자오창펑 홍콩 전문: 스테이블코인, RWA, DAT, AI 등 인기 트렌드에 대해 자세히 논의

저자 : MetaEra, 우설 블록체인

8월 27일, '홍콩 암호 금융 포럼'에서 세계 최대 디지털 자산 거래 플랫폼인 바이낸스(Binance) 창립자 자오창펑(CZ)은 산업의 미래 발전에 대한 그의 선견지명을 체계적으로 설명했습니다.

자오창펑(CZ)은 안정화폐의 진화와 달러의 전략적 지위, RWA의 규제 및 유동성 병목, 탈중앙화 거래소의 잠재력, 암호 자산 재무 관리(DAT) 모델이 전통 투자자에게 제공하는 투자 신 방향, AI와 웹 3.0의 융합이 가져올 거래 모델 혁신 등 다섯 가지 주제를 중심으로 논의했습니다.

자오창펑(CZ)의 견해는 현재 산업 발전에 대한 그의 깊은 통찰을 반영할 뿐만 아니라 디지털 금융의 미래 구도에 대한 전략적 사고를 보여줍니다. 이러한 통찰은 암호 금융 산업의 발전 추세와 투자 기회를 이해하는 데 중요한 참고 가치가 있습니다.

다음은 자오창펑(CZ)의 현장 견해를 정리한 글로, 필자는 CZ의 원문 표현을 최대한 유지하려고 노력했습니다.

자오창펑(CZ)의 안정화폐에 대한 논의: 변동성 '피난처'에서 달러 글로벌화 도구로

사실, 저는 안정화폐 분야의 전문가는 아니지만, 바이낸스 플랫폼은 전 세계 약 70%의 안정화폐 거래량을 차지하고 있어, 우리는 업계에서 가장 중요한 안정화폐 배급 채널이 되었습니다.

안정화폐의 발전 역사에 대해 간단히 소개하겠습니다. 가장 초기의 안정화폐 기술 원형은 'Colored Coins'로, 이는 비트코인 커뮤니티가 처음 탐색한 '자산 블록체인화' 솔루션입니다. 2014년, USDT는 Brock Pierce에 의해 시작되었고, 프로젝트 초기에는 발전이 미미했으며, 이후 Pierce는 점차 물러나 현재의 USDT 팀인 Craig Sellars 등에게 자리를 양보했습니다. 2017년까지도 큰 변화가 없었습니다.

2017년 바이낸스가 설립될 당시, 우리는 암호화폐 간 거래에 집중했으며 비트코인과 이더리움, BNB 등의 거래 쌍을 지원했지만, 법정화폐 거래 기능이 부족했습니다. 이로 인해 사용자 경험에 문제가 발생했습니다. 비트코인 가격이 하락할 때마다 사용자는 비트코인을 다른 법정화폐 거래소로 인출하여 법정화폐로 교환해야 했고, 이러한 자금이 우리 플랫폼으로 다시 유입될지에 대한 불확실성이 컸습니다.

동시에, 이는 사용자 경험에도 매우 불친절했습니다. 사용자 경험을 개선하기 위해 우리는 USDT를 지원하기로 결정했고, 이를 시장 하락 시 '피난처'로 삼았습니다. 당시 우리는 안정화폐를 단기 저장 수단으로 이해했기 때문에 USDT 지원 결정은 상대적으로 간단했습니다 --- --- 복잡한 협력 계약을 체결하지 않았고, 전략적 협력도 아니었으며, 단순히 이 제품을 통합한 것이었습니다.

이때 USDT는 급속한 발전기를 맞이했습니다:

첫째, 2017년 이후 암호화폐 거래소가 빠르게 발전하기 시작했고, 바이낸스를 포함한 많은 플랫폼이 USDT를 지원하기 시작하여 USDT의 빠른 성장을 촉진했습니다.

그 후 USDT는 두 번째 성장 동력을 맞이했습니다: 많은 아시아 사용자들이 달러에 대한 수요가 있었지만, 직접 달러 계좌를 개설하는 데 어려움이 있었고, USDT는 그들에게 대체 솔루션을 제공했습니다. Tether의 수익성은 항상 두드러졌으며, 미국의 규제 압력과 은행 협력의 어려움으로 인해 그들은 상대적으로 저조한 모습을 유지했습니다.

