Solana Company 주준웨이: 블록체인 금융의 오늘은 마치 WTO에 막 가입한 중국과 같다

저자：주준웨이

서론

2025년, 트럼프가 《GENIUS 법안》을 추진하면서 블록체인 금융은 미국 정부의 지지와 월스트리트의 인정을 받게 되었다. 이 해에는 블랙록(BlackRock)과 같은 대기업들이 빠르게 진입하고, 현실 세계 자산의 디지털화(RWA)가 폭발하면서 해외 암호화폐 시장은 초창기 시대를 뒤로하고 규제가 필요한 새로운 금융 인프라로 나아가고 있다. 그러나 4분기 시장 상황이 급격히 악화되면서 "번영 - 불황"의 주기적 우려가 다시 한번 불거졌다.

12월 말, 로한당은 "금융 시스템과 스마트 경제의 체인 상 미래"라는 제목의 최전선 대화를 개최했다. 우리는 블록체인 금융의 최전선에 있는 여러 업계 전문가, 투자자, 경력 학자 및 정책 자문을 초청하여 이 신흥 분야의 발전 과정과 전망, 잠재적 기회와 위험에 대해 다각도로 검토하고 논의했다. 국내 관찰자들에게는 해외 금융 기술 발전 추세를 파악할 수 있는 절호의 기회였다. 우리는 이 행사에서 얻은 통찰과 생각을 차례로 공유할 예정이다.

이러한 주류로의 전환 물결 속에서, "디지털 자산 재무부"(DAT) 회사는 전통 금융과 블록체인 자산을 연결하는 새로운 경로로서 우후죽순처럼 등장하고 있다. DAT의 대표 중 하나인 솔라나 컴퍼니(Solana Company)의 창립자, 주준웨이(Joseph Chee)의 경험과 시각은 특히 독특하다. 그는 전통 은행업계에서 20년 이상 근무한 후, 창업하여 벤처 캐피탈 펀드를 설립하고 블록체인 자산에 투자하는 아시아 기관 중 가장 먼저 라이센스를 취득한 기관 중 하나가 되었다.

전통 금융에서 블록체인 세계로 "이주"한 경험자로서, 주준웨이는 강연에서 업계 시각에서의 세 가지 핵심 판단을 공유했다:

1. 금융 진화의 필연성: 인터넷이 소비자 측면에서 혁신을 가져온 것에 비해, 글로벌 금융 백엔드의 혁신은 극도로 부족하다. 그는 블록체인이 단순한 투기가 아니라 구식 결제 시스템의 필수 업그레이드이며, 궁극적인 목표는 24/7의 전 세계 자산 흐름을 실현하는 것이라고 주장했다.

2. 중국 경제와의 유사성: 그는 오늘날의 블록체인 금융을 세계무역기구(WTO)에 가입했을 때의 중국 경제에 비유하며, 성장 잠재력은 크지만 외부에서 아는 바가 적다고 말했다. 이러한 인식 차이는 기관 투자자들이 진입하기에 가장 좋은 시점이 된다.

3. 구세계와 신세계의 연결 다리: 전통 자산과 암호 경제 간의 장벽을 허물기 위해, 그는 DAT와 RWA 두 가지 모델을 중점적으로 분석했다. 이들은 자금을 유입하고 자산을 "체인에 올리는" 중요한 경로 역할을 하며, 2025년에 주목해야 할 금융 혁신이 된다.

이하는 주준웨이 강연의 전문 중역 번역이다:

로한당의 초대에 감사드리며, 이 매우 최전선의 세미나에 참석하게 되어 기쁩니다.

먼저 간단한 자기소개를 하겠습니다. 저는 현재 나스닥 상장 기업인 솔라나 컴퍼니의 회장을 맡고 있습니다. 이는 "디지털 자산 재무부"(Digital Asset Treasury, DAT) 회사로, 보유한 디지털 자산 규모 면에서 솔라나 블록체인 생태계에서 두 번째로 큰 회사입니다.

