바이낸스의 불안: 암호화폐가 혁신자를 붙잡기 어렵다

저자: 구이, ChainCatcher

지난 몇 년간, 암호화폐 거대 기업들이 가장 부족한 것은 돈이 아니었다. FTX 붕괴, 규제 강화 및 여러 차례의 주기적 재편을 겪은 후, 진정으로 살아남은 암호화폐 거대 기업들은 더 이상 "돈이 부족하다"는 이유로 자신의 어려움을 설명하기 어렵다------그들은 방대한 사용자, 성숙한 인프라를 보유하고 있으며, 충분한 현금 보유량과 인수 및 투자를 지속적으로 진행하고 있다.

10월 6일, 바이낸스 공동 창립자 허이는 스마트 제품 발표회에서 진행된 중국어 AMA에서 다시 한 번 말했다: "바이낸스의 가장 큰 도전은 인재입니다. 비록 모두를 채용할 수 있는 것은 아니고, 면접을 통과하지 못할 수도 있지만, 정말로 인재를 갈망하고 있습니다."

이 말은 사실 새롭지 않다. 2025년 12월, 공동 CEO로 취임한 허이가 제시한 답변은 거의 같았다: 바이낸스가 직면한 가장 큰 도전은 여전히 "인재 밀도"이며, 그들이 필요로 하는 것은 금융 상품을 이해하고 암호화폐를 이해하며 동시에 이 산업을 믿는 사람들이다. 10개월이 지난 지금, 같은 질문이 여전히 세계 최고의 암호화폐 회사에서 1위로 자리 잡고 있다.

이것은 특정 회사의 채용 문제로 이해하기 어려우며, 오히려 전체 산업이 겪고 있는 구조적 손실처럼 보인다.

1. 바이낸스가 부족한 것은 사람이지 "인재 밀도"가 아니다

소위 인재 밀도는 직원 수가 아니다. 한 회사는 수천 명의 직원을 보유할 수 있지만, 여전히 제품을 정의하고 복잡한 문제를 해결할 수 있는 진정한 인재가 부족할 수 있다. 특히 암호화폐와 같은 산업에서는 "코드를 작성할 수 있는 사람"이 부족한 것이 아니라, 규칙이 아직 형성되지 않고 수요가 아직 검증되지 않았을 때 "다음 단계에서 무엇을 해야 할지 판단할 수 있는 사람"이 부족하다. 허이가 제시한 예시는 매우 구체적이다: 괜찮은 후보자를 만났을 때, 첫 반응은 "아랍에미리트로 이사할래?"라고 묻는 것이고, 상대방은 "당신이 나를 사막으로 데려가서 무엇을 하게 할 건가요?"라고 대답할 수 있다------급여가 시장 가격을 커버할 수 있더라도, 지리적 위치와 산업의 오명은 여전히 추가적인 장벽이다.

이것이 바이낸스의 확장에서 가장 주목할 만한 부분이다: 그들의 가장 강력한 경쟁력은 항상 중앙화 거래, 중개, 유동성, 사용자 분배 및 리스크 관리에 집중되어 있으며, 이러한 능력은 새로운 자산을 기존 파이프라인에 지속적으로 통합할 수 있다.

토큰화된 주식은 전형적인 예이다------bStocks는 2026년 6월에 출시되었고, AUM은 첫날 560만 달러에서 7월 말까지 5억 달러를 초과했다; 7월 기준으로, 41.5%의 bStocks 사용자는 이전에 바이낸스의 주식이나 관련 파생상품을 사용한 적이 없으며, 58.5%의 초기 사용자는 Perps 또는 직접 주식 제품을 동시에 사용하고 있다. 성장은 바이낸스의 기존 계좌 시스템, 사용자, 스테이블코인 잔액 및 거래 인프라 위에 크게 구축되었다.

