CoreWeave가 25% 폭등하며 새로운 클라우드 섹터를 자극하고, AI 컴퓨팅 파워 거래의 다음 시험은 NVIDIA의 재무 보고서입니다

CoreWeave는 화요일에 3분기 재무 보고서를 발표했으며, 수익과 손실 모두 예상보다 좋았고, 연간 가이던스도 시장 예상 상한선을 초과했습니다. 이 소식은 AI 투자 수익에 대한 우려로 지속적으로 압박을 받아온 "신구름" 섹터에 긍정적인 영향을 미쳤습니다.

CoreWeave 주가가 하루 만에 약 25% 급등하면서, 신구름 섹터는 장중 한때 12% 이상 상승했으며, 나스닥 지수도 중간 선거 이후 잃었던 땅을 회복했습니다. 시장의 낙관적인 분위기는 두 가지 소식에 의해 더욱 강화되었습니다: Anthropic이 1.5조 달러 이상의 IPO 가치를 논의하고 있다는 보도가 있었고, 이는 이전에 회사 가치가 크게 하락할 것이라는 우려를 불식시켰습니다; 또한 OpenAI의 분기 수익이 강력하게 나타나며 처음으로 100억 달러에 도달했습니다.

다음 주 자본 시장에 상장될 Anthropic에게 이 재무 보고서는 적절한 시점에 발표되었습니다. CoreWeave는 Anthropic의 중요한 컴퓨팅 파워 공급업체로, 두 회사의 운명은 어느 정도 서로 연결되어 있습니다. 동시에, 엔비디아의 다음 주 재무 보고서는 또 다른 시험대가 될 것이며, 투자자들은 AI 인프라 열풍이 지속될 수 있는지에 대한 더 많은 이유를 찾을 것입니다.

하지만 이번 반등의 기초는 여전히 견고하지 않습니다: 한편으로는 자금이 초대형 클라우드 공급업체에서 "판매자"와 컴퓨팅 파워 임대업체로 이동하고 있으며, 다른 한편으로는 CoreWeave의 미래 자금 조달 부족, 부채 비용 및 컴퓨팅 파워 공급 확대가 이번 AI 인프라 거래가 얼마나 멀리 갈 수 있을지를 결정하는 핵심 변수입니다.

CoreWeave가 신구름 섹터의 집단 반등을 이끌다

CoreWeave의 3분기 수익은 36.6억 달러로, 분석가의 예상치를 초과했습니다; 주당 손실은 1.27달러로, 시장의 이전 우려보다 손실 폭이 작았습니다. 더 주목할 만한 것은 연간 가이던스입니다: 회사는 2026년 전체 수익이 130억에서 133억 달러 사이가 될 것으로 예상하며, 이는 시장의 일치된 예상 상한선보다 약 3.4% 높습니다.

CoreWeave CEO 마이클 인트레이터는 분석가와의 전화 회의에서 주목할 만한 세부 사항을 밝혔습니다: 올해 신규 고객 중 절반 이상이 AI 분야 외부에서 왔습니다. 이 데이터는 AI 컴퓨팅 파워 수요가 지나치게 집중되어 있으며, AI 투자 열풍이 사라지면 수요가 급격히 감소할 것이라는 시장의 우려에 어느 정도 응답하고 있습니다. 인트레이터의 발언은 고성능 컴퓨팅 파워에 대한 수요가 AI 실험실의 구매에만 의존하지 않고 더 넓은 산업으로 확산되고 있음을 암시합니다.

그 이전에 CoreWeave 주가는 올해 들어 39% 하락했으며, AI 컴퓨팅 파워 섹터에서 가장 큰 하락폭을 기록한 주식 중 하나입니다. 도이치 뱅크의 분석가 브래드 젤닉은 재무 보고서 발표 후 회사가 "안심할 수 있는 세부 사항"을 제공한 것에 감사한다고 밝혔으며, 이는 시장 전체의 감정을 잘 대변합니다.

재무 보고서 발표 후, CoreWeave 주가는 하루 만에 약 25% 급등하며 신구름 섹터 반등의 핵심 대상이 되었습니다.