2019년, 미국의 규제 기관인 Paxos가 우리에게 연락하여 안정화폐 발행 협력 제안을 하였고, 이후 BUSD가 탄생했습니다. 2019년부터 2023년까지 BUSD의 시가총액은 230억 달러로 성장했으며, 이 기간 동안 우리는 자원을 크게 투입하지 않았고, 주로 브랜드 지원 및 홍보 활동을 진행했습니다. 예를 들어, '무료 인출' 활동 등이 있었습니다.

2023년, 미국 정부는 BUSD 프로젝트를 종료했습니다. 만약 BUSD가 지속되었다면 상당한 발전 규모를 가졌을 것입니다. 당시 BUSD의 성장 속도는 USDT와 USDC를 초과했기 때문입니다. 강조할 점은 BUSD 프로젝트가 종료될 때 모든 사용자 자금이 완전히 정산되었다는 점으로, 이는 BUSD가 규정 준수, 투명성 및 안전한 프로젝트라는 특성을 충분히 증명합니다.

안정화폐와 거래소는 암호 금융 분야에서 가장 핵심적인 수익 모델 중 하나가 되었습니다. 그 상업 모델은 매우 단순합니다: 규정 준수 라이센스를 취득한 후, 사용자가 자금을 예치하면 플랫폼은 토큰을 발행할 수 있습니다; 사용자가 토큰을 상환할 때, 플랫폼은 현금으로 교환을 제공합니다. 이 모델은 낮은 진입 장벽, 높은 유동성 및 거대한 시장 잠재력을 가지고 있으며, 장기적으로 수익성이 뛰어납니다.

국가 전략적 관점에서 볼 때, 미국 정부의 안정화폐에 대한 태도는 최근 몇 년 동안 현저한 변화를 겪었습니다. 현재의 미국 정부는 매우 똑똑하며, 그들의 상업적 배경을 바탕으로 Tether가 달러의 글로벌 지위에 미치는 전략적 가치를 깊이 이해하고 있습니다. 현재 약 1,000억 달러 이상의 USDT 자금이 미국 국채를 구매하고 있으며, Tether는 전 세계적으로 널리 사용되고 있습니다. 핵심은 미국인들은 본질적으로 안정화폐가 필요하지 않다는 것입니다 --- --- 그들은 직접 은행 ACH 시스템을 통해 달러 거래를 할 수 있습니다. 거의 모든 USDT 사용자는 미국 외부에 있으며, 이는 사실상 달러의 글로벌 영향력을 확대합니다.

이는 중국이 국제적으로 인민폐의 영향력을 확대하고자 하는 생각과 매우 일치합니다. 안정화폐는 본질적으로 기초 통화의 글로벌화를 돕는 도구이며, 이는 각국에 큰 매력을 가질 것입니다. 물론 자유롭게 유통되는 블록체인 자산으로서 안정화폐는 외환 규제에 도전하는 측면이 있지만, 이러한 문제는 해결할 수 있습니다. 현재 제가 접촉한 10여 개국은 모두 자국의 안정화폐 개발에 큰 관심을 보이고 있으며, 모두 자국의 법정 통화가 블록체인화되기를 희망하고 있습니다.

미국은 7월에 'GENIUS 법안'을 통과시키며 중앙은행 디지털 통화(CBDC) 발전을 제한하는 정책 방향을 제시했습니다. 이 조치는 달러의 글로벌 주도권에 대한 깊은 전략적 배치를 반영합니다. 안정화폐가 널리 인기를 끌고 있는 이유는 그 높은 자유 유통성과 좋은 사용자 경험 때문이며, 일부 정부 주도의 디지털 통화는 규제 및 감시 측면에서 더 엄격할 수 있어 오히려 시장의 수용도를 저해할 수 있습니다. 사실, 2014년 이후로 20개 이상의 국가가 CBDC 발행을 시도했지만, 시장 차원에서 성공한 사례는 없습니다.

블록체인 기술은 본질적으로 장부 기술이며, 그 첫 번째 응용 사례는 금융입니다. 따라서 안정화폐는 블록체인 기술의 자연스러운 응용입니다. 현재 우리는 달러 안정화폐의 발전이 비교적 성숙한 것을 보고 있으며, 다른 국가의 통화 안정화폐는 아직 부상하지 않았습니다. 이는 이 분야의 미래 성장 가능성이 매우 크다는 것을 의미합니다. 현재 각국은 안정화폐 사업을 발전시키고자 합니다. 저는 각국이 최소한 몇 개의 안정화폐 제품을 보유해야 한다고 생각합니다.

