대화 MakerDAO 핵심 엔지니어: RWA는 상승장 엔진이며, 스테이블코인은 킬러 애플리케이션이다

게스트: Sam Macpherson, MakerDAO 핵심 개발자; Tadeo, Spark Protocol 개발자 관계 엔지니어

저자: Sunny, 심조 TechFlow

"저는 전체 금융 시스템이 결국 블록체인에서 운영될 것이라고 생각합니다. 그때는 더 이상 전통 금융의 디폴트 현상이 없을 것입니다; 그것은 단순히 금융이 될 것이며 모든 거래는 블록체인에서 정산될 것입니다. 그래서, 이 과정이 얼마나 걸릴지는 모르겠지만, 제 생각에는 이것이 피할 수 없는 미래입니다." --Sam Macpherson, MakerDAO 핵심 개발자

대화 배경 소개

올해 싱가포르에서 열린 Token2049 대회에서 Maker DAO 창립자 Rune Christensen이 "궁극적인 계획"을 제안했습니다. 이 계획은 Maker DAO 내부의 확장성 문제와 비효율성을 해결하는 것을 목표로 합니다. "궁극적인 계획"은 Maker 핵심의 역할을 변화시키는 것을 제안합니다. 더 이상 Maker 핵심이 다양한 소규모 프로젝트와 성장 계획을 직접 추구하지 않고, "도매 채권자"와 유사한 역할로 전환됩니다. 이 새로운 역할에서 Maker 핵심은 다른 자식 DAO(자식 탈중앙화 자치 조직)에 대출이나 지원을 제공하며, 이 자식 DAO는 독립적으로 운영됩니다. 이 자식 DAO는 Maker DAO의 미니 버전으로 설명되며, 각 자식 DAO는 서로 다른 성장 계획과 프로젝트에 집중합니다. 이 자식 DAO는 서로 격리되어 독립적으로 운영됩니다.

Spark Protocol은 DAI에 집중한 대출 프로토콜을 구축하기 위해 형성되고 있는 자식 DAO로, Maker DAO와 통합되었습니다. Sam Macpherson은 Spark Protocol의 창립자이자 CEO로, 이전에 Maker DAO의 핵심 엔지니어로 활동했습니다. Tadeo는 Spark의 개발자 관계 엔지니어입니다. 2022년 말부터 현재까지 Spark Protocol의 총 가치 잠금(TVL)은 10억 달러를 초과했습니다. 지난달 종료된 이스탄불 이더리움 개발자 회의에서 Spark Fi는 ETHGlobal Istanbul을 후원하기 위해 2만 DAI의 상금을 제공하여 Spark Lend 카테고리에서 프로젝트를 제작한 우승 건축자에게 보상했습니다. Spark 팀은 Dai 사용자에게 현대 대출 플랫폼의 기능과 능력을 제공하는 탈중앙화 대출 엔진을 구축하는 것을 목표로 하고 있으며, 기존의 Maker DAO 핵심 계약이 다소 구식으로 여겨지고 있습니다.

Sam과 Tadeo의 인터뷰 과정에서 우리는 Spark가 다른 DeFi 대출 프로토콜과 달리 제3자의 유동성이 필요하지 않다는 점, 미국 채권의 블록체인화가 Web3 시장에 미치는 영향, 그리고 스테이블코인이 Web3의 킬러 애플리케이션인지에 대한 이야기를 들었습니다.

Sam은 실제 자산(RWAs)이 다음 완전한 시장의 평균 수준을 촉발할 것이라고 확신합니다. 현재 전통 금융의 금리가 너무 높아 사실상 모든 유동성을 탈중앙화 금융(DeFi)에서 흡수하고 있습니다. 그래서 첫 번째 단계는 이러한 금리를 체인에 도입하는 것이며, 따라서 탈중앙화 금융과 전통 금융의 금리는 계속 가까워질 것이고, 결국 일치할 것입니다. 금리를 탈중앙화 금융에 내재화해야만 탈중앙화 금융이 다시 번창할 수 있습니다. 그리고 이 모든 것이 이미 일어나고 있습니다.

다음은 심조가 이 인터뷰에 대한 요약과 정리입니다:

지식 수납

MakerDAO:

MakerDAO는 이더리움 블록체인에서 운영되는 탈중앙화 자치 조직입니다. 이 조직은 담보 자산으로 지원되는 스테이블코인 DAI로 유명합니다. MakerDAO는 사용자가 스마트 계약에 담보를 잠금으로써 DAI를 생성할 수 있도록 허용하며, 이러한 스마트 계약은 보험금고 또는 담보 부채 포지션(CDP)이라고 불립니다.

사용자는 Web3 지갑 및 Lido, Aave v3와 같은 다른 분산 애플리케이션을 통해 MakerDAO와 상호작용할 수 있습니다.

MakerDAO가 발행한 스테이블코인 DAI는 시가 총액 기준으로 상위 스테이블코인 중 하나가 되었습니다.

