A16z ответ: почему венчурные капиталисты стремительно входят в криптовалюту

Автор: 0x49, BlockBeats

原标题：《Чёрная кошка, белая кошка》

Рыночная капитализация свыше 2 триллионов долларов — это конкуренция топовых технологических гигантов. Всего несколько дней назад рыночная капитализация Microsoft превысила Apple, став самой ценной технологической компанией на планете.

Каждый раз, когда акции Microsoft достигают новых высот, всегда вспоминается одна история.

В 1995 году была тихо основана инвестиционная компания под названием Cascade Investment, которая наняла почти сотню профессионалов. За более чем 20 лет эта инвестиционная компания стала всё больше и больше, не только полностью владея отелями Ritz-Carlton и почти половиной акций Four Seasons, но также являясь крупнейшим владельцем сельскохозяйственных угодий в США, площадь которых сопоставима с площадью суши Гонконга. На сегодняшний день активы этой частной инвестиционной компании превышают 70 миллиардов долларов.

В то же время доходность Cascade Investment на финансовых рынках также принадлежит к первой группе. Под руководством профессиональной команды, в первые десять лет после основания, среднегодовая доходность от акций составила 17%, что превышает среднюю доходность на уровне 6% для акций индекса S&P 500 за тот же период; через двадцать лет среднегодовая доходность составила 11%. А с 1996 по 2019 год среднегодовой рост акций компании Уоррена Баффета Berkshire составил всего 10.76%. Эта инвестиционная компания демонстрирует доходность капитала, сопоставимую с доходностью гуру инвестиций.

Интересно, что основатель Cascade Investment, обладающий такими достижениями, как 70 миллиардов долларов активов, среднегодовая доходность, превышающая доходность гуру инвестиций, и статус крупнейшего владельца сельскохозяйственных угодий в США, — это бывший мировой миллиардер Билл Гейтс.

Если смотреть только на эти цифры, достижения Cascade Investment Билла Гейтса уже впечатляют. Но если сказать вам, что средства, вложенные Биллом Гейтсом в Cascade Investment, поступили от продажи акций Microsoft?

Когда Microsoft только вышла на рынок, Билл Гейтс владел примерно 45% акций компании, а сейчас у него осталось только 1.37%.

Если бы он не продал акции Microsoft для создания Cascade Investment, эти акции сейчас стоили бы более триллиона долларов, что в 5 раз больше состояния сегодняшнего миллиардера Илона Маска.

Эта история может привести к различным выводам с разных точек зрения, но самый неоспоримый вывод заключается в том, что большинство инвестиционных возможностей в этом мире посредственны.

Если бы вы могли вернуться в 2000 год, вы бы выбрали инвестировать в Coca-Cola или в Google, Apple?

Вы также можете объяснить, как компании потребительских товаров могут оставаться на плаву, как Coca-Cola не теряет своей популярности на протяжении ста лет, и даже как Coca-Cola создает ценность для общества.

Конечно, я вовсе не считаю, что сладкие газированные напитки создают больше ценности для общества, чем Google и Apple, но это не мешает мне считать Coca-Cola одной из величайших коммерческих компаний в мире. Но даже такие инвестиционные возможности, по сравнению с доходностью инвестиций в топовые технологические компании, остаются посредственными.

И сегодня в мире венчурного капитала та же история продолжается.

Доходность равна абсолютной правоте

Мы являемся долгосрочными, терпеливыми инвесторами. Мы инвестируем в криптоактивы более 5 лет. Мы никогда не продавали ни одну из этих инвестиций и не планируем делать это в ближайшее время. Мы структурировали криптофонд a16z так, чтобы иметь возможность удерживать инвестиции более 10 лет.

(Как инвесторы, мы относимся к долгосрочным и терпеливым. Наш опыт инвестирования в криптообласти превышает 5 лет. Мы никогда не распродавали ни одну из инвестиций и не планируем это делать в ближайшее время. Фонд a16z был создан для того, чтобы удерживать инвестиции на срок более 10 лет.)

Это было написано в 2018 году, когда A16Z создавал фонд венчурного капитала, специально предназначенный для криптоиндустрии, a16z crypto. Это венчурная компания с абсолютной известностью в области интернет-технологий, с множеством топовых приложений в своем портфеле, таких как Instagram, Oculus VR и т.д. Они также были одними из первых, кто начал официально инвестировать в криптообласть, создав фонд второго этапа на сумму 350 миллионов долларов и фонд третьего этапа на сумму 2.2 миллиарда долларов.

Криптовалютная биржа Coinbase, которая когда-то произвела фурор в интернет-индустрии, также является частью инвестиционного портфеля A16Z. Как первая биржа, вышедшая на Nasdaq, Coinbase занимает важное место в индустрии.

A16Z впервые инвестировала в Coinbase в 2013 году, купив акции по цене 1 доллар за акцию. Затем они также участвовали в финансировании раундов C и E. Кроме того, A16Z несколько раз покупала акции Coinbase на внебиржевом рынке у Union Square Ventures, потратив около 87.1 миллиона долларов на 3.52 миллиона акций.

Согласно документам, раскрытым при выходе Coinbase на биржу, акции COIN, принадлежащие A16Z, стоят около 9.7 миллиарда долларов и находятся в свободном обращении. Официальные записи показывают, что A16Z продала более 6 миллионов акций COIN 21 и 24 мая, получив почти 1.4 миллиарда долларов наличными. На сайте A16Z указано, что инвестиции в Coinbase были завершены, что может означать, что A16Z уже продала свои акции.