시장 데이터에 따르면, 신구름 개념 주식은 당일 전체적으로 12% 이상 상승했으며, 골드만삭스의 광의 AI 주식 바스켓은 약 5% 상승하여 비AI 주식보다 현저히 높은 성과를 보였습니다. 이전에 AI 자본 지출 수익 우려로 타격을 입었던 컴퓨팅 산업 체인은 빠른 가치 회복을 맞이했습니다.

나스닥 지수도 중간 선거 이후 잃었던 땅을 회복했습니다.

하지만 시장 거래 구조를 보면, 자금의 선택은 투자자들이 여전히 우려를 완전히 해소하지 못했음을 반영합니다. 컴퓨팅 파워 임대업체, 반도체 기업 등 AI 자본 지출의 "수취인"은 더 강한 성과를 보였고; 마이크로소프트, 구글, 아마존 등 막대한 데이터 센터 투자를 부담하는 초대형 클라우드 공급업체는 상대적으로 뒤처졌습니다. 다시 말해, 시장은 현재 AI 구축 주기의 직접적인 수혜자에 더 많은 베팅을 하고 있으며, 막대한 자본 지출을 계속 부담하는 "지불자"에게는 덜 관심을 두고 있습니다.

CoreWeave와 Anthropic: 운명이 연결되다

CoreWeave의 재무 보고서는 Anthropic에게 직접적인 의미를 가집니다.

Anthropic은 CoreWeave의 고객으로, CoreWeave 및 다른 여러 신구름 서비스 제공업체의 컴퓨팅 파워를 사용하여 Claude 시리즈 제품을 지원하며, 구글 등 초대형 클라우드 공급업체와 계약을 체결하고 있습니다. 두 회사는 계약 조건을 공개한 적이 없지만, 인트레이터는 올해 4월 Anthropic과의 협력을 "수십억 달러 규모의 계약"으로 설명한 바 있습니다.

블룸버그에 따르면, Anthropic은 다음 주에 상장을 완료할 계획입니다. 미국의 선도 AI 연구소로서 공개 상장을 추구하는 첫 번째 기업인 Anthropic은 검색 엔진, 소셜 미디어 또는 클라우드 비즈니스와 같은 전통적인 비즈니스가 없어 "방어벽"이 없으며, 그 가치는 AI 전망에 대한 시장의 판단에 전적으로 의존할 것입니다. CoreWeave의 강력한 성과는 이론적으로 Anthropic이 로드쇼에서 더 높은 가치 인정을 받을 수 있도록 도와줄 것입니다.

최신 시장 소식은 이 IPO에 대한 관심을 더욱 높였습니다: 보도에 따르면, Anthropic의 인수업체는 1.5조 달러 또는 그 이상의 IPO 가치 가능성을 평가하고 있습니다. 만약 이 가치 예상이 유지된다면, Anthropic은 단순히 최전선 대모델 회사의 상업화 능력을 검증하는 샘플이 아니라, 시장이 AI의 장기 성장 스토리에 대해 어떤 프리미엄을 지불할 의향이 있는지를 직접적으로 측정하는 기준이 될 것입니다. 이전에 Anthropic의 가치가 크게 하락할 것이라는 보도가 있었으며, 1.5조 달러 이하로 예상되었습니다.

동시에, OpenAI의 분기 수익이 처음으로 100억 달러에 도달했다는 소식은 AI 응용 계층 수요에 새로운 지지를 제공합니다. 투자자에게 이는 시장이 "모델 수익 성장---컴퓨팅 파워 구매 확대---칩 및 데이터 센터 투자 수익" 간의 상호 검증 가능한 폐쇄 루프를 찾으려 하고 있음을 의미합니다; 그러나 이 폐쇄 루프가 높은 가치를 지탱할 수 있을지는 여전히 더 많은 회사 재무 보고서와 주문 데이터의 검증이 필요합니다.

