Накануне разрыва пузыря AI

Автор：Orange AI

Сегодня 31 октября 2026 года, суббота. В пятницу по американскому времени только что закрылись торги.

Индекс Nasdaq упал на 2.86%, это не такое уж страшное число, но в интернете раздались жалобы.

Intel в пятницу упал на 28.58%, что является крупнейшим падением за один день за сорок лет. Его EPS за третий квартал составил 0.52, что значительно превысило рыночные ожидания в 0.40.

Вчера Google упал на 12.64%, закрывшись на уровне 283.82 долларов, что стало его худшим днем с момента Список в 2004 году. За один день было потеряно почти пятьсот миллиардов долларов рыночной капитализации. Но его выручка оказалась лишь на 0.2% до 0.4% ниже рыночных ожиданий. Его облачные доходы удвоились, а рост объема поисковых запросов достиг пятилетнего максимума.

Выручка SanDisk увеличилась на 23% по сравнению с предыдущим кварталом, скорректированный EPS составил 49.51 долларов, что более чем в 40 раз превышает прошлогодний уровень, при этом на руках у компании осталось 91.1 миллиарда долларов подписанных заказов. Финансовый отчет превзошел ожидания, но акции все равно упали на 13.47%.

Первая реакция рынка на все эти события: пузырь AI готов лопнуть.

AI, безусловно, имеет пузырь, и этот пузырь, безусловно, лопнет. Лопнет ли он сегодня, я не знаю, и это не важно.

Эта статья не является инвестиционной рекомендацией, и инвестиции не то, о чем я хочу поговорить сегодня.

Я хочу обсудить, создает ли AI сейчас дополнительную ценность.

Ценность AI непонятна

В этом году для нас, возможно, самым значительным фактором стали рост цен на память и флеш-память.

Рост цен на оборудование напрямую привел к снижению продаж ПК и мобильных телефонов.

Память в iPhone уже составляет 40% от стоимости. Стандартная версия iPhone больше не выпускается.

Новый iPad mini продается за 5499, но флеш-память составляет всего 128G, что не позволяет установить даже две крупные игры.

Многие производители Android также перестали выпускать бюджетные телефоны за тысячу юаней.

Intel прогнозирует, что рынок ПК в 2026 году сократится на 12%, а в 2027 году еще на 10%, и падение будет продолжаться.

Говорили, что AI сделает нас более счастливыми, но в итоге мы не можем позволить себе купить телефоны и компьютеры.

Основная причина роста цен на оборудование — это резкий скачок в облачных технологиях AI.

AI требует облачного оборудования для обработки данных, и цены на оборудование для пользователей также растут.

Сэм говорит, что запуск локального AI на персональном компьютере — это расточительство памяти. Подразумевается, что их следует отдать AI для создания большей ценности.

Он говорит это с точки зрения компании, занимающейся крупными моделями AI, и ценность, которую он видит, — это лишь та ценность, в которую он верит.

AI, безусловно, силен и ценен, никто не сомневается в экономической ценности AI.

Именно потому, что AI так силен, он может заменить множество офисных рабочих мест, это неоспоримая ценность замещения.

Но что еще, кроме ценности замещения, создает AI?

Это то, что меня больше всего удивляет.

Когда я начинаю думать о том, какую дополнительную ценность принес AI, я обнаруживаю, что ее нет.

По крайней мере, на 31 октября 2026 года я этого не вижу.

Если говорить о исключениях, то единственное исключение — это короткие видео на Hongguo, но это тоже довольно странно, я расскажу об этом в конце статьи.

AI — это экономика удовольствия?

Я знаю, что этот вывод вызовет много возражений, давайте посмотрим на самую сильную область AI — программирование. AI в программировании так силен, как вы можете сказать, что он не создает дополнительную ценность?

Да, способности AI в программировании не подлежат сомнению, каждая компания-разработчик программного обеспечения повысила производительность программирования благодаря AI, объем кода в каждой компании взорвался, за год он равен объему за десять лет.

Но производительность не равняется ценности.

AI в программировании увеличивает производительность в 10 раз, но не увеличивает доход от продукта в 10 раз, даже удвоение — это редкость.

Эта логика легко понимается на другом примере.

Производство голубики в Юньнани в этом году увеличилось на 39% по сравнению с прошлым годом, но цены упали на 50%.

Официальный вывод: "Большое количество свежих фруктов поступило на рынок, изменение структуры спроса и предложения привело к резкому падению цен."

Предложение увеличилось, доход не обязательно увеличивается, потому что цены стали ниже.

Экономика так беспощадна: дефицит создает ценность, люди платят за дефицит.

Цены определяются соотношением спроса и предложения: спрос остается неизменным, чем больше предложение, тем дешевле.

В прошлом году вы занимались бизнесом и зарабатывали 1 миллион долларов в год.

В этом году у вас появился более мощный AI, вы слишком хорошо подумали, производительность увеличилась, в этом году я могу заработать 10 миллионов долларов.

Но не забывайте, что AI позволяет вашим конкурентам делать ваш бизнес за один день, количество ваших конкурентов увеличивается в 10 раз, в результате конкуренция становится более жесткой, а потребители получают более дешевые товары и услуги.

А вам становится труднее.

AI делает так, что интеллект больше не является дефицитом.

Отсутствие дефицита означает отсутствие ценности.

Цены на токены, которые управляют интеллектом, падают.

Цены на продукты, основанные на интеллекте, падают.

Цены на рабочие места, созданные на основе интеллектуальной деятельности, падают.

Чтобы компенсировать это падение, мы должны увеличить объем производства.

Потребляя токены в 10 раз больше, производя в 10 раз больше продуктов, работая в 10 раз усерднее.