자오창펑(CZ)의 RWA에 대한 논의: 유동성, 규제 및 메커니즘의 삼중 도전

비록 RWA(현실 세계 자산 토큰화) 분야가 광범위한 시장 전망을 가지고 있지만, 그 실현 난이도는 시장의 예상을 훨씬 초과합니다. 구체적인 도전 과제는 다음 세 가지로 요약할 수 있습니다:

1. 유동성의 딜레마

실천적인 관점에서 볼 때, 금융 속성이 강한 제품은 상대적으로 더 쉽게 토큰화될 수 있습니다. 이는 전통 금융 제품이 본질적으로 높은 거래 속성을 가지고 있으며, 디지털 표현이 상대적으로 성숙하기 때문입니다. 반면 비금융 자산의 토큰화는 근본적인 장애물에 직면해 있습니다. 이론적으로는 '모든 것을 토큰화할 수 있다' --- --- 모든 도시, 건물, 개인이 토큰을 발행할 수 있지만 --- --- 실제로는 문제가 많습니다.

부동산을 예로 들면, 변동성이 큰 홍콩 부동산 시장조차 비트코인에 비해 변동성이 여전히 작습니다. 변동성이 적은 자산이 토큰화되면 거래성이 떨어지고, 주문서(주문 책)의 깊이가 부족해집니다. 이때 유동성이 낮아지면 투자자는 많은 주문을 하지 않게 되어 악순환이 발생합니다: 주문서가 너무 얕으면 거래량이 줄어듭니다. 투자자가 수억 원 규모의 자금을 입출금하려고 하면 거의 거래가 이루어지지 않으며, 자산이 블록체인화되더라도 유동성이 여전히 부족하여 오히려 예기치 않은 변동을 초래할 수 있습니다.

2. 규제의 복잡성

금융 속성이 있는 제품은 종종 핵심 문제에 직면합니다 --- --- 그것이 과연 증권인지? 그것이 증권인지 상품인지, 아니면 다른 것인지?

대국이나 금융이 발달한 국가에서는 명확한 정의와 다양한 규제 기관이 존재하지만, 일부 소국에서는 하나의 규제 기관이 모든 일을 처리할 수 있습니다. 서로 다른 규제 기관이 관련될 경우, 규정 준수 조항이 복잡해질 수 있습니다. 기업은 다양한 라이센스를 신청해야 합니다: 선물 라이센스, 현물 라이센스, 디지털 통화 라이센스, 은행 수탁 라이센스 등. 라이센스가 많아질수록 사업 모델도 제한을 받게 되며, 많은 경우 하나의 사업도 제대로 운영하기 어려워집니다.

3. 제품 메커니즘의 결함

제 생각에 미국의 증권 토큰화는 현재 제품 차원에서 성립하지 않습니다. 우리가 현재 보고 있는 주식 토큰화 제품, 예를 들어 xStocks는 그 토큰 가격이 실제 주식 가격과 연결되어 있지 않으며, 이는 불합리합니다. 이론적으로 두 사이에 가격 차이가 존재한다면, 투자자는 이를 통해 차익을 얻을 수 있습니다. 그러나 현실은 이 가격 차이가 지속적으로 존재하며 --- --- 이는 제품 자체의 메커니즘이 작동하지 않음을 의미합니다. 다시 말해, 현재의 주식 토큰화 분야에서 토큰과 주식 간에는 실제로 연결 관계가 없으므로, 전체 모델은 제품 차원에서 성립하지 않습니다. 미국은 다양한 토큰화 방식을 시도하고 있지만, 현재로서는 진정으로 실행 가능한 해결책을 찾지 못했습니다.

이러한 도전에도 불구하고, 현재 실제로 작동하는 RWA 모델 --- --- 안정화폐가 존재합니다. 안정화폐의 기초 자산은 주로 미국 국채 등 전통 금융 도구로, 이 모델의 성공은 금융 자산의 토큰화 가능성을 검증했습니다.

달러는 안정화폐를 통해 블록체인화되었습니다. 현재의 블록체인 생태계에서 거의 모든 자산은 달러로 가격이 책정되며, 유로와 인민폐는 이 분야에서 거의 존재하지 않습니다. 미국은 세계 최대 주식 시장으로서 블록체인 기술을 통해 전 세계 투자자들이 미국 주식을 구매하도록 유도하고 있으며, 이는 미국 경제 발전에 매우 유리합니다. 만약 미국 주식도 원활하게 블록체인화된다면, 미국의 글로벌 금융 시장에서의 주도권이 더욱 강화될 것입니다.