Anthropic에게 CoreWeave 재무 보고서가 전달하는 긍정적인 신호는: 그 상위 컴퓨팅 파워 공급업체가 여전히 강력한 주문을 받고, 수익 가이던스를 높이며, 자금 조달 능력을 유지할 수 있다는 것입니다. 그러나 이는 또한 양측의 공동 위험을 부각시킵니다---대모델 회사의 외부 컴퓨팅 파워에 대한 수요가 지속적으로 높은 성장을 유지할 수 있는지, 그리고 컴퓨팅 파워 공급업체가 높은 자본 지출과 높은 부채 모델 하에서 안정적인 공급을 유지할 수 있는지가 이 산업 체인의 가치 기반에 공동으로 영향을 미칠 것입니다. 주목할 점은, Anthropic이 컴퓨팅 파워 공급에 있어 다른 몇몇 전망이 불확실한 신구름 서비스 제공업체에 의존하고 있다는 것입니다. 그 중에는 Nscale이 포함되어 있으며, 보도에 따르면 이 회사는 자체 IPO 계획을 연기하는 것을 고려하고 있습니다.

AI의 다음 시험: 엔비디아 재무 보고서

다음 주, 엔비디아는 재무 보고서를 발표할 예정입니다. 만약 투자자들이 CEO 젠슨 황 및 기타 관련 문제에 대한 우려를 잠시 접어둘 수 있다면, 엔비디아의 성과는 시장에 더 많은 낙관적인 이유를 제공할 수 있을 것입니다.

엔비디아 재무 보고서의 중요성은 GPU 수요가 활발한지를 검증하는 것에 그치지 않습니다. 시장은 더 세 가지를 확인하고 싶어합니다: 클라우드 공급업체와 신구름 서비스 제공업체의 구매 강도가 지속되는지, Blackwell과 같은 신제품의 공급 및 납품이 수요와 일치하는지, 그리고 고객의 자본 지출이 빠르게 증가하여 더 지속 가능한 수익과 이익으로 전환될 수 있는지입니다.

이번 반등에서 반도체 섹터는 강력한 성과를 보였으며, 필라델피아 반도체 지수는 수개월 만에 최대 단일일 상승폭을 기록하며 이전 주의 조정에서 대부분의 손실을 회복했습니다; 엔비디아 주가도 반등했습니다. 그러나 거래자들은 일부 활발한 자금과 소액 투자자들이 엔비디아 재무 보고서 발표 전에 여전히 매도 행동을 보였다는 점을 주목했습니다. 이는 시장이 반도체 대기업에 대한 기대가 여전히 높다는 것을 의미하며, 재무 보고서가 충분히 강력한 가이던스를 제공하지 못할 경우 AI 거래의 변동성이 다시 확대될 수 있습니다.

블룸버그 칼럼니스트 데이브 리는 2025년 3월 CoreWeave가 상장될 당시 이 회사가 "AI 혁명의 첫 번째 진정한 바람잡이 주식"이 될 것이라고 경고한 바 있으며, 사실이 그러하다는 것이 입증되었습니다. CoreWeave의 주가는 시장 변동의 주요 "배출구"가 되었습니다.

반등 뒤에: 자금 부족과 공급 확대는 여전히 경직된 제약

하지만 이번 반등의 기초는 여전히 견고하지 않습니다. CoreWeave의 미래 자금 부족, 부채 비용 및 컴퓨팅 파워 공급 확대는 이번 AI 인프라 거래가 얼마나 멀리 갈 수 있을지를 결정하는 핵심 변수입니다.

CoreWeave의 성과는 "AI 구축이 자금 조달 문제로 인해 중단될 것인가"라는 단기 우려를 완화했지만, 장기적인 문제에 대한 완전한 답변은 아닙니다.

강세 논리는 CoreWeave가 고객 계약을 기반으로 자금 조달 주체를 설정하여 높은 비율의 담보 부채로 건설 비용을 충당할 수 있다는 것입니다; 계약 기간 내에 부채를 상환한 후에도 회사는 GPU 자산을 보유하고 있으며, 이미 상환된 자금을 다시 임대할 수 있습니다. 만약 컴퓨팅 파워가 장기적으로 부족하다면, 이러한 모델은 기존 장비가 지속적으로 현금 흐름을 생성할 수 있도록 할 것입니다.