저는 20년 이상의 전통 은행업 경험을 가지고 있습니다. 간단히 말하자면, 제 은행가 경력은 "시대에 맞춰 태어났다"고 할 수 있습니다. 저는 뉴욕 월스트리트에서 경력의 첫 3년을 보냈고, 이후 17년 동안 UBS 아시아 지역에서 근무했습니다. 자본 시장 부서의 영업사원으로 시작하여, UBS의 투자은행 업무를 총괄하는 고위 관리직으로 승진하였고, 퇴사 후 창업하기 전에는 아시아 태평양 지역의 업무를 약 3-4년 동안 관리했습니다.

UBS에서 저는 10년 동안 글로벌 자본 시장 업무를 담당했습니다. 이 직업의 가장 큰 가치는 제가 중국 및 아시아 태평양 경제의 부상 중심에 있었던 것입니다. 저는 많은 기업과 산업이 무에서 유를 창조하고, 제로에서 오늘날의 규모로 성장하는 과정을 직접 목격했습니다. 일부 뛰어난 기업들은 무명에서 산업 거인으로 탈바꿈하여 성공적으로 상장하였고, 시가총액은 수억 달러에 달하기도 했습니다. 따라서 저는 자본 시장의 시각에서 세상을 바라보는 경향이 있습니다. ------ 이는 금융과 자본 시장에 의해 주도되는 시각입니다.

저는 2017년에 조기 은퇴하고 여름 자본(Summer Capital)을 설립했습니다. 처음에는 여름 자본이 다양한 산업에 투자하는 인수 펀드(buyout fund)였습니다. 우리는 2017년 말에서 2018년 초에 디지털 통화, 블록체인 기술 및 관련 금융 기술 회사에 대한 투자를 시작했습니다. 우리는 비교적 일찍 시작했으며, 홍콩에서 가장 먼저 관련 라이센스를 취득한 펀드 중 하나일 뿐만 아니라 아시아에서 블록체인 분야에 투자한 가장 초기 기관 중 하나일 수 있습니다.

또한, 저는 AMINA 은행의 부회장직도 맡고 있습니다. 2018년에 설립된 AMINA는 스위스에 등록된 전면 라이센스 은행(universal bank)으로, 디지털 통화 및 블록체인과 관련된 다양한 업무를 수행할 수 있습니다. 현재 스위스에서는 이러한 전면 라이센스를 두 개만 발급하고 있으며, AMINA가 그 중 하나입니다. 다른 은행들은 라이센스 범위, 기술적 한계 또는 법률 규제 문제로 인해 종종 일부 디지털 금융 업무만 수행할 수 있습니다.

금융 산업의 혁신 부족

지난 20년을 돌아보면, 우리는 인터넷 금융이 많은 산업에 큰 혁신을 가져왔다는 것을 알고 있습니다. 90년대 말과 2000년대 초의 인터넷 거품 붕괴와 부흥을 경험한 많은 사람들은 그 역사를 여전히 생생하게 기억하고 있을 것입니다. 전자 상거래의 발전 과정은 좋은 예입니다. 2000년대 초, 많은 사람들은 온라인 결제를 좋게 보지 않았고, 전자 상거래 기업이나 결제 회사가 제공하는 전자 지갑을 신뢰하지 않았습니다. 그들은 전자 상거래가 성공할 수 없다고 생각했습니다. 20년 후, 전자 상거래는 현실이 되었고 전 세계적으로 유행하며 소매업 및 다른 많은 산업을 완전히 변화시켰습니다.

그러나, 금융업계 자체에서는 혁신이 일어나지 않았습니다. 제가 2017년 경 블록체인 기술을 처음 접한 후 긍정적으로 바라보게 된 이유는, 경력 많은 은행가로서 금융 시장 시스템의 구식과 노후화를 목격했기 때문입니다. 자본 시장은 글로벌 혁신을 위한 다양한 자금 지원을 제공하고 있지만 ------ 엔젤 투자, VC, 공개 시장 자금 조달 등 ------ 금융 산업 자체의 혁신은 극히 부족합니다.

