홍콩은 유동성 혁명이 필요하다

요약

지난 20년간, 홍콩은 아시아 자본 시장의 보석이었습니다. 그러나 오늘날, 홍콩 주식 시장은 피할 수 없는 현실에 직면해 있습니다: 유동성이 부족합니다. 거래액 감소, 장기적인 저평가, 우량 기업의 자금 조달 능력이 심각하게 제약받고 있습니다. 문제는 홍콩이 우량 기업이 부족한 것이 아니라, 새로운 유동성 수용 모델이 부족하다는 것입니다. 글로벌 자본의 새로운 패러다임 아래, 유동성은 시장의 가격 결정권과 발언권을 결정합니다. 월스트리트는 이 발언권을 쥐고 있으며, ETF, 파생상품, 구조화 도구를 통해 자금과 자산을 지속적으로 순환시키며 거대한 유동성 네트워크를 형성했습니다. 이에 비해, 홍콩 자본 시장은 여전히 전통적인 배급, IPO 및 2차 시장 거래의 단일 구조에 머물러 있으며, 새로운 "유동성 혁명"이 절실히 필요합니다.

1. 홍콩의 문제는 자산이 아니라 유동성에 있다

홍콩 자본 시장은 우량 자산이 부족하지 않습니다. 항생지수 구성 종목 중 70% 이상의 기업 매출은 주로 중국 본토에서 발생하며, 기술, 금융, 소비, 제약 등 고성장 산업을 포함합니다. 2022년, 홍콩 주식 시장에는 2,500개 이상의 상장 기업이 있으며, 총 시가총액은 40조 홍콩 달러를 초과하고, 자산 품질과 규모는 세계 최고 수준입니다. 그러나 시장은 침묵 속에서 위축되고 있습니다:

• 2023년 홍콩 주식 주식 시장의 일일 평균 거래액은 1,120억 홍콩 달러에 불과하며, 2021년 고점 대비 40% 이상 하락했습니다. 반면, 나스닥의 일일 거래액은 종종 2,000억 달러를 초과합니다;

• 2022년부터 2023년까지, 홍콩 주식 IPO 자금 조달 총액은 2년 연속 감소했으며, 2023년 자금 조달 규모는 전 세계 IPO 시장의 7%에 불과하며, 나스닥, 뉴욕 증권 거래소, 심지어 인도 국가 증권 거래소에도 뒤처졌습니다;

• 동일한 회사의 A주와 H주 간의 가격 차이는 장기적으로 존재하며, 금융, 에너지 등 섹터의 H주는 A주에 비해 할인 폭이 30%를 초과하는 경우가 많습니다.

문제는 어디에 있는가? 유동성입니다.

국제 결제 은행(BIS) 2023년 보고서에 따르면, 홍콩 시장의 유동성 커버리지 비율(LCR)과 순안정자본비율(NSFR)은 규제 요구 사항을 충족하지만, 시장 깊이와 거래 활발도는 주요 국제 금융 시장에 비해 훨씬 낮습니다. 유동성이 없으면 효과적인 가격 발견 메커니즘이 없고, 지속적인 매수세가 없다면 아무리 좋은 자산도 가치 전환이 어렵습니다.

2. 구 엔진은 고장났고, 새로운 동력은 어디에 있는가?

홍콩 정부는 행동하지 않았던 것은 아닙니다. 2022년 이후, 홍콩 금융 관리국과 증권 위원회는 여러 혁신 정책을 공동으로 발표했습니다:

• 2023년 1월: 첫 번째 가상 자산 거래 플랫폼 라이센스를 발급하여 HashKey Exchange, OSL 등이 라이센스 기관이 되었습니다;

• 2024년 6월: 《스테이블코인 발행 규정》이 공식 시행되어 USDH, HKDC 등의 법정 통화 기반 스테이블코인 발행을 규범화합니다;

• 2025년 첫 분기: 금융 관리국이 RWA 등록 시스템을 시작하며, 첫 번째로 채권, 부동산 펀드 및 대량 상품 토큰화 제품을 포함합니다.

실제로, 홍콩은 디지털 금융 규제 혁신 면에서 싱가포르와 두바이를 초월하여 EU에 이어 두 번째입니다. 그러나 이러한 제도는 "수로"일 뿐, "수원"이 아닙니다. 홍콩 증권 거래소 2023년 시장 조사에 따르면, 60% 이상의 기관 투자자들이 홍콩이 혁신 정책을 시장 유동성으로 전환할 수 있는 효과적인 메커니즘이 부족하다고 생각하고 있습니다. 홍콩 금융 시장이 필요로 하는 것은 자금, 자산 및 유동성을 진정으로 집결할 수 있는 새로운 엔진입니다.

3. RWA 중개업체: 새로운 유동성 조직자

전통 금융에서 증권사, 거래소, 시장 조성자는 각자의 역할을 수행합니다. 그러나 RWA(Real World Assets) 시대에는 이러한 역할이 충분하지 않습니다.

