간단하고 실수하기 가장 쉬운 경로입니다. 투자에서 원칙을 지키는 것은 매우 어렵습니다. 투기와 meme은 부의 효과를 가져왔지만, 암호화 시장에서 이러한 것들만 보지 않고, 투기와 meme을 넘어 더 가치 있는 주장과 응용 전망을 가진 프로토콜을 지원하는 것이 업계 수혜자의 중요한 책임이 될 것입니다.

민도 선생님/Wendy/Fiona의 수정 제안에 감사드립니다.

【면책 조항】시장은 위험이 있으며, 투자는 신중해야 합니다. 본 문서는 투자 조언을 구성하지 않으며, 사용자는 본 문서의 의견, 관점 또는 결론이 자신의 특정 상황에 부합하는지 고려해야 하며, 이에 따라 투자할 경우 위험은 스스로 부담해야 합니다.

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