예측 시장의 폭발적인 성장 아래 세 가지 주요 의문: 내부 거래, 규정 준수, 중국어 서사의 부족

저자：Zhou, ChainCatcher

예측 시장은 2025년에도 계속해서 뜨거운 인기를 끌 것으로 예상되며, Kalshi와 Polymarket은 9월에 총 14.4억 달러의 거래량을 기록하며 역사적인 기록을 세웠습니다. 최근 두 플랫폼은 새로운 자금 조달 라운드를 완료했다고 발표했습니다: Polymarket은 뉴욕 증권거래소 모회사(ICE)로부터 20억 달러를 모금하여 가치가 90억 달러로 상승했으며, Kalshi는 50억 달러의 가치로 3억 달러를 조달했습니다.

그러나 예측 시장이 계속해서 인기를 끌고 있는 가운데, 소셜 미디어에서는 이 시장에 대한 세 가지 주요 의문이 제기되고 있습니다: 이 시장이 대량의 내부 거래를 초래할 가능성이 있는가? 주요 국가 정부의 예측 시장에 대한 규제 태도는 어떠한가? 왜 일반적으로 중국어 서사 유형의 예측 사건이 부족한가? 본문에서는 이러한 의문을 중심으로 논의합니다.

내부 거래가 소액 투자자를 수확할까?

인지적 이익을 활용하는 것이 예측 시장의 매력입니다. 그러나 예측 사건 자체의 특성으로 인해 일부 유형의 예측 시장 거래는 내부 거래로 쉽게 흘러갈 수 있으며, 특히 수상자, 경제 데이터 등 사건 결과 발표 전에 소수의 사람들 사이에서 공개된 정보가 해당됩니다.

2025년 10월 10일, 노벨 평화상이 발표된 날, 전 세계가 주목하는 "내부 거래" 논란이 벌어졌습니다.

이미 7월에 Polymarket에서는 "2025 노벨 평화상 수상자" 시장이 개설되어 총 거래량이 2140만 달러를 초과했습니다. 인기 후보로는 러시아 반대파 지도자 알렉세이 나발니의 아내 유리야 나발니야(Yulia Navalnaya), 미국 전 대통령 트럼프(하마스-이스라엘 휴전 중재로 인한 논란), 환경 운동가 그레타 툰베리(Greta Thunberg)와 위키리크스 창립자 줄리안 어산지(Julian Assange)가 포함되었습니다.

마리아 코리나 마차도는 이전에 배당률이 3-5%에 불과해 거의 주목받지 못했습니다. 결과 발표 약 11시간 전, 마차도의 배당률이 갑자기 3.6%에서 70% 이상으로 폭등하며 거래량이 급증했고, 총 베팅액이 21만 달러를 초과했습니다. 그 중 최소 세 개의 계좌가 마차도가 승리할 것에 대규모로 베팅했으며, 최종적으로 약 9만 달러의 수익을 올렸습니다.

이 사건은 내부 거래에 대한 큰 논쟁을 촉발했습니다.

한쪽에서는 내부 정보 거래를 허용하면 시장의 정확도를 92%로 높일 수 있다고 주장하며, 이는 정보 집합을 가속화하기 때문이라고 합니다. 조지 메이슨 대학교의 경제학자이자 예측 시장의 초기 옹호자 중 한 명인 로빈 핸슨은 내부자가 거래를 허용하면 배당률의 정확성을 높일 수 있다고 말했습니다. 만약 예측 시장의 목적이 정확한 정보를 얻는 것이라면, 내부자가 거래를 허용하는 것이 분명히 바람직하다고 주장했습니다.

다른 쪽에서는 이것이 명백한 내부 정보 유출이며 사기 행위라고 강조하며, 일반 투자자에게는 참여 의욕을 저하시킬 것이라고 주장했습니다.

이로 인해 규제 관련 논의도 촉발되었습니다. 포브스 직원은 예측 시장의 모델이 선물 거래소와 도박 사이트 사이에 위치한다고 언급하며, 규제 기관이 이를 후자처럼 대하고 있다고 밝혔습니다. 미국 증권 거래 위원회(SEC)가 강제 시행하는 내부 거래법은 예측 시장에 적용되지 않으며, 이들은 상품 선물 거래 위원회(CFTC)의 규제를 받는 계약입니다. KPMG의 2025 보고서는 중대한 비공식 정보를 이용해 사건 계약에 베팅하는 것이 시장의 완전성을 심각하게 왜곡할 수 있으며, 규제 공백 속에서 연쇄 붕괴를 초래할 수 있다고 경고했습니다.