DAI의 초과 담보 모델:

DAI는 "초과 담보" 스테이블코인으로 설명됩니다. 이는 DAI를 생성하고 유지하기 위해 사용자가 예치해야 하는 담보 자산(암호화폐 또는 기타 형태의 가치)이 그들이 생성하는 DAI의 가치보다 더 많아야 함을 의미합니다. 이러한 초과 담보는 스테이블코인의 안정성을 유지하기 위한 안전 장치 역할을 합니다.

중요한 점은 DAI를 지탱하는 담보에는 암호화폐 원자산(예: ETH)과 "점착 자산"(MakerDAO 생태계 내의 안정 자산을 지칭할 수 있음) 및 비트코인이 포함됩니다. 또한 현금과 유사한 자산, 즉 안정 자산 또는 법정 통화도 포함됩니다.

DAI의 초과 담보 비율은 정확히 0 또는 1과 같으며, 이는 더 높은 담보 비율이 필요한 다른 스테이블코인(예: 150% 또는 200%)과 다릅니다. 이는 사용자가 생성한 DAI 금액과 동일한 가치의 담보 자산으로 DAI를 생성할 수 있음을 의미합니다. 이것은 DAI의 독특한 특징입니다.

MakerDAO의 원주율 DeFi 프로토콜: Spark

MakerDAO 생태계 내에서 현대 대출 엔진이 도입된 이후, Spark는 상당한 성장을 경험하여 DeFi 총 가치 잠금 순위에서 상위 20위의 프로토콜 중 하나가 되었습니다.

2차 대출 시장: 인터뷰에서는 Compound와 Aave와 같은 2차 대출 시장이 언급되었으며, 이러한 시장은 사용자가 DAI, USDC 또는 Tether(USDT)와 같은 다양한 암호화폐를 대출할 수 있도록 허용합니다.

중개인 수요: 이러한 2차 대출 시장에서는 유동성을 제공하기 위해 중개인 또는 중개자가 필요합니다. 이러한 대출자는 일정한 자산 보유(예: DAI, USDC)를 필요로 하며, 이러한 자산을 대출자에게 대출하여 수익을 추구합니다.

Spark에서의 Maker의 역할: Spark에서 도입된 혁신은 Maker DAO 자체가 이 플랫폼에서 대출자로 활동할 수 있다는 것입니다. 즉, 이익 동기가 있는 개인 대출자에 의존하는 것이 아니라 Maker DAO가 직접 유동성을 제공하는 것입니다.

DAI 발행: MakerDAO는 DAI 토큰을 Spark의 대출 플랫폼에 직접 발행할 수 있습니다. 사용자가 DAI를 대출하고자 할 때, 그들은 실제로 MakerDAO로부터 직접 대출받는 것이며, 이는 MakerDAO 내부 보험금고 시스템의 작동 방식과 유사합니다.

예측 가능한 대출 금리: Spark의 주요 장점 중 하나는 사용자가 MakerDAO가 설정한 예측 가능한 금리로 대출할 수 있다는 것입니다. 반면 다른 2차 시장에서는 금리가 매우 변동성이 클 수 있으며, 유동성의 가용성에 따라 달라질 수 있습니다. 때때로 금리는 매우 높은 수준으로 치솟아 대출자에게 불확실성을 초래할 수 있습니다.

거버넌스 프로세스: Spark의 예측 가능한 금리는 명확하게 정의된 거버넌스 프로세스를 통해 유지됩니다. 사용자는 예정된 금리 변화에 대해 몇 주 전에 통보받습니다. 이러한 사전 통지는 사용자가 계획을 세우고 그에 따라 포지션을 조정할 수 있도록 합니다.

최저 금리: MakerDAO의 방대한 유동성( Sam이 언급한 "비할 데 없는 유동성") 덕분에 Spark의 금리는 전체 시장에서 가장 낮을 것으로 예상됩니다. 이는 대출을 사용자에게 더 비용 효율적으로 만듭니다.

RWA의 경과

역사적 배경: 2년 전, 전통 은행과 머니 마켓 펀드는 USDC를 보유한 사용자에게 매우 낮은 금리(거의 0%)를 제공했습니다. 이는 사용자가 다양한 목적을 위해 블록체인에서 USDC를 보유하는 데 만족했음을 의미합니다. 예를 들어 이더리움(ETH) 거래에 사용하기 위해서입니다.

변화: 지난 2년 동안 전통 은행은 고객에게 더 높은 금리(이 경우 5%)를 지급하기 시작했습니다. 이러한 금리 변화는 DeFi에서 USDC를 보유하는 것이 더 비싸지게 만들었습니다. 왜냐하면 사용자가 이제 USDC를 은행 계좌로 이체하여 잠재적인 이자 수익을 얻을 수 없기 때문입니다.

사용자 행동 변화: 이러한 금리 변화로 인해 사용자는 DeFi에서 USDC를 이동하여 은행 계좌로 전환하는 것을 고려하는 경향이 있습니다. 이러한 행동은 DeFi 생태계에서 유동성(자금)을 제거하여 DeFi 프로젝트와 시장에 영향을 미칠 수 있습니다.