합리적인 관점에서 분석할 때, 미국은 이 발전 방향을 적극적으로 지지해야 하며, 다른 국가가 이 변화에 참여하지 않으면 소외될 위험이 있을 수 있습니다. 예를 들어, 홍콩 증권거래소는 글로벌 영향력이 있는 중요한 거래소로, 이번 변화에서 빠지게 된다면 그 영향력이 점차 약해질 수 있습니다. 상하이 증권거래소 등 다른 아시아 거래소도 같은 전략적 선택에 직면해 있습니다.

경제적으로 볼 때, 이 일은 100% 해야 할 일이며, 하지 않으면 도태될 것입니다. 마치 중국에 알리바바가 없었다면 전자상거래 시장이 아마존에 의해 완전히 지배당했을 것처럼, 금융 기술 분야의 부재도 깊은 경제적 영향을 초래할 것입니다.

비록 규제 측면에서 도전이 존재하지만, 이 추세는 경제에 미치는 영향이 매우 깊으며, 각국은 관련 배치를 신중하게 고려해야 합니다. 아시아인의 지혜와 혁신 능력을 바탕으로 이러한 문제는 결국 해결될 것이며, 그 중 하나의 핵심은 시기의 포착입니다.

상업 기관과 기업가에게는 시장의 윈도우 기간을 정확하게 파악해야 합니다: 너무 일찍 진입하면 생존 압박에 직면할 수 있고, 너무 늦으면 기회를 놓칠 수 있습니다.

현재는 매우 귀중한 황금 윈도우 기간입니다. 미국 정책은 가상 화폐에 대해 전례 없는 지지 태도를 보이고 있으며, 이는 다른 경제 발전을 희망하는 국가들이 이에 상응하는 행동을 취하도록 촉진할 것입니다. 홍콩은 오랫동안 아시아 금융 중심지로 자리 잡아 왔으며, 홍콩 정부도 지지하는 태도를 보이고 있어, 이러한 역사적 기회는 매우 드뭅니다. 따라서 모두가 이 전략적 기회 기간을 충분히 활용해야 합니다.

거래소 혁신: 탈중앙화가 중앙화를 초월할 것이며, 홍콩은 어떻게 기회를 잡을 것인가?

1. 거래소의 본질과 미래 비전

저는 거래소가 거래 가능한 자산에 제한을 두어서는 안 된다고 생각합니다. 모든 자산은 동일한 플랫폼에서 자유롭게 유통될 수 있어야 합니다.

모든 자산이 블록체인화된 후에는 단지 하나의 토큰일 뿐입니다. 암호 원주 자산이든 현실 세계 자산(RWA)이든, 거래소의 기술적 관점에서는 실질적인 차이가 없습니다. 새로운 자산 범주를 추가하는 데 일반적으로 복잡한 개발이 필요하지 않으며, 기존 체인에서 지원하기만 하면 됩니다. 현재 대부분의 RWA 프로젝트는 독립 블록체인이 필요하지 않으며, 이더리움, BNB 또는 솔라나와 같은 퍼블릭 체인에서 토큰을 발행하는 경우가 많기 때문에 지갑 및 거래소 측면에서 지원 난이도가 매우 낮습니다. 진정한 차이는 규제 측면에 있습니다: 어떤 규제 기관에 라이센스를 신청해야 하는지, 그리고 승인을 받을 수 있는지입니다. 라이센스 문제만 해결되면 기술적으로는 거의 장애가 없습니다.

장기적으로 볼 때, 미래의 거래소는 전 세계의 다양한 자산을 통합 거래할 수 있어야 합니다. 대형 건물, 유명인의 미래 IP 수익권, 심지어 개인의 자산도 동일한 시장에서 유통될 수 있습니다. 이렇게 하면 유동성을 극대화할 수 있을 뿐만 아니라 가격 발견 메커니즘도 더 효율적으로 작동할 수 있습니다.

