이더리움 금고 대玩家: The Ether Machine의 점금 방법과 그 뒤에 있는 핵심 추진력 분석

2025-08-05 15:15:57

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40만 ETH 거대한 고래 The Ether Machine 상장, 이더리움이 이상주의에서 월스트리트로 나아가다

저자: Zz, ChainCatcher

"이더리움 재무 전략 회사 The Ether Machine(이하 ETHM)은 8월 4일 10,605개의 ETH를 추가 매입했다고 발표하며, 총 이더리움 보유량이 345,362개로 증가했으며, 이는 약 12.7억 달러에 해당합니다. 이는 이 회사가 상장된 지 반개월도 안 되는 시점에서 두 번째 대규모 매입입니다.

이더리움 투자에 집중하는 회사인 ETHM은 7월 나스닥에 상장할 계획을 발표했으며, 초기 계획은 40만 개의 ETH로, 시가총액은 거의 16억 달러에 달했습니다. 그리고 7월 말, 이 회사는 이미 15,000개의 ETH를 추가 매입한 바 있습니다.

The Ether Machine의 공격적인 확장은 여러 상장 회사들이 ETH를 사들이는 중요한 시점과 맞물려 있습니다. 점점 더 명확해지는 규제 프레임워크에 따라, 점점 더 많은 상장 회사들이 ETH를 자산 배분에 포함시키고 있습니다.

16억 달러의 자금을 보유하고, 이더리움 DAT 군비 경쟁에 진입하다

이더리움 재무 트랙은 기관들이 필사적으로 경쟁하는 장소가 되었습니다. ETHM의 상장은 이 경쟁을 완전히 불붙였습니다. 단 2주 만에 전체 트랙의 판도가 완전히 바뀌었습니다.

공식 보고서에 따르면, 7월 21일 ETHM이 상장 발표를 했을 때, BitMine과 SharpLink의 ETH 보유량은 각각 30만 개와 28만 개에 불과했으며, 모두 ETHM이 계획한 40만 개의 초기 규모보다 낮았습니다. 그러나 8월 5일 기준으로 BitMine의 보유량은 833,000개(시가총액 30억 달러)로 급증했으며, 그 증가율은 177%에 달했습니다. SharpLink도 뒤지지 않았으며, Nansen의 체인 데이터에 따르면, 그 보유량은 498,000개(시가총액 18억 달러)로 증가율은 78%에 달하며, 100만 개 목표를 공개적으로 선언했습니다. 심지어 이전 비트코인 채굴업체인 Bit Digital도 긴급히 방향을 전환하여 120,000개의 ETH를 축적했습니다.

출처: Strategic ETH Reserve(SBET 데이터는 아직 업데이트되지 않음)

이러한 미친 매입潮는 스탠다드 차타드 은행의 예측을 입증하고 있습니다: 재무 회사들이 이미 ETH 유통량의 1% 이상을 구매했으며, 이 비율은 10%로 급증할 수 있습니다. 100억 달러 규모의 "군비 경쟁"이 전면적으로 업그레이드되고 있습니다.

이 치열한 경쟁 속에서 The Ether Machine은 "자본 + 전략"의 이중 우위를 바탕으로 두각을 나타내고 있습니다. 먼저, 거의 16억 달러의 초기 자본이 강력한 자금을 제공했습니다. ------Andrew Keys는 개인적으로 6.45억 달러의 ETH를 투자했으며, Pantera Capital 등 기관들은 8억 달러 이상의 자금을 약속했습니다. 그러나 이것만으로는 충분하지 않았습니다.

더 중요한 이점은 차별화된 접근 방식에 있습니다. 경쟁자들이 여전히 미친 듯이 코인을 쌓아 시장 점유율을 차지하고 있을 때, ETHM은 재질권과 DeFi 프로토콜 조합을 통해 수익률을 4-5.5%로 높였습니다. 저금리 환경에서 이러한 안정적 고수익은 기관 자금을 끌어들이는 "킬러 앱"이 되었습니다.