Мы можем лишь поддерживать баланс ценности.

В этом году я наблюдал, как мои друзья безумно используют AI для написания кода, чтобы оптимизировать различные расходы.

Продукты выходят один за другим.

Но они заработали деньги? Ни один из них.

AI действительно сделал так, что то, за что раньше не стоило платить, стало легко доступным.

Но, похоже, AI не создал дополнительную ценность.

Я спрашивал своих друзей, вы считаете, что программирование с помощью AI — это экономия времени или убивание времени, и все сказали, что это убивание времени.

Неудивительно, что кто-то сказал, что суть AI не в 2B и не в 2C, а в 2me, чтобы порадовать себя.

Оказывается, это экономика удовольствия.

В экономике AI нет посредников

Самое парадоксальное в экономике AI — это отсутствие посредников, зарабатывающих на разнице в ценах.

Подождите, разве это не хорошо?

Основной принцип экономики заключается в том, что сделки делают жизнь каждого лучше.

Человек получает деньги через сделки, чтобы потреблять, таким образом другие получают деньги, и они снова потребляют, это бесконечный цикл.

Но AI противоречит сделкам. Человек получает результат напрямую через AI, который в будущем будет дешевым, и в этом процессе почти никто другой не получает деньги. Другие не могут больше тратить деньги на потребление.

AI заменил работу потребителей, так кто будет потреблять?

Даже логика потребления контента изменилась.

Reddit сегодня пережил свой худший день с момента Перечислено, акции упали на 29%.

Генеральный директор Reddit Стив Хаффман на телефонной конференции объяснил причины очень просто:

AI-режим Google теперь дает ответы напрямую, никто не кликает по ссылкам.

"AI не приносит трафик, ни нам, ни другим."

В последние 25 лет интернет-протокол был таков:

Сайты предоставляют контент Google, Google отправляет пользователей обратно на сайты.

Но теперь AI-режим подводит итоги, пользователи получают результаты и уходят.

В октябре среднее количество посещений с поисковых систем сократилось более чем на 1 миллион в неделю.

Количество пользователей, заходящих на сайты в США, снизилось на 2% за год, что стало первым снижением для Reddit с момента Перечислено в 2024 году.

Reddit — это лишь отражение, он считается самым человечным сообществом, и даже он подвергся такому влиянию, не говоря уже о других сайтах.

Под одной крышей не может быть целого яйца.

Но разве промежуточные станции не зарабатывают неплохо? Как вы можете сказать, что нет посредников?

С Claude Opus 4.5 до DeepSeek Flash 4.1 цена токенов, выполняющих те же задачи, в этом году упала в 50-100 раз, и ожидается, что в следующем году она упадет как минимум в 10 раз.

Сейчас уже нет промежуточных станций, предлагающих такие низкие цены, как Luna. Один из моих друзей, работающий на промежуточной станции, сказал мне, что их доходы еще неплохие, но после вычета затрат прибыли остается немного.

Токены слишком дешевы, они уже ниже стоимости промежуточных серверов.

Все деньги, заработанные людьми, тратятся на AI

На этой неделе произошло еще одно важное событие: Microsoft предложила 60 тысячам сотрудников добровольный выход на пенсию, что составляет более четверти всех сотрудников.

Все знают, что это мягкий способ сокращения.

Что происходит с Microsoft, почему они хотят уволить четверть сотрудников?

На самом деле эта компания зарабатывает все больше, но все равно без колебаний тратит деньги на инвестиции в AI.

Что делать, если денег на инвестиции в AI недостаточно? Уволить сотрудников, чтобы собрать деньги.

Говоря об этом, мы должны упомянуть о большом замкнутом цикле ByteDance и коротких видео на Hongguo.

Нельзя не сказать, что Hongguo — это продукт, который даже сильнее, чем Douyin, короткие видео для всех, от мала до велика.

Текст от Tomato Novel + видео от Seedance + интеллектуальная реклама от Джюлян Инцин + DAU и время использования Hongguo.

От производителей до моделей, до рекомендаций, до потребителей — полный замкнутый цикл.

Сколько же это приносит прибыли.

Но куда же уходят деньги, заработанные ByteDance?

В прошлом году ByteDance заработал около 50 миллиардов долларов, в этом году планирует потратить максимум 70 миллиардов долларов на создание инфраструктуры AI.

ByteDance вложил большую часть наличных средств в AI.

Вы заметили? Инвестиции в оборудование должны идти в AI, производственные компании программного обеспечения должны тратить деньги на AI, даже после завершения большого замкнутого цикла потребления все равно нужно тратить деньги на AI.

Мы сейчас находимся в эпохе безумных и бездумных инвестиций в AI.

Мы полностью сосредоточены на производительности, не задумываясь о производственных отношениях.

После пузыря

Я чувствую, что мы сейчас находимся накануне пузыря AI.

Я не думаю, что сегодня обязательно черная пятница, и не знаю, когда этот пузырь AI лопнет.

Смотря на историю, каждый раз в технологическом цикле одна технология сначала создает пузырь, затем происходит резкое падение, и только потом все начинают использовать ее в действительно ценных местах.

Это и есть цикл, а за циклом стоит человеческая природа.

Технологии постоянно меняются, а человеческая природа остается неизменной.

С момента выпуска ChatGPT в ноябре 2022 года до сегодняшнего дня AI почти завершил полный четырехлетний цикл.

Anthropic в следующем месяце собирается Перечислено, многие говорят, что это будет пик пузыря AI.

Что вы думаете?

Примечание: Эта статья основана исключительно на открытой информации, автор совершенно не разбирается в инвестициях, и эта статья не является инвестиционной рекомендацией.