물론 RWA도 몇 가지 독특한 도전 과제가 존재합니다. 예를 들어, 건물을 토큰화한 후에 그 건물을 판매하려고 할 경우, 전체를 판매할 수 없고 일부만 판매해야 할 수도 있습니다. 토큰이 발행된 후, 만약 투자자가 단지 하나의 유닛 자산을 보유하고 판매를 거부한다면, 전체 건물을 완전히 다시 구매하거나 큰 비용이 발생할 수 없습니다. 이는 '체인상의 고정 거주자' 개념으로 이해할 수 있습니다.

'전 세계 자산 블록체인화'의 실현은 여전히 시간이 필요하지만, 전 세계 90%의 국가에게는 결코 멀지 않습니다. 일부 규제 체계가 극도로 복잡한 대국에 비해, 많은 국가는 더 직접적으로 통일된 국제 표준을 채택하여 글로벌 자산 블록체인화 및 자유 유통을 선도할 가능성이 더 큽니다.

2. 홍콩이 세계적 거래소를 발전시키는 경로에 대한 생각

홍콩이 세계적 거래소를 어떻게 구축할 것인가에 대한 질문에 대해, 저는 논리적 측면에서 분석할 수 있습니다. 많은 국가나 지역이 암호 산업 규제 초기에는 종종 엄격한 통제를 통해 위험을 줄이고 안전을 보장하려고 합니다. 규제 기관은 실수를 두려워하기 때문에 일반적으로 모든 비즈니스가 현지에서 이루어져야 한다고 요구합니다: 현지 라이센스, 현지 사무소, 현지 직원, 현지 규정 준수 부서, 현지 서버, 현지 데이터 저장소, 현지 매칭 엔진, 현지 사용자 기반, 그리고 완전히 독립적인 현지 지갑 인프라 등.

이러한 생각은 전통적인 물리적 세계에서는 상대적으로 쉽게 실현될 수 있지만, 디지털 화폐 산업에서는 그 의미가 크지 않습니다. 서버가 홍콩, 싱가포르 또는 미국에 위치하든 해커의 공격 확률은 동일합니다. 모든 것이 온라인에서 운영되기 때문입니다.

더 중요한 것은, 운영을 분리하려면 안전한 지갑 인프라를 구축하는 데 10억 달러 수준의 비용이 필요할 수 있습니다. 그리고 문제는 자금뿐만 아니라 인재의 부족입니다 --- --- 수백 명의 세계적 수준의 보안 전문가를 반복적으로 채용하기는 매우 어렵습니다. 완전한 시스템을 복제하는 비용은 사실상 일류 국제 거래소를 구축하는 비용과 동일합니다.

유동성 관점에서 볼 때, 만약 현지 주민만 거래를 허용한다면, 홍콩을 예로 들면 800만 인구, 또는 다른 소국의 20만에서 30만의 활성 사용자 기반으로는 충분한 거래량을 생성할 수 없습니다. 유동성이 없으면 가격 변동이 매우 심해져 사용자에게 해로울 수 있습니다.

진정한 사용자 보호는 충분히 깊은 주문 풀에서 나옵니다 --- --- 수억의 대량 주문이 있을 때 가격이 무너지지 않으며, 선물 가격이 변동할 때 시장 유동성이 충분하여 강제 청산이 필요하지 않습니다. 유동성이 낮은 거래소에서 10개의 비트코인을 구매할 경우, 가격 슬리피지가 상당히 높아지고 사용자는 더 높은 비용을 부담해야 합니다. 따라서 대형 글로벌 거래소는 기본적인 사용자 보호를 제공할 수 있습니다 --- --- 사용자 거래 비용을 낮추는 것입니다.

각국이 독립 시스템을 구축하려고 할 때, 복잡한 관리 문제를 초래할 것이며, 상업적 관점에서 볼 때 이는 실행 가능하지 않습니다. 동시에 많은 국가가 거래 가능한 자산에 제한을 두고 있으며, 예를 들어 홍콩은 현재 상장 암호화폐에 대한 제한이 많고, 제품 범위가 제한적입니다. 제가 알기로, 홍콩의 대부분의 라이센스 거래소는 현재 손실 상태에 있으며, 단기적으로는 유지할 수 있지만 이러한 손실 모델은 장기적으로 지속 가능하지 않습니다.

하지만 홍콩은 빠른 개선 속도를 가지고 있습니다. 우리는 홍콩이 5월에 새로운 안정화폐 초안을 발표한 것을 보았으며, 이는 미국보다도 빨랐습니다. 정부는 업계 참여자들과 매우 적극적으로 소통하고 있으며, 우리와 같은 업계 전문가들과 대화하고 있습니다. 홍콩은 몇 년 전에는 상대적으로 보수적이었지만, 이는 전적으로 이해할 수 있으며, 글로벌 상황의 변화에 따라 현재는 매우 적극적으로 행동하고 있습니다.