연 4-5.5%, ETHM의 금광 기술 해부

The Ether Machine이 어떻게 4-5.5%의 연간 수익을 달성하는지 이해하려면 그 핵심 위치를 이해해야 합니다. ------ "이더코인 생성 회사"입니다.

이 개념은 석유 경제에 비유할 수 있습니다: 전통적인 암호화 투자란 원유를 사서 가격 상승을 기다리는 것입니다. 반면 The Ether Machine은 "석유 회사"가 되어 자산 자체에서 현금 흐름을 발생시키는 것을 선택했습니다.

Keys와 그의 팀은 ETH가 자산일 뿐만 아니라 생산 도구라는 것을 발견했습니다. EigenLayer 프로토콜을 통해, 스테이킹된 ETH는 "일석이조"의 효과를 발휘합니다. ------ 이더리움 메인넷에 보안을 제공할 뿐만 아니라, 오라클, 크로스 체인 브릿지 등 프로토콜에도 서비스를 제공하며, 각 서비스는 추가 수익을 가져옵니다.

은행 예금이 이자를 벌 뿐만 아니라 동시에 "부업"으로 추가 수익을 올리는 것과 같습니다. EigenLayer의 165.91억 달러의 총 잠금 가치는 이 모델의 매력을 입증하며, The Ether Machine은 이 생태계에서 가장 큰 기관 참여자 중 하나가 되었습니다.

재질권 수익 외에도, 회사는 DeFi 프로토콜에 참여하여 수익을 얻습니다. ETH의 기본 스테이킹 수익이 약 3%일 때, 이러한 조합 전략은 총 수익을 4-5.5%로 높였습니다.

이로써 ETH는 "가치 상승을 기다리는" 정적 자산에서 "지속적으로 가치를 창출하는" 생산적 자산으로 변모했습니다.

ETHM, 다음 MicroStrategy가 아니다

시장은 항상 기준점을 찾고 싶어합니다. The Ether Machine이 등장했을 때, 거의 모든 사람이 같은 질문을 했습니다: "다음 MicroStrategy인가요?"

"사람들은 어쩌면 어제의 틀로 오늘의 혁신을 이해하려는 경향이 있습니다."

확실히, 표면적으로 보면 두 회사는 같은 일을 하고 있습니다. ------ 상장 회사의 신분으로 암호 자산을 대량 보유하는 것입니다. 그러나 깊이 살펴보면, 이는 완전히 다른 방식이라는 것을 알 수 있습니다.

MicroStrategy의 논리는 간단하고 직설적입니다. 채권을 발행해 비트코인을 사고, 가격 상승을 베팅하여 이자를 충당하는 것입니다. 그러나 이 모델의 효율성은 급격히 감소하고 있습니다. 2021년에는 MicroStrategy가 12.44개의 BTC로 주주에게 한 기초 포인트의 수익을 창출할 수 있었습니다. 그러나 2025년 7월에는 62.88개의 BTC가 필요하게 됩니다. 규모는 5배 확대되었지만, 효율성은 5분의 1로 감소했습니다.

반면, The Ether Machine은 다른 길을 걷고 있습니다. 스테이킹과 DeFi 참여를 통해, ETH는 매일 약 5%의 연간 현금 흐름을 생성하고 있습니다. 가격 상승을 기다릴 필요도, 불황을 기도할 필요도 없습니다. ------ 이는 실질적인 수익이지, 종이 위의 부가 아닙니다.

근본적인 차이는 자산 속성에 있습니다: 비트코인은 디지털 금이며, 그 가치는 희소성과 합의에 있습니다. 반면 이더리움은 디지털 인프라로, 그 가치는 전체 생태계의 운영을 지원할 수 있는 능력에 있습니다.