제품이 바이낸스가 가장 잘하는 능력 위에 구축될 때, 규모의 이점은 신속하게 성장의 이점으로 전환될 수 있다; 그러나 비즈니스가 체인, 지갑, DEX, AI 등 제품 형태를 재정의해야 하는 분야에 진입할 때, 기존의 규모는 자동으로 제품의 이점으로 전환되지 않는다.

지갑은 가장 직접적인 예이다. 2024년 말, 허이는 공개적으로 지난 1년 동안 바이낸스 지갑이 "특별히 잘하지 못했다"고 인정하며, 기초부터 재구성하기로 결정했다; 2025년 그녀는 바이낸스 지갑이 업계 선두와 여전히 차이가 있다고 인정했다. 바이낸스는 자원이 부족하지 않다------수억 명의 사용자, 트래픽 진입점, 지갑은 완전히 앱에 직접 통합될 수 있지만, CEX의 핵심은 중개, 유동성, 리스크 관리 및 대규모 운영이며, 지갑의 핵심은 자가 관리 경험, 체인 상의 상호작용 및 개발자 생태계이다; 전자는 성숙한 수요를 극대화하는 데 능숙하지만, 후자는 팀이 아직 성숙하지 않은 수요를 지속적으로 발견해야 한다.

유사하게, 바이낸스의 Layer1 트랙에서의 배치도 여러 차례 좌절을 겪었으며, 영구 계약 및 예측 시장에서의 배치와 투자 성과도 경쟁자에 비해 크게 뒤처졌다. 전략적 측면에서 큰 타격을 입었다.

이로 인해 허이가 반복적으로 강조하는 "인재 밀도"는 더 구체적인 의미를 갖게 되었다.

2. AI가 인재의 가격을 재조정하고 있다

인재를 채용하기가 왜 점점 더 어려워지고 있는가? 오늘날 암호화폐가 직면한 가장 큰 경쟁자 중 하나가 바로 AI로 변모했기 때문이다.

Tiger Research의 2026년 상반기 암호화폐 산업 채용 데이터 통계에 따르면, AI 기술을 요구하는 직무 비율이 2025년 초 23%에서 2026년 3월 53.1%로 증가했다; PwC의 AI Jobs Barometer에 따르면, AI 기술을 보유한 노동자의 평균 임금이 동종 업계보다 56% 높다; CryptoJobsList의 데이터에 따르면, AI 관련 중간 직무의 평균 연봉은 11.5만 달러, 비 AI 직무는 9.5만 달러로, 프리미엄은 21.1%에 달한다. 그리고 2025년에는 전 세계 기업의 AI 투자액이 약 5817억 달러에 달하며, 생성적 AI의 개인 투자 증가율은 200%를 초과했다------AI는 더 이상 검증을 기다리는 유행이 아니라, 전체 기술 산업의 새로운 기반 시설이 되고 있다.

이는 최고의 인재의 직업 선택을 변화시켰다. 과거에는 암호화폐가 높은 급여, 토큰 및 창업 기회를 통해 산업 위험을 보상할 수 있었다; 이제 AI는 막대한 부의 상상 공간을 제공하지만, 더 강력한 산업 서사와 사회적 명성을 지니고 있다. 젊은 엔지니어에게 문제는 다음과 같다: 창업을 한다면, 왜 새로운 DeFi 프로토콜을 만들지 않고 AI 에이전트를 만들지 않아야 하는가? AI를 선택하는 것은 단순히 급여가 더 높을 가능성이 있기 때문만이 아니라, 그곳에서 다음 Google이나 OpenAI가 탄생할 수 있기 때문이며, 비록 실패하더라도 이 경험은 다음 직업의 자산이 된다. 암호화폐가 대답해야 할 질문은 또 다른 질문이다: "왜 당신은 향후 5년을 여기에 걸어야 하는가?"