약세 측은 세 가지 위험에 집중합니다. 첫째는 가격 책정입니다: 경영진이 언급한 메가와트당 수익 수준과 재무 제표가 반영하는 실제 현금화 수준 간에는 여전히 차이가 있습니다. 둘째는 자금 조달입니다: 시장의 의견은 회사가 내년에 약 330억 달러의 자금 부족에 직면할 것으로 보며, 여전히 신규 부채나 고객 선불금에 의존해야 한다고 보고 있습니다. 마지막으로 공급입니다: 2028년까지 시장은 약 55GW의 신규 컴퓨팅 파워 용량이 투입될 것으로 예상하며, 공급이 수요 증가보다 빠르게 풀리면 구형 GPU의 임대료와 잔존 가치가 모두 압박을 받을 수 있습니다.

따라서 CoreWeave는 이번 분기에 컴퓨팅 파워가 여전히 긴장 상태일 때 주문을 받고 자금을 조달할 수 있음을 증명했지만, 공급 긴장이 충분히 지속되어 막대한 부채를 충당하고 구형 GPU의 잔존 가치를 지탱할 수 있는 단계까지는 증명하지 못했습니다. 앞으로 시장은 투자 등급 담보 대출의 최종 가격 책정, 고객 선불금 규모, 그리고 회사의 자본 지출 및 자유 현금 흐름 전환점이 예상대로 나타날 수 있는지를 면밀히 주시할 것입니다.

거시 환경은 여전히 통과되지 않았으며, 규제 불확실성은 여전히 위험 요소

미국 중간 선거 이후, 민주당이 의회를 장악하였고, 텍사스 주지사 후보 지나 히노호사는 선거 기간 동안 데이터 센터 건설에 대한 일시 중지 명령을 주장했습니다. 인트레이터는 지난주 히노호사에게 이미 승인된 프로젝트의 "책임 있는 완공" 및 향후 프로젝트의 "지속 가능한 기준"에 대한 합의를 요청하는 서한을 보냈습니다.

재무 보고서 전화 회의에서 인트레이터는 투자자들의 감정을 안정시키기 위해 노력했습니다. 그는 "우리는 최근의 주요 규제 변화의 영향을 받지 않을 것으로 예상합니다. 우리는 이러한 변화가 어떻게 건설할 것인지에 대한 발언이지, 건설 여부에 대한 것이 아니라고 생각합니다."라고 말했습니다.

규제를 제외하고, 금리는 AI 인프라 가치 평가의 또 다른 제약이 될 수 있습니다. 이번 주식 시장 반등 동안, 시장은 미래 금리 인상에 대한 가격 책정이 상승했으며, 10년 만기 미국 국채 선물의 암시 수익률이 다시 5%에 근접했습니다. 부채 금융에 의존하여 데이터 센터를 건설하는 새로운 클라우드 회사에게는, 자금 조달 비용 상승이 프로젝트 수익률과 주식 가치에 직접적인 영향을 미칩니다.

더 중요한 것은, 주식, 신용, 금리 및 원유 시장의 변동성이 아직 완전히 감소하지 않았다는 점입니다. 이전에 설정된 헤지 포지션은 이번 반등에서 일부 청산되었지만, VIX는 한때 17 근처로 하락했으나, 자산 간 변동성은 여전히 상대적으로 높은 수준에 있습니다. 이는 CoreWeave가 제공하는 "숨 쉴 기회"가 추세적인 회복으로 발전할 수 있을지는 향후 재무 보고서, 자금 조달 시장 및 거시 금리 환경이 동시에 긍정적인 답변을 줄 수 있는지에 달려 있음을 의미합니다.

전반적으로, CoreWeave의 재무 보고서는 AI 컴퓨팅 수요와 자금 조달 능력에 대한 시장의 신뢰를 일시적으로 회복시켰으며, Anthropic IPO 및 엔비디아 재무 보고서에 더 유리한 감정 창을 조성했습니다. 그러나 "단기 공매도 청산"에서 "장기 기본면 재평가"로 나아가기 위해서는 자금 조달, 공급, GPU 잔존 가치 및 금리라는 네 가지 난제를 해결해야 합니다. 다음 주의 Anthropic과 엔비디아는 이번 AI 반등이 지속될 수 있는지에 대한 두 가지 중요한 시험이 될 것입니다.