지난 20년 동안 많은 금융 기술 회사들이 등장했지만, 그 중 상당수는 소비자 측면의 솔루션에 집중되어 있으며, 금융 시스템의 인프라 측면에서 큰 변화나 혁신을 가져오지 못했습니다. 유럽의 일부 거래소는 여전히 T+6 또는 T+7의 결제 주기를 시행하고 있으며, 최근에서야 T+2로 다가가고 있습니다. 홍콩에서도 IPO 결제는 몇 년 전까지 T+5를 사용했으며, 최근에야 T+2 또는 T+3로 단축되었습니다.

솔직히 말해, 결제, 정산 또는 백오피스 운영 등 기존 금융 시스템의 많은 기술은 10년 이상, 심지어 20년 이상 업데이트되지 않았습니다. 이 전통적인 방식이 바뀌기 어려운 이유는 여러 가지가 있을 수 있습니다. 한편으로는, 중대한 변화는 규제 기관과의 긴 협상이 필요하며, 이는 매우 어려운 작업입니다. 다른 한편으로는, "기존 시스템이 나쁘지 않다면, 왜 고쳐야 하냐?"라는 의견도 있습니다. 예를 들어, 스위스와 홍콩은 여전히 손으로 쓴 수표를 사용하는 관습을 유지하고 있으며, 많은 기업들이 현 상태에 안주하고 있습니다. 또한, 전통 금융의 뒤에는 복잡하게 얽힌 기득권이 존재합니다. 새로운 기술은 기존 금융 기업이나 금융 서비스 제공자의 비즈니스를 잠식할 수 있으며 ------ 예를 들어 원래 독점적 위치에 있는 거래소 ------ 이들은 변화의 동기가 부족합니다. 이것이 금융 혁신이 지연되는 이유이기도 합니다.

자본 시장의 관점에서 볼 때, 이상적인 최종 상태는 무엇일까요? 그것은 1년 365일, 주 7일, 24시간 언제든지 거래할 수 있는 시장으로, 모든 자산과 모든 유동성이 서로 연결되어 자유롭게 어떤 지역, 어떤 산업, 어떤 상품 간에도 흐를 수 있는 것입니다. 이상적인 상황에서는 많은 거래가 거래소를 거치지 않고 직접 피어 투 피어(peer-to-peer)로 이루어질 수 있습니다.

자본 시장에게 이것은 이상이며, 종사자들의 목표이자 미래입니다. 블록체인에 대한 초기 이해를 바탕으로, 제 첫 반응은 이러한 이상적인 상태를 위한 기술의 일부 형태가 이미 등장했으며, 이는 금융 혁명의 시작이 될 것이라는 것이었습니다. 관련된 규제, 세금, 사기 및 보안 문제에 대한 우려가 많지만, 저는 이것이 미래 발전의 큰 방향이라고 생각합니다. 이는 시장 운영을 더 효율적으로 만들고, 금융을 더 포용적으로 만들어 더 많은 집단에 서비스를 제공할 수 있게 할 것입니다.

블록체인 금융 발전 회고

물론, 블록체인 금융의 발전은 한 번에 이루어진 것이 아닙니다. 초기에는 큰 주목을 받지 못했습니다 ------ 저도 예외는 아니었습니다. 바쁜 고위 은행가로서 저는 그 초기 단계에서 완전히 놓쳤습니다. 2008년 금융 위기 당시 비트코인(Bitcoin)의 백서에 대해 들었던 기억이 납니다. 그 당시에는 잘 이해하지 못했고, 행동을 취하지 않았습니다. 저는 그때 이것이 흥미로운 아이디어일 뿐, 주류화될 수 없는 소수의 생각이라고 생각했습니다.

블록체인의 두 번째 단계는 대략 2011년부터 2013년까지로, 사람들은 이를 기술로 보기 시작했습니다. 놀랍게도, 현재 이 분야의 많은 거대 기업들 ------ 예를 들어 Grayscale과 Coinbase ------ 이 시기에 설립되었습니다. 이는 매우 일찍 시작한 것으로, 오늘날까지도 짧지 않은 여정을 걸어왔습니다.

다음 단계는 2014년부터 2016년까지로, 전통 금융업계가 블록체인 기술이 가져올 수 있는 잠재적 이익에 주목하기 시작했습니다. 이어서 2017년, 디지털 통화는 "광야의 서부"와 같은 미친 확장기를 맞이했습니다. 투기자와 도박꾼들이 몰려들었고, 주요 거래소들이 우후죽순처럼 생겨났습니다. 당시 가장 큰 두 거래소는 전 세계 비트코인 거래량의 80%를 독점하며, 당시 블록체인 시장을 거의 정의했습니다.