RWA의 본질은 현실 세계의 자산—주식, 채권, 부동산, 대량 상품—을 블록체인 기술을 통해 거래 가능한 디지털 권리로 매핑하는 것입니다. 프라이스워터하우스쿠퍼스는 2027년까지 전 세계 RWA 시장 규모가 16조 달러에 이를 것으로 예상하며, 아시아 태평양 지역이 35% 이상을 차지할 것으로 보입니다. 이는 거래 장소뿐만 아니라 자산, 자금, 유동성을 연결할 수 있는 새로운 조직자가 필요합니다. 이 역할이 바로 RWA 중개업체(XBrokers)입니다. JU.COM이 주도하는 XBrokers는 이러한 새로운 유동성 조직자입니다:

• 한편으로는 상장 기업과 연결하여 그들에게 맞춤형 자금 조달 및 지속적인 유동성 솔루션을 제공합니다;

• 다른 한편으로는 투자 커뮤니티와 연결하여 분산된 자금과 유동성을 정리된 매수세로 모읍니다;

• 담보, 대출, 토큰화 인센티브 등의 메커니즘을 통해 장기적이고 지속 가능한 시장 동력을 형성합니다.

왜일까요?

• 상장 기업은 채널이 필요하며, 맞춤형 자금 조달, 주식 수익권 등의 자산 패키지를 시장에 전달해야 합니다;

• 투자자와 커뮤니티는 진입점이 필요하며, 자금, 유동성, 신뢰를 집결하여 실제 매수세로 전환해야 합니다;

• 시장은 메커니즘이 필요하며, 1차 시장과 2차 시장, 자금과 유동성, 자산과 파생상품을 연결해야 합니다.

RWA 자체는 만능이 아니며, 자산을 블록체인에 올리는 것은 첫 번째 단계일 뿐, 진정한 유동성을 해방하기 위해서는 중요한 역할이 필요합니다: RWA 중개업체(XBrokers)는 RWA의 본질이 현실 세계 자산을 체인에 매핑하는 것이기 때문에, 단순한 거래 매칭 장소가 아니라 자산 측(상장 기업), 자금 측(소액/기관), 유동성 측(커뮤니티)을 통합할 수 있는 새로운 역할이 필요합니다. JU.COM이 주도하는 XBrokers는 바로 이를 위해 탄생했습니다.

4. 홍콩의 금융 혁명

오랫동안 RWA는 블록체인에서 가장 상상력이 풍부한 트랙으로 여겨졌지만, "자산은 있지만 유동성이 없고, 기술은 있지만 시장이 없다"는 곤경에 빠져 있었습니다. 그러나 XBrokers의 등장은 이 국면을 완전히 변화시킬 것입니다. 이는 단순한 기관의 추가가 아니라, 메커니즘의 재구성, 유동성의 각성입니다. 전통 금융 구조가 홍콩 주식의 가치를 활성화할 수 없기 때문에, RWA(현실 세계 자산)와 새로운 XBrokers의 결합이 바로 돌파구입니다. RWA와 XBrokers의 역할이 결합할 때, 더 적은 자금으로 더 큰 유동성을 이끌어낼 수 있는 새로운 가능성이 형성됩니다.

• 1차 시장: 할인된 청약, 잠금 메커니즘을 통해 초기 매수세를 형성하고 희소성을 창출합니다;

• 2차 시장: 코드 매핑과 편리한 거래를 통해 1차 시장의 매수세를 지속적인 거래 동력으로 전환합니다;

• 유동성 레버리지: 상장 기업은 적은 준비금이나 주식으로도 시장 매수세를 배가시킬 수 있습니다;

• 시장 순환: 자금, 유동성, 자산이 폐쇄 루프 내에서 흐르며 긍정적인 기대와 가격 발견을 형성합니다.

이는 단순한 새로운 금융 도구가 아니라, 유동성 혁명입니다. 이는 다음을 의미합니다:

• 투자자는 더 공정하고 효율적인 참여 채널을 얻습니다;

• 상장 기업은 저비용으로 시가총액과 자금 조달 공간을 확대할 수 있습니다;

• 전체 시장의 유동성 구조가 재정의됩니다.

이는 공허한 미래주의가 아니라, 현재 일어나고 있는 현실입니다. 홍콩 정부의 제도 설계, 시장의 시범 탐색, JU.COM의 혁신 모델이 점차 명확한 경로로 모이고 있습니다. RWA 중개업체는 홍콩 금융의 새로운 생태계를 구축하는 핵심 퍼즐입니다.

결론: 홍콩의 새로운 깃발

홍콩은 새로운 서사가 필요합니다. 과거에는 "아시아 국제 금융 중심"으로 알려졌지만, 미래에는 RWA 기반의 글로벌 유동성 중심이라는 새로운 라벨을 가질 것입니다. 홍콩은 유동성 혁명이 필요합니다. 이 혁명의 핵심은 월스트리트를 모방하는 것이 아니라, JU.COM이 제안한 XBrokers 모델과 결합하여 홍콩만의 금융 메커니즘을 구축하는 것입니다.

RWA와 XBrokers가 함께 추진될 때, 기술 혁신뿐만 아니라 제도와 시장 구조의 혁신도 가져올 수 있습니다. 홍콩은 더 이상 월스트리트의 종속자가 아니라, 글로벌 유동성 새로운 질서의 창조자가 될 것입니다.

• 홍콩이 다시 글로벌 자본을 연결하는 다리가 되게 하십시오.

• 더 많은 기업이 자금 조달의 활력을 얻도록 하십시오.

• 시장이 다시 월스트리트와 경쟁할 수 있는 유동성 발언권을 갖게 하십시오.

RWA 중개업체의 등장은 이 모든 것의 촉매제입니다. RWA는 미래이며, XBrokers는 엔진이고, 홍콩은 출발점이 될 것입니다.

데이터 출처: 홍콩 금융 관리국, 홍콩 증권 거래소, IMF, BIS, 딜로이트, 프라이스워터하우스쿠퍼스, 모건 스탠리 연구 보고서

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