저는 지금이 매우 좋은 출발점이라고 생각합니다. 과거의 제한이 미래에도 계속될 것이라는 것을 의미하지 않으며, 오히려 지금은 기회를 탐색할 수 있는 절호의 기회입니다. 이는 저를 포함한 많은 웹 3.0 종사자들이 홍콩에서 기회를 탐색하기로 선택한 이유입니다.

탈중앙화 거래소의 미래 트렌드

저는 미래의 탈중앙화 거래소가 중앙화 거래소보다 규모가 더 클 것이라고 확신합니다. 현재 바이낸스가 상당히 크지만, 그것이 항상 최대의 지위를 유지할 것이라고 생각하지 않습니다.

탈중앙화 거래소는 현재 KYC 요구가 없으며, 지갑을 사용할 수 있는 사용자에게는 매우 편리하고 빠르며, 높은 투명성을 제공합니다 --- --- 비록 때때로 지나치게 투명하여 모든 사람이 다른 사람의 주문을 볼 수 있습니다.

・규제 관점에서 볼 때, 우리는 중앙화 거래소에서 KYC 작업을 충분히 잘 수행하지 못해 큰 대가를 치렀습니다. 그러나 현재 미국은 DeFi에 대해 별다른 규제 조치를 취하지 않는 것 같아, 이는 DeFi에 규제 혜택을 가져올 수 있습니다. 그러나 역사적 이유로 인해, 개인적으로 이 분야를 다시 시도하기는 어렵습니다.

・사용자 경험 관점에서 볼 때, 탈중앙화 거래소의 사용자 경험은 괜찮지만, 사용자가 지갑 사용 방법을 이해해야 합니다. 실제로 과거 중앙화 거래소를 사용했던 사람들은 사용자 경험이 이상적이지 않다는 것을 잘 알고 있습니다. 인터페이스는 주소, 계약 등의 숫자와 '문자열'로 가득 차 있으며, 작업 과정에서 블록 탐색기를 자주 확인해야 하고, MEV 공격 등 다양한 세부 문제를 방지해야 합니다. 저도 학습할 때 여러 번 공격을 당한 경험이 있습니다.

따라서 웹 2.0에서 웹 3.0으로 넘어온 사용자들은 대부분 중앙화 거래소를 선택할 것입니다. 이메일과 비밀번호로 로그인하는 방식과 고객 지원이 있는 모델이 그들에게 더 익숙하게 느껴지기 때문입니다. 그러나 시간이 지나면서 일부 사용자가 지갑에 익숙해지면, 그들은 탈중앙화 거래소로 전환할 수 있습니다. 현재 탈중앙화 거래소의 수수료는 실제로 중앙화 거래소보다 더 비쌉니다. 그러나 장기적으로 기술 발전에 따라 탈중앙화 거래소의 비용은 더 저렴해질 것입니다.

현재 많은 탈중앙화 거래소는 자체 토큰 인센티브 메커니즘을 가지고 있으며, 토큰을 발행하여 인센티브를 제공합니다. 그러나 이러한 인센티브는 결국 사라질 것입니다. 무한히 토큰을 발행할 수 없기 때문입니다 --- --- 무한한 발행은 기존 토큰 가격 하락을 초래할 것입니다.

따라서 현재 시장은 상대적으로 초기 단계에 있으며, 이러한 토큰 인센티브가 존재합니다. 그러나 장기적으로 볼 때, 저는 5년에서 10년 후에 탈중앙화 거래소가 매우 거대해질 것이라고 생각합니다. 10년에서 20년 후에는 탈중앙화 거래소의 규모가 중앙화 거래소를 초과할 것이라고 확신합니다. 이것이 미래의 트렌드입니다.

비록 제가 지금 관련 프로젝트를 주도하지는 않지만, 투자 관점에서 우리는 많은 유사한 프로젝트에 투자했습니다. 그러나 모두 소액 지분이며, 현재 우리는 뒤에서 지원하고 있습니다. 저는 이 분야의 미래 발전 가능성이 여전히 상당히 크다고 생각합니다.