Конечно, мы не можем рассчитать общую стоимость покупки и диапазон продаж A16Z, но согласно публичной информации, чистая прибыль A16Z от инвестиций в Coinbase превысит 7 миллиардов долларов.

7 миллиардов долларов, возможно, само по себе это число не позволяет ощутить ужас криптоиндустрии. За последние годы A16Z раскрыла информацию о 38 инвестициях в криптообласти на своем сайте. BlockBeats на основе открытых данных обобщила эти проекты и обнаружила, что в раундах, в которых участвовала A16Z, было привлечено в общей сложности 2.512 миллиарда долларов (не учитывая проекты с нераскрытыми суммами).

Это означает, что доход от инвестиций A16Z только в Coinbase уже достаточно, чтобы покрыть все инвестиционные расходы в криптообласти.

А сейчас, когда цена биткойна продолжает бить рекорды, все проекты увеличивают свою оценку. В криптообласти выпуск токенов для финансирования более распространен, чем финансирование акциями; большинство криптопроектов продают токены инвестиционным компаниям, и доход от токенов зачастую превышает доход от акций. Coinbase — это единственная инвестиция в криптообласти, которую A16Z публично раскрыла, что означает, что доходность A16Z продолжает расти.

В сентябре 2018 года A16Z купила токены MKR на сумму 15 миллионов долларов, и сейчас эта инвестиция стоит около 171 миллиона долларов, что дает доходность около 1040%. Стоит отметить, что эта сделка была осуществлена через открытые покупки на вторичном рынке, а не через ранние инвестиции. A16Z возглавила раунды A и B платформы для торговли NFT OpenSea, которая сейчас имеет средний объем торгов более 50 миллионов долларов в день и чистую прибыль более 1.25 миллиона долларов в день; в пересчете на год, чистая прибыль OpenSea превысит 400 миллионов долларов. В настоящее время OpenSea еще не планирует выпуск токенов или выход на биржу, но судя по ее прибыльности, доходность A16Z от этой инвестиции не будет ниже, чем от инвестиций в Coinbase. А команда Dapper Labs, обладающая самым сильным брендом в области NFT, также получила 6 раундов инвестиций от A16Z, и сейчас ее оценка достигает 7.5 миллиарда долларов. Вы можете сомневаться в том, что эти доходы чрезмерно преувеличены, но если бы вы купили биткойн в апреле 2019 года, сегодня вы бы получили 16.5-кратную доходность.

Для венчурного капитала доходность равна абсолютной правоте.

Чёрная кошка, белая кошка

Неделю назад ведущая инвестиционная компания Sequoia Capital объявила о прекращении использования традиционной теории 10-летнего цикла венчурного капитала и переименовалась в Sequoia Fund. Sequoia заявила: «Мы, как и выдающиеся основатели в мире, стремимся оказать устойчивое влияние на мир, а не ограничиваться только 10 годами».

Скрытый за изменением нарратива Sequoia есть еще один более важный момент, но его замечают немногие. Объявив о прекращении использования теории 10-летнего цикла как инвестиционной основы, Sequoia подала заявку в Комиссию по ценным бумагам и биржам США на преобразование в зарегистрированного инвестиционного консультанта (RIA), что сделает инвестиции более гибкими и позволит использовать больше средств в криптообласти, сырьевых товарах и других сферах.

Это означает, что Sequoia, как одна из ведущих венчурных компаний в мире, также начинает использовать больше средств в криптообласти, которая ранее подвергалась критике за бесполезные инновации.

После того как такие ведущие инвестиционные компании начали безумно преследовать так называемые новые потребительские товары, такие как лапша и чай, кажется, что именно потребительские товары могут принести им огромные доходы. Чаша лапши, чашка чая — эти вещи, которые никогда не смогут изменить нашу жизнь, стали объектами преследования венчурных капиталистов. Поскольку для венчурных капиталистов доходность является самым важным показателем, они не осознают, что в криптообласти, которую они так презирают, доходность уже превысила другие отрасли. Данные A16Z и заявление Sequoia говорят сами за себя: инвестируя в Coinbase, вы равносильно инвестируете в 100 потребительских товаров.

Как сказал Чэнь Юэ Тянь в своей статье «Пророчество искры 2021»: венчурный капитал должен быть очень романтичной и идеалистической профессией.

Ранее мы инвестировали в компании, которые создавали чипы из песка и формировали будущее человечества, мы инвестировали в компании, которые переносили компьютеры в дома людей, мы инвестировали в компании, которые позволяли людям разных стран, рас и языков общаться друг с другом в реальном времени.

Венчурный капитал должен быть тем, кто сохраняет все возможности изменений для этого мира. Прометей принес огонь, венчурный капитал должен быть тем, кто передает огонь.

Сегодня, независимо от того, с какой точки зрения смотреть, будь то доходность инвестиций или нарратив, мир криптовалют уже не такой, как прежде. Оставаться в мире централизованного интернета, погружаясь в конкуренцию между гигантами, где для того, чтобы поделиться ссылкой на товар Taobao в WeChat, нужно использовать марсианский язык тысячелетия, MetaVerse пришел, а Facebook все еще думает о том, как продолжать взимать налоги в новом мире, или активно принимать Web3.0, поощрять инновации на различных уровнях протоколов, изменения в стимулировании создателей NFT, в конечном итоге достигнув по-настоящему взаимосвязанного нового мира.

A16Z уже дала нам ответ.