우리는 이제 MicroStrategy 시기로부터 역사를 추적할 수 있으며, 암호 재무 진화의 세 번째 단계를 경험하고 있음을 알 수 있습니다:

첫 번째 단계: 선구자 보너스 기간(2020-2023) 당시 비판받던 MicroStrategy는 상장 회사가 암호 자산을 보유함으로써 프리미엄을 얻을 수 있음을 증명했습니다.

두 번째 단계: 모델 복제 기간(2024-2025) 성공적으로 모방자가 등장했습니다. 모방한 SharpLink의 주가는 4000% 폭등한 후 70% 폭락했습니다. Marathon Digital, Riot Platforms도 뒤따랐지만 효과는 좋지 않았으며, 단순한 코인 보유 모델의 위험이 드러났습니다.

세 번째 단계: 모델 진화 기간(2025-) The Ether Machine을 대표로 하는 새로운 모델 ------ 자산을 쌓는 것이 아니라, 자산을 운영하여 다양한 수익원을 창출하는 것입니다.

그러나 자산 보유에서 자산 운영으로의 이러한 모델 진화를 실현하는 것은 결코 쉬운 일이 아닙니다. 이는 암호 세계에 대한 깊은 이해뿐만 아니라 전통 금융의 규제 미로를 다룰 경험이 필요합니다.

거대 기업 뒤의 4명의 핵심 조종사

"이더리움 복수자 연합" ------ The Ether Machine의 회장이 이 단어로 팀을 묘사할 때, 이는 농담이 아닙니다. 이 배경이 깊은 "복수자"들은 기관 암호 투자 구조를 재편하려고 합니다.

이야기는 이더리움 생태계의 "용광로"인 ConsenSys에서 시작됩니다. 그곳에서 Andrew Keys와 David Merin이 처음 만났습니다. 그 당시 그들은 자신들이 세계 최고의 금융 기관과 깊이 연결될 것이라고 예상하지 못했습니다.

2017년, ICO 거품이 터진 후의 "암호 겨울"에는 절망감이 가득했습니다. 모든 사람이 도망치는 이 시점에서, Andrew Keys는 이더리움으로 마이크로소프트와 JP모건의 문을 열려고 했습니다.

"그들은 Andrew Keys를 바라보는 눈빛이 마치 영구 기관을 팔고 있는 미친 사람을 보는 것 같았습니다."

그러나 그는 포기하지 않았습니다. 수차례의 거절, 수차례의 설명 끝에 의심이 서서히 호기심으로 바뀌었습니다. 결국 그는 기업 이더리움 연합(EEA)을 설립하여 "이더리움"이라는 단어가 세계 500대 기업 회의실에 처음 등장하게 만들었습니다.

동시에 David Merin은 ConsenSys 내부에서 상업화 전환을 추진하며 7억 달러 이상의 자금 조달 및 인수를 주도했습니다.

두 사람은 수많은 깊은 밤의 논의 속에서 전통 금융과 암호 세계 사이에 존재하는 것은 편견뿐만 아니라 실질적인 규제 격차라는 것을 깨달았습니다.

"수많은 기관이 이더리움에 관심을 가지지만, 결국 신뢰할 수 있는 투자 도구가 부족해 멈추게 됩니다."

이러한 고충은 그들이 대담한 결정을 내리도록 촉구했습니다: 더 이상 "전도사" 역할만 하지 않고, 직접 나서서 규제를 받는 금융 매개체를 만들기로 한 것입니다.

Keys의 첫 번째 행동은 모두를 놀라게 했습니다. ------ 그는 6억 달러 이상의 개인 ETH를 초기 투자로 사용했습니다. "내가 스스로 믿지 않는다면, 어떻게 다른 사람을 믿게 할 수 있을까요?"

그의 올인 자세는 모두에게 그의 결단을 보여주었습니다. 이후 CNBC 인터뷰에서 그는 더욱 명확하게 말했습니다: "나는 전화기보다 아이폰을 더 원합니다." 이 비유는 그가 왜 이더리움에만 베팅하는지를 정확하게 설명합니다.