자오창펑(CZ)의 암호 자산 재무 관리 전략(DAT): 전통 투자자가 암호 세계에 진입하는 다리

많은 사람들은 종종 DAT(암호 자산 재무 관리 전략)의 개념을 지나치게 단순하게 이해하지만, 사실 이 분야는 세분화가 많습니다. 그러나 근본적으로 그 핵심 논리는 디지털 화폐를 주식화하는 방식으로 포장하여 전통 주식 투자자들이 쉽게 투자에 참여할 수 있도록 하는 것입니다.

DAT 분야에는 여러 가지 수준과 형태가 존재하며, 전통 기업과 마찬가지로 다양한 모델이 공존할 수 있습니다. 암호 ETF는 주로 미국에서 발행되지만, 많은 투자자들은 미국 주식 계좌가 부족하거나 높은 거래 및 관리 비용을 부담하고 싶지 않습니다. 반면, Strategy와 같은 상장 기업은 디지털 화폐를 직접 보유함으로써 더 낮은 비용으로 자산 배분을 실현할 수 있습니다. 동시에 그들의 자금 조달 방식은 미국, 홍콩, 일본 등 다양한 시장에서 자금을 조달할 수 있습니다. 서로 다른 지역의 상장 기업은 자금 조달 경로와 투자자 구조에서 차이를 보이며, 이는 각자의 독특한 시장 구도를 형성합니다.

상장 기업 모델에서 DAT 회사는 주로 다음과 같은 운영 모델을 가지고 있습니다:

1. 수동적인 단일 자산 보유 모델

Strategy를 대표로 하여, 비트코인 단일 자산의 수동 보유에 집중합니다. 이 모델은 상대적으로 간단하며, 관리 비용과 의사 결정 비용이 낮아, 비트코인 가격이 오르든 내리든 정해진 전략을 지속할 수 있습니다.

2. 능동적인 단일 자산 거래 모델

비슷하게 단일 자산만 보유하지만, 관리 전략은 완전히 다릅니다. 이러한 회사는 가격 상승과 하락을 판단하여 능동적으로 거래하려고 하며, 이는 관리자의 거래 능력을 평가해야 합니다. 주관적 판단 요소가 포함되기 때문에, 이 모델의 결과는 긍정적일 수도 있고 부정적일 수도 있습니다.

3. 다중 자산 포트폴리오 관리 모델

더 복잡한 DAT 회사는 다양한 디지털 화폐를 보유합니다. 관리자는 복잡한 결정을 내려야 합니다: 얼마나 많은 비트코인, 얼마나 많은 BNB, 얼마나 많은 이더리움을 보유할 것인지, 이 투자 포트폴리오는 얼마나 자주 조정할 것인지, 언제 조정할 것인지 등은 관리자의 능력을 시험합니다.

4. 생태계 투자 구축 모델

가장 복잡한 모델로, 보유 외에도 10%, 20% 또는 그 이상의 자금을 생태계 구축에 투자합니다. 예를 들어, 이더리움에 집중하는 회사는 이더리움 생태계 전체의 발전을 돕기 위해 투자를 희망할 수 있으며, 이 모델은 더 흥미롭습니다. BNB 등 다른 디지털 자산 생태계를 지원하는 프로젝트도 유사한 접근 방식을 취하지만, 이는 관리 능력에 대한 더 높은 요구를 제기합니다.

따라서 DAT는 단순히 '보유'하는 것이 아니라, 다양한 모델이 서로 다른 관리 비용과 관리 요구에 대응하고 있습니다.

현재 우리가 지원하는 DAT 회사는 가장 간단한 첫 번째 형태를 선호합니다. 우리는 단일 자산에만 집중하는 회사를 선호하며, 특히 BNB에 대해 판단하기 쉽고 일상 관리에 과도하게 참여할 필요가 없습니다. 상승장에서는 상장 기업이 일반적으로 혜택을 보지만, 하락장에서는 특히 미국에서 기업이 소송에 직면하기 쉽습니다. 전략이 충분히 명확하고 간단하다면, 소송 위험이 상대적으로 낮아지고 회사의 법률 비용도 줄어들 수 있습니다 --- --- 결국 소송은 매우 비쌉니다.

우리의 목표는 운영 비용을 최소화하고 장기 보유의 개념을 촉진하는 것입니다. 우리는 회사가 자금을 사용하여 추가 투자를 하기를 원하지 않으며, 생태계 발전을 지원하는 과정에서 더 깊이 참여하기를 희망합니다.