그 시기에는 많은 관련 스타트업들이 등장했습니다. 많은 체인 상 펀드들이 스위스 추크(Zug)에 몰려 설립되었고, 추크는 스위스의 ------ 심지어 세계의 ------ "암호 계곡" (Crypto Valley)로 불리게 되었습니다. 지지자들은 블록체인 기술에 대한 확고한 신념을 거기서부터 시작했습니다. 저는 2017년부터 2018년까지 추크를 자주 방문했습니다. 제가 참석한 첫 블록체인 금융 회의에서, 한 포니테일을 한 손님이 부츠를 신고 무대에서 "우리는 국가를 싫어하고, 은행을 싫어하고, 정부를 싫어하고, 규제를 싫어하며, 모든 것과 선을 긋고 싶다"고 외쳤던 기억이 납니다. 그들은 저에게 "Mr. Chee, 당신이 방금 회사를 설립하고 암호 자산에 투자하기 시작했다고 들었습니다. 첫 번째 계획은 무엇인가요?"라고 물었습니다. 저는 "죄송하지만, 제 첫 번째 생각은 은행을 설립하는 것입니다."라고 대답했습니다. 그래서 그 회의에서 저는 그리 환영받지 못했습니다. 저는 그들에게 조심스럽게 설명해야 했습니다: "이 분야가 발전하는 어느 단계에서는 여전히 현실 세계로 가는 다리가 필요합니다. 그리고 은행이 바로 그런 다리입니다."

2018년부터 2020년까지, 사람들은 블록체인 금융의 인프라 구축으로 방향을 전환하기 시작했습니다. 진정한 기업가들 ------ 비즈니스를 창출하고 변화를 추진할 비전과 동기를 가진 사람들 ------ 이 드러나기 시작했습니다. 이것이 우리가 오늘날 알고 있는 첫 번째 블록체인 금융 인프라 회사들입니다. 예를 들어 미국의 Bitwise는 그 시기에 설립되었습니다. 또한, 많은 전통 기업들도 진입하기 시작했습니다. 예를 들어 피델리티(Fidelity)와 시카고 상품 거래소(CME Group) 등이 있습니다.

2020년과 2021년에는 더 많은 비트코인 회사들이 설립되었고, 블록체인 금융의 생태계가 점점 더 확장되었습니다. 저는 그 당시 블룸버그 뉴스에서 비트코인과 이더리움(Ethereum)에 대한 보도를 자주 듣고 나서 여름 자본 팀에게 "이제 우리는 이 분야에 대해 높은 관심을 가지고 집중 분석해야 합니다. 우리는 대규모로 투자해야 합니다."라고 말했습니다. 이것이 우리가 오늘에 이르게 된 시작점입니다.

그 후, 스테이블코인(stablecoins)이 탄생했습니다. 그 이전에는 암호 자산을 법정 화폐(fiat)로 전환하는 것이 가장 어려운 단계였습니다. 2015-2016년 경, 일부 이더리움 초기 투자자들(그 중 상당수는 아시아 태평양 지역 출신이며 UBS의 고객이었습니다)은 일부 수익을 법정 화폐로 환전하여 재투자하려고 했고, 이 과정은 약 9개월이 걸렸습니다. 비록 최종적으로 완료되었지만, 과정은 매우 힘들었습니다.

해외 시장에서 스테이블코인은 중요한 결제 매개체가 되었습니다. 비트코인은 최초의 결제 통화였지만, 이후 점차 이더로 대체되었습니다. 체인 상의 모든 것은 이더로 가격이 책정되었습니다. 그러나 비트코인과 이더의 높은 변동성 때문에, 이들은 결제 매개체로 적합하지 않았습니다. USDT와 USDC와 같은 스테이블코인이 등장한 후, 이 분야는 급속히 폭발했습니다.