이러한 이동은 성숙한 종사자들에게도 발생하고 있다. CoreWeave 창립 팀은 이더리움 채굴에서 시작하여, 2022년 채굴 사업을 종료한 후 AI 컴퓨팅으로 전환했다; Circle 공동 창립자 Sean Neville은 Catena Labs를 설립하여 스테이블코인 경험을 AI 금융에 도입했다; Move 언어의 창시자이자 Mysten Labs 공동 창립자 Sam Blackshear는 2026년 8월 Sui 생태계를 떠나 Anthropic에 합류했다; NEAR 창립자 Illia Polosukhin은 본래 Transformer 논문의 공동 저자 중 한 명이다. 이들이 가져가는 것은 단순히 직무가 아니라, 프로토콜 설계, 시스템 아키텍처, 금융 상품 및 창업 경험이다.

IOSG Ventures 창립자 Jocy Lin은 2025년 이미 경고했다, 암호화폐가 단기적인 밈과 투기에 집중하는 것이 핵심 개발자들을 AI로 전환시키고 있다고; 더 중요한 것은, 이러한 사람들이 AI 산업에서 성과를 내게 되면, 암호화폐로 돌아올 확률이 점점 낮아질 것이라는 점이다. AI가 빼앗는 것은 암호화폐의 노동력이 아니라, 다음 세대의 고급 인재이다. 이는 심지어 일방적인 흐름을 형성하고 있다: 암호화폐에서 배출된 인재들이 AI의 다음 단계 문제를 해결하는 데 도움을 주고 있으며, AI는 거의 반대로 동등한 규모의 새로운 고급 인재를 암호화폐로 다시 공급하지 않는다.

3. 진정으로 유출되는 것은 개발자가 아니라 혁신가이다

Electric Capital의 개발자 데이터는 더 미묘한 변화를 드러낸다. 암호화폐의 월간 활성 개발자 수는 2022년 약 4.5만 명의 정점에서 약 2.3만 명으로 감소했지만, 유출은 주로 신입에 집중되었다: 입사한 지 1년이 채 되지 않은 개발자의 유출률은 52%에 달하며, 2년 이상 경과한 기존 개발자의 수는 오히려 신기록을 세우고 약 70%의 코드를 기여하고 있다. 구세대는 여전히 존재하지만, 신세대는 점점 줄어들고 있으며, 새로운 고급 인재는 AI와 소수의 성숙한 생태계로 집중되고 있다------비트코인 개발자는 2년 동안 64.3% 증가했으며, 솔라나는 11.1% 증가했지만, 코스모스와 폴카닷은 각각 51.1%와 46.9% 감소했으며, 인재는 내러티브에 의존하는 생태계에서 실제 사용자와 수익을 보유한 생태계로 이동하고 있다.

고용 시장도 동기화되어 축소되고 있으며, 축소 방식은 같은 방향을 가리키고 있다. Dragonfly의 2026년 인재 보고서에 따르면, 2025년 암호화폐 산업에서 약 3,700개의 신규 직무가 추가되었지만, 취소된 직무는 약 4,100개에 달해 연간 순 감소가 472개에 이르렀다; 기업들은 더 이상 불황기식의 일반적인 확장을 하지 않고, 실제로 비즈스에 영향을 미치는 직무에 집중적으로 채용하고 있다------규제 직무는 340% 증가했으며, 데이터 과학은 74% 증가했지만, 마케팅, 디자인, 고객 서비스는 명백히 축소되었고, 하반기 지원량은 약 26% 감소했다.

즉, 기업은 사람을 선택하고, 사람도 기업을 선택하고 있다. 과거에는 인기 있는 프로젝트, 높은 급여, 하나의 토큰 인센티브로 채용이 가능했지만; 이제 최고의 후보자는 세 가지 질문에 더 관심을 가진다: 이 회사는 도대체 어떤 문제를 해결하려고 하는가? 내가 오면 무엇을 할 수 있는가? 3년 후에도 여전히 존재할 것인가? Dragonfly의 채용 관찰에서도 후보자가 기회를 포기하는 가장 주요한 요인은 급여, 회사 규모 또는 자금 조달 단계가 아니라, 직무와 회사의 "불확실성"이다------회사가 이 직무가 왜 중요한지, 왜 지속 가능할 수 있는지를 명확히 설명하지 못하면, 인재 전환율은 현저히 감소할 것이다.