재무부 채권의 토큰화: 이 문제를 해결하기 위해 "재무부 채권의 토큰화"가 언급되었습니다. 이는 미국 재무부 채권을 DeFi 생태계에서 사용할 수 있는 디지털 토큰으로 변환하는 과정을 의미합니다. 사용자는 이러한 토큰화된 재무부 채권을 대출 및 기타 DeFi 활동의 담보로 사용할 수 있습니다.

DeFi 금리에 미치는 영향: 재무부 금리(재무부 채권의 이자율)를 DeFi에 도입함으로써 사용자는 DeFi 활동에 참여하면서 토큰화된 재무부 채권의 이자를 얻을 수 있습니다. 더 많은 사용자가 이러한 토큰화된 자산을 담보로 사용함에 따라 DeFi 플랫폼은 더 높은 대출 금리와 기타 서비스 금리를 제공하기 시작합니다. 이렇게 함으로써 DeFi 생태계의 기본 금리를 높이는 효과를 가져옵니다.

금리 비교: Sam은 DeFi의 대출 금리가 과거에 거의 0%에 가까웠으나 현재는 일반적으로 3%에서 4% 사이에 있다고 언급했습니다. 이는 DeFi의 대출 금리가 재무부가 제공하는 무위험 금리와 경쟁하게 되었다는 것을 의미합니다.

대규모 채택을 촉진할 다음 킬러 애플리케이션

Web3는 킬러 애플리케이션이 필요합니다: Sam과 Tadeo는 일상 소매 사용자들 사이에서 블록체인과 암호화폐 기술의 채택과 사용을 촉진할 수 있는 매력적이고 널리 채택된 애플리케이션(즉, "킬러 애플리케이션")의 중요성을 인정했습니다. 그러나 그들은 그러한 애플리케이션에 대한 구체적인 아이디어는 없다고 인정하면서도 기본 인프라 구축의 중요성을 강조했습니다.

현재 소매 사용 사례: 현재 암호화폐 분야에서 소매 사용자의 주요 사용 사례는 투기적 투자로 간주되며, 개인이 암호화폐를 구매하고 보유하여 시간이 지남에 따라 그 가치가 증가하기를 희망합니다. 그러나 Sam은 블록체인 기술의 확장성 솔루션이 더욱 보편화됨에 따라 이러한 상황이 미래에 변화할 것이라고 생각합니다.

스테이블코인의 잠재력: Tadeo는 스테이블코인이 소매 사용 사례로서의 잠재력을 이미 보여주었다고 지적했습니다. 스테이블코인은 안정된 가치를 유지하도록 설계된 디지털 자산으로, 일상 거래에 적합합니다. 이들은 전통적인 법정 통화보다 우수한 제품으로 간주되며, 특히 SWIFT와 같은 시스템의 비효율성과 국제 자금 이체의 높은 비용으로 인해 더욱 그렇습니다.

스테이블코인의 도전 과제: 스테이블코인이 잠재력을 가지고 있음에도 불구하고, 발표자들은 여전히 해결해야 할 도전 과제가 있다고 언급했습니다. 그들은 스테이블코인이 일상 거래(예: 커피 구매)에 더 실용적이고 사용자 친화적으로 개선되기를 희망한다고 표현했습니다.

Sam과 Tadeo는 현재 투기적 투자와 스테이블코인을 통한 국경 간 결제가 두 가지 두드러진 소매 사용 사례라고 생각하지만, 암호화폐를 일상 거래에 더 쉽게 만들기 위해 개선과 혁신의 여지가 있다고 믿고 있습니다.

결론

마지막으로 현재 점점 더 많은 엔지니어들이 Web3에 참여하기로 선택하고 있는지에 대한 질문에 Tadeo는 개발자 제출(Commits)과 이더리움 가격의 상관관계 지수를 지적했습니다. 가격이 상승하고 하락함에 따라 제출 횟수도 상승하고 하락하고 있습니다(최근 한 달 동안 상승하지 않고 하락한 것은 휴일 때문일 수 있습니다). 따라서 RWA가 다음 라운드의 불황을 촉발하고 있다고 믿으며, 더 많은 개발자들이 인프라 발전을 촉진하기 위해 이 산업에 참여할 것이라고 확신합니다.

출처: https://cryptometheus.com/project/ETH

주의: 프로토콜 보안성

Sam은 DeFi 공간 내에 내재된 스마트 계약 위험의 존재를 인정했습니다. 그러나 그들은 이러한 위험을 최소화하기 위해 광범위한 예방 조치를 취했다고 강조했습니다. 여기에는 그들의 스마트 계약이 독립 감사인의 여러 차례 감사와 내부 검토를 받도록 하여 코드에 대한 깊은 이해를 보장하는 것이 포함됩니다. 목표는 사용자 자금에 최고 수준의 보안을 제공하고 스마트 계약 개발의 표준 관행을 따르는 것입니다.