그에 따라 번영 이후의 불황이 찾아왔습니다: 2022년에서 2023년 사이에 LUNA, FTX와 같은 사기와 스캔들이 발생했습니다. 사실, 완전히 규제를 받지 않는 산업에서는 전통 투자 관점에서 분명히 "피라미드 사기" (pyramid schemes)로 보이는 프로젝트가 반드시 등장할 수밖에 없으며, 이들의 폭발은 불가피합니다.

FTX 사건 이후, 많은 사람들은 이 산업이 끝났다고 생각했습니다. 그러나 모든 신흥 산업과 마찬가지로, 번영과 불황의 주기는 결국 교차하게 됩니다. 기술이 현실 문제를 해결할 수 있다면, 그것은 결국 다시 부활할 것입니다. 현재 블록체인 금융은 강력하게 돌아오고 있으며, 더욱 강력해지고 있습니다. 현재, 전 세계 블록체인 금융 시장의 총 시가총액은 약 3-4조 달러이며, 총 잠금 가치(Total Value Locked)는 약 1200억 달러입니다. 이 숫자는 작지 않지만, 전 세계 금융 시장 전체에 비하면 여전히 매우 젊고 빠르게 성장하는 분야입니다. 저는 이 분야가 사라지지 않을 것이며, 여전히 초기 성장 단계에 있다고 생각합니다.

동시에, 이것은 종종 오해받는 산업입니다. 그래서 JP 모건 체이스(JP Morgan Chase)의 CEO 제이미 다이먼(Jamie Dimon)이 이에 대해 비판적인 발언을 하기도 하지만, 그들은 곧 블록체인 기술을 가장 빠르게 적용하는 월스트리트 대형 은행이 되었습니다. 비슷하게, UBS의 전 회장 알렉스 웨버(Alex Weber)도 이를 사기라고 비난했습니다. 각국의 규제 기관을 방문하면, 여전히 이 산업 전체가 사기라고 믿는 사람들이 많습니다. 왜냐하면 이로 인해 투기, 사기 및 불법 활동이 너무 많기 때문입니다. 중국, 베트남, 인도와 같은 국가에게는 이는 자본의 불법 유출을 위한 편리한 통로입니다.

인공지능(AI)과 비교할 때, 블록체인 기술의 핵심 가치는 그리 매력적이거나 상상력이 풍부하지 않을 수 있습니다. 신흥 기술의 경쟁 분야에서 AI는 많은 주목, 자본 및 연구 인력을 끌어모았습니다. AI와 블록체인 중에서 선택해야 한다면, 많은 연구자들이 AI를 선택할 것입니다. 왜냐하면 AI의 미래 전망은 한계가 없어 보이기 때문입니다. 반면 블록체인과 디지털 통화는 다소 지루하게 보입니다. 그러나 그 핵심 가치를 살펴보면, 그것이 미래 금융 시장의 인프라라는 것을 알 수 있습니다.

2025년에 발생할 중요한 사건 ------ 특히 트럼프가 대선에서 승리한 후 발표한 일련의 지원 정책 ------ 은 이 기술이 마침내 미국에서 정당성을 얻었다는 것을 의미합니다. 이제 이 기술은 마침내 월스트리트에서 미래 금융 서비스의 인프라로 인정받게 되었습니다. 하룻밤 사이에 이 기술의 적용과 보급이 크게 가속화되었습니다. 개인적인 관찰에 따르면, 최소한 미국에서는 월스트리트 투자은행과 주류 금융 기관들이 시속 120마일의 속도로 블록체인 기술을 전면 배치하고 있으며, 자산과 제품을 체인에 올리고 있습니다. 다른 지역의 진행 상황은 빠르기도 하고 느리기도 합니다.

우리는 오늘날 블록체인 금융 지도에서 많은 하위 분야와 다양한 회사들이 존재하는 것을 볼 수 있습니다. 저는 종종 사람들에게 말합니다, 오늘날의 블록체인 세계는 2000년대 초의 중국과 비슷합니다. 그 당시 서구 투자자들은 중국 경제가 빠르게 성장하고 있다는 것을 알고 있었고, 모두가 홍콩으로 달려가 대륙에 투자하고 싶어했지만, 시의적절하고 정확한 정보가 극도로 부족했습니다. 그 당시 중국 대륙에는 신뢰할 수 있는 제3자 정보 제공자가 없었고, 4대 회계법인에서 감사받은 기업도 충분하지 않았으며, 무디스나 스탠다드 앤드 푸어스의 평가를 받은 기업도 없었습니다. 그래서 그들이 투자할 수 있는 것은 무엇이었습니까? 중국 석유, 중국 전신, 중국 이동통신이었습니다.

