SignalPlus 매크로 분석(20240125): BTC 현물 ETF 거래량 기록 경신

중국 인민은행이 예금 준비금 비율을 인하하고, 미국 PMI가 예상치를 초과했으며, 5년 만기 미국 국채 경매 결과가 그리 좋지 않았고, 위험 감정이 개선되었으며, 미국 금리가 서서히 상승하고 있습니다.

중앙 경제 작업 회의 기자 회견에서, 중국 인민은행 총재 판공승은 2월 5일에 예금 준비금 비율을 50bp 인하할 것이라고 발표했으며, 더 광범위한 시장 안정 조치를 도입할 것이라고 밝혔습니다. 총재는 시장 거래 시간에 직접 이 정보를 전달하기로 선택하여 시장에 다소 놀라움을 주었습니다. 또한, 인민은행은 "신용 시장 사무소"를 설립하여 과학 기술 금융, 녹색 금융, 포괄적 금융, 노인 금융, 디지털 금융 등 5개 주요 업무를 전담할 것이라고 발표했습니다. 인민은행이 특정 분야의 목표 대출 증가에 영향을 미칠 수 있을지는 불확실하지만, 중국 정책 입안자들은 시장 지원에 대한 결심을 진지하게 강화하고 있는 것으로 보입니다.

북미 시장에서, 미국 1월 PMI 발표와 캐나다 중앙은행의 금리 결정이 동시에 발생했으며, 제조업 데이터가 강세를 보였습니다. 캐나다 중앙은행이 금리를 동결했음에도 불구하고 지속적인 인플레이션에 대한 우려를 표명하여 채권이 계속 압박을 받았습니다. 미국 제조업 PMI는 47.9에서 50.3으로 상승했으며, 이는 주로 신규 주문의 개선(47.1에서 52.3으로 상승)에서 비롯되었습니다. 서비스업 PMI도 예상 외로 1.5포인트 상승했습니다. 한국 반도체 수출의 연간 증가율은 일반적으로 글로벌 PMI의 선행 지표이며, 최근 한국 반도체 수출의 반등은 제조업의 지속적인 회복을 예고합니다.

캐나다 중앙은행이 금리를 동결하기로 결정하고 성명에서 명확한 금리 인상 경향을 삭제했지만, "위원회는 여전히 인플레이션 전망에 대해 우려하고 있으며, 특히 인플레이션이 지속될 것에 대해 걱정하고 있다"는 중요한 단락을 추가하여 이후 5년 만기 미국 국채 경매에 추가적인 압박을 주었습니다.

610억 달러 규모의 5년 만기 미국 국채 경매는 시장에서 소화하기 어려운 것으로 나타났습니다. 후미 + 2bp, 입찰 배수는 2.31로 평균 2.52보다 현저히 낮았으며, 모든 지표가 전반적으로 부진했습니다. 많은 지표가 6개월 저점에 근접했으며, 경매 결과는 수익률을 5bp 더 상승시키는 요인이 되었습니다. 또한, 연초 이후 채권 하락은 약 25bp의 금리 인하 기대를 효과적으로 제거했으며, 2024년 금리 인하에 대한 가격 책정은 월 초의 150bp에서 "단지" 125bp로 하락했습니다.

또한, 연방준비제도는 지난해 도입된 긴급 대출 프로그램 BTFP(Bank Term Funding Program)가 3월 11일 공식적으로 종료될 것이라고 발표했습니다. 일부 은행이 OIS 금리가 하락함에 따라 시스템에서 자금을 빌려 다시 예치하여 금리 차익 거래를 시도했으며, 이 계획의 사용 한도가 최근 최고점으로 급증했습니다. "좋은 위기를 낭비하지 말라"는 옛말처럼, 투자은행들은 이 조언을 잘 기억하고 있습니다.

주식 시장은 소폭 상승하며 중국의 자극 계획으로 인한 초반 상승폭을 일부 반납했습니다. Tesla의 수익이 예상보다 낮았지만, 에너지 및 대형 기술주가 다시 한 번 상승을 이끌었습니다. Tesla의 수익, 매출 및 총 이익률은 모두 예상보다 낮았으며, 이 회사는 2024년 판매 성장률이 "상당히" 하락할 수 있다고 경고했습니다. 향후 2주 동안은 실적 발표 시즌의 정점이 될 것이며, 월말에 일련의 중요한 거시 지표 발표가 예정되어 있습니다.

암호화폐 분야에서는 현물 ETF 출시 후 8일 만에 많은 거래량 기록을 깨뜨렸으며, 승자가 나타났습니다. Blackrock과 Fidelity의 제품이 GBTC를 제외한 시장 점유율의 60% 이상을 차지하고 있습니다.

그러나 시장 감정은 여전히 저조하며, GBTC의 누적 유출은 다른 9개의 ETF의 총 유입을 거의 일방적으로 상쇄했습니다. 또한, GBTC의 거래량(순수 거래량이 아님)은 지난 며칠 동안 계속 줄어들고 있으며, BTC 선물의 미결제 약정도 현저히 감소했습니다. 일부 거래 활동이 현물 ETF에 의해 잠식되었을 가능성이 있습니다. 요약하자면, 시장은 여전히 단기 자금 유출을 극복하고 있으며, 긍정적인 자극 요소가 부족하여 가격이 단기적으로 계속 조정될 가능성이 있습니다.