DAT 모델의 중요한 의미는 많은 회사의 재무 부서, 상장 기업, 심지어 국유 기업 및 중앙 기업 등이 직접 디지털 화폐를 구매할 수 없지만, DAT 모델을 통해 우리는 이러한 전통 투자자들이 디지털 화폐에 노출될 수 있도록 할 수 있다는 것입니다. 이 집단은 사실상 매우 거대한 시장으로, 암호화폐 시장보다 훨씬 큽니다.

우리가 참여하는 DAT 프로젝트에서 우리는 일반적으로 소액 지원자의 역할만 수행합니다. 이러한 프로젝트의 대부분 자금은 전통 주식 시장이나 다른 경로에서 나오며, 이는 우리의 생태계 발전에 매우 큰 도움이 되며, 많은 암호화폐 외부 집단이 디지털 화폐를 구매하도록 유도합니다.

우리는 일반적으로 주도하지 않으며, 이러한 회사를 관리하지 않지만, 생태계와 인맥을 통해 적합한 관리자를 찾습니다. 상장 기업 관리가 우리의 전문 분야는 아니지만, 업계 내에는 관련 경험을 가진 많은 사람들이 있으며, 우리는 그들과 협력하여 시너지를 발휘하는 것을 선호합니다.

AI와 웹 3.0의 융합: 개념에서 현실로 가는 필수 경로

솔직히 말해서, AI와 웹 3.0의 결합은 현재로서는 이상적이지 않습니다. 그러나 저는 이 추세가 단순한 개념적 과장에 그치지 않을 것이며, 미래에 반드시 돌파구가 나타날 것이라고 믿습니다. 몇 달 전, 저는 한 가지 질문을 제기했습니다: AI는 어떤 화폐를 사용할 것인가? 그 대답은 분명히 달러나 전통적인 결제 시스템이 아닙니다. 왜냐하면 AI는 KYC를 수행할 수 없기 때문입니다. AI의 화폐 시스템은 반드시 디지털 화폐와 블록체인에 기반해야 하며, API 호출이나 거래 방송(Broadcasting Transaction)을 통해 결제가 이루어질 것입니다.

이는 블록체인 거래량이 기하급수적으로 증가할 것임을 의미합니다. 미래에는 모든 사람이 수백, 수천 개의 AI 에이전트를 소유하게 되어, 이들이 백그라운드에서 비디오 제작, 다국어 번역, 콘텐츠 배포, 예약 및 메시지 응답 등의 작업을 수행할 것입니다. 이들 간의 빈번한 상호작용은 대량의 소액 결제를 촉발할 것이며, 암호 금융 거래량은 보수적으로도 수천 배 증가할 것입니다. 예를 들어, 한 블로거가 글의 1/3은 무료로 제공하고, 나머지 2/3는 읽을 때마다 0.1 위안을 청구할 수 있습니다. 만약 수십만 명이 비용을 지불한다면, 그는 수만 위안의 수익을 얻을 수 있습니다 --- --- 이러한 모델은 전통 금융 시스템 하에서는 실현할 수 없지만, AI와 웹 3.0의 결합을 통해 쉽게 지원될 수 있습니다.

거래는 더욱 글로벌해질 것입니다. 저는 동시에 중국, 인도 및 전 세계의 엔지니어와 디자이너를 고용할 수 있으며, AI는 자동으로 정산 및 결제를 처리할 것입니다. 그러나 현재 웹 3.0 분야의 대부분의 이른바 'AI 에이전트'는 여전히 Memecoin 스타일의 가짜 제품 단계에 머물러 있습니다: 프론트엔드는 새로운 콘텐츠를 보여주지만, 백엔드는 ChatGPT와 같은 성숙한 대형 모델 API를 호출하여 진정한 사용 가치를 결여하고 있습니다. 우리가 진정으로 필요로 하는 것은 실제 작업을 수행하고 경제적 가치를 창출할 수 있는 AI 도구이며, 최고의 대형 모델 회사들도 이 방향을 탐색하고 있습니다.

그러나 AI의 발전에는 막대한 자금이 필요합니다. 대형 모델의 계산력 경쟁은 극도로 치열하며, 비용이 엄청납니다. 보도에 따르면, OpenAI는 현재 약 1~2PB의 계산력을 보유하고 있으며, 매년 1PB의 비용은 약 65억 달러에 달하며, 그 확장 계획은