이는 산업에 특히 위험하다. 지난 몇 차례의 주기에서, 불황기는 많은 종사자를 퇴출시키지만, 새로운 창업자들은 다음 주기에서 Uniswap, Aave, Hyperliquid 등의 제품을 가져오곤 했다; 이번 주기는 다르다. 떠나는 신입들은 단순히 일시적으로 퇴출되는 것이 아니라, 그들은 아예 AI로 직접 들어가 다른 산업에서 창업하고 자본과 사회적 명성을 축적할 가능성이 높다.

그래서 질문은 다음과 같다: 다음 주기가 올 때, 누가 다음 세대의 암호화폐 제품을 창조할 것인가? 만약 산업이 기존 프로젝트의 반복에만 의존하고, 새로운 창업자와 기술 패러다임이 부족하다면, 암호화폐는 끊임없이 새로운 카테고리를 창조하는 산업에서, 기존 사용자와 트래픽을 쟁탈하는 산업으로 변모할 것이다.

이것이 인재 문제의 가장 쉽게 과소평가되는 층이기도 하다: 일반 직원의 부족은 더 높은 급여로 해결할 수 있지만, 숙련된 엔지니어의 부족은 채용, 아웃소싱 또는 AI 도구로 보완할 수 있다; 그러나 새로운 문제를 제기하고, 새로운 제품을 구축하며, 사용자 요구를 재정의할 수 있는 인재의 부족은 자본으로 채우기 어렵다. 혁신에 필요한 것은 더 많은 사람이 아니라, 소수의 사람의 판단력이 기존 경로를 지속적으로 돌파할 수 있는 것이다.

4. 인재 밀도가 감소하면 결국 경로 의존으로 이어진다

인재 문제는 결국 제품에 피드백을 줄 것이다. Hyperliquid는 극단적인 긍정적 사례이다: 그것은 10명 남짓의 핵심 팀으로 대형 거래 플랫폼과 경쟁할 수 있는 영구 계약 시장을 구축했다------2025년 월 거래량은 한때 1,800억 달러를 초과했으며, 연간 수수료 수익은 약 9.61억 달러에 달했다. 이는 암호화폐와 같은 복잡하고 빠르게 변화하는 산업에서 팀 규모가 가장 중요한 지표가 아니라는 것을 보여준다. 인재 한 명이 창출할 수 있는 제품 복잡성과 조직 효율성이 더 중요하다.

반대로 바이낸스를 보면, 또 다른 경로이다. 이는 바이낸스가 "체인 상의 제품을 만들지 못한다"는 것이 아니다. 더 논의할 가치가 있는 것은, CEX를 핵심으로 하는 조직이 체인 세계에 진입할 때, 필요한 것은 기존의 강점과는 다른 인재 구조라는 점이다: 중앙화 거래소는 안정적인 시스템, 성숙한 리스크 관리 및 확실한 상업적 결과를 추구하지만; 체인 상의 제품은 팀이 초기 단계에서 더 큰 불확실성을 수용하고, 개발자, 커뮤니티 및 거래자의 실제 행동을 이해하며, 오랜 시간 동안 시행착오를 겪을 수 있어야 한다.

한 회사가 중앙 집중식 거래, 유동성 및 글로벌 배급을 통해 거대한 성공을 거둔 후, 가장 쉽게 할 수 있는 일은 이러한 이점을 새로운 비즈니스에 복사하는 것이다------거래소의 트래픽에 접속할 수 있는 것은 트래픽에 접속하고, 사용자 규모로 해결할 수 있는 것은 규모에 의존하며, 배급으로 해결할 수 있는 것은 제품의 바닥에서 다시 발명하는 일이 거의 없다. 토큰화된 주식은 이러한 능력 구조에 적합하여, 바이낸스는 빠르게 성장 경로를 찾았고, 바이낸스 리서치가 제시한 귀속도 다음과 같다: "배급 채널이 발행을 대체하여 성장 동력이 되고 있다."