이어 팀이 결집하기 시작했습니다. 그들은 Darius Przydzial을 찾았습니다. 그는 전통적인 위험을 관리한 경험이 있으며, DeFi 프로토콜 Synthetix의 핵심 기여자이기도 한 "양면인"입니다. 그의 임무는 명확했습니다: DeFi의 황야에서 금을 찾아내고 생명을 지키는 것입니다.

기술 안전을 위해, 20년의 은행 시스템 경험을 가진 Tim Lowe가 팀에 합류했습니다. 마지막으로, PayPal 이사이자 이칸 캐피탈의 전 고위 임원인 Jonathan Christodoro의 합류는 회사의 거버넌스 구조에 최종적인 보증을 제공했습니다.

팀 내부는 순탄치 않았습니다. 전통 금융파는 보수적이고 안정적인 것을 주장했으며, 암호 원주율파는 공격적인 혁신을 선호했습니다. 수차례의 회의에서 논쟁이 결론에 이르지 못한 후, Keys는 단호하게 말했습니다: "우리는 어느 쪽을 선택할 것이 아니라, 양쪽을 연결하는 다리가 되어야 합니다."

이 한 마디는 The Ether Machine의 변함없는 핵심 이념이 되었습니다.

Vitalik의 외침: 우리는 대형 기관 자본을 전속력으로 추구해서는 안 된다

만약 이더리움 재단(Ethereum Foundation)이 기술과 커뮤니티를 중심으로 한 이상주의로 ETH의 첫 번째 생명선을 구성했다면, 지금 우리가 목격하는 것은 이 생명선의 자연스러운 진화와 교체입니다: EF가 자본에 자리를 내주면서 ETH의 두 번째 생명선이 시작되었습니다.

이 새로운 생명선은 반드시 초심에서 벗어나는 것은 아니지만, 분명히 이더리움을 더 복잡한 심해로 이끌 것입니다. 문제는 이 과정에서 이더리움이 무엇으로 변할 것인가? 어떤 위험에 직면할 것인가?

첫 번째로 우려되는 것은 기술적 위험입니다: 스마트 계약의 결함, 스테이킹의 벌금으로 인해 100%의 ETH 손실이 발생할 수 있으며, 수주에 걸친 잠금 기간으로 인해 유동성이 사치가 됩니다. 단일 주체가 대량의 ETH를 통제할 때, 우리는 과연 이더리움을 강화하고 있는 것인가, 아니면 그 본질을 변화시키고 있는 것인가?

그 다음으로 커뮤니티의 의견이 뚜렷한 분열을 보이고 있습니다. @azuroprotocol의 한 댓글은 이러한 불안을 정확하게 포착했습니다: "탈중앙화 이더리움을 구축하는 것에서 40만 ETH를 기업에 판매하는 것으로, 결국 'Web3가 월스트리트 2.0이 된다'로 변모했습니다."

심지어 Vitalik도 경고를 발했습니다: "우리는 대형 기관 자본을 전속력으로 추구해서는 안 된다." 현재 70%의 스테이킹 ETH가 소수의 풀에 집중되어 있을 때, 그의 우려가 현실이 되고 있는 것일까요?

동시에, "가격이 오를 때, 누가 탈중앙화에 신경 쓰겠습니까?" @agentic_t의 한 마디는 커뮤니티의 핵심 딜레마를 드러냈습니다. 4%-5.5%의 스테이킹 수익은 매력적으로 보이지만, 역사는 모든 초과 수익이 결국 차익 거래자에 의해 무효화된다는 것을 알려줍니다.

마찬가지로, Keys는 이더리움이 GENIUS 법안의 최대 수혜자가 되었다고 생각하며, 규제의 봄이 이미 도래한 것처럼 보입니다. 그러나 봄이 지나고 나면? 정책의 방향이 바뀔 때, 이러한 기관화 노력은 오히려 규제의 표적이 되지 않을까요?