오늘날의 블록체인 세계도 마찬가지입니다. 여기에는 크고 작은 많은 기업들이 있으며, 좋은 응용 프로그램도 많이 있지만, 외부에서는 잘 알지 못하고 정보 비대칭이 큽니다. 따라서 월스트리트와 주류 자본은 먼저 비트코인, 이더리움, 솔라나와 같은 주요 기업에 투자하는 것부터 시작할 것입니다. 그러나 저는 정보 격차가 곧 해소될 것이라고 생각하며, 앞으로 6개월 내에 그들은 많은 세분화된 분야의 기업들이 더 투자 가능해질 것임을 발견할 것입니다.

우리는 현재 모든 금융 기관과 투자자들이 경쟁적으로 진입하고 있다는 것을 보고 있습니다. 전통 금융의 다양한 기관들이 모두 진입하고 있으며, 특히 미국 기업들이 그렇습니다. 미국의 《디지털 자산 시장 구조 법안》(Digital Asset Market Structure Act)이 승인됨에 따라, 더 많은 전통 금융 회사들이 유입될 것이라고 생각합니다. 또한, 많은 사람들이 아마도 들어본 적이 없는 디지털 금융 회사들도 적극적으로 진입하고 있습니다. 이 새로운 플레이어들 중 일부는 수십억 달러의 자산을 보유하고 있거나 수억에서 수십억 달러의 수익을 올리고 있습니다.

디지털 자산 재무부(DAT)와 현실 세계 자산 디지털화(RWA)

여기서 해외 시장의 두 가지 핵심 개념인 디지털 자산 재무부(Digital Asset Treasury, DAT)와 현실 세계 자산 디지털화(Real World Asset, RWA)를 소개하고자 합니다. 이들은 유동성을 연결하는 다리입니다.

해외 시장에서 DAT는 본질적으로 디지털 자산을 보유하기 위해 설립된 상장 회사입니다. 전 세계 금융 자산의 총 규모는 약 900조에서 1000조 달러 사이입니다. 이에 비해 블록체인 금융의 3조 달러 규모는 미미합니다. 우리는 어떤 신흥 산업의 발전을 지원하기 위해 가장 가능성이 높은 유동성 자본의 출처는 일반적으로 공개 주식 시장이며, 그 규모는 약 120조에서 150조 달러에 달합니다. 과거에는 이러한 투자가 주로 사모(PE), 벤처 캐피탈(VC) 또는 투자은행을 통해 이루어졌지만, 그들의 효율성은 낮았습니다. 반면 공개 시장의 헤지펀드와 대형 펀드는 몇 시간 내에 수억 또는 수십억 달러의 자금을 약속할 수 있습니다.

블록체인 금융이 3조에서 10조 또는 100조로 성장하기 위해서는 전통 금융의 자금 지원이 필요합니다. DAT는 이를 실현하는 경로 중 하나입니다. 주식 시장 투자자들은 DAT 모델을 통해 간접적으로 디지털 통화 자산을 보유할 수 있습니다. 현재 순수한 DAT 회사는 약 80개입니다. 모든 디지털 자산을 보유한 상장 회사를 포함하면 그 수는 200개를 넘습니다. 이 산업은 2025년 4월 이후 진정으로 가속화되기 시작했습니다. 최근 이들 DAT 회사가 모금한 자금은 200억 달러에 달합니다. 사람들이 주목하는 1위 대상은 MicroStrategy로, 비트코인을 구매하기 위해 자금을 조달하여 사실상 비트코인 생태계에서 첫 번째 대규모 재무부로 전환되었습니다. 바로 이 회사가 이 산업을 창출했습니다.

