BTC 변동성 주간 리뷰 (10월 27일 - 11월 3일)

핵심 지표 (10월 27일 홍콩 시간 16:00 -- 11월 3일 홍콩 시간 16:00)

• BTC/USD 7.3% 하락 (115,600달러 -> 107,200달러)
• ETH/USD 12.1% 하락 (4,200달러 -> 3,690달러)

• 시장은 104/105k에서 115/116k 달러 구간 내에서 계속해서 횡보하고 있습니다. 절대 변동폭이 축소되었지만, 실제 변동성은 여전히 높은 수준을 유지하고 있습니다 --- --- 이는 시장이 균형점을 찾기 어려워하고 있으며, 암호화폐와 기술주/고베타 개별 주식의 움직임이 괴리되고 있음을 혼란스러워하고 있으며, 금/귀금속이 더 실질적인 조정을 받을 수 있다는 우려를 나타냅니다. 기술적으로 우리는 시장이 현재의 평탄한 조정 파동을 완성하기 위해 또 다른 하락세를 시작할 것으로 예상하고 있으며(이는 잠재적으로 수개월(또는 수년?)에 걸친 세 단계의 평탄한 조정의 첫 번째 단계일 수 있습니다), 향후 몇 주 내에 시장이 계속해서 구간 횡보를 할 가능성도 있습니다.

시장 주제

• 지난 주 시장의 초점은 FOMC 회의, 미국 기업 실적, 트럼프-시진핑 회담에 집중되었습니다. 결과적으로 이 세 가지는 위험 선호의 큰 환경을 유지했습니다: 연준은 예상대로 25bp 금리를 인하했으며, 파월 의장이 12월 금리 인하에 대한 기대를 완화하려 했지만("결코 확정된 사실이 아니다") 이는 시장 기대에 큰 영향을 미치지 않았습니다; "실물 경제"의 둔화에 대한 우려가 있지만, 미국 기업 실적은 전반적으로 매우 견조했습니다; 트럼프-시진핑 회담은 결국 돌파구를 마련하여 세금 인하와 몇 가지 양보를 이루어내며, 이제 협정 체결이 거의 확실해 보입니다.
• 그럼에도 불구하고 암호화폐는 다시 한 번 발을 내딛기 어려웠고, 원래의 "거대 고래"들이 지속적으로 보유 물량을 매도하여 BTC와 ETH가 115,000달러와 4,000달러 위에서 안정되기 어려웠습니다. S&P 500 지수/나스닥 지수와 고베타 AI 주식이 계속해서 신기록을 경신함에 따라 암호화폐 보유의 기회 비용은 여전히 높습니다. 동시에 금이 4,000달러 아래로 하락하면서 달러 측에서 완화적인 반등이 나타났고, 12월 25bp 금리 인하에 대한 시장 기대는 90%에서 한때 50% 가까이 하락했으며, 달러는 G10 통화에 대해 전반적으로 강세를 보였습니다. 많은 DAT 기업의 자산 순가치도 1.0배(또는 그 이하)로 압축되었으며, 이 서사는 매력을 잃었습니다.

BTC 암묵적 변동성

• 이번 주 암묵적 변동성은 전반적으로 횡보하고 있으며, 실제 변동성은 40대 초반(시간 단위 고빈도)에서 유지되고 있어 암묵적 변동성이 이 수준으로 재설정된 것이 올바르다는 것을 확인시켜줍니다. 그럼에도 불구하고 대부분의 실제 변동성은 지난 주 사건(FOMC 회의와 트럼프-시진핑 회담)에 대한 반응에 의해 주도되었으며, 더 낮은 빈도 기반에서 가격 변동이 106--112k 달러의 더 좁은 구간으로 억제됨에 따라 실제 변동성은 계속해서 약화되고 있습니다. 이는 주말 전 단기 감마 만기에는 일부 매도 압력을 가져왔지만, 월요일 가격이 107k 달러로 돌아오면서 매도 압력은 빠르게 사라졌습니다. 시장의 유동성은 여전히 이전보다 희박합니다.
• 암묵적 변동성의 만기 구조는 대체로 변하지 않았으며, 경직성은 거시적 동력에 의해 지지받고 있습니다. 11월 미국 데이터는 전반적으로 부진하고(FOMC 회의도 없음), 12월은 점차 사건이 집중되는 연말 마감의 달이 되고 있습니다.

BTC/USD 편향/첨도

• 지난 주 풋 옵션의 편향은 전반적으로 심화되었으며, 상승하는 실제 변동성이 여전히 저조하여 112--116k 달러 구간 내에 대량의 매도 주문이 존재하고, 하락 변동성은 여전히 높은 실제 변동성을 보이고 있습니다. 시장은 106k 달러 아래에서 대량의 위험이 존재하는 것으로 보이며, 이는 목요일 편향이 매우 깊은 수준으로 급락하게 만들었습니다. 하지만 가격 구간에서 실질적인 돌파가 이루어지지 않는 한 이러한 깊은 수준은 지속되기 어려울 것입니다.
• 지난 주 현물 활동 구간이 점차 106--112k 달러로 고정됨에 따라, 첨도 가격은 지속적으로 하락하고 있으며, 해당 구간 양측에는 좋은 유동성 지지가 있습니다(즉, 가격이 구간 경계에 가까워질 때 극단적인 움직임이 발생하지 않음). 여전히 많은 풋/콜 스프레드 거래가 방향성 위험 노출을 구축하고 있으며, 이는 첨도에 매도 압력을 제공합니다. 변동성의 변동성은 국소 범위 내에서 여전히 약간 높지만, 지난 몇 주처럼 극단적이지 않으며, 이는 일시적으로 첨도를 억제하는 데 도움이 됩니다.

새로운 한 주의 거래가 순조롭기를 바랍니다!