예측 시장에서는 내부 관련자, 해당 분야에 대한 깊은 연구를 가진 전문가, 투기하는 소액 투자자 등 이들 참여자가 보유한 정보의 양이 완전히 다르며, 정보의 비대칭성은 누가 승자인지를 이미 정해놓고 있습니다.

주요 국가/지역의 예측 시장에 대한 규제 태도는 어떠한가?

예측 시장의 두 번째 잠재적 문제는 전 세계적으로 법적 위치가 모호하다는 것입니다. 예측 시장은 도박과 금융 파생상품의 특성을 동시에 가지고 있으며, 다양한 사법 관할권에서 종종 회색 지대에 놓이거나 직접적으로 제한되어 일정한 규제 위험이 존재합니다.

현재 예측 시장을 명확히 언급하고 규제하는 국가는 미국이 대표적입니다. 미국 상품 선물 거래 위원회(CFTC)는 이를 사건 계약으로 분류하고, 플랫폼이 지정 계약 시장으로 등록할 것을 요구하며, 엄격하게 상품 거래법을 준수하도록 하고 있습니다. 2025년 2월, CFTC는 스포츠 및 사건 계약의 규제 프레임워크를 논의하기 위해 원탁 회의를 개최하여 혁신과 소매 고객 보호 간의 균형을 찾고자 했습니다. 2025년 5월, CFTC는 Kalshi 정치 계약에 대한 항소를 포기하고 그 합법성을 확인했지만, 투명한 공개 및 반조작 요구 사항을 추가했습니다. Kalshi는 CFTC의 규제 하에 미국 50개 주에서 규정 준수 라이센스를 취득했으며, Polymarket은 플로리다주 파생상품 거래소 QCX를 인수하여 규제 기관으로 전환하고 미국 시장을 점진적으로 확장하고 있습니다.

유럽 지역의 태도는 더욱 신중합니다. 유럽 증권 및 시장 관리국(ESMA)은 2025년 금융 도구 시장 지침 II(MiFID II) 규칙에서 예측 시장을 언급하며 투자 회사가 주문 실행 정책을 최적화할 것을 요구했습니다. 암호 자산 시장 규제(MiCA)는 이를 암호 자산 서비스 제공자 라이센스 프레임워크에 포함시키며, 특히 반자금 세탁 준수를 강조하여 개방적이면서도 신중한 규제 태도를 보여줍니다.

암호 KOL @Phyrex_Ni는 예측 시장이 구조적으로 이진 옵션과 매우 유사하다고 지적했습니다. 전통적인 의미의 이진 옵션은 파생상품 계약으로, 투자자가 특정 자산이나 사건에 대해 판단을 내리고, 예측이 맞으면 정해진 수익을 얻고, 예측이 틀리면 투자한 금액을 잃는 유사한 메커니즘입니다.

현재 대부분의 예측 시장을 명확히 규제하지 않는 국가들은 이를 이진 옵션과 동일시하며, 태도가 대체로 보수적입니다. 예를 들어, 영국 금융 행동 규제국(FCA)은 소액 투자자의 이진 옵션 거래를 직접 금지하고 있으며; 유럽 연합의 유럽 증권 및 시장 관리국(ESMA)은 이진 옵션 관련 마케팅을 금지하고 있습니다; 아시아 여러 국가는 이를 도박으로 간주하여, 이는 예측 시장이 중국어 지역에서 여전히 "인기"를 끌지 못하는 이유 중 하나입니다.

전반적으로 규제의 단편화는 예측 시장의 위험을 가중시키며, 대부분의 국가나 지역은 반자금 세탁 및 소비자 보호에 집중하고 있으며, 이러한 파생상품 계약을 직접 금지하거나 엄격한 진입 허가를 요구하고 있습니다.

왜 중국어 지역 서사 시장이 부족한가?

해외에서 Polymarket은 거래 제품에서 정보화된 소셜 게임으로 변모했습니다. 사용자는 사건에 베팅하는 것이 단순한 수익을 위한 것이 아니라 참여감, 표현권 및 입장을 위한 것이며, 심지어는 포지션을 통해 "미래에 베팅"하는 것입니다.

암호 KOL @MrRyanChi는 "미국 대학생들은 이미 Kalshi와 Polymarket을 시작했지만, 중국어 지역에서 예측 시장에 대해 논의하는 사람은 거의 없다"고 조롱했습니다.