DAT 모델이 왜 가능한가요? 첫째, 운영 위험을 줄였습니다. 대부분의 펀드 관리 회사는 펀드 매니저나 직원이 디지털 지갑을 직접 관리하고 대규모 자금을 입출금하며 그에 따른 운영 위험을 감수하기를 원하지 않습니다. 둘째, 권한 문제입니다. 모든 펀드가 디지털 자산 관련 ETF에 투자할 권한을 부여받은 것은 아닙니다. 설령 그런 권한이 있다 하더라도, 펀드 매니저의 책임은 우수한 관리 팀과 회사를 선택하는 것이며, ETF에 대규모로 투자하면 펀드 관리 수수료를 정당화하기 어려워집니다. 또한, DAT는 진입 제한을 우회할 수 있습니다. 일부 지역에서는 규제 당국이 소액 투자자가 직접 디지털 통화를 구매하는 것을 금지하고 있지만, 그들은 DAT와 같은 상장 회사를 통해 간접적으로 투자할 수 있습니다.

DAT 회사의 비즈니스 논리는 복잡하지 않습니다. 그것은 전환사채를 발행하거나 옵션을 판매하는 방식으로 저비용 자금을 조달하고, 그 자금을 디지털 통화 구매에 사용합니다. 시장 정서가 고조될 때, 고가로 주식을 발행하여 평균적으로 보유하는 디지털 통화의 수량을 지속적으로 증가시킵니다. 이것이 그 핵심 논리입니다. 이것이 MicroStrategy가 같은 기간 동안 비트코인 자체보다 더 나은 성과를 낼 수 있었던 이유이며, 심지어 후자는 세 배 이상에 달하기도 했습니다. 또 다른 중요한 점은, 비트코인과 달리 다른 블록체인(예: 솔라나)의 디지털 통화는 "이자"를 받을 수 있으므로 추가 수익을 얻을 수 있습니다.

현재 DAT 분야는 우후죽순처럼 번창하고 있으며, 과도한 DAT 회사들이 가능한 모든 유동성을 흡수하기 위해 노력하고 있습니다. 그러나 저는 이 산업이 이미 자신의 비즈니스 모델을 찾았다고 믿습니다. 앞으로 더 많은 DAT가 주류 디지털 자산 보유자로 등장할 것이며, 주목할 만합니다.

반면, RWA는 여전히 더 초기 단계에 있습니다. RWA는 전통적인 현실 세계 자산을 디지털화하여 블록체인에 도입함으로써 이러한 자산의 유동성을 증가시키는 것입니다. 블록체인 금융은 신흥 시장이기 때문에, 자산은 여기서 높은 무위험 수익률(risk-free yield)을 얻을 수 있습니다. 이는 마치 캄보디아에 달러를 예치하면 더 높은 예금 이율을 얻는 것과 같습니다. 우리는 개인 신용 기반의 RWA가 가장 빠르게 성장하고 있음을 보고 있습니다. 그러나 미국 국채와 같은 더 안전한 도구 기반의 RWA도 좋은 성과를 내고 있습니다. 점점 더 많은 디지털 자산 투자자들이 일부 수익을 포기하고 분산 투자하여 위험을 줄이기를 원하기 때문입니다. 이것이 RWA가 최근 몇 년 동안 가속 성장한 이유입니다. RWA는 기술적으로 준비가 되어 있고, 운영 과정도 복잡하지 않지만, 핵심은 규제와 유동성입니다. 다양한 자산이 생애 주기의 서로 다른 단계에 있기 때문에, 해야 할 일은 적합한 자산 유형을 찾아 디지털화하고, 유동성을 확보하며, 그 가능성과 성공을 보장하는 것입니다. 이는 자산 자체의 유형에 따라 다릅니다. 미국에서는 자산이 "증권"(security)으로 분류되면, 그에 대한 규정 준수 요구가 높습니다. 자산 디지털화가 증가함에 따라, 표준화된 제품과 높은 유동성을 가진 제품이 먼저 체인에 올라가고, 유동성이 필요하고 대다수 사람들이 인정하는 대형 자산이 뒤따를 것입니다. 이러한 모든 일이 진행되고 있으며, 우리는 지켜볼 것입니다.

제 발표는 여기까지입니다. 감사합니다.