진정으로 어려운 문제는------사용자가 체인에서 새로운 거래 습관을 형성하고, 지갑 경험을 재설계하며, 차세대 거래 메커니즘을 구축하는 것이------다른 종류의 인재 밀도가 필요하다.

업계는 반응하지 않은 것이 아니다. 공급 측면에서, 바이낸스는 젊은 인재를 위한 Pioneer Talent Program과 Accelerator Program을 출시했다; 수요 측면에서는 또 다른 가격 책정 논리가 등장했다.

Morpho CEO 폴 프람보는 인수합병에 대해 언급하며, 지난 6개월 동안 팀이 암호화폐 회사를 인수할 기회를 많이 받았지만, Morpho는 "지식 재산권이나 기술을 위해 회사를 인수하는 경우가 드물다"고 말하며, 적합한 인재를 채용하여 스스로 엔드 투 엔드 개발하는 것을 선호한다고 밝혔다. 그는 이러한 인수합병에 대해 한 가지 평가 원칙을 정했다: "평가는 순전히 확보한 인재와 동등한 팀을 채용하는 비용 비교를 기반으로 할 것이다."------"인재 인수"를 채용의 대체품으로 계산하고, 전략적 거래로 꿈꾸지 말라는 것이다.

두 가지 모두 같은 것을 지적한다: 진정으로 희소한 것은 코드가 아니라, 코드가 어디에 작성되어야 하는지를 결정할 수 있는 사람이다. 이러한 노력이 효과를 볼 수 있을지는 더 근본적인 변화에 달려 있다: 암호화폐가 다시 뛰어난 젊은 인재들이 10년의 직업 경력을 투자할 가치가 있는 산업으로 변할 수 있을까.

그렇지 않으면, 업계는 그리 낙관적이지 않은 순환에 들어갈 것이다: 고급 인재 감소 → 신제품 감소 → 사용자 성장 둔화 → 업계 매력 감소 → 더 적은 고급 인재가 진입하기를 원함. 조시 린이 우려하는 "부정적 순환"은 본질적으로 이 과정이며, 사용자 측 데이터는 이미 그 후반부를 실현하고 있다------2026년 8월 전 세계 월간 활성 체인 주소가 전년 대비 18% 감소하고, 수동 보유자가 전년 대비 16% 증가했다, 사용자는 여전히 있지만, 그들은 더 이상 움직이지 않는다.

과거에 암호화폐는 인터넷과 금융과 인재를 쟁탈했다; 지금은 AI와 함께 전체 기술 산업에서 가장 유능하고, 가장 야망이 있으며, 자신이 세상을 변화시킬 수 있다고 믿는 사람들과 경쟁해야 한다. 이는 더 이상 "급여가 충분한가"의 문제가 아니다.

돈은 위험을 보상할 수 있지만, 의미를 창출할 수는 없다.

진정으로 뛰어난 인재가 한 산업에 참여하고 싶어하는 이유는 종종 급여가 20% 높기 때문이 아니라, 여기에는 여전히 충분히 큰 문제, 충분히 새로운 기회, 그리고 몇 년의 시간을 투자할 가치가 있는 일이 있다고 믿기 때문이다.

이것이 현재 암호화폐에서 가장 부족한 것일 수 있다. 돈은 이미 충분히 많지만, 이러한 돈으로 차세대 암호화폐를 창출하려는 사람은 점점 줄어들고 있다.

그리고 한 산업의 진정한 위기는 결코 돈이 없거나 사용자가 없는 것이 아니라, 점점 더 뛰어난 인재가 부족해지고, 자신이 여기서 미래를 창출할 수 있다고 믿는 사람이 줄어드는 것이다.