현재의 예측 시장은 중국어 지역 서사 시장이 부족하며, 규제 문제 외에도 암호 KOL @hoidya_는 근본적인 원인이 심각한 유동성 부족에 있다고 지적했습니다.

유동성 부족의 핵심 원인은 시장 조성자와 대주가 이익을 계산하기 어렵기 때문입니다. 전통적인 영구 선물 시장에서 소액 투자자의 기대 수익(EV)은 장기적으로 부정적입니다.

시장 조성자는 통계적 우위를 바탕으로 헤지 및 자금 금리 차익 거래를 통해 수익을 얻어 신뢰할 수 있는 유동성 출처를 형성합니다. 중국어 유형의 서사에 대해, 유럽과 미국이 주도하는 시장 조성자는 충분한 통계학적, 자원적 우위 및 문화적 배경이 부족할 수 있으며, 그들 스스로도 장기적으로 긍정적인 기대 수익을 얻을 수 있을지 확신하지 못합니다. 승률을 정량화할 수 없게 되면 위험 노출을 배분할 수 없으므로, 그들은 자발적으로 유동성을 주입하기 위해 시장에 진입하지 않을 것입니다.

KOL @Ru7Longcrypto는 중국인 커뮤니티가 여전히 DeFi의 시각으로 예측 시장을 바라보고 있으며, TVL 풀과 배당률 메커니즘에 집중하고 있다고 지적하며, 완전히 잘못된 초점을 잡고 있다고 강조했습니다. 그녀는 파괴의 핵심은 콘텐츠를 만드는 것이지 풀을 만드는 것이 아니다라고 강조했습니다.

그러나 중국어 지역의 규제 환경은 엄격하며, 공공 사건 주제는 제한을 받습니다. 특히 중국 본토, 홍콩, 싱가포르 등지에서는 정치 및 선거 관련 주제를 민감한 사안으로 간주하여 엄격한 법적 제약을 받습니다. 반면, 유럽과 미국에서는 미국 대선이 상품 선물 거래 위원회(CFTC) 프레임워크 하에 합법적으로 인정받아 플랫폼의 주제 선택 공간이 더 넓습니다.

따라서 예측 시장이 중국어 세계에서 주류화되기 위한 또 다른 핵심 포인트는 현지화된 생활 주제 데이터베이스를 구축하는 것입니다. 예를 들어, cz의 멘션 마켓, 배달 전쟁 승자 예측, 샤오미 신차 가격, 춘절 인원, 구매 제한 정책, 네차 영화 박스오피스 등 이러한 사건들은 중국어 지역에서 더 많은 관심을 받고 있으며, 명확한 발표 기준이 있어 중국인 투자자들의 관심과 참여를 더욱 쉽게 유도할 수 있습니다.

이 분야의 열기가 빠르게 상승함에 따라 많은 사용자들이 BNB 체인에 주목하고 있으며, 이곳은 중국인 사용자들이 밀집해 있고 아시아 콘텐츠의 토양이 더 성숙해 있습니다. 허이는 전문 팀이 BNB 체인에서 예측 제품을 출시하는 것을 환영한다고 공개적으로 밝혔으며, YZi Labs는 지원할 의향이 있다고 밝혔습니다. 최근 BNB 체인을 기반으로 한 중국인 주도의 예측 시장 프로젝트가 트위터에서 마케팅을 강화하고 있습니다.

결론

전반적으로 이번 예측 시장의 열기는 아마도 거품이 아닐 수 있지만, 이 불이 너무 빨리 타오르고 있어 시장은 차분한 목소리와 사고가 필요합니다. 예측 시장이 주류로 자리 잡았지만 여전히 규정 준수 및 내부 거래에 대한 논란이 존재하며, 중국어 지역에서는 현지화된 서사가 부족하고 유동성 문제를 해결해야 하며, 중국인 커뮤니티에 더 적합한 콘텐츠를 탐색해야 합니다.

일반 투자자에게 예측 시장은 확실히 새로운 게임 방식이며, 상상할 수 있는 공간이 크고 서사적으로 매력적입니다. 그렇기 때문에 소액 투자자는 단순히 베팅 "도박"을 하는 것이 아니라 자신이 잘 아는 콘텐츠 분야에 집중해야 합니다.

ChainCatcher에서 채